新冠肺炎疫情下货币政策工具中外比较分析

面对前所未有的新冠肺炎疫情冲击,各国央行迅速采取了强力有效的应对措施,主要包括资产购买、前瞻性管理、流动性和信贷支持等非常规货币政策工具;央行应对国际金融危机创设的非常规货币政策工具为迅速应对疫情危机提供了借鉴。国外央行应对疫情的非常规货币政策工具及时缓解了疫情冲击,但我国央行采取的货币政策措施更加稳妥有效,未来我国货币政策应继续保持战略定力,坚持稳健的货币政策灵活精准、合理适度。     

提升基层央行货币政策传导效能的对策建议

实现货币政策的有效是各国中央银行力求实现的目标,贯彻货币政策、维护金融稳定是中央银行的主要职能,而监管职能分离后,基层央行在履职过程中存在着很多问题,直接影响着货币政策传导机制的功能和效应。本文对目前基层央行在贯彻执行货币政策时存在的问题和困难进行了分析,对如何提升基层央行货币政策传导机制提出了工作建议。     

疫情以来主要经济体货币政策对央行资产负债表影响的国际比较

2020年新冠肺炎疫情在全球范围内暴发后,各国和地区采取了多种非常规货币政策应对疫情对经济造成的严重冲击。目前疫情已持续两年多时间,各国货币政策实施效果如何？文章通过归纳疫情期间美欧日英四个主要经济体国家及我国央行推行的主要货币政策,从多角度、多层面比较分析货币政策对各国央行资产负债表在整体规模、组成结构等方面的影响,结合当前形势为新时期我国人民银行维持资产负债表的健康可持续,提出需关注的问题和政策建议。     

货币政策仍有宽松空间

所谓货币政策,是各国央行通过调节货币供应量和利率,实现既定的经济政策目标,最终影响宏观经济走势的各种方针政策和措施.各国央行的货币政策目标不尽相同,大体可分为经济增长、物价(币值)稳定、充分就业和国际收支平衡四类.在中国,《人民银行法》第三条规定:"货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长."     

高频微调求精确货币政策的新尝试

提高货币政策“精确度”,保证货币政策目标的实现,是各国央行的一致追求。对我国央行来说,这一愿望更为迫切,因为货币政策传导机制在我国并不顺畅,货币政策传导过程中的“效率流失”,对货币政策目标的实现易产生时间延宕成本。但“精确度”只能“逼近”而无法实现。“逼近”的过程就是不断微调、不断修正货币政策工具操作力度的过程,而央行票据规模膨胀就是“精确度”努力下的派生产物。     

泰国央行2015年财务状况分析

对世界各国中央银行财务报表开展研究具有重要的理论和现实意义。理论上讲,各国央行货币政策实施、适用会计准则、资产负债管理等对中央银行理论研究提供第一手素材。从现实出发,云南在东南亚具有独特的区位优势,与东南亚各国贸易往来频繁,掌握各国经济发展状况、央行财务状况有利于双方更好地开展合作。本文分析泰国银行2015年财务状况,包括2015年泰国货币政策运行、主要会计政策和财务状况,从中得出相关结论。     

央行数字货币对货币政策传导机制的影响研究——以我国央行数字货币为例

近年来,在比特币和Libra的影响下,各国中央银行开始研发央行数字货币,并形成了一定规模效应,其必然对国家或经济体的货币政策框架产生重要影响,也直接关系着货币政策的实施效果及对经济的贡献。本文从央行数字货币对货币政策传导的影响入手,通过研究央行数字货币对货币政策传导效应,进一步发掘其在货币政策传导环节中“最后一公里”的重要作用,从而提高货币政策的有效性,丰富货币政策传导机制的理论体系,并为营造安全、高效的金融环境通过新的思路与视角。     

欧元区中央银行预测模型的基本类别及发展

自1999年在欧盟引入欧元统一货币以来,欧元区包括欧洲央行在内的各国央行为实现货币政策目标,都建立了相应的预测模型,以提高货币政策决策的有效性。本文主要阐述了目前欧元区央行所使用的预测模型类别和未来发展,以飨读者。     

各国央行非常规货币政策综述

美国次贷危机爆发以来,全球金融系统和实体经济遭遇了严重冲击,为了有效缓解负面冲击,各国央行纷纷推出各种宽松性货币政策,但在实际应用中,传统货币政策不能有效克制危机,美联储等央行纷纷求助于量化宽松等新型非常规货币政策。目前来看,非常规货币政策产生了积极影响,美国等经济体实现了就业的改善、金融系统的稳定和经济增长的复苏。为全面了解货币政策,本文系统归纳了美联储等央行采取的各类非常规货币政策,探讨了非常规货币政策的实施途径及效能得失,并总结了美联储采取非常规货币政策的主要经验。     

金融稳定与央行货币政策目标——对“杰克逊霍尔共识”的再认识北大核心CSSCISSCI

金融危机之后,虽然各国央行开始意识到以维持物价和产量稳定为目标的货币政策框架忽视了信贷和资产价格对价格稳定的影响,但大多数央行决策者和金融界人士主张传统的货币政策框架应维持不变。在货币政策与金融稳定的关系上,他们仍旧坚持危机前就已广泛流行的观点,即认为只有当金融稳定风险影响到对通货膨胀和产量缺口预期的情况下,货币政策才有必要做出适当的反应。近几年来,西方一些金融理论界人士开始主张将金融稳定风险包括在货币政策目标之内,甚至少数国家央行已通过采取"逆风干预策略"将其付诸政策实践。国际清算银行最近明确提出,各国央行有必要在维持价格稳定目标的同时,考虑如何系统地将金融稳定作为其货币政策的目标之一。本文围绕金融稳定与货币政策的关系,重点讨论以下三个问题:第一,如何将金融稳定纳入央行货币政策的目标函数中;第二,如何定义和衡量金融稳定风险的指标;第三,如何理解货币政策与宏观审慎政策在应对金融稳定风险方面的作用。     

利率绝对低 央行奈几何

新年伊始，严峻的经济形势并未因新年的到来获得新生，较低的利率水平仍难以提振不景气的金融市场。抗通缩成为各国央行急于解决的问题，除了实施适当的财政政策外，宽松的货币政策成为各国央行首选的调控手段。经济一夜回暖，市场瞬间起稳，各国央行对此急不可待。     

央行资本金与货币政策的有效性

2007年次贷危机后,各国央行都承担起"最后贷款人"的职责,救助金融机构,央行自身资产负债表的质量不断恶化,引发对中央银行资本金的关注。央行在履行维持物价稳定和一些"准财政"职能时,资本金可能遭受损失,资本金的损失会影响到央行的公信力和独立性,以及货币政策的有效性。充足的央行资本金对于货币政策的有效执行来说是一种有力的保障。     

央行资本盒与货币政策的有效性

2007年次贷危机后,各国央行都承担起“最后贷款人”的职责,救助金融机构,央行自身资产负债表的质量不断恶化,引发对中央银行资本金的关注。央行在履行维持物价稳定和一些“准财政”职能时,资本金可能遭受损失,资本金的损失会影响到央行的公信力和独立性,以及货币政策的有效性。充足的央行资本金对于货币政策的有效执行来说是一种有力的保障。     

国际货币体系演变下的货币政策协调

本文按照国际货币体系的历史演进次序,评析了不同国际货币体系下的货币政策协调,实践中各国央行在处理危机问题上货币政策协调容易达成共识。     

利率绝对低 央行奈几何

新年伊始，严峻的经济形势并未因新年的到来获得新生，较低的利率水平仍难以提振不景气的金融市场。抗通缩成为各国央行急于解决的问题，除了实施适当的财政政策外，宽松的货币政策成为各国央行首选的调控手段。经济一夜回暖，市场瞬间起稳，各国央行对此急不可待。     

金融危机下各国央行货币政策应对的经验比较

美国次贷危机逐步发展至全球性金融动荡后,美联储和世界各国央行根据不同的理念和情况实施了有所不同的货币政策。美联储主要采取降低利率、向金融市场注入流动性、以行政手段干预市场、间接或直接介入濒临危机的金融机构救援、将金融监管纳入货币政策框架等措施;欧洲中央银行和英格兰银行强调出台定量宽松的货币政策、实行无限额注资计划、央行出面实施商业银行的国有化;日本及其他亚洲央行的措施则集中于降息、注资和救助企业与金融机构。经过比较分析发现,目前各国央行采取的各项措施还仅仅停留在救助层面上,缺乏系统的救治政策的出台,其长期效果尚需与其他政策相配合来发挥。     

央行沟通、市场预期与货币政策工具组合的效果研究

近年来,随着预期管理逐渐成为货币政策调控的重要任务,各国央行开始逐渐摒弃以往的"隐秘性文化",逐渐转向"开放化"与"透明化",并且更乐于利用央行沟通的方式来实现货币政策目标,因此央行沟通已经成为一种新型的货币政策干预工具。本文在对相关文献进行全面梳理的基础上,通过构建两个VEC模型,分析了央行沟通对信贷市场与资本市场产生的影响。研究结果表明,央行沟通对信贷市场与资本市场会产生显著的影响,且书面沟通的影响效果更强,央行沟通同时也会对市场预期与传统货币政策干预工具产生较为显著的影响,这种影响的效果最终也会传导至信贷市场与资本市场。     

全球货币政策转向的评判标准、表现和外溢影响

2017年以来,决定全球货币政策走向的经济基本面与金融稳定因素发生趋势性、转折性变化,包括美联储、欧洲央行、英国央行等在内的全球主要央行货币政策均存在转向举动和预期。经济复苏力度不同决定各国货币政策正常化节奏存在差异,但整体将继续趋于收紧,政策转向对发达经济体自身和全球经济金融市场将带来外溢影响。     

全球货币政策"南辕北辙"

11月2日,澳大利亚央行意外加息,美、欧、英、日、印等多家央行也跟进议息,由此开启了由各大央行领衔主演的议息"大戏".然而,新兴市场国家与欧美发达市场国家在货币政策上的距离却越来越大.由于澳央行和印度央行的加息举措主要目的在于管理通胀预期,而欧美、英、日经济仍面临各自的问题,市场的关注点集中在美联储可能推出的第二轮量化宽松政策的金额与细节上.目前全球货币政策可谓"南辕北辙",脱钩现象日益加重,由此也带来各国货币政策的相互干扰,市场神经因此再次紧绷.     

货币政策透明度的新领域:政策路径的信息沟通

政策路径的信息沟通是货币政策透明度研究的一个新领域。目前绝大多数央行只公布当前的政策利率,对未来政策利率走势的预测很少提及。本文分析央行政策路径构建的基础和沟通方式,通过比较各国央行在政策路径沟通实践上的差异,探寻制约央行公布政策路径的原因。