人民币汇率预期对短期跨境资本流动影响的动态分析

借鉴市场参与者在不确定性状态下的风险决策理论,提出人民币汇率预期对跨境资本流动的影响假设,并实证检验理论假设.研究发现,中国外汇市场存在"私房钱效应"和损失规避效应,在这些效应影响下,汇率预期对短期跨境资本流动具有非对称性影响.为刻画这一影响,首先验证了预期对短期跨境资本流动的显著影响,其次采用门限回归模型验证汇率预期对跨境资本流动的影响是可变的,市场参与者具有风险厌恶的特点.在此基础上进一步采用可变参数状态空间模型刻画这种时变影响并发现:汇率预期对短期跨境资本流动具有显著影响.即期汇率是市场预期的参照点,升值阶段与贬值阶段预期弹性系数变化具有不对称性,央行干预能够在一定程度上减弱汇率预期的非理性影响.     

人民币汇率预期对经常项下跨境资金流动的影响

本文利用2006-2012年月度时间序列数据．对人民币汇率预期与经常项下跨境资金流动的关系进行了实证研究。结果表明,山东省经常项下跨境资金流动与人民币汇率预期之间存在着协整关系,人民币升值（贬值）预期能够导致跨境资金的大幅流人（流出）。通过对样本企业调查发现．汇率预期在微观角度上影响着跨境资金流动机制的形成。最后,本文对完善人民币汇率预期管理提出了政策建议。     

当前我国跨境资金流动的影响因素研究——基于BP神经网络模型

本文采用BP神经网络模型对我国长短期跨境资金流动的影响因素进行了分析,对我国短期跨境资金流动形势进行了预判。基于实证结果,我国跨境资金流动主要受利率、汇率和经济基本面因素影响,并从宏观层面论述了我国长期跨境资金流动的管理策略,从微观层面提出了我国短期跨境资金流动的管理措施。本文认为,长期跨境资金流动管理,应协同推进利率与汇率市场化改革,促进国内外监管协作,完善宏观审慎政策工具框架;短期跨境资金流动管理,应转变外汇监管制度,创新微观审慎工具,完善外汇市场自律机制。     

金融危机以来跨境资金流动与人民币汇率预期、境内外利差间互动关系的实证研究

跨境资金流动、人民币汇率预期、境内外利差是影响我国金融市场稳定的三个重要因素。文章通过对这三者时间序列的实证分析,考察这三个因素之间的长短期内在影响效应,并根据实证分析结论,从维护我国国际收支平衡与深入推进利率、汇率市场化改革大局着眼,就营造和谐市场环境提出相关政策建议。     

市场因素对货物贸易跨境资金流动的影响——以河北省为例

在当前复杂多变的经济形势下,我国跨境资金流动的波动性不断加剧,其中货物贸易作为我国跨境资金流动的主要项目,对跨境资金流动起着决定性作用,研究货物贸易跨境资金流动的影响因素具有重要的现实意义.本文以河北省为例,首先分析了货物贸易跨境资金流动形势,深入剖析了市场因素对资金流动的影响机制,并在此基础上通过引入汇率、利率和国家货币供给因素构建SVAR模型实证分析各市场因素变动对河北省货物贸易跨境资金流动的影响,判别影响程度和广度,提出有针对性的监管建议.     

人民币离岸和在岸市场的联动渠道

人民币国际化的发展促进了人民币在离岸市场的使用,现阶段我国资本账户开放仍在进程当中,人民币跨境资金流动还受到一些限制,因此人民币汇率和利率水平在离岸和在岸市场都存在差异,差异的存在主要由人民币跨境流动的难易程度决定,而且差异水平随着市场环境和政策变化而波动。人民币离岸和在岸市场通过多种渠道产生联系并相互影响,人民币资金通过这些渠道实现跨境流动,调剂离岸和在岸市场资金池,影响离岸和在岸市场汇率、利率水平。     

汇率、利率影响跨境资金流动分析

金融危机以来,利用境内外两个市场间的汇率、利率差异进行融资套利的活动日趋活跃,引起跨境资金集中流出入。本文从分析汇率、利率变动对跨境资金流动的影响入手,提出完善外汇管理政策、维护国际收支平衡、促进外贸经济可持续发展的思路和建议。影响跨境资金流动的三个阶段金融危机后,高收益人民币和低成本外币同时存在,导致境内主体"资产本币化、负债外币化"趋势明显。     

基于我国外汇市场实践的汇率预期形成模式研究

外汇市场预期是影响国际收支平衡的重要变量,对预期进行研判是有效管理的前提。在实践中,汇率是多重因素共同决定的复杂变量,存在不确定性。在重大外部冲击影响下,我国外汇市场及汇率预期也出现过较大波动。基于此,对汇率预期进行合理测算及解释,是加强跨境资金流动管理的应有之义。本文以我国外汇市场汇率预期形成机制为切入点,从外汇市场运行实践角度建立汇率预期指标并进行经验分析,构建趋势性预期、基本面预期模型开展实证研究,分析我国外汇市场汇率预期形成机制变化,与外汇市场风险状况的对应关系,系统回答了如何衡量汇率预期、如何判断汇率预期形成机制变化并识别风险等问题,为新形势下进一步完善管理提供了新的视角。本文有以下主要发现：一是我国外汇市场汇率预期整体趋于理性。二是汇率预期应当关注预期与汇率实际变化形成共振导致的顺周期风险。三是我国外汇市场趋势性预期受过去价格、预测偏差的影响。四是我国外汇市场异质性预期逐步由趋势性转向基本面。五是不同预期形成模式存在此消彼长的对应关系。     

跨境资本流动的影响因素分析——基于汇率市场化改革视角

本文结合人民币汇率市场化改革分析我国近年跨境资本流动情况,编制汇率市场化改革指数并运用分位数回归分析短期跨境资本流动的影响因素,得出结论:预期汇率升值能促进短期跨境资本的流入;人民币汇率市场化改革的深入推进,对短期跨境资本流动的影响不断提高;利率政策引导短期跨境资本流动时,需要依趋势而定;短期跨境资本成为趋势性的大幅流入或流出时,国内经济增速对其影响相对微弱;国内良性的资本市场对于引导短期跨境资本合理流动有重要意义。据此本文从继续推进汇率市场化改革、夯实跨境资金流动的经济基础、加强跨境资本监测等方面提出政策建议。     

人民币跨境资金流动的趋势及影响分析

通过对人民币在我国跨境资金流动中的角色、地位和影响进行分析.结果表明,境内外利率、汇率差异和人民币在资本账户下的各类开放政策,成为影响跨境人民币资金流动的重要因素.跨境人民币资金流动将带来一系列影响,对此应采取有效措施,促进跨境人民币资金有序流动.     

汇率预期管理、贸易开放与外国来华投资——基于贸易开放传导路径的研究

复杂的外汇业务流程和较高的入市门槛严重影响了市场主体外汇避险业务主观意愿,一旦市场相对均衡被打破,将引发群体性跨境投资配置失衡,增加政策管理难度。本文将研究机构、银行和非银机构对汇率走势的判断纳入汇率预期分析,并通过熵权综合指数法构建异质性汇率预期指数。在理论分析跨境投资存在信息不对称影响路径的基础上,利用中介效应模型,基于分行业中介效应面板数据分析汇率预期对FDI的直接影响和通过影响贸易开放对FDI的间接影响。理论研究表明:汇率预期除了能够直接影响FDI,还会通过影响贸易开放水平间接影响跨境投资者的心理预期和FDI规模。实证研究显示:本币升值预期能够直接增强FDI投资者的投资信心,贸易开放在汇率预期影响FDI中起到部分中介作用,汇率预期通过出口贸易依存度对FDI的中介效应显著高于通过进口依存度对FDI的遮掩效应。最后就探讨完善跨境投资预期管理机制提出政策建议。     

多重均衡模式与近期人民币汇率波动

当前我国外汇市场已进入多重均衡状态。在给定货物贸易和直接投资累计较大顺差、人民币利率高于外币利率的情况下,市场预期变化仍有可能对跨境资本流动和人民币汇率走势产生巨大影响。这也可以解释当前我国国际收支特点和近期人民币汇率波动。随着国际收支平衡机制的不断完善以及境内外经济金融环境的不断演变,跨境资本流动和人民币汇率双向波动有可能成为一种新常态。     

在岸与离岸人民币汇率价差影响因素研究

采用2012年1月至2016年4月的月度数据,利用向量自回归(VAR)模型研究在岸与离岸人民币汇率价差的影响因素,结果发现:汇率价差与人民币升贬值预期呈正相关关系,与利差及资金存量呈负相关关系.在岸与离岸人民币汇率价差自身的滞后一阶、在岸与离岸人民币利率之差是影响在岸与离岸人民币汇率价差的主要因素.除此以外,资金存量与人民币升贬值预期也会对汇率价差产生影响.因此,应进一步疏通境内和境外人民币流通渠道;货币当局应将调节利率水平作为管理汇率价差的备选政策工具;加强对跨境流动资本的监管;管理人民币汇率预期;在进一步深化国内利率和汇率市场化改革的基础之上,培育和发展离岸人民币市场,稳步推进人民币国际化.     

汇率利率市场化改革对跨境资本流动的影响

主要研究汇率或利率的市场化改革对跨境资本流动的影响,总结分析了国家经济现状和汇率利率市场化改革工作形势,并以新西兰元和澳元为例,对汇率、利率市场化对跨境资本流动的影响进行了实证分析,认为汇率利率市场化进程中,央行要改变对利率和汇率的影响形式,通过影响对美元即远期汇率、加大对兑美元汇率波动幅度等措施抑制跨境资本流动,缓解资本单向流入与人民币升值压力。     

我国短期跨境资金流动影响因素分析

在当前全球经济形势复杂多变,不同经济体政策分化,国内经济由高速增长阶段步入"三期叠加"新常态的背景下,本文运用2010年11月到2016年4月的月度数据,通过描述性分析和VAR模型、Granger因果检验、脉冲响应和方差分解等计量分析方法,对我国短期跨境资金流动的影响因素进行实证分析.结果表明:境内外汇差、中外利差波动率和国内经济发展状况对我国短期跨境资金流动产生显著影响,并提出积极推进利率、汇率市场化改革,完善市场价格机制,建立多层次的资本市场体系以及加强对跨境资金流动的监管等政策建议.     

跨境资金流动监测预警指数的构建——基于广东省数据的实证研究

由于国际经济金融形势跌宕起伏,跨境资金流动日益频繁,对跨境资金流动的监测预警也成为目前外汇管理部门和学术界关注的焦点。本文运用主成分分析法和因子分析法,构建资金流入(流出)预警指数,拟合了跨境资金流动基准指标的波动走势。结果表明,进出口、汇率预期、利差、国内货币信贷政策和外商直接投资状况等是影响跨境资金流动的主要因素。在此基础上,本文提出建立新模型、将境外融资纳入货币信贷政策制定的考虑范畴、完善汇率形成机制和加强外商直接投资监测等建议。     

短期国际资本跨境流动与人民币汇率波动性的关系研究

自人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率波动和短期资本跨境流动一直是市场和学术界关心的问题。本文基于外汇市场投资者的效用函数,分析了投资者预期和市场波动性对短期资本跨境流动的作用机制,并基于人民币汇改重启以来的相关数据进行了实证分析。研究表明,在宏观基本面既定的情况下,我国短期资本跨境流动规模除受远期汇差和美元指数等因素影响外,还受到人民币对美元汇率波动性的影响,而利差等因素影响不显著。     

我国跨境资金流动预警指标体系研究

本文以宏观经济和涉外经济数据为研究对象,探索建立跨境资金流动预警指标体系。实证检验表明:我国跨境资金流动预警的基准指标为跨境收入和跨境支出;结汇、售汇、外国来华投资、我国对境外投资增长率、利率、汇率、CPI等指标对跨境资金流动存在较为明显的先导作用,说明宏观经济的调整以及涉外经济的变化是影响跨境资金流动的主要引导器。     

我国短期跨境资金流入影响因素的实证分析

本文在简要回顾影响短期跨境资金流动影响因素相关理论的基础上,对短期跨境流入资金规模采用残差法进行测算.本文认为,国内外利率差、汇率预期、资本市场投资收益、通货膨胀和经济增长等因素综合影响短期跨境资金流入,并运用我国2006年9月～2010年10月的月度数据,通过Granger因果关系进行实证检验.实证分析得出的结论是:...     

量化宽松政策对跨境资金流动的影响

2008年以来,美国、日本、欧盟相继实施多轮量化宽松政策,对全球跨境资金流动造成了较大的影响。文章首先回顾了量化宽松政策实施的背景及过程,并从利率、汇率、双速复苏、美元效应四方面分析了量化宽松政策影响跨境资金流动的渠道和机制,最后提出了若干政策建议以供参考。