收益法中折现率的确定

在收益法评估中,折现率的确定会对评估结果产生较大影响。折现率确定的主要方法加和法、资本资产定价模型和加权平均资本成本模型。三种方法有各自的适用范围。     

浅析以银行贷款利率作为项目基准折现率

基准折现率是项目投资分析的关键参数,本文从理论和实践两方面分析和阐述了以银行贷款利率作为基准折现率所存在的问题。根据M&M理论和权衡理论,资本成本需要考虑抵税效应、代理成本以及破产成本,故直接以贷款利率作为基准折现率不准确。现实中,由于企业面临融资约束以及银行自身的风控等要求,项目全部资本来源于贷款的方案不具有可行性,企业如果以贷款利率作为基准折现率,很可能会低估项目资本成本,从而导致过于乐观的错误决策。     

采用收益法对造船企业整体价值评估的几点思考

近两年．笔者有幸两次参加了国内两家造船企业因其控股母公司向上市公司出售持有股份而需对企业整体价值进行评估的项目．并采用收益法对企业整体价值进行了评估．选用的收益法预测模型为企业自由现金流折现模型．折现率的确定采用WACC模型．股权资本成本的确定采用资产资本定价模型。现将在实务操作中遇到的问题及引发的几点思考梳理出来．与大家共商。     

企业价值评估中折现率的估算方法

文章围绕着收益现值法中折现率的确定,参考国际通用折现率的估算方法,给出一种适合我国的全投资投资回报率估算方法.该方法的基本思路是通过分析对比,调整对比公司加权资金成本来估算被估企业的加权平均成本,该方法的应用是建立在规范的证券市场、充分发展的资本市场及提供的对比数据真实、可靠的假设条件上.     

净现值法中基准折现率的影响因素分析

净现值是评价投资方案的重要指标,是按设定的基准折现率将投资方案计算期内各时点上的净现金流量折算到期初的累计值。因此,确定其基准折现率是净现值法是否科学合理的关键。本文研究了净现值法中基准折现率的影响因素,其资本口径、风险水平、资本成本、机会成本和通货膨胀等因素都会影响到基准折现率的确定。     

资本限量的投资组合模型的构建

评价投资项目通常有净现值(NPV)、现值指数(PI)、内含报酬率(IRR)、回收期(PP)等方法.其中,净现值是指未来现金流入与未来现金流出的现值之间的差额(折现率通常用市场利率i),NPV≥0时则方案可取;内含报酬率是指使得方案净现值等于0时的折现率,IRR≥I时则方案可取.资本限量条件下的投资项目组合决策,要求所选取的投资项目组合的∑NPV达到最大,或者要求在可行投资项目中选取的投资组合的风险达到最小.     

关于社会资本投资公用事业的“合理回报”问题——指标的优化选择与排序

吸引社会资本投资于公用事业并使之得到合理回报,是国务院确定的一项重要政策。影响社会资本合理回报的主要指标应是:投资回报率、服务价格、投资运营成本。服务价格和成本的确定,存在着深刻的内在的矛盾,都不宜作为确定合理回报的先行指标。以投资回报率为先行指标,进而科学地设置其他两项指标,是解决社会资本合理回报的优化选择。     

试论我国对跨国公司的资本流动管理

一、在华跨国公司引起的国际资本流动跨国公司的经营目标同样是实现利润的最大化,其所有的资本转移都服从于全球资源配置的战略决策。下面从跨国公司财务管理的角度分析其引起的国际资本流动。(一)筹资与投资活动1.跨国公司的筹资活动跨国公司的资金来源即筹资渠道是多种多样的     

企业价值评估折现率的确定方法

在运用收益法进行企业价值评估时,评估过程及结果主要取决于收益额、收益期间以及折现率三个因素的确定,其中折现率的敏感性最强,确定难度相对较大。本文拟对目前常用的企业价值评估折现率确定方法进行分析归纳,为企业价值评估人员提供一定的参考。     

项目投资评价中折现率的选择

项目投资评价的两个关键参数是预期现金流量和折现率。在能够正确预计未来现金流的前提下,折现率的确定对评价起着决定性的作用。项目投资的风险是客观存在的,投资者的报酬率必然包含进行风险补偿的报酬率。但如何计量风险？如何确定体现风险的风险报酬率,从而确定一个合适的折现率,目前有很多的方法。     

企业价值评估折现率的确定方法

在运用收益法进行企业价值评估时,评估过程及结果主要取决于收益额、收益期间以及折现率三个因素的确定,其中折现率的敏感性最强,确定难度相对较大.本文拟对目前常用的企业价值评估折现率确定方法进行分析归纳,为企业价值评估人员提供一定的参考.     

对我国国际资本流动的思考

从国际资本市场的发展来看，进入20世纪90年代以来，占据主导地位的资本流动方式是债券、外国直接投资和证券组合投资，并且大部分外债是由私营部门举借的。由于我国对资本项目尚实行较为严格的管理，进入我国的国际资本，一般采取了直接投资的形式，而跨国公司的直接投资是发展中国家外部融资的一个重要来源。     

WACC应用中的一些具体问题的探讨

用DCF方法求企业投资资本价值时,折现率需采用加权平均资本成本(WACC).关于WACC的具体应用问题和评估实践中的许多问题一样,往往会有不同的观点.本文就WACC的构成、权重的价值取向以及迭代计算等问题提出一些应用的观点与方法,以便与业界同仁切磋探讨.     

对全球化治理体系的反思与改进

推动全球化治理体系的升级既符合现实的需要,又有利于在相互依赖下保持全球和平与可持续发展。一般而言,经济全球化主要有五大基本动力:跨国公司、政府、消费者、国际资本和技术。跨国公司通过全球化的产业布局,提高资源利用效率,开拓新的市场,降低整体税收负担;各国政府通过政府间协议明确权利义务,保障国际贸易投资活动的正常运行,为吸引跨国公司改善营商环境;消费者追求更好的商品或服务体验,在可能的范围内选购心仪商品,跨国旅游和留学活动频繁;国际资本追求更高收益和更低风险,对经济发展和产业集聚产生巨大的杠杆效应;技术进步不断降低跨国经贸活动的成本,使得国际分工合作可能性增加。     

新世纪海南利用外资理念的转变

在经济全球化、一体化的浪潮推动下，新一轮国际资本流动的速度日益加快，规模日益加大，其结构、方式以及对流入国际环境与条件的要求等等都发生了深刻的变化，因此，新世纪海南在扩大利用外资的理念上必须进行转变，以创新环境、抓好项目、注重引资质量、利用跨国公司的投资、采用国际通行的引资方式等来吸引更多的投资、以振兴海南经济。     

可持续意义上的投资项目经济评价模型研究

传统的投资项目,尤其是竞争性投资项目经济评价由于只注重经济效益,未充分考虑到项目对环境的长期影响,因此在当代社会已不能满足可持续发展的要求.可持续意义上的企业投资项目经济评价模型会更全面地反映一个项目总的效益.基于持续性发展考虑,项目评估中不仅要将项目造成的环境成本与效益纳入评价模型,而且还要适当调整社会折现率,以增加资源未来利用价值,保持资源可持续利用.     

长期股权投资初始投资成本的确定问题

长期股权投资初始投资成本的确定分为企业合并和非企业合并两种情况。企业合并形成的长期股权投资，初始投资成本的确定应区分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并。同一控制下企业合并形成的长期股权投资又分为合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价和合并方以发行权益性证券作为合并对价两种情况。非同一控制下企业合并形成的长期股权投资分为非同一控制下企业控股合并和通过多次交换交易，分步取得股权最终形成企业合并。     

长期股权投资初始投资成本的确定问题

长期股权投资初始投资成本的确定分为企业合并和非企业合并两种情况.企业合并形成的长期股权投资,初始投资成本的确定应区分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并.同一控制下企业合并形成的长期股权投资又分为合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价和合并方以发行权益性证券作为合并对价两种情况.非同一控制下企业合并形成的长期股权投资分为非同一控制下企业控股合并和通过多次交换交易,分步取得股权最终形成企业合并.     

浅论收益法中折现率的确定

在收益法评估的过程中,资产折现率的确定会对评估结果产生较大影响.在国外普遍地采用资本资产定价模型.在我国,因为各种原因,目前应用CAPM模型的条件尚未成熟.笔者以为可采用加权平均资金成本或风险利率分析法,并在考虑资金利润率的基础上加以确定.     

EVA考核与企业资本成本确定

EVA是企业全部资本收益减去全部资本成本后的剩余。在资本成本设定恰当、资本收益计算准确的情况下,EVA指标能够更加真实全面地反映企业全部资本运营的效率与效果。但是,如果企业资本成本设定过低,则不仅会扭曲业绩反映,还会引发企业盲目投资与扩张、减损企业价值、降低整个社会资源配置效率。本文对企业资本成本的确定问题进行了深入探讨。