政府干预、终极控制人股权特征与盈余质量关系研究

本文从盈余管理的角度研究了终极控制人现金流权与控制权两权分离如何影响上市公司盈余质量,以及政府干预对两者之间关系的影响,并提出相关建议.     

金字塔持股结构下的现金股利政策——基于国有控股和家族上市企业的研究

本文立足现金股利政策,选取我国金字塔持股结构最为典型的国有控股上市企业和家族上市企业,探讨这种特殊的股权结构对不同产权的公司现金股利政策的影响。家族企业现金股利支付水平普遍低于国有控股企业,这主要是受它们各自最终控制人的现金流量权、现金流量权与控制权分离度以及金字塔持股层级的影响。     

终极控制股权结构对企业绩效的影响——基于家电上市企业的实证研究

终极控制现象广泛存在于我国行业中。本文以2010~2012年沪深两市家电公司数据为样本,检验现金流权、两权分离度、控制层级对家电企业绩效的影响。研究发现家电企业绩效与现金流权成正相关关系,与两权分离度、控制层级成负相关关系。最后本文以家电行业为例,为我国股权结构完善及保护中小股东提供若干建议和对策。     

“两权分离”产生的代理问题研究综述

控股股东与中小股东的利益冲突是当前公司治理解决的核心问题之一，在集中的股权结构下，复杂的股权结构使现金流权与控制权相分离，并衍生了一系列代理问题。国内外学者在这方面已做了许多研究，主要包括两权分离与公司绩效、公司价值、资本结构、盈余管理和控股股东对中小股东利益侵占的关系等问题，而且在许多方面的研究结论也不尽一致。对这些问题的综述，有利于更好地认识此领域的研究现状和现金流权与控制权分离产生的代理问题未来的研究方向。     

金字塔结构、关联交易与公司绩效分析

我国民营上市公司普遍存在终极控制人,并且终极控制人通常选择构建两权分离的金字塔结构。从最终控制人的角度,根据2007-2010年中国民营上市公司的经验数据,本文研究金字塔结构下控制权和现金流权对关联交易的影响,结果表明终极控制人控制权比例越高,关联交易规模相对越大;终极控制人现金流权比例越高,关联交易规模相对越小;随着两权分离程度的增加,关联交易规模将增加。     

"两权分离"产生的代理问题研究综述

控股股东与中小股东的利益冲突是当前公司治理解决的核心问题之一,在集中的股权结构下,复杂的股权结构使现金流权与控制权相分离,并衍生了一系列代理问题。国内外学者在这方面已做了许多研究,主要包括两权分离与公司绩效、公司价值、资本结构、盈余管理和控股股东对中小股东利益侵占的关系等问题,而且在许多方面的研究结论也不尽一致。对这些问题的综述,有利于更好地认识此领域的研究现状和现金流权与控制权分离产生的代理问题未来的研究方向。     

金字塔股权、地区制度环境与上市公司企业风险承担

金字塔股权结构下两权分离和终极控制人的存在导致股东和经理人及大股东与小股东之间的代理问题,已有文献发现金字塔股权结构对企业风险承担有一定的影响,在不同的制度环境下金字塔股权结构对企业风险承担的影响也有所差异。本文研究发现：金字塔层级越高,企业的风险承担越高;相比制度环境较好的地区,制度环境较差的地区金字塔层级对上市公司风险承担的正向影响更为显著。本研究结果有助于优化地区制度环境差异下的公司治理机制,对建立一个健康的市场监管体制有借鉴作用。     

股权结构与盈余管理——来自我国民营上市公司的数据

以2005年我国民营上市公司为样本,分析了股权结构与公司盈余管理之间的关系。研究发现,上市公司盈余管理不仅与第一大股东持股比例相关,而且与终极产权角度确定的上市公司实际控制人控制权分散度显著相关;在控制了事务所特征、董事会特征、公司规模、债务水平以及利润变动等因素的影响之后,盈余管理程度与上市公司实际控制人的控制权分散度显著正相关,与上市公司第一大股东持股比例呈倒U型关系,而与上市公司股权制衡度之间不存在显著关系。     

中国餐饮酒店公司治理与风险承担

本文通过选取2004年-2014年间中国A股市场上餐饮酒店上市公司,用最终控制人的现金流权,投票权与现金流权的分离度来刻画公司治理,运用随机效应模型分析公司治理与风险承担的关系。研究发现:(1)现金流权,投票权与现金流权的分离度均不影响公司风险承担行为;(2)国有控制公司的风险控制要优于非国有控制公司。     

政府干预对国有上市公司并购绩效影响的研究

本文以2002—2006年发生的219个国有上市公司并购事件为样本,研究了代表政府干预不同衡量角度的政府控制类型、金字塔层级对企业并购绩效的影响。研究发现:与地方政府控制企业相比,中央政府控制企业有着更好的并购绩效;金字塔层级在短期内存在"保护效应",即金字塔层越长并购短期绩效越好,但在长期内存在"掏空效应",即金字塔层级越长并购长期绩效越差;此外,金字塔层级与并购绩效的关系还受到地区间政府干预差异的影响。     

终极控制与资本结构的实证研究——基于民营上市公司的经验证据

本文以2009-2011年在证券交易所上市的民营上市公司为研究对象,从终极控制人的角度来分析终极控制人对公司资本结构决策的影响作用。本文实证分析了存在终极控制人的上市公司控制权与现金流权相互分离对资本结构的影响,进一步研究较高的现金流权对股东侵占行为的约束作用。研究发现终极控制人控制权与现金流权分离程度越高,其资产负债率就会越高;同时较高的现金流权会有效的制约终极控制人为获取私益不断扩张负债融资的动机。     

上市公司股权结构与盈余管理关系研究

近些年来,盈余管理行为在上市公司中频繁发生,这是我国证券市场快速发展引发的一种现象。这种行为带来很严重的后果,即会计信息失去真实性并不能有效保证其质量,因此在很大程度上将投资者置于不利地位。在影响上市公司盈余管理行为的多方面因素中,股权结构不可忽略,然而在现研究领域中,股权结构的划分并不明晰,且从该角度对盈余管理影响的研究很少。因此,文章将股权结构进行多方面的细分,分析其与盈余管理的关系;在此基础上,提出了若干有针对性的建议。     

民营控股上市公司的股权结构与投资决策

固定资产投资对宏观经济增长和微观企业发展的意义重大。近年来,对企业投资问题的研究围绕着投资与现金流敏感性问题出现了大量的实证研究。本文采用投资-现金流敏感度模型实证结果发现:随着最终控制人现金流权与控制权的缺口扩大,投资与现金流敏感度增强,但是投资与长期投资机会Tobin's Q的相关性下降。实证结果支持自由现金流假说下的代理理论,即我国民营控股上市公司的投资之所以受内部现金流的影响,是因为最终控制人具有强烈的规模扩张、投资过度的倾向。     

现金流波动性、盈余波动性与企业价值

企业营运过程中的波动性风险会影响其投融资决策和股利政策,从而改变企业价值.实证检验发现我国上市公司的现金流波动性与企业价值负相关,而盈余波动性与企业价值无固定关系.因此认为管理层应通过加强现金流管理而非应计项目的盈余管理来控制风险从而增加企业价值,并提出对现金流进行战略管理和套期保值等对策.     

基于终极控制权视角下的企业股权结构分析

本文以上市公司现金流权与控制权数据为研究样本,对终极控制权下的股权结构进行了实证研究,对优化股权结构提出了相关建议。     

法治水平、终极控制人层级结构与盈余质量的关系研究

本文研究了终极控制人层级结构如何影响上市公司盈余质量,以及法治水平对两者之间关系的影响,文章在最后部分提出了相关的建议.     

融资约束、过度投资与现金流的价格敏感性

已有研究证实了盈余管理、会计稳健性以及边际投资收益递减规律均可能影响应计成分的持续性,揭示了资本市场对盈余的应计成分不存在“功能锁定”现象,但鲜有研究关注盈余的现金流成分与股价关系的影响因素。文章发现,过度投资会显著地降低现金流的价格敏感性,且对于现金持有水平高及融资约束程度高的公司,过度投资对现金流价格敏感性的影响更为显著。文章的研究结论一方面从经营活动现金流的价格敏感性视角揭示了过度投资的负面经济后果,另一方面也证实了市场对经营活动现金流同样不存在“功能锁定”现象。     

控制权、现金流权与公司业绩——来自中国民营上市公司的经验研究

本文选取了2004年底在深市和沪市上市交易的238家民营公司作为样本,通过层层追溯控制链辨认了我国民营上市公司的最终控制股东,考察了最终控制股东拥有的控制权与现金流权及其偏离的程度,并进行了实证分析。结果发现在我国民营上市公司中,最终控制股东控制权的集中程度较高,并且其现金流权与控制权存在着偏离。最终控制股东的现金流权与公司业绩显著正相关,控制权与现金流权的偏离程度与公司业绩显著负相关     

双重股权结构对企业长期绩效的影响研究

近年来,越来越多的中国企业如百度和京东等选择了在美国等海外市场上市,并采用了双层股权结构的资本模式。本文在这一背景下,针对双重股权结构企业,相比于单一股权结构企业的长期绩效是否更好这个问题,选取了在美国上市的双重股权结构企业及其配比单一股权结构企业样本。创新性地研究在不同水平的企业成长性和盈余管理程度的情境下,双重股权结构和单一股权结构公司的长期绩效的对比情况。研究结果表明,企业成长性和盈余管理程度对双重股权结构与单一股权结构企业的长期经营绩效和长期股票收益表现的关系存在显著的影响。     

最终控股股东特征、控股股东行为与盈余平滑——来自中国A股市场上市公司的经验证据

本文以我国A股市场2007-2012年1386个公司为样本,研究不同特征最终控股股东行为对上市公司盈余平滑程度的影响.研究发现:控股股东的掏空行为与上市公司的盈余平滑程度显著正相关;相对于非国家最终控制的上市公司,国家最终控制的上市公司有较低的财务报告盈余平滑程度;最终控股股东的控制权比率与盈余平滑程度呈现U型关系;财务报告的盈余平滑程度与其他股东的制衡能力负相关.本文首次验证了控股股东行为对财务报告盈余平滑程度的影响.