沪港通促进我国资本对外开放

2014年4月10日,中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会联合发布公告,原则批准上海证券交易所与香港联合交易所、中国证券登记结算公司共同开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称沪港通）。在此基础上,2014年4月29日,上交所根据《证券法》和证监会的有关规定,制定了《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则（征求意见稿）》,对沪港通具体内容做出细化要求,预计6个月内实施。沪港通包括沪股通和港股通两部分,沪港通跨境投资额度实行总量管理,设置每日额度并实时监控。港股通规定了投资者适当性管理,明确参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者以及证券账户及资金账户合计不低于人民币50万元的个人投资者。     

基于沪港通对深港通的研究

2016年12月5日,中国证监会与香港证监会同时发布联合公告宣布正式启动深港通.深港通与沪港通相比,具有自身独特的内涵与特征.而且,深港通基于沪港通的成熟经验而实施,经历了不同的实施历程和成熟的发展阶段.通过基于沪港通的比较研究,可以发现:与沪港通相比,深港通的标的范围明显扩大;与沪港通相比,深港通没有投资总额的限制;与沪港通相比,深港通的影响及作用机理具有显著差异,相对而言对港股的影响力更高.由于深港两地B股与港股的投资通道早已体现,加之创业板受到国际化进程的冲击,本文研究认为深港通对国内A股市场的整体影响力有限.     

两地股市的异同点

随着沪港通的启动,中国大陆和中国香港两地市场将越来越一体化。我们系统性地对比A/H股两地市场,井力图将两地市场置于中国市场的统一框架之下,通过对比向内地投资者介绍港股,向海外投资者介绍A股。     

沪港通遇冷利于平稳着陆

沪港通通车以来,两地投资者的交易远不如预期中的活跃。虽然在首日交易中,沪股通投资活跃,但次日130亿元的额度就剩下了81.55亿元。而港股通方面,内地投资者首日只使用了17.67亿元的额度,次日更是只使用了约8亿元。这种情况的出现让热炒沪港通以及对沪港通寄予幻想的人士多少有些失望。但沪港通开     

资本市场开放对股票定价效率的影响

新兴市场的开放会带来怎样的经济影响备受学界关注。2014年沪港通的实施实现了境内外投资者的双向开放,为提高中国证券市场运行效率带来了新的契机。文章基于股价信息含量和股价信息反应速度的研究视角,利用2012-2016年沪市A股上市公司数据,考察了沪港通对资本市场定价效率的影响。利用部分开放的试点机制作为自然实验,基于DID模型研究资本市场开放与股票定价效率之间的因果关系,有效克服了以往研究所面临的内生性问题。研究发现,在沪港通实施后的半年,沪市标的股票的信息含量并没有明显改善,在中期和长期沪港通均显著降低了标的股票的股价同步性,提高了股价信息含量;就股价信息反应速度来看,其产生效果的时间要慢于股价信息含量,在沪港通实施后的长期,标的股票的股价信息反应速度得到了显著提升。研究发现为中国资本市场对外开放,尤其是双向开放提供了有益的理论依据和政策启示。     

读编互动

<正>经历了港股直通车、国际板的喧嚣后,沪港通终于作为一项A股变革的制度红利到来了。厉兵秣马和门外逡巡的都觊觎这一资金自由流动的口子能打破当前存量资金博弈的格局,进而迎来中国证券市场真正进入海阔天空的境地。《沪港通撬动A股国际化》专题适时地通过多维视角为投资者展现了这一新通道将带来的影响和机会,使我们普通投资者在跟随潮流时不至于过于盲目。     

股指分化比价重构——深沪股市运动的基本形式

深强沪弱的现状使我们很难找回过去沪强深弱的一些习惯性市场感觉,而面对的是更富市场机遇的深沪股市的结构性分化与重组。 A.深沪股市股指的分化与重组 指数代表着股市运行的风向标,也是股票投资者判断与投资的工具。深股现有指数的多重组合,沪市7月1     

浅议沪港通制度推出对中国证券市场的影响

沪港通是中国政府于2014年推出的一项新的金融政策,作为上海、香港两地互联互通机制的见证,它的成功开通具有重大意义.沪港通作为中国股市对外开放的窗口,为中国股市注入了新的活力与生机,有利于中国股市健康长远的发展,为未来中国股市走向世界打下坚实的基础.沪港通在给中国股市带来积极影响的同时,也产生了不少挑战,因此,对沪港通影响的研究就变得更具意义.本文对沪港通制度推出对中国证券市场的影响进行简要的分析.     

沪港通：只是从金融起步

国务院总理李克强4月1013上午10点40分在博鳌亚洲论坛突然宣布：“我们将积极创造条件,建立上海与香港股票市场交易机制,进一步促进内地与香港资本市场双向开放和健康发展。”沪港通来得悄无声息,当天上午A股还未见任何风声。也许市场联想到的是2007年“狼来了”版的港股直通车,当时此概念一出港股指数猛涨,因为当时A股的估值很高。之后此事被暂时叫停,A股和港股都被闪了腰。     

沪港通的量化组合

<正>从金融创新产品和长期影响的角度,用量化方法分析沪港通,并构建量化主题组合,持续观察沪港通的市场演化。长期将趋于理性化4月10日,中国证监会及香港联合交易所发布联合公告:上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通包括沪股     

沪股通资金流向与上证指数的实证分析

运用回归模型和相关性分析对沪股通资金流向与上证指数影响程度进行分析.实证结果表明,沪股通资金流入比对上证指数影响不显著,因此监管层应建立有效引导投资者学习先进的投资理念;加快完善沪港通机制配套制度,维持沪港通机制稳定运行.     

股票市场、房地产市场与国民经济的关系分析

一、2006年股市与房市现状 1．股市的现状。 2006年的股市，被称为中国资本市场的“神话”。数据显示：指数、市场规模、股票市场筹资及新增投资者开户数等多项指标呈现明显上升的趋势。截止到2006年12月29日，深市总市值为17791．52亿元，同比增幅90．61％，沪市总市值为71612．38亿元，同比增幅210．06％。深交所上市公司合计为579家；上证所上市公司合计则为842家。沪市平均市盈率33．30％，平均价格6．97元／股，深市平均市盈率32．72％，平均价格7．49元／股。     

有了沪港通,QFII受冷落?

正沪港通将香港与内地的市场打通,A股市场对香港投资者开放,实际上等于向全球一切资本开放。沪港通和QFII这两类产品是可以互相补充的。沪港通还只是试点,还存在一定的变数,试点就是"试错",如果政策设计与QFII相抵触,日后会调整。今年4月10日,中国证监会正式批复开展沪港股票市场交易互联互通机制(简称"沪港通")试点,允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。业内人士普遍认为,此举既有利于增强内地资本市场的吸引力,也有利于增加香港资本市场的投资总量,两地市场将形成合力,产生1+12的效果。     

沪深港股市动态联动性研究——基于三元VAR-GJR-GARCH-DCC的新证据

随着经济全球化的迅速发展,国际资本市场呈现出一体化趋势,各地证券价格的联动性也日趋显著。本文梳理已有理论文献,并总结经验成果的不足,在此基础上,构建三元VAR-GJR-GARCH-DCC整合分析框架,对沪深港股市联动效应进行了严谨而全面的实证检验。研究结果表明:沪深港三个市场具有联动效应,直接或间接引导对方;沪深股市对港市的新息冲击做出类似的反应,并且它们与港市的动态关联性具有趋同性,该结论为沪深两市合并提供了新证据;三个市场的相关性具有时变的动态特征,"中国因素"与"世界因素"的相关性正趋于增强。上述实证结论对投资者重新认识市场运行机制,合理制定投资策略以及监管当局有效防范国内外股市风险,推进股市整合均具有重要的启示意义。     

资本市场开放与企业"脱实向虚"——基于双重治理机制的视角

借助"沪港通"制度实施这一外生事件,利用2011-2018年沪深A股上市公司数据,通过构建双重差分模型以及克服以往跨国研究中事件识别误差和互为因果的内生性偏误等问题,考察了资本市场开放对企业金融化的影响.研究发现:"沪港通"制度实施能够显著抑制企业金融化,从而降低实体经济"脱实向虚"风险;其作用机制是通过境外投资者被动"用脚投票"与主动"用手投票"的内外部双重治理来实现的.拓展性研究表明,中国企业金融化的主要动机仍是市场套利,资本市场开放通过降低企业金融资产配置实现了价值创造.因此,应加快资本市场开放步伐,鼓励成熟的境外投资者入市,并引导机构投资者实现真正的积极股东主义,促进资本回流实体经济.     

国内外投资者间存在价格先导性吗?--来自我国股市A、B股的检验

本文以1994年开始同时发行A、B股的上海和深圳股市60家企业为样本(上海31个、深圳29个),样本取值从1999年1月4日到2001年12月31日的每日收盘价.用Granger因果关系模型检验了国内外投资者间会不会存在价格先导性的问题,从而分析和研究了国内外投资者投资行为特征和相互关系.研究发现,上海股市中,A股和B股间,存在着价格先导性.往往B股价引导A股价.然而在深圳股市中,A股和B股间,不存在着价格先导性.这一研究为探讨证券市场的有效性和国内外投资者投资行为特征提供了有用的线索和资料.     

沪市周内效应的实证检验

本文对2005年1月4甘至2010年6月11日沪市A股所有交易数据进行研究,检验沪市是否存在周内效应.结果发现沪市存在明显的周一效应和周三效应,并且周一的收益率在一周内最高,说明上海股市仍缺乏效率.     

股票泡沫须充实而不能刺破

<正>衡量股市估值是否合理、风险大小、是否有投资价值,一个通用指标就是市盈率。沪市综合指数6000点,以2006年上市公司业绩为准,沪深两市A股静态市盈率为71.5倍,(高于2001年6月14日的66.99倍),以2007年上半年业绩动态市盈率为48.5倍。无论与A股市场历史纵向比较,还是与周边股市横向比较,当前A股市盈率的确明显偏高,即资产价格偏离资产价值,而引     

沪市周内效应的实证检验

本文对2005年1月4日至2010年6月11日沪市A股所有交易数据进行研究，检验沪市是否存在周内效应。结果发现沪市存在明显的周一效应和周三效应，并且周一的牧益率在一周内最高，说明上海股市仍缺乏效率。     

沪港通撬动A股国际化

沪港通是资本项目下的跨境投资,可看做中国在资本项目可兑换方面的一个新探索,它为资金在海内外自由流动打开了一个口子,提供了可能。沪港通也是人民币国际化的重要举措。通过港股通,人民币获得了一个新的对外输出的渠道,扩大了人民币跨境投资和跨境使用的范围;通过沪股通,留存在海外的人民币获得了一个新的回流大陆的渠道,从而也最终将促进人民币的国际化进程。