应取消可转换公司债券特别向下修正条款

本文阐述了我国境内可转换公司债券特别向下修正条款的含义,指出了该条款存在的缺陷,认为应当取消特别向下修正条款,代之以固定的转换系数或其他合理方案.     

我国可转换公司债券发行条款的设计

一、我国可转换公司债券条款设计存在的问题(一)特别向下修正条款不能保护投资者利益。相对于增发,可转换公司债券融资的优势在于它使公司的财务压力增大。因为如果投资回报没有达到募集说明书中的预期,可转换公司债券的投资人将不会行使转股权,公司将不得不到期还本付息。所以,发行人在可转换公司债券存续期内,必须尽全力管理好投资项目,提高投资项目的效益,促使二级市场上公司股价上扬,可转换公司债券持有人行使转股权。但特别向下修正条款在一定程度上削弱了可转换公司债券的这一优势,因为如果发行人经营不力,投资项目回报不尽理想,二级…     

上市公司发行可转换公司债券的相关会计问题探讨

可转换公司债券是近年来上市公司使用较为频繁的融资工具。由于嵌入了多重工具,使得其既是混合金融工具,又属于复合金融工具,会计处理较为复杂,导致实务中对反稀释条款是否影响转股权的分类、回购权和回售权是否需要进行分拆处理、向下修正转股价格条款的处理等问题存在一些困惑以及不同的观点。本文从金融工具准则的相关规定入手,针对上述问题进行了分析后认为,反稀释条款并不影响转股权分类为权益工具,回购权和回售权应和主债务合同整体被分类为以摊余成本计量的金融负债,执行向下修正转股价格条款会导致损失的确认。     

分离债与可转债发行条款的比较分析

本文结合理论与实际,对我国近期推出的金融产品分离债与可转债的发行条款进行了比较,包括票面利率、债券期限、转股价格和行权价格、赎回条款、回售条款、担保条件、资信评级和向下修正条款等。结果发现,可转债在条款设计上更加倾向于投资者,分离债在条款设计上更加倾向于发行人。同时还对我国目前分离债的条款设置提出了建议。     

可转换公司债券核算问题探讨

可转换公司债券是指公司依法发行的,在一定期间内根据约定的条件可以转换成股票的公司债券。本文结合实例,对可转换公司债券期满不转换、到期按时转换、到期前赎回或回购而停止转换和修改转换条款促使提前转换四种情况的核算问题进行了探讨。     

可转换债券附加条款对可转换债券定价的影响北大核心

企业通过发行可转换债券为投资项目进行连续融资,可以降低筹资成本。根据赎回条款适时将可转换债券赎回,可防止过度投资或投资者过度收益;对于投资者来说,如果企业股票长期低迷,达不到转换要求时,可以根据回售条款的规定,将可转换债券回售给企业,从而防止遭受较大的损失。因此,可转换债券的附加条款对可转换债券的定价起到了重要的作用。本文将对附加条款对可转换债券发行定价产生的影响进行研究。     

可转换债券附加条款对可转换债券定价的影响

企业通过发行可转换债券为投资项目进行连续融资,可以降低筹资成本。根据赎回条款适时将可转换债券赎回,可防止过度投资或投资者过度收益;对于投资者来说,如果企业股票长期低迷,达不到转换要求时,可以根据回售条款的规定,将可转换债券回售给企业,从而防止遭受较大的损失。因此,可转换债券的附加条款对可转换债券的定价起到了重要的作用。本文将对附加条款对可转换债券发行定价产生的影响进行研究。     

可转债转股价向下修正条款解析

转股价向下修正的目的在于保证可转债发行公司在股价持续下跌的情况下也能实现成功转股。但转股价向下修正是把双刃剑,它对发行公司融资决策盈亏的影响具有不均衡性。     

可转换债券的会计处理及估值方法

可转换债券具有债权和股权的双重特性。根据可转换债券嵌入权性质的不同．分拆方法及确认和计量方法亦不同。本文结合可转换债券发行条款，对影响可转换债券确认和计量方式的因素作了分析．并对其会计处理和估值方法做了探讨。     

可转换债券定价的有限元方法

本文考虑了赎回、回售以及提前转换等条款，建立了可转换债券的定价模型。提出了对应于不同条款的边界条件，导出了有限元方法的求解格式。对可转换债券的价值进行了数值模拟，讨论了赎回、回售条款对可转换债券价值的影响。对民生转债(100016)和钢钒转债(125629)等两只可转换债券的价值进行了数值模拟，将理论值与市场值进行了比较。     

可转换公司债券融资风险及其规避

本文根据可转换公司债券的性能,分析了可转换公司债券在发行条款设计、偿还和回售等方面存在的风险,并基于此提出了防范可转换公司债券融资风险的对策。     

向下修正条款与可转债价值——基于概率预测模型的实证研究

可转债是一种兼具股性和债性的新型金融衍生品,可以转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。在中国,可转债具有特殊性和差异性,而当前基于中国背景的研究大多沿用国外的方法,对可转债条款的差异有所忽略。本文建立了半年期样本和一年期样本的两个备选的Probit概率预测模型,并根据预测的效果,选择更优的选择期限模型作为最终的预测模型。最后对设计的模型进行了有效性、多重共线性和稳健性的检验。其中,对有效性的检验则是通过LSM模型来进行仿真。本文发掘出中国可转债中被前人研究所忽视的向下修正条款,探讨其是否给转债带来价值提升,并建立较为准确的执行概率预测模型,证实其对可转债价值的影响程度。     

可转换债券的风险及防范对策

可转换债券是指公司依照法定程序发行的、可以在未来一定期间内依据事先约定的条款将其转换为公司普通股份的企业债券。１９９７年３月２５日，中国证监会颁布了《可转换公司债券管理暂行办法》，并决定由部分重点国有企业进行可转换债券的试点发行，这对于提高我国证券市...     

从一个实例来看可转换债券的设计条款

可转换债券作为一种新型的金融衍生工具，其股性和债性的双重特征吸引了众多的投资者，在我国资本市场上有望得到长足发展。但可转换债券有其自身的复杂性，本文通过一个实例重点分析了影响可转换债券投资价值的因素之一——发行条款，并深刻剖析了发行条款在设计时为发行人和投资者双方利益双赢所起的关键作用。     

可转换债券投资价值的实证研究

风险和收益的不对称性,即风险较小,收益较稳定,是可转换债券最为突出的特点,国内外可转换债券的市场表现都显示了其在熊市中较强的抗跌性和在牛市中获取良好回报的独特优势.从我国上市公司发行可转换债券的条款来看,其与成熟市场相比,更体现出了它的极大优势.在从债性向股性突变的过程中,攻守兼备的国内可转换债券市场正蕴含着巨大的投资价值.     

谈可转换公司债券

可转换公司债券是指公司按照法定程序发行的，可以在未来一定期限内依据事先约定的条款将其转换为普通股份的公司债券。可转换公司债券的基本构成要素主要有面值、票面利率、债券期限、转换期限、转换价格、转换比率等内容。可转换公司债券在我国出现的时间并不长，但做为一种较为灵活的筹资和投资工具，已经引起了人们的很多关注，呈现出了方兴未艾的势头。本文拟对其作一简要的介绍。以期能对准备利用可转换公司债券进行筹资或投资的筹资者、投资者有所帮助。一、可转换公司债券与普通公司债券的区别普通的公司债券是指公司依照法定程序发…     

浅谈可转换公司债券的会计处理

可转换公司债券，是指企业发行债券的条款中，规定债券持有者可以在一定期间后，按规定的转换比率或转换价格．将持有的债券转换成该企业发行的股票。可转换公司债券．既具有债券的性质，又具有股票的性质，它对于发行及购入双方都具有积极作用。根据《公司法》的规定，上市公司与国家重点国有企业经批准符合发行债券和股票条件的．均可发行可转换公司债券。     

可转换公司债券的价值分析

自中国证监会发布<上市公司发行可转换公司债券实施办法>以来,已有多家上市公司宣布将发行可转换公司债券(以下简称"转债").转债不同于普通公司债券之处在于,转债的持有者有权选择在特定时间内,按特定条件,将其所持有的债券转换为普通股股票.正是因为这个选择期权的存在,使转债成为一种兼具债券和股票特性的混合性衍生证券.转债中包含投资者买入期权和卖出期权,发行人赎回期权及强制换股权,以及各种形式的转股价特别修正条款等复杂的期权.所有这些期权因素都会影响转债的价值.在此,本文从两个方面对转债的价值进行分析.     

从理论价值看可转换债券的市场定价

可转换债券作为一种新的上市公司的再融资工具，为我国的证券市场增添了活力。上市公司设计可转换债券的条款，投资者判断可转换债券的投资价值，都需要对可转换债券的价值进行评价。本文以鞍钢转债(125898)为例，应用B—S模型对可转换债券的定价做一些初步的探讨，并分析鞍钢转债市场定价的合理性。     

可转换债券赎回策略研究

转换价值等于赎回价格,公司就应赎回可转换债券,这是理论上可转换债券的最优赎回策略。但公司实际奉行的赎回策略与理论上的最优赎回策略存在系统性的差异,普遍存在当可转换债券满足赎回条款却长时期不被赎回的情况。学者们对此现象提出各种理论,并佐以实证数据来解释公司为何会延迟赎回的时间,具体有七种观点,如不对称信息理论、财务危机理论、现金流理论等。