中国股市风险价格测度

投资者投资于风险股市，必然要求获得风险补偿，这种超出无风险收益的股市投资回顾就是股市的风险升水，其大小衡量的股市的风险价格。本文统计发现，我国沪深股市的风险升水并不相同，我国股市的交易费用过高，剔除交易费用后，两市的平均风险升水则分别降为8．56％和5．33％。夏普比率即单位风险价格显示，上海市场比深圳更具有投资价值，但上海30指数则几乎不具有投资价值，两市的投资价值均低于同时期的美国股市。     

抢反弹“十忌”

在股市的调整过程中，时常会出现反弹，反弹行情在蕴含利润的同时，也包含着一定风险。投资者在参与反弹行情时，要了解其机会和风险的所在，要有所为，更要有所不为。必须做到在规避风险的前提下，把握反弹行情的机会，来为自己创造稳健的投资价值。具体而言，在市场处于以下情况时，投资者不宜抢反弹：     

金融衍生业务两岸合作空间大

金融风险按金融产品划分，可分为：外汇风险、利率风险与股市风险。据统计分析，能够防范系统性风险的金融衍生产品，在大陆有强烈的需求。     

全球股市风险释放是否已经结束

今年以来，全球股市的泡沫和风险不断释放，股市经历了多次惊心动魄的灾难性全线下泻后，近期股市出现了连续上涨行情。全球股市风险是否释放结束，这是当前人们普遍关注的问题。从2008年以来全球股市的变化形式看，股市的特点是：前期的繁荣与泡沫大量释放，股票市值加剧下降；美国经济衰退预期和金融危机风险的持续扩散，导致市场人心散乱、投资信心严重不足成为全球股市不稳定的重要因素；美国股市的一举一动牵动着全球股市的脉络，     

基于混沌理论的股市系统风险测度与监控

运用混沌和分形理论，从引起股市系统风险的最根本原因，股市不稳定性或内在的波动性所产生的混沌切入，对其混沌机理分析的基础上，提出股市系统风险测度与监控的框架性方法，该方法具有通用性的特点。     

我国股市投资理论研究

随着股市兴起,投资者们逐渐意识到股市风险的重要性,探究股市风险的目的是做出有效的投资决策,而正确的投资决策需要科学的投资理论作为依据,因而股市投资理论成为投资者必须重点研究的领域。本文探究了价值投资、趋势和风险收益三种股市投资理论,有利于投资者更好地做出投资决策,降低股市投资风险。     

正确认识和对待资产泡沫问题

在股指快速增长，机构和个人都无法准确预测股市是否存在泡沫的情况下，政府确实应该尽可能地避免股市泡沫过大的风险。但是，政府应对股市泡沫风险的政策绝对不应该是一些“刺破”泡沫的政策，相反，政策指向应该是怎样去把泡沫做实，即设法提高上市公司的盈利能力，减少股市交易成本，查处违规资金入市，提高上市公司信息批露等方面。     

采用布林带分析比较股市风险

本文从布林带的角度来定义风险．通过对上证指数、深证成指、道琼斯综合指数以及纳斯达克指数5年的数据分析，得出美国股市布林带风险约为3％，而中国股市布林带风险约为14％。探讨了布林带带宽和风险相关性质，得出识别窄带宽对于准确评价股市风险的意义．     

国有股减持方向正确但方案有待完善

前一段中国股市连续暴跌，股市大幅调整，虽然挤去了股市中过度繁荣的泡沫，有效地防范和化解了一些金融风险，但与中国经济发展趋势，与北京申奥成功、加入WTO临近的大好形势是不相符的。理性分析这次股市调整的原因，是多年来中国证券市场存在的多种矛盾和不规范的风险所形成的，国有股减持问题做为一个突出问题成为矛盾的导火索，是造成这次股市大幅下跌的主要原因，反映出了市场对国有股减持政策强烈的不认同。……     

中国持有美国资产的风险

中国持有约1.4万亿美元美国金融资产,近90%为政府担保债券。如果美国继续巨额财政赤字和宽松货币政策,汇率政策调整及储备货币地位丧失引发美元贬值的风险将上升。未来几年美元对外实际价值下降的可能性较低,利率风险与以往美国经济衰退期接近,股市波动影响较大。中国所持美元资产的风险短期内来自市场波动,长期依赖于美国财政及货币纪律。     

我国证券市场系统风险成因分析

我国证券市场目前存在两大风险：系统风险和非系统风险。非系统风险是指因个别证券公司的特殊状况造成的风险。如公司的业绩不佳、财务状况不良信息的披露、工人的罢工、公司领导人的更换、市场竞争中的失败、派息不合理等。由于各个上市公司的情况千差万别,非系统风险具有相互抵消的可能,所以这类风险可以通过证券组合来加以避免;系统风险是指由于某些风险给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变都会使股票收益发生变动。由于这些风险来自企业外部,是单一证券无法抗拒和回避的,它对所有企业的证券都有不同程度的影响,投资者不能通过多样化投资分散掉,因此,这些风险又叫不可回避风险可不可分散风险。根据有关人士对我国上海证券市场风险的实证分析结果表明,我国证券市场系统风险在总风险中所占的比较较大,平均值为79．59％,而在西方的成熟股市中,系统风险在总风险中所占的比例都较小,平均值一般都低于50％,有的仅为20％。由此可见,我国的股市与西方成熟股市相反,系统风险在证券市场风险中所占比例较大,非系统性风险所占比例较小,这必然会导致通过投资多元化来分散和降低风险的空间极其有限,股市投资风险较大。回顾我国股票市场发展的短暂历史,分析造成股市几次大起大落的原因,也可以证明我国证券市场的风险主要来自系统风险。     

住房、负债与家庭股市参与——基于CHFS的实证研究

房产是家庭总资产的重要组成部分，近些年中国家庭在房产上的过度追逐必然影响到家庭的股票投资行为。不同于以往的研究思路，文章运用中国家庭金融调查数据，不仅研究了住房对家庭股市和风险资本市场参与的影响，验证了已有学者得出的住房对家庭参与金融市场的挤出效应；又进一步研究了不同类型的住房负债对该挤出效应的影响程度。首先，文章研究发现，住房对家庭参与股市和风险资本市场有显著的挤出效应，住房不仅降低了家庭进入股票和风险资本市场的概率，也降低了家庭参与股票和风险资本市场的深度。其次，文章研究发现，房屋负债抑制了住房对家庭股市参与的挤出效应，但房屋正规贷款和房屋民间借款对股市参与的影响相反，房屋正规贷款能够促进家庭参与股市，降低住房对股市参与的抑制作用；但房屋民间借款的存在增加了住房对家庭股市参与的挤出效应。文章认为，严控住房市场，抑制家庭多套房的投资行为，使多余的资金合理的流向金融市场，深化金融市场，才能促进金融市场健康有序的发展。     

印花税上调引发的后市猜想——印花税是稳定股市的砝码？

刚刚过去的5月，无疑是股市的多事之月先是证监会发出关于加强投资者教育、防范市场风险的通知：再有央行出台政策．一下子调高“三率”；后又有财政部提高股票交易的印花税税率……这些政策虽然并不全然是针对股市的，但客观上对股市还是造成了很大的影响特别是临近月底时突然调高印花税，更是撼动市场格局     

2006:家庭理财风险预警

<正> 随着我国金融、保险、证券等一系列改革措施的推进,个人投资理财渠道得以不断拓宽。2006年,百姓在获得更多投资理财机会的同时,也不可忽视投资风险。如果我们把理财市场风险从低到高依次分为蓝色、黄色、橙色和红色,那么:股市:风险为橙色2006年的中国股市仍处于一个复苏的阶段;一个改革的阶段;一个创新的阶段;一个规范的阶段;一个与国际化接轨的阶段。众多机构的观点是2006年中国股市有望步入牛熊转换期,预计沪综指全年大致会运行在1000--1350点的     

流动性可以降低股市崩盘风险吗

历次股市崩盘,都伴随着流动性枯竭,研究流动性对股市崩盘风险的影响,对国家金融市场稳定运行与健康发展具有重要意义。本文采用负偏度系数和收益上下波动率来度量股市崩盘风险,通过对上证综指日度、周度数据进行实证研究后发现,流动性可以降低股票市场的崩盘风险。为此,本文建议建立股市流动性监测预警机制、合理控制市场杠杆率以及加强对游资的监管。     

ARCH模型在证券市场风险计量中的应用

文章对上证指数构建了一个GARCH(4，4)模型，并对上海股市自1997年以来的风险价值量VaR进行了估计，结果表明：ARCH模型和VaR方法的结合，对于测量我国证券市场的风险分布，提高风险管理水平具有重要的实际意义。     

流动性风险与资产定价:来自中国股市的证据

LCAPM（基于流动性风险的CAPM模型）是Acharya和Pedersen（2005，Journal of Financial Economics）提出的．它将流动性风险可能影响资产价格的多种方式纳入一个统一的框架。本文利用LCAPM对中国股市进行检验．在该模型中，证券的收益依赖于它的期望流动性及其与收益（包括个股与市场收益）之间的协方差。检验结果发现，我国股市的风险升水在大盘升降区间体现了不同的特征：无论在总区间还是分时段，LCAPM都能更好的拟合资产收益；在控制公司规模之后，效果依然稳健。这说明流动性在我国股市的资产定价上有重要影响。     

基于GARCH模型的VaR方法在沪深300ETF风险测量的应用

交易所交易基金(ETF)在国际社会上被认为是长线投资、价值投资，规避风险的良好金融工具。中国股市投机炒作风气历来盛行，因此在投资领域有必要增强投资者对ETF的认知度和接受度。选用嘉实沪深300ETF作为研究对象，其所追踪的沪深300指数覆盖面广，基本体现中国沪深两市股市的收益状况。从其风险入手，运用GARCH模型研究分析得出该基金收益率的有效条件方差并结合VaR方法准确测量其风险价值，最终确定在95%的置信水平下GARCH(2,1)-t-分布模型能够最佳度量其风险价值。     

只有创新才能规避资本市场潜在风险

股市涨也罢，跌也罢，如何提供合适的手段，应对潜在的下跌风险迫在眉睫。     

家电巨头的地产梦想

最近公布的第三季度财报，家电企业净利润都有不同程度的提升，股市、地产已经成为重要赢利点。但有专家认为，家电“大佬”集体地产淘金，是在冒政策风险。[编者按]