管理层收购存在的问题及建议

管理层收购是指企业的管理层利用自有资金或通过负债融资及股权交换等经济手段．取得公司的所有权和控制权，并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购是国有企业产权改革的有效途径之一．它能有效地解决“所有者缺位”问题．极大地调动企业管理层积极性．降低道德风险。     

管理层收购利益驱动下的艰难之旅

管理层收购(ManagementBuy-out),是指目标公司的管理层利用融资借贷所获得的资金购买本公司的股份,从而改变公司所有权结构、控制权结构,进而达到预期收益的一种收购行为。十五届四中全会对国企改革早已指明了方向:“从战略上调整国有经济布局,要同产业结构的优化升级和所有制结构的调整完善结合起来,坚持有进有退,有所为有所不为。”国退民进、竞争性领域国有资本逐步退出是今后较长时间内的一个趋势,在这个过程中,国有企业通过产权交易的方式改变产权结构,为MBO创造了广阔的操作环境。     

中外上市公司管理层收购差异剖析

我国上市公司管理层收购始于90年代末,与国外管理层收购相比,我国管理层收购在收购动机、收购主体、融资方式、收购股份的性质和股权比例、定价机制、操作方式,对目标公司的影响等方面存在明显的差异。     

哈佛法学院 独董助力并购收益

没有比兼并收购更能揭示公司资产负债的市场价值了。而公司治理和管控机制,诸如独立董事、独立大股东、管理层股权,通常对兼并收购交易产生的财富增量有着重大影响,是预测财富增值规模与分布的重要因素。     

MBO——企业并购新手段

经理层融资收购（ManagementBuy－outs，简称MBO）是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交换及其它产权交易手段收购本公司，进而达到重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。目前，MBO已成为国际上企业并购浪潮中的一种新型并购手段。MBO的目标公司是上市公司、大集团分离出来的子公司或分支机构，运作分为四个阶段：第一阶段，公司管理层人员筹措收购资金并设计以股权为基础的激励方案。第二阶段，实施收购计划。第三阶段，改善经营管理，降低财务风险。第四阶段，使之成为公众公司。在MBO后，管理层人员会持有很大比例的公司…     

企业收购兼并中的价格确定问题

企业收购兼并是一种发生于兼并双方的自主、自愿、公平交易基础上的经济行为,其最终结果,是实现兼并企业与被兼并企业间的产权转让。产权转让的核心问题即是价格确定问题。在社会主义市场经济条件下,产权作为一种特殊的复杂商品,其价格的影响和决定因素具有一些不同于一般商品的特征,本文主要阐述产权交易中放兼并企业收购价格的影响因素及定价方式。 一、被兼并企业资产收购价格的影响因素 从理论上讲,商品价格是价值的货币表现,是围绕商品的价值量上下波动的。因此,企业产权价格应主     

目前我国风险投资退出路径的研究

本文在分析创业板市场在近期不可能成为风险投资主要退出路径的基础上，从上市公司收购的动力及融资能力，主板市场的市场容量和风险投资退出的迫切要求等方面入手进行论证，得出了上市公司对风险企业的收购和兼并将成为目前风险投资的主要退出路径这一结论，并对建立和完善风险投资退出路径提出一些政策建议。     

我国推行MBO的难点和应具备的条件

管理层收购(ManagementBuy-Out,简称MBO)是管理者利用负债融资,或是通过股权交换等经济手段,用少量的资金收购企业产权成为企业所有者的过程。作为一种杠杆并购方式,它于上世纪70年代出现在英、美等西方国家,并在80年代逐渐发展完善。前苏联和东欧国家在90年代大规模推行民营化运动时,MBO成为这些国家推进经济转型的     

MBO：企业并购的新手段

ＭＢＯ的概念 经理层融资收购（Ｍａｎ－ａｇｅｍｅｎｔ Ｂｕｙ－ｏｕｔｓ，简称ＭＢＯ）是指公司的经理层利用借贷所融贸本或股仅交涣及其他产权交易手段收购本公司，进而达到重组本公司，并获得预期收益的一种收购行为。在ＭＢＯ中，企业管理人员借助杠杆收购手段实砚对目标公司的所有权和业务经营控制权，从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变，以所有者和经营者双重身份挖掘和提升公司价值，它使得公司所有者结构、控制权结构和资产结构发生了重大变化，公司变成了为经理层完全控股的公司。ＭＢＯ涉及与股权转让有关的收购活动，常…     

管理层过度乐观与企业债务融资决策

基于行为金融理论, 本文以 2007～2017 年中国沪深A 股 22186个观察样本为研究对象,尝试通过对上市公司年报的语调分析来计量管理层过度乐观程度, 在此基础上考察了管理层过度乐观对企业债务融资决策的影响机理, 并基于产权性质、 融资约束和经济政策不确定性进行了异质性分析。 研究结果表明： （1） 采用 Python 语言分析模块统计年报中管理层语调词汇, 构建管理层语调与企业实际经营、未来前景的线性模型, 以该线性模型的残差作为管理层过度乐观的代理变量, 为后续管理层过度乐观相关理论研究提供了可靠的计量方法; （2） 管理层过度乐观会导致企业新增债务融资规模更大和债务期限结构更长, 该结论在控制内生性问题之后依然成立; （3） 当产权性质为非国有企业、 融资约束更严重和经济政策不确定性更高时, 管理层过度乐观对企业债务融资的影响更显著。 本文丰富了企业债务融资影响因素相关理论文献, 对全面理解企业债务融资决策过程有积极的意义。     

公司并购中的杠杆收购研究

通过对西方公司兼并中杠杆收购的研究，探讨杠杆收购在我国企业改革中的现实意义。     

国有及国有控股的大企业不宜实施管理层收购并控股

日前，国务院国资委主任李荣融表示．在我国目前情况下，国有及国有控股的大企业不宜实施管理层收购并控股，国有中小企业改制可以探索试行管理层收购或控股，但要切实做到规范推进，公开公正，有效维护出资人、债权人和职工群众的合法权益。建立健全适应现代企业制度要求的公司治理结构。     

企业兼并的运用

随着我国加入WTO,国外跨国商业巨鳄纷纷进入我国,一方面为我国企业发展带来巨大历史机遇,另一方面,在改革开放新的发展形势下,我国企业的差距也不断凸现,正如美国购并专家布鲁斯·瓦瑟斯坦所言,"现在的经济战略和结构逐渐趋于僵化,系统的惯性或许能使它们苟延残喘,但是外部的因素最终会让它们迅速灭亡.当这种过时的情况越来越明显时,兼并和收购活动就作为一种缺少温情的活化机制促使公司面对新的经济事实."我国企业特别是国企如何调整治理结构,进行资产重组,增强核心竞争力被提上议事日程.     

1999-2002年中国上市公司MBO实证研究--兼论EMBO对国有企业改革的意义

本文以1999—2002年间实施了MBO(管理层收购)的上市公司作为研究对象,在大量数据资料基础上,对这些公司的业务、财务、股本、管理、行为等特征以及收购定价、资金来源等问题进行了多方面的实证检验。通过研究,我们认为,MBO并不是“国退民进”的重要途径,成功实施MBO的企业需要一系列重要的条件;MBO实施过程中出现的争论实质上是公众和政府对国有存量资产改革中“分配的公正性”问题的理解与管理层对该问题的理解存在差异;EMBO(管理层收购和员工持股)可以作为从企业层面解决国有企业产权改革公正性和合法性的一种制度性安排。     

大同煤业股份公司融资思考

大同煤业股份公司上市融资已经到了关键性的阶段。大同煤矿集团公司下一步的目标是组建以大同煤矿集团公司和大同市地方煤矿为主的大同动力煤集团。为实现这一目标 ,需加快上市融资的步伐。一、大同煤矿集团发展所需资金框算1 构想中的大同动力煤集团的基本框架。加大力度推进企业的“扭亏脱困、调整重组、壮大发展” ,把企业做大做强 ,基本上可以通过三个途径形成 :一是兼并收购 ,实施区域性煤炭联合。分三步走 :第一步 ,先组建大同动力煤联合销售公司 ;第二步 ,在我们自身煤炭产量保持在 35 0 0万ｔ的同时 ,通过兼并、收购周边煤矿和煤炭…     

“工程建设企业管理与实践”系列之五 建筑国企的资本运营

资本运营要做足"借"字文章,以钱生钱,借梯登高,快速发展。建筑企业资本运营的方式主要有产权置换,股权转让,收购兼并,资产重组剥离,租赁经营和托管经营等方式。而国内建筑市场的资本运营项目主要采用的是FT"建设—移交"、BOT"建设-经营-移交"、BOOT"建设—拥有—经营—转让"、BOO"建设—经营—拥有"、PPP(公共私营合作制)等投资融资运作模式。     

加强制度建设促进证券公司购并重组的发展

证券公司兼并收购是我国证券业整合的有效措施，但目前我国证券公司进行大规模并购整合的时机还不尽成熟。我国已有的证券公司并购仍以政府主导型为主，纯粹市场化的并购整合比较少见。究其原因，证券公司产权结构不健全、收购中缺乏合理的定价标准、购并重组与证券法规的有关规定相冲突、当地政府部门的障碍等都是在实践中亟待解决的问题。基于对我国证券公司购并重组现状的基本评价，本文从设立子公司、建立证券公司退出机制、建立健全托管制度、完善明确收购资质、强化对并购全过程监管、加强对购并重组的激励以及完善收购方的利益补偿措施等方面，提出了加强制度建设、促进我国证券业并购整合的若干政策建议。     

沃顿商学院CEO乐闻被收购伎俩

人们一般认为,市场会对公司管理层施加约束力：管理不善将导致股价下跌,进而使公司置于被收购风险下,管理层就会丢掉饭碗。按此逻辑,市场本身就是激励高层提高绩效的良方。     

企业并购的决策

企业并购是企业兼并与收购的和称,一般是指一家企业以现金、证券和其它方式购买取得其它企业产权,使目标企业丧失法人资格或改变法人实体,从而获得目标企业的控制权的经济行为。它是资本运营的重要方式,通过有效并购能够提高企业核心竞争能力,能使企业形成规模经济,实现企业价值最大化。企业并购决策主要包括:并购可行性研究,合理地选择目标企业,并购的融资方式的选择,改善融资环境的几点建议等等。     

警惕外资廉价收购我企业

北京大学经济观察研究中心主任仲大军日前撰文说,最近国外的几件企业兼并收购案很值得国内注意,一是阿联酋的迪拜世界港口公司斥资39亿英镑收购美国东海岸5个港口遭到反对,二是法国对法国燃气公司和苏伊士公司进行了合并。加上去年我国中海油公司收购美国优尼科石油公司遭阻扰,这一连串的外部行为已经足够引起中国的警惕。文章说,中国要借鉴发达国家的经验,注意如何保护本土企业的产权和经营管理权问题。然而,今天的中国,许多政府官员和企业家并不明白这一道理,仍然盲目地追求时髦,搞形式主义的“对外开放”。本来企业并不缺乏资金,却硬要拉…