会计信息在债券定价中的作用研究

会计信息在股票市场中的定价作用已得到国内学者的广泛认同,而会计信息及其公告效应在债券市场中是否有效尚未得到学者的普遍关注。随着我国债券市场规模化、多元化、结构化和规范化进程的推进,债券市场的相关研究逐渐被学者和投资者重视。文章在指出会计信息在债券定价中的作用和意义的同时,对会计信息及其公告效应在国内外债券市场中的研究现状及取得的主要成果进行整理,并对会计信息在我国债券市场中的作用研究作了展望。     

我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究——基于时变Copula和VAR模型

金融市场的波动深刻影响着社会经济的发展,股票市场和债券市场间协调发展尤其重要。基于上证综合指数和中证全债指数的日收益率数据,使用GPD-时变SJC Copula模型和VAR模型度量股票市场和债券市场收益率之间的相关性和联动性。研究表明：股票市场和债券市场收益率之间存在厚尾性和非对称性,更容易受到利空消息的影响和冲击。同时,股票市场和债券市场收益率之间的联动特征显著,但股票市场收益率对债券市场收益率的影响具有负向效应,而债券市场收益率对股票市场收益率的影响具有正向效应。鉴于此,应完善信息批露机制,加强金融市场协同监管;投资者应树立多元化的投资思维,优化金融产品的投资组合。     

重思中国股票市场的T+1制度

已实施15年的为保护中小投资者的T+1制度仍发挥着促进股票市场发展的作用,但"T+l"交易制度并不能更好地保护下跌行情中从事股票交易的投资者的利益。甚至在上海股票市场上"T+1"交易制度下的交易令投资者不能及时更正交易错误,导致投资者的交易风险有扩大趁势。利用EGARCH模型说明我国股票市场长期以来的大熊市和小牛市的基本特征起着至关重要的作用。因此,如果综合考虑我国股票市场的未来发展以及两种交易制度带给投资者的交易风险,实施"T+0"交易制度是可行的。     

中国金融市场间极端风险溢出的监测预警研究——基于MVMQ-CAViaR方法的实现

为有效监测与预警中国金融市场间极端风险溢出的方向与程度,本文基于MVMQ-CAViaR方法,结合中国2013—2017年银行间市场、债券市场与股票市场相关数据,分析各金融市场间的极端风险传递过程。实证结果显示,股票市场与债券市场对银行间市场产生显著的单向极端风险溢出效应,而银行间市场对另外两个市场无极端风险传递效果,这表明股票市场与债券市场的极端风险向银行间市场的传递过程具有不可逆性。从风险传递的强度来看,债券市场对股票市场和银行间市场的极端风险溢出效应更加显著。因此,决策部门应重点关注债券市场的极端风险水平变化,缓释债券市场与股票市场对银行间市场的极端风险冲击,以有效防范和化解不同金融市场间极端风险的传染与暴露。     

我国债券市场发展的立法完善与制度创新

资本市场是我国金融改革和发展的重点领域。随着改革开放的逐步深入,债券市场对我国经济社会发展的作用越来越重要。目前,我国债券市场已经具备加快发展的许多有利条件,经济增长也需要有一个功能健全、统一开放、符合国际惯例的债券市场。我们必须吸取股票市场发展的经验和教训,进一步加强基础性制度建设,规范债券市场发展。由于市场体系割裂,监管体系分立,法律法规不系统、不协调、不完善,对我国债券市场发展制肘颇多,必须着眼于建立全国统一的债券市场,加快修改和完善相关立法,着力进行制度创新,才能实现我国债券市场的全面协调与可持续发展。     

完善我国债券交易营业税税收政策的意见和建议

正2014年3月,国家税务总局下发了《关于开展2014年全国税收专项检查工作的通知》(税总发[2014]31号),明确将地方商业银行列入2014年的指导性检查项目。而在商业银行从事的金融商品交易中,债券交易又是主体。根据中国人民银行统计,2013年债券市场共发行人民币债券9.0万亿元,银行间债券市场累计交易额达到253.3万亿元。相对于如此巨大的债券发行量和债券交易量,我国目前对债券交易的相关营业税政策却不是十分明确。无     

浅论企业债券市场的发展

债券市场和股票市场是证券市场的重要组成部分，都是企业进行直接融资的重要途径。为了扩大企业的融资渠道，改善企业筹资环境。应当大力发展我国的企业债券市场，本文通过对我国的股票市场和债券市场进行对比，认为要发展企业债券市场，不仅要改善企业债券市场本身，还要变革现有的股票市场。     

我国债券市场流动性的现状及对策浅识

债券市场是金融市场的重要组成部分,债券流动性作为具有能够迅速低市场成本交易的能力,是债券市场发展必不可少的条件。近年来我国债券市场发展迅速,但由于交易平台、交易制度、交易品种和投资者结构等方面的原因,导致我国债券市场的流动性发展缓慢。本文通过对债券市场流动性现状的分析,找出债券市场流动性缺失的原因,并结合我国的实际情况提出相应的策略。     

我国企业债券市场发展滞后的成因分析及对策

在我国，尽管企业债券的出现比股票早，而且发行企业债券的优势也相当明显，但从我国十多年债券发行的情况看，我国企业债券市场的发展相当缓慢。特别是自上世纪９０年代以来，我国股票市场的发展速度远远快于债券市场，企业债券市场的发展严重滞后于股票市场（见表１）。然而，在国际成熟的资本市场上，为降低筹资成本、提高筹资效率、回避股权分散化、提高公司经营管理决策的合理性，企业筹资的主要手段是发行债券，债券市场的规模甚至超过股票市场的规模。在我国，无论是企业债券的发行市场，还是交易市场，都十分不成熟，还有许多需要解…     

上海出台七大举措发展资本市场

上海市日前出台大力发展资本市场的七大举措： 第一，完善资本市场体系，增强资本市场功能。首先要巩固和增强上海股票市场的主板地位，全力支持上海证券交易所做大市场规模；其次要积极推动债券市场发展，大力推动交易所债券市场与银行间债券市场、柜台市场的统一互联和登记结算体系的整合，巩固全国债券交易中心地位；     

基于SPSS的国内金融市场部门间的相关性分析

自改革开放以来,我国的金融市场金融市场不断完善发展,1981年我国恢复了国债的发行;1986年我国同业拆借市场大力发展;1990年11月26日上海证券交易所成立。我国形成了以货币市场、债券市场、股票市场为主要结构的金融市场。本文通过SPSS分析探讨我国货币市场、债券市场、股票市场三者间的相关性情况。     

国有上市公司过度投资治理效应——可转换公司债券视角

我国国有企业过度投资现象凸显,亟待解决。在我国大力发展债券市场背景下,可转换公司债券作为连接债券市场和股票市场的桥梁,对于公司投资决策治理作用值得探讨。文章从可转换公司债券发行视角,着力于探寻可转债发行对我国国有企业过度投资问题的治理。研究结果表明,可转换公司债券的发行对于企业过度投资具有显著的限制作用。     

我国资本市场资源配置效率分析

在我国具有典型意义的资本市场主要由四部分构成:国债市场、股票市场、企业中长期债券市场及中长期放贷市场。在这其中,股票市场的发展程度最高、参与人数最多、资本规模最大。本文通过对股票市场资源配置效率的研究来替代对资本市场资源配置效率的研究,研究发现,我国的股票市场对资源的配置效率还比较低,无论是对增量资源的配置效率还是对存量资源的配置效率都还存在着很大的提升空间。     

成本加成法及其转让定价同期资料问题的探析

正在我国,一些从事合约生产或者研发的关联交易大都使用成本加成法作为转让定价的方法。《特别纳税调整实施办法(试行)》第二十五条指出,成本加成法通常适用于有形资产的购销、转让和使用,劳务提供或资金融通的关联交易。成本加成法以关联交易发生的合理成本加上可比非关联交易毛利作为关联交易的公平成交价格。可比非关联交易毛利就是所谓的"成本加成"金额,是关联交易的合理成本乘以可比非关联交易成本加成率的金额。经济合作与发展组织(OECD)     

可转债市场发展空间广阔

与西方发达国家相比，我国可转换债券市场尚处于起步阶段。我国可转换债券市场的发展起步干20世纪90年代初期。当时，国内还没有正式的有关可转换债券融资的相关件。一些企业、包括部分上市公司，出于融资的需要，就已经开始尝试可转换债券的发行，并且到国际资本市场上筹集了一部分资金。可以说，中国的可转换债券市场最初的发展与股票市场基本上是同步的。     

欧债危机背景下的股票与债券市场动态相关性研究——基于DCC-MVGARCH模型的实证

本文利用Engle提出的DCC-MVGARCH模型,研究了欧债危机背景下的我国股票与债券市场之间的动态相关性,刻画了股票与债券市场相关性的时变特征。实证结果表明,欧债危机背景下股票与债券市场的动态条件相关系数呈时变特征,欧债危机对股票市场与债券市场的相关性影响较为明显,对股票与国债市场、企业债市场的动态条件相关系数的影响基本上相同。     

债券市场效率研究——基于政府监管视角的文献综述

债券市场的发展问题在我国金融市场中是一个老生常谈的问题。众所周知,相比起风生水起的股票市场,债券市场的发展滞后格外凸显,主要表现在:第一,总体规模小,相比于美国、日本的发达资本市场,我国债券市场的总体规模相比于GDP的比重只有54%,远低于发大国家的1倍以上的比重;第二,品种结构不合理,目前我国债券市场中得公司债等展品比重很小,80%以上的产品都是国债和金融     

金融危机以来国内金融市场风险传导机制研究——基于偏t-APARCH模型的实证分析

基于金融市场波动有偏、尖峰、厚尾的特征,利用有偏t分布APARCH模型和Granger因果关系检验,对我国债券市场、股票市场、外汇市场和货币市场之间的风险传导问题进行考察。研究结果显示:在上涨和下跌阶段,各金融市场的风险传导能力具有个体差异;债券市场、股票市场和货币市场在上涨和下跌阶段具有非常强烈的风险传导能力;外汇市场在上涨阶段对其他市场不具有显著的风险传导能力,而在下跌阶段,对所有市场均具有风险传导能力;从整体上看,我国金融市场在下跌阶段的风险传导能力要强于上涨阶段的风险传导能力。     

中国矿产资源行业并购对股东财富的影响研究

随着我国股票市场的日趋成熟,并购在资本市场中扮演越来越重要的角色。同全球并购的缓慢复苏相比,2011年中国却并购掀起了新一轮的高潮。2011年中国能源及矿产行业完成的并购交易数量为153起,占并购总量的13.2%;并购交易金额高达219.83亿美元,占并购总额的32.8%。本文运用事件法,从股东财富的角度分析了2005-2011年间中国矿产资源类上市公司的短期并购绩效。通过对并购事件发生的窗口期[-5,5]内上市公司的超额收益率的研究发现并购公司在并购窗口期内的股东财富仅仅在宣告日前后两天有少量的增加,此后一直呈现下降的趋势。说明并购事件并未对股东财富形成积极的影响。本文试图从股票市场本身做出进一步的阐释,意在说明我国的股票市场中存在短期投机性。     

股票和债券市场收益率关系实证研究

经济全球化背景下,不同金融市场之间紧密关联,外部冲击在不同市场之间传导是普遍存在的现象。一国的金融市场包括股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场等,不同市场之间经济变量的关联度以及外部冲击在不同市场之间的传导机制是目前金融学研究的一个重要课题,因此,本文以股票市场以及债券市场为例实证研究了两个市场之间的关联性。