银行风险承担渠道、流动性囤积与货币政策传导的“梗阻效应”研究

监管部门多次强调，银行要提高对不良贷款考核的容忍度，表明疏通银行风险承担渠道已成为解决货币政策传导不畅问题的重要方面。对此，本文考察银行风险承担渠道两阶段传导环节的具体表现，在此基础上研究流动性囤积对银行风险承担渠道的“梗阻效应”，得出以下主要结论：第一，宽松的货币政策显著提高了银行风险偏好水平，且风险偏好的提升会使银行有更强的信贷反应。第二，银行流动性囤积显著抑制了宽松货币政策对银行风险偏好的促进作用，显著弱化了高风险偏好银行的信贷行为。第三，“梗阻效应”在区域性银行以及资本充足率较低的银行中更为明显。本文的研究刻画出银行普遍进行流动性囤积对银行风险承担渠道形成的“梗阻效应”，为了破解货币政策传导不畅的困局，应更加重视银行流动性囤积在货币政策传导中的影响。     

货币政策在海南省实施效应的分析与思考

本针对当前经济运行中出现的需求不足问题，分析了货币政策对扩大内需的作用以及在货币政策实施过程中存在的不足之处，通过对目前我国货币政策传导机制中存在的问题进行剖析，提出了保证货币政策目标实现的一些措施和建议。     

居民风险偏好与中国货币政策的宏观经济效应——基于DSGE模型的数量分析

当前,我国宏观经济形势复杂多变,货币政策实施效果的影响因素随之呈现多样化特征。在此背景下,本文试图以风险偏好为研究视角,对我国居民风险偏好水平变动与货币政策宏观经济效应之间的关系进行分析。本文以标准新凯恩斯模型为基础,构造符合我国宏观经济现实特征的DSGE(动态随机一般均衡)模型,并对转型时期的最优混合型货币政策规则进行研究;为进一步强调货币在中国宏观经济波动中所扮演的重要角色,模型中引入消费和实际货币余额不可分的跨期效用函数形式。研究结果表明:(1)包含名义货币增长的混合型泰勒规则拟合我国转型时期的货币政策规则效果最佳,因此货币供应量仍是重要的政策工具;(2)与可分性模型相比,不可分模型拟合我国宏观经济现实特征的效果更优。在不可分效用函数下,与货币供应量相关的实际货币余额将影响经济的产出缺口和通货膨胀,使得居民风险偏好成为决定货币政策效果的重要因素。具体而言,当居民风险偏好水平上升时,货币政策对我国宏观经济波动的影响随之增强。因此,在选择货币政策实施时点上,应充分考虑市场中的风险偏好情况,从而更好地发挥货币政策调控宏观经济的职能。     

居民风险偏好与中国货币政策的宏观经济效应——基于DSGE模型的数量分析

当前,我国宏观经济形势复杂多变,货币政策实施效果的影响因素随之呈现多样化特征。在此背景下,本文试图以风险偏好为研究视角,对我国居民风险偏好水平变动与货币政策宏观经济效应之间的关系进行分析。本文以标准新凯恩斯模型为基础,构造符合我国宏观经济现实特征的DSGE(动态随机一般均衡)模型,并对转型时期的最优混合型货币政策规则进行研究;为进一步强调货币在中国宏观经济波动中所扮演的重要角色,模型中引入消费和实际货币余额不可分的跨期效用函数形式。研究结果表明:(1)包含名义货币增长的混合型泰勒规则拟合我国转型时期的货币政策规则效果最佳,因此货币供应量仍是重要的政策工具;(2)与可分性模型相比,不可分模型拟合我国宏观经济现实特征的效果更优。在不可分效用函数下,与货币供应量相关的实际货币余额将影响经济的产出缺口和通货膨胀,使得居民风险偏好成为决定货币政策效果的重要因素。具体而言,当居民风险偏好水平上升时,货币政策对我国宏观经济波动的影响随之增强。因此,在选择货币政策实施时点上,应充分考虑市场中的风险偏好情况,从而更好地发挥货币政策调控宏观经济的职能。     

利率政策环境与央行货币政策选择

央行的货币政策实施受货币政策环境制约,特别是实施价格型货币政策时,在不同的利率环境下央行可能选择不同的利率调控模式。为此,通过构建门限回归模型对货币政策调控模式与利率区制的相依性进行实证检验,结果发现：在不同的利率区制内中央银行的政策偏好和利率调控模式存在显著差异。在高利率区制,中央银行存在针对产出缺口调整名义利率的政策偏好;在低利率区制,中央银行则不存在这种政策偏好,低利率环境下货币政策效应弱化甚至失效是导致此区制中央银行不针对产出缺口调整利率的主要原因。     

“新常态”时期货币政策时变反应特征与调控模式选择

本文主要以1996年1月-2016年6月的通胀缺口、产出缺口、利率和货币供应量等数据为基础,运用LT-TVP-VAR模型分析了货币当局的时变反应特征和调控模式。从中得出结论是:我国货币政策与通胀缺口和产出间的依存关系具有门限效应,央行存在非对称偏好, “价格型”货币政策有规避产出收缩偏好,“数量型”货币政策有微弱规避通货紧缩偏好。就效果而言,“价格型”政策治理通货紧缩效果较好,而“数量型”政策控制通货膨胀、刺激产出增长和抑制经济过热的效果较好。由此提出“新常态”时期的三方面政策建议:一是理性看待并适应经济增速放缓和物价水平下滑,配合宏观经济结构性调整制定有针对性的货币政策;二是以扩张性利率政策来诱导适度通胀,并以“数量型”货币政策为主为经济增长托底;三是加快完善利率的市场传导机制,为提升“价格型”货币政策的有效性创造良好环境。     

货币政策有效实施的制约因素及对策研究

当前，受货币政策传导机制不畅、融资市场发育不完善、市场主体有效需求不足等因素影响，中央银行的货币政策效果受到很大影响。为此，中央银行要采取综合运用货币政策工具、大力发展融资市场、夯实货币政策实施的微观基础等一系列政策措施，以提高政策效果。     

信贷视觉下基层货币政策传导难点及制约因素分析——以山西陵川县为例

<正>近年来,面对复杂多变的国内外经济金融形势,央行货币政策调控力度猛烈,货币政策工具使用的频率和程度达到空前水平,货币政策的灵活性、针对性得到极大提高,对经济的支持作用明显增强。然而由于受货币政策本身的时滞,微观经济主体的偏好及不同地域产生的差距等因素影响,货币政策实施效     

货币政策的股票市场传导机制:框架与途径

凯恩斯在分析货币政策传导机制这一问题上偏好于结构模型实证分析,因而得出利率是货币政策传导的唯一途径;而货币主义没有描述货币供应量对于总产出的影响方式,而是通过Y的运动是否与M的运动之间存在密切相关关系,来分析货币对经济的影响。研究表明货币政策不仅会通过利率传导,还会通过股票等资产价格传导。     

货币政策在银行危机管理中的效果

本文从货币政策的信贷传导渠道出发,探讨了金融危机条件下商业银行资本管理、准备金需求的变化、信贷配给对货币政策有效性的影响机制。分析表明,货币政策的有效性不仅取决于中央银行的政策意图,还受制于商业银行资本量、风险偏好以及信贷配给程度的变化。因此,强化危机时期的货币政策效果必须配合影响银行信贷行为的措施。     

信贷集中问题分析及应对策略

近几年来，配合国家实施扩大内需的宏观经济政策．金融部门认真执行稳健的货币政策，货币供应量不断扩大．信贷投放总量持续增加，有力地支持了国民经济向好发展。与此同时，商业银行强化内部控制，严格信贷风险管理．大力调整信贷结构，信贷集中趋势与资金需求的广泛性产生矛盾，农业、中小企业、技改等方面的资金供给不足问题比较普遍，对货币政策的传导产生了一些消极影响。削弱了货币政策执行效果。本拟就信贷集中问题的现状、成因及影响进行分析，探索有效的应对措施。     

货币环境、资本充足率与银行风险承担

一种观点认为本次金融危机的诱发原因在于低利率。持续的低利率刺激了资产价格泡沫,导致金融机构承担越来越高的风险,不断提高杠杆率。如果能够及早提高利率,将有助于减少风险的积累,本次危机的严重性将极大地降低。本文的研究支持了这种观点,认为货币政策对银行风险偏好确实会有影响,不过货币政策对银行风险偏好的影响要比想象的复杂,还需取决于银行自身资本充足率等多种因素。宏观审慎监管可以对货币政策形成补充,监管政策和货币政策的组合是实现宏观经济稳定及金融稳定的有效工具。     

地方法人金融机构实施货币政策的调查报告

随着金融体制改革的不断深入,中央银行通过货币政策的贯彻实施引导金融机构合理信贷投向、优化信贷结构的作用越来越重要。从经济欠发达地区的实际情况看,货币政策有效落实的难度较大,特别是地方法入金融机构由于规模小、实力不足等问题,在货币政策传导落实过程中出现了较多问题,疏通地方法入金融机构货币政策传导渠道,增强货币政策贯彻的及时性、有效性就成为基层人民银行面临的重要课题。     

如何提高财政货币政策在稳增长中的有效性？——基于沿海X省的实地调研

2023年以来,中国经济复苏的内生动力不足,存在负向产出缺口。为更深入地了解当前经济运行中面临的实际困难,发现宏观政策支持地方经济过程中遇到的堵点和问题,笔者团队对具有代表性的沿海X省进行调研。调研发现,X省经济增长主要遇到总需求不足和微观主体扩大再生产积极性不高等问题。为促进经济发展,X省出台了积极的财政货币政策,但政策实施效果不及预期,财政政策、货币政策、财政货币政策协同、促消费政策等方面都存在一些问题。X省宏观经济运行情况及其财政货币政策执行过程中遇到的问题具有一定代表性。为此,本文基于调研一手资料从供需、风险防控、财政与货币政策等多个方面提出对策建议。     

商业银行非稳健经营对货币政策的约束分析

我国商业银行非稳健经营的主要表现是：资本数量不足、不良债权比例高、效率低。商业银行非稳健经营会影响中央银行、金融机构及金融市场、社会公众行为，梗阻货币政策有效传导；同时，商业银行非稳健经营会形成紧缩效应、通胀效应、干扰效应，影响货币政策的制定与执行，货币政策效果将大打折扣。     

当前我国货币政策操作的效果,回旋空间及操作方向

面对严重的内需不足和通货紧缩，我国扩张性货币政策的效果并不明显。其原因在于货币政策的使用缺乏配合，政策操作单一等。在这种情况下，继续实行扩张性货币政策的作用空间已不太大，但货币政策工具并非完全失效，化身政策在扩张需求方面仍将有所作为。     

非对称货币政策效应——基于前景理论的视角

文章通过行为金融学中前景理论的视角探讨非对称货币政策。结果表明不同的货币政策下,收入水平和边际利得的不同会促使人们相应地调整参考点和权重,使总价值函数处于不同的位置使人们呈现出不同的风险偏好,并采取不同的应对措施,从而导致了货币政策的非对称性。     

关于货币政策的若干理论问题及其建议

关于货币政策的若干理论问题及其建议周策群积十余年改革开放货币政策成败得失之经验，结合当前的货币形势，笔者认为，应当对我国货币政策中的若干理论问题及现行政策，作出澄清和反思，并付诸实施。一、关于货币政策目标问题。货币政策目标是货币政策的“灵魂”，然而，...     

我国货币政策的回顾与探讨

过去十年我国实施的货币政策发生了很大的变化,先是"稳健",然后转为"从紧",最后改变为"适度宽松"。本文作者认为我国在实施了一系列货币政策以及其他宏观调控政策后,依旧没能达到预期的效果,究其原因,既有货币政策本身的缺陷与不足的问题,也有许多因素超出货币政策影响范围的问题。要应对金融危机,促进中国经济增长,2009年就必须延续2008年的货币政策基调,采取适度宽松的货币政策。     

存款利率市场化过程中货币政策工具的选择——基于动态随机一般均衡模型的模拟和分析

在包含价格黏性和金融加速器的动态随机一般均衡模型的基础上,从非政策冲击、政策冲击在不同货币政策下对宏观经济的冲击效应以及社会福利损失两方面综合分析了存款利率市场化过程中不同货币政策工具有效性问题。研究结果显示,存款利率市场化过程中:(1)在熨平经济波动方面,价格型货币政策工具更有优势;在促进经济增长方面,数量型货币政策工具更有优势。(2)面临消费偏好、投资、技术冲击时,在价格型货币政策调控下,经济发展更加稳健;面临政策冲击时,产出、通胀对价格型货币政策冲击更敏感,即价格型货币政策调控效率相对更高。(3)在福利损失方面,当存款利率水平低于6%—7%之间的某个具体值时,价格型货币政策工具的福利损失更小,高于该值时,数量型货币政策工具的福利损失更小。研究认为,利率市场化过程中,应根据经济波动幅度、经济发展速度以及利率所在范围选择货币政策工具。