期权理念在资本预算中的应用

一、期权 期权指未来的选择权,它赋予期权的持有者一种权利而不必承担义务,持有人可以按预先规定的价格购买或出售一定数量和一定品质的资产.期权持有者付出一定的期权费以后就获得了一定的权利而非义务,只要行使此项权利能够带来一定的收益,期权持有者就会行使此项权利,否则就放弃该项权利.     

期权及其特点

期权是指在未来一定时期可以买卖的权力．是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力。那么什么是“标的”呢？执行期权时用采交易的资产就是“标的”。     

关于上市公司管理人员持股的几点思考

一、股票期权、期股的概念　　股票期权(以下简称“期权”)起源于美国70年代,是一种旨在解决企业“委托代理矛盾”、报酬和风险相对称的长期激励计划。起初,股票期权一般针对以总裁为首的少数高层管理人员和技术骨干,因此常被称作“高管人员股票期权”(ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ,简称ＥＳＯ)。其基本内容是公司赠与被授予人在未来规定时期内以约定价格(行权价格)购买本公司流通Ａ股的选择权。被授予人可以行使该种权利,也可以放弃这种权利。在行权前,被授予人没有任何现金收益;在行权时,如果股票价格已上升,股票期权持有者…     

对国有企业经营者实施激励性股票期权的探讨

经营者激励性股票期权是以股票期权为手段对经营者进行激励的一种制度安排,企业给予经营者在一定期限内按照某个固定的价格(执行价格或行权价,它是股票期权合约的约定价格)购买一定数量的本公司股票的权力。而且经营者有权在一定时期后将所持股票在市场上出售,获取执行价格和市场价格之间的差价(股票溢价)。由于激励性股票期权的收入来自执行价格和市场价格之间的差价,经营者为了实现自身利益最大化,获取溢价收入,定会努力经营,选择有利于企业长期发展的经营战略,提高企业的创利能力,实现企业价值最大化,减少机会主     

实施股票期权有待探讨的几个问题

一、股票期权的涵义及其发展现状经理股票期权(ExecutiveStockOption,简称ESO)是现代企业中剩余索取权的一种制度安排,它是指企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。在行权以前,股票期权的持有人没有任何的现金收益;行权以后,其收益为行权价与行权日市场价之间的差价。企业的经营者可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。当行权价一定时,行权人的收益与股票价格呈正比。而股票价格是股票内在价值的体现,变动趋势二者是一致的。股票价值是企业未来收益的体现,于是经营者的个人利益…     

中国实行经理股标期权的可行性分析

股票期权又称认股权证 ,是指公司给予员工的 (主要是高级管理人员 )一种权利 ,拥有这种权利的人可以在一定时期内 (一般为 3— 1 0年 )以一定的价格 (行权价 )购买一定数量本公司股票的权利。经理股票期权 ( ESO)指的是股票的授予对象为公司的经理人员。经理人股票期权作为一种对经理人的长期激励制度在美国已经比较成熟 ,它对经理人的激励作用也是明显的。但是在中国 ,由于现实的相关政策、法规方面的缺陷 ,还不能全面实行经理股票期权。基于经理人员在一个公司中的重要作用 ,本文主要就经理股票期权在中国的可行性进行分析。股票期权作…     

关于实行期股制的思考

经理股票期权是目前国外比较流行的一种报酬激励方式。股票期权是一种衍生金融工具,它是指期权交易双方在经过协商之后,以支付一笔约定的权力金为代价,取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额的股票的权利,超过期限则买卖双方的合约义务自动解除。经理股票期权则是股票期权运用于企业管理的一个制度创新。所谓经理股票期权(ＥｘｅｃｕｔｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ),是指公司经股东大会同意,在与经理人员签订合同时,赋予企业经理人员在特定的时期内(一般3-5年)按某一预定价格(通常高于期权发放时的股票市价)购买本企业的股票的一…     

股票期权

股票期权是一种金融衍生工具,指买卖双方按约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票的权利。所谓“股票期权计划”则是将股票期权这一概念借用到企业管理中而形成的一种制度,是指经营者在与企业所有者约定的期限内享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的     

石油期货期权主要名词解释(下)

开口指令(Open order)——一种除非被撤销否则始终有效的交易者给代理经纪人的指令。 亏损(期权)(Out of the money)——一种没有内在价值的期权。例如,当一份“销售期权”的约定价格低于指定期货的市场价格时,它就是亏损期权。 交易圈(点)(Pit or ring)——交易所大厅中的一个地方,商品的期货或期权合同在该处经公开喊价而完成交易。     

浅议可转换债券的价值评估与发行设计

可转换债券在不同的存续阶段，其期权性质和价值构成是不同的。在转股起始日前，期权是不能被行使的，只有进入转股期才可以行使，因此可转债期权在发行后到转股起始日前这段时间内相当于欧式期权(即期权只有在合约的到期日才能被执行)。进入转股期后，期权可以在可转债到期日前的任意时刻行使，     

中国实行经理股票期权的可行性分析

股票期权又称认股权证,是指公司给予员工的(主要是高级管理人员)一种权利,拥有这种权利的人可以在一定时期内(一般为3-10年)以一定的价格(行权价)购买一定数量本公司股票的权利.     

如何实施股票期权计划

一、国外股票期权计划所谓股票期权 ,实际上是一种选择权 ,是指以一定的成本获得未来某一时间、按某一约定价格 ,买进（或卖出）一定数量的股票的权力。这一权力在未来可以行使 ,也可以放弃 ,从而降低当前直接拥有股票可能造成的市场风险。所谓“股票期权计划”是指企业借鉴股票期权的思路 ,赋予经营者一种在规定的年限内 ,以某种固定价格购买一定数量的企业股票的权力。经营者可在规定年限的任何时间内 ,按事先约定的价格买进企业股票 ,并在他们认为合适的价位上抛出。“股票期权计划”具有如下四个基本要素 :１．股票期权的受益人一般是公…     

煤炭企业筹资新途径——可转换公司债券

一、可转换公司债券的优越性 可转换公司债券(以下简称转券),是指一种发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定条件可以转换为股票(通常为普通股)的公司债券。作为一种新型的金融衍生工具,转券是公司债券和股票期权的融合与创新。一方面它具有公司债券的一般特征,在转换前投资者可以得到稳定的利息收入,到期不转换的还可以收回本金;另一方面它事实上是一种特殊形式的股票期权,投资者购入转券的同时即获得了在一定时间按一定价格购买该公司股票的权利。转券的这种独特性质,使它较之于其它融资工具具有多方面的优越性。     

央企旗下二重重装推股权激励

二重集团（德阳）重型装备股份有限公司（601268）5月18日公布了股权激励计划草案。本计划首期股票期权激励计划授予激励对象796万份股票期权,对应的标的股份数量为796万股,占当前公司总股本的0．47％。每份股票期权拥有在行权有效期的可行权日以行权价格和行权条件购买一股二重重装A股股票的权利。     

资产投资的期权评价方法

投资机会实际上是一种期权,就象金融期权一样,一种在未来能进行某项活动的权力而非义务。将资产投资机会视作期权,而期权是有价值的,这样就会极大地改变资产投资项目评估的理论和实践。因为,传统的投资项目评估采用的净现值(NPV)方法最大的缺点是忽略了投资机会具有期权价值这一特征。 本文先从期权的涵义说起,接着说明传统的净现值法进行项目评估的缺陷,把期权理论融合于投资理论之中,最后给出一个实证分析的例子。一、期权的概念     

我国股票期权设计相关问题探析

股票期权作为一种协调经营者与股东利益关系的长期激励制度,在我国受到了越来越多的关注.据统计,我国1000多家上市公司中,正在实施或已经实施了不同类型股票期权的公司已有近100家,近150家化工企业上市公司中,也有21家在进行尝试.所谓股票期权是指企业给予经营者(即被激励者)按约定的行权价格在授权以后的特定时间内购买一定数量的本企业股票的权利.如果在约定的行权时间内企业股票市价高于行权价格,经营者就会行权购买企业股票,从而获得价差收入;如果所购股票的市价在行权后继续上升,他们还可选择在适当的价位上抛出股票获得增值收入.行权价差收入和转让增值收入的合计,就是被激励者获得的股票期权收益.因此,经营者只有在规定的时间内提高企业的业绩,使企业的股价达到或超过行权价格,才能通过执行股票期权而获利.     

基于实物期权模型的企业并购决策:目标企业规模可选

分析了拥有对被收购企业规模进行选择的权利对收购期权的影响.得到了收购期权的价值模型、执行期权的临界条件以及最优的被收购企业规模.分析了各参数对收购的最优规模以及执行期权的临界条件的影响.分析表明,在收购过程中如果拥有对被收购企业规模进行选择的能力,将使收购期权的价值大大增加.     

实物期权与公共项目外部价值

公共项目的衍生投资机会可视为平台型增值期权,该期权能使社会资产增值,确定其价值的过程实质是将公共项目的"效益计算"转换为"资产价值计量"过程,这一转化可在一定程度上解决困扰的公共项目外部效益评价问题.     

人力资本价值的实物期权分析

实物期权是在不确定条件下。与金融期权类似的实物资产投资的选择权。实物期权理论是管理不确定性与风险的重要工具，它是关于实物资产的合约，期权所有者能延迟选择是否对这些资产进一步投资，使资产贬值的风险最小化和资产升值的机会最大化，并因此保持实物资产收益的稳定。实物期权方法适合于投资周期长、投资成本高、投资风险大的投资决策。根据实物期权定价模型，可以较为准确地估算决策时所面临的机会或灵活性（期权），而且还可以根据这些机会或灵活性的因素（或杠杆）来主动调节、控制或增加机会或灵活性的价值，以尽可能降低风险，改善投资的战略决策。     

我国可转换债券估值问题的实证分析

本文分析了可转换债券的一般性质,回顾了可转换债券估值的理论发展,重点讨论了对可转换债券进行估值的二又树方法.在二又树定价模型条件下,本文将可转换债券简化为一个标的资产价格存在一个上下限的复合期权,区间的上,中,下分别对应可转换债券的赎回,转换和回售触发条件,采用倒推的方式来确定各个节点上转债的相应价值.在实证方面,本文利用MATLAB程序以上交所的十只转债为样本进行了实证分析,结果表明平均误差率为4.62%,可见模型还是具有一定的定价能力的,但是模型定价低于实际价格的占了大多数,说明此模型倾向于低估转债的价值.