我国中央银行资产负债表结构变化分析

本文通过分析中国人民银行的资产负债表项目结构变动，并参照主要经济体央行资产负债表变化情况，从货币政策操作主动性、操作成本、操作空间及货币政策独立性等角度分析调整效果，为我国中央银行资产负债表结构的调整提出相关建议。     

危机中美国定量宽松货币政策的实施效果——央行资产负债表的视角

金融危机爆发后,美联储采取定量宽松的货币政策。文章从央行资产负债表的视角,对定量宽松货币政策实施的背景、具体措施进行了阐述,并重点考察了定量宽松货币政策对央行资产、负债及其构成、货币政策决策的影响。研究表明,急剧膨胀的央行资产、大量投放的流动性必然造成将来通胀压力,定量宽松货币政策如何顺利退出,事关经济金融的稳定和货币政策的效果,也是央行在经济复苏阶段面临的新的课题。     

基于资产负债表的央行调控能力分析

本文通过对中、美、日和欧四国和地区的中央银行资产负债表分析,揭示了它们在负债结构、资产结构等方面的特点,分别指出了中国人民银行在负债结构和资产结构方面的缺陷,这些缺陷引致了其调控能力的不断降低。要避免资产负债关系的进一步恶化,中国人民银行的资产负债表必须予以调整完善,具体措施包括：逐步提高“发行货币”占“储备货币”和总负债的比重,降低“金融性公司存款”和“发行债券”的比重：细化“其他负债”;增加“货币资产”科目;逐步降低“外汇资产”的数量及其占总资产中的比例：细化“对其他存款性公司债权”和“对其他金融性公司债权”,增大在这些科目的资产配置数量。     

中国人民银行央行票据可持续性相关问题研究

研究央行票据的作用特点,在调控宏观经济时所起的作用以及不足,研究其对货币政策以及汇率政策方面调控的内容,对两项政策进行调控的结果分析,进而研究其可持续性。详细阐述关于央行票据的可持续性的观点以及利弊,进行比较来判断其合理性。并对此政策的解决方法提出合理的建议。     

金融危机后中美央行资产负债表主要变化及货币政策的选择

2007年金融危机给各国经济发展提出了巨大挑战,也带来了体系改革的机遇,危机过后应如何使国内经济进行软着陆成为各国面临的问题。对比我国与美国央行资产负债表的变化,能够总结出两国央行的政策导向以及金融危机后恢复的方法选择,这对我国进一步金融体系完善与央行资产负债表管理具有重要的指导意义。     

我国货币政策传导的央行沟通路径研究

国际金融危机以来,央行通过主动的货币政策沟通管理预期,进而实现宏观调控目标的作用日益凸显.本文在综述不同货币政策框架下央行沟通实践的基础上,分析了中国人民银行的货币政策沟通的现状及存在问题,最后提出完善货币政策沟通管理制度的政策建议,以期提高货币政策的有效性和促进宏观经济的稳定.     

央行货币政策回旋余地不大

<正>我们预计央行仍会加强流动性管理,会以公开市场操作为主要手段。在目前虽然核心通胀不高但通胀压力加大的情况下,政策调控将面临两难抉择:一方面持续负利率将加剧通胀压力,央行货币政策目前倾向从紧;但另一方面已经存在的较高的通胀预期靠加息是无法抑制的,而且会使本来已面临成本增加的企业承受更大压力,减少生产,使通胀恶化。短期看,加息与否仍是央行要反复权衡的问题。     

外汇资产、基础货币供应与货币内生性——基于央行资产负债表的分析

2002年以来,人民币处于升值压力中,国际收支双顺差使得我国外汇资产迅速扩大,外汇占款成为我国基础货币投放最主要的渠道。文章基于央行资产负债表,通过定量研究方法分析了汇改前后基础货币的主要来源及其与基础货币变动的动态关系,结果发现:汇改后净国外资产增量变化成为基础货币增量变化唯一格兰杰因,国内信贷和发行票据作为对冲外汇资产增加、防止基础货币过快增长的手段均已失效,基础货币供应具有内生性,央行已不能通过控制基础货币数量来调控货币供应量。     

货币政策今年将延续“稳健”

今年央行仍然会继续“稳健的货币政策”，但具体措施却有了变化。近日，央行召开的2014年工作会议提出，今年将继续实施稳健的货币政策，不断完善调控方式和手段，增强调控的前瞻性、针对性和协同性。而去年的表述则是“保持政策的连续性和稳定性”。在不少业内人士看来，央行对货币政策表述的改变，是为应对今年国内经济更多的不确定性。     

央行担保品政策创新的信贷融资效应研究

货币政策如何更有效地改善企业融资一直是中国经济面临的难题。经济新常态以来,中国人民银行创设了货币政策担保品框架,通过将央行信用与企业信用相挂钩的方式支持企业融资。文章以公司信用类债券被纳入合格担保品范围作为准自然实验,运用双重差分模型研究了央行担保品政策创新的信贷融资效应及其作用机制。研究发现,将公司信用类债券纳入合格担保品范围这一央行担保品政策创新显著扩大了企业的信贷融资规模,尤其是长期借款融资规模,并降低了企业的信贷融资成本。在货币政策担保品框架下,央行可以通过调整借贷便利操作规模和利率的方式有效影响银行信贷投放,从而起到改善企业信贷融资的作用。文章从企业信贷融资视角为央行担保品政策创新的有效性提供了实证证据,对于更好地实施基于担保品的货币政策以促进经济高质量发展具有重要启示。     

中国央行总资产规模连续三年位居全球首位

正中国央行继续全球最"富",资产扩张正在放缓金融危机爆发后,各国央行相继推出宽松货币政策刺激经济,资产负债规模逐渐增大。自2011年以来,中国人民银行(下称"中国央行")资产规模稳居全球央行首位,远超欧美日等央行资产规模。截至2013年年底,中国央行总资产规模为317278.55亿元人民币,折合约5万亿美元;同期美联储资产约为4万亿美元,欧洲央行约为3.12万亿美元,日本央行则约为2.2万亿美元。与美欧日央行总资产以本国资产为主不同,中国央行资产负债表中国外资产占到全部资产的85%,对外风险敞口相对较高。     

我国央行财务实力的分析与测算

本文基于我国央行的资产负债表对其财务实力进行分析和测算.结果表明:近十年来,我国央行资产负债结构发生较大变化,受到汇率风险、冲销成本及“准财政”职能等多种因素的影响,央行收益在下降,成本在上升.在2002-2013年期间,如果不考虑汇兑损益,央行会计利润仍为正值;如果考虑汇兑损益,央行的利润整体成下降趋势,波动剧烈.财务实力的削弱将会影响央行独立性及货币政策的有效性.我国央行需要加强财务管理,降低汇率风险,增强财务实力.     

美、欧、英、日央行非常规货币政策效果理论和实践研究的最新进展

自美国次贷危机爆发以来,非常规货币政策工具越来越多地出现在各国央行的货币政策工具中,特别是美、欧、英、日等央行.截止目前,对非常规货币政策实施的效果受到广泛关注.本文从理论和实践两方面对其效果进行了梳理,结果发现非常规货币政策有效地维护了金融稳定,但对经济增长和通胀的影响并未达成一致.     

央行沟通与通货膨胀预期

通过合理政策有效引导通货膨胀预期对当前中国经济具有重要现实意义.本文用自回归分布滞后模型和EGARCH模型捕捉央行沟通对通胀预期及其波动的影响.实证结果表明:央行沟通传递的货币政策信息被市场有效捕捉和解读,实现了通胀预期管理目的,增加沟通频率能有效降低通胀预期波动;但央行的"言行偏离"加剧了短期通胀预期波动,降低了央行沟通和货币政策操作的实际效果;通胀预期存在分布厚尾性和右偏斜,市场出现极端预期的概率较大,且更倾向于预期通胀上升,通胀预期波动的群聚特性表明其具有阶段性自我强化特征.研究结论为央行沟通的有效性提供了实证支撑,揭示出的通胀预期分布特征对提高央行预期管理措施的针对性具有参考价值.     

当前我国央行货币政策走向分析

今年以来,固定资产投资继续快速增长,货币信贷居高不下,我国经济过热的风险仍然存在.央行在将近4个月的时间里先后两次提高存款准备金率,两次提高利率以抑制过快增长的货币信贷.本次货币政策的目的将限于通过抑制信贷过快膨胀来平滑经济增长,其理想效果是防热而不会致冷."稳健"仍会是央行的货币政策基调.继续加息不是央行的最优选择,高固定资产投资、高经济增长速度仍将是今后较长一段时期内我国经济发展的特点.     

中国央行频调法定存款准备金率的原因分析

理论和国际实践经验都指出,不宜频繁使用存款准备金工具。但是中国央行动用存款准备金工具的频率要远高于其他货币政策工具。这主要是因为中国金融市场特征决定了存款准备金相比其他货币政策工具具有效率高、调整成本小等优点。     

宏观审慎框架下的央行独立性检验

本文通过建立四部门动态随机一般均衡模型探讨了货币政策与宏观审慎政策的互动机制,深入研究了我国央行在宏观审慎框架下的独立性问题。通过引入1992-2012年的季度数据进行实证模拟,结果显示:(1)目前我国央行在执行货币政策和宏观审慎政策时,两种政策并未完全隔离,即央行的宏观审慎监管并不独立,这与预期相符。(2)在以总产出和通胀作为目标变量时,货币政策和宏观审慎政策分别独立执行可使经济体的稳定性更优,但鉴于我国长期的"央行监管"模式,在央行监管体系之外单独建立权力部门执行宏观审慎监管并不现实,因而可在央行之下设立一个专门的委员会负责监测系统性风险并执行宏观审慎政策,以实现金融系统和实体经济双重稳定的目标。     

央行重提引导货币信贷适度增长

央行2022年乎次货币政策例会重提引导信贷适度增长。刚刚完成换届的中国人民银行（下称“央行”）货币政策委员会,在今年的首次例会上就释放出了宽松信号。据央行网站消息,目前召开的央行货币政策委员会第一季度例会指出,要继续实施稳健的货币政策,同时引导货币信贷平稳适度增长。其中“引导货币信贷平稳适度增长”,是时隔一年后首度出现,上次在央行货币政策例会中出现“信贷适度增长”还是在20l0年四季度。     

央行赁币政策的逻辑选择：趋向中性

今年的货币政策会有何变化？3月13日下午，央行行长周小川在十二届全圈人大一次会议的主题为“货币政策与金融改革”的记者会上多次暗示收紧货币政策。他表示，中国的货币政策是为保持低通胀、促进经济增长、促进就业、保持国际收支基本平衡这四个目标服务的，     

我国金融脱媒对货币政策传导机制的影响:1978—2007

金融体系是连接货币政策和实体经济的桥梁,金融脱媒的出现必然会对货币政策传导机制产生影响。在系统分析金融脱媒对我国货币政策传导机制的影响后,本文指出,随着我国金融市场的发展和金融脱媒程度的加深,我国货币政策传导中利率渠道开始发挥作用,资产负债表渠道得到拓展,而银行信贷渠道的作用则有所下降。利率渠道和资产负债表渠道效应的提升部分抵消了金融脱媒过程中银行信贷渠道效应弱化给货币政策传导带来的负面影响,为央行转变货币政策调控方式奠定了基础。