产权治理视角下自由现金流量对费用黏性的统计研究

本文基于"机会主义观",从代理问题出发,?用实证分析的研究方法探寻公司自由现金流量诱发管理层自利行为进而促进费用黏性的理论动因。研究结果表明我国上市公司整体上存在费用黏性,同时,自由现金流量对费用黏性具有促进作用。鉴于费用管理行为在企业日常经营过程中的重要性,改善公司的费用黏性水平,可以提高公司整体经营效率。因此要控制企业费用黏性,主要应从控制自由现金流量和改善产权治理入手。     

自由现金流量的因素分析

自由现金流量是指"企业现金中满足以资本成本进行折现后NPV>0的所有项目所需资金后的那部分现金流量"。也就是满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。如果企业的目标为追求企业价值最大化的话,这种自由现金流量必须支付给企业的股东。自由现金流量越大,企业价值越大,股东财富也就越大。     

自由现金流量和存量分析

企业存在的目的是生存，发展，获利，在持续经营中要权衡发展与获利的分寸并非易事．企业如何在规避风险，确保利益的同时兼顾扩大经营，加速发展？从自由现金流量和存量两个方面的分析中解决此问题，为财务分析提供一种新的思路．并结合两个上市公司的实例进行了说明。     

自由现金流量和存量分析

企业存在的目的是生存,发展,获利,在持续经营中要权衡发展与获利的分寸并非易事.企业如何在规避风险,确保利益的同时兼顾扩大经营,加速发展?从自由现金流量和存量两个方面的分析中解决此问题,为财务分析提供一种新的思路.并结合两个上市公司的实例进行了说明。     

上市公司销管费用粘性问题比较研究——公司治理

本研究采用Anderson Banker Janakiraman(2003)的分析模式,以销货收入为观察变量,探讨销管费用是否具有粘性。公司治理好的公司,公司的代理问题会减少,会降低公司的费用粘性。     

试析自由现金流量在企业财务管理中的应用

本文解释了自由现金流量的内涵,在此基础上,不仅对自由现金流量在企业风险控制中的应用进行分析,并建立了综合坐标图,而且还利用自由现金流量假说剖析公司治理结构中存在的问题,并提出了解决思路。     

关于自由现金流量的应用性分析

人们常把经营现金流量作为评估企业价值的重要参考指标,在应用过程中逐渐发现它的缺陷和不足,而自由现金流量的运用较好地解决了这一问题。笔者从自由现金流量的概念和应用中阐述了自由现金流量的优越性。     

自由现金流量法下的企业价值评估研究

随着资本市场的不断成熟,人们的投资理念也越来越强,并且随着国内外市场的开放性,国内外的公司并购,重组,股权交易等活动也越来越多,对企业价值评估的需求也在不断增加．本文主要通过对企业价值的方法进行比较分析,得出自由现金流量折现法在市场还并未完全透明,成熟条件下,是比较合理、比较科学的方法,并且会对其不足,给出相关建议。     

浅析企业自由现金流量的应用及分析方法

随着财务评价指标体系的日臻完善，利润及经营现金流量指标不能满足财务评价的需要。本文引入自由现金流量这一概念，进而对自由现金流量进行深入分析，通过与利润、经营现金流量的比较，充分揭示自由现金流量指标的科学性。     

关于自由现金流量的理论综述

自由现金流量是自由现金流量折现法的一个关键变量。自詹森于1986年提出后,陆续有许多学者对这一概念重新进行了定义。本文对这些观点进行了概括整理,以期对自由现金流量折现法的应用提供帮助。     

人民币汇率波动、成本粘性与企业自由现金流--来自A股上市公司2003－2011年经验证据

人民币汇率波动对进出口商品价格具有显著传导效应，研究发现，当企业销售量下降、营业收入减少时，企业成本粘性增强，企业自由现金流下降明显，这表明我国上市公司确实存在成本粘性行为，宏观经济政策调控是导致企业成本粘性行为之一。当企业存在成本粘性特质时，研究发现，企业收入呈负增长，人民币升值幅度较快，成本粘性加剧，企业自由现金流下降趋势更加显著，人民币汇率波动作用于微观企业现金流或通过成本粘性机制来实现。     

股权自由现金流与投资管理

20 0 1财年 ,数家日本著名电子制造商出现了巨额亏损 ,公司陷入困境。导致失误的主要原因 ,是这些公司的投资管理粗放。“盈利就投资”造成了资产设备的盲目扩张。股权自由现金流是对投资实施有效管理的重要指标 ,也是进行资产估价的重要工具之一。     

公司估价中股权自由现金流折现模型分析

自由现金流量折现估值法是企业价值评估理论中最为成熟的模型。运用由自由现金流量定义衍生出的股权自由现金流量折现方法作为研究对象,选取3家上市公司进行案例分析,通过对永续增长模型、两阶段增长模型、三阶段增长模型在企业价值评估中具体应用的比较,并与真实市值对比,其结果表明,股权自由现金流折现法下采用永续模型和两阶段模型得到的估算值能够最好的拟合上市公司的流通市值。股权自由现金折现流模型对于我国A股市场中一些成熟行业且发展稳定公司的价值评估是比较准确的,从而一定程度上能为投融资双方、收购企业和目标企业的决策者提供参考。     

浅谈现金流量管理的意义

近代理财学发展的一个重要结论就是:资产的内在价值是其未来现金流量的现值,而且现金流量指标在评价企业经营业绩和财务状况方面有着很大的优越性,因此,现今流量越来越受到人们的关注,这也使现金流量管理的地位逐渐得到提高。但由于长期以来人们对现金流量管理的意义没有一个清晰的认识,所以有必要对其进行一下论述。     

公司治理结构与现金持有量

经理人‘自利动机’可能会影响到公司现金持有量以及现金使用。不同治理结构又会对‘自利动机’构成不同的约束,从股权集中度、经理人所有权以及董事会构成、外部投资者受保护的程度等角度分析公司现金持有量与公司治理结构的关系,进一步研究公司治理结构与现金持有量,对我国上市公司实现现代化管理有重要意义。     

所得税、自由现金流与过度投资——来自中国2008年A股上市公司的经验证据

对2008年沪深两市A股上市公司的实证研究发现,企业所得税的实际税率和税收监管在管理层考虑投资成本、监管风险等情况下抑制了过度投资,而税负在管理层合理避税动机下反而刺激了过度投资。结合上市公司股权控制特征,对实际控制人股权性质的分组检验表明,所得税对国有控股公司比非国有控股公司在过度投资行为上的影响更为显著。     

治理环境、股权制衡与股权融资成本

以2004—2006年非金融上市公司为样本,结合中国转轨经济背景,基于终极控制人视角,实证检验中国上市公司的股权制衡结构是否有助于降低其股权融资成本,进而检验股权制衡与股权融资成本的关系是否受公司终极控制人、制衡股东性质及其外部治理环境的影响。研究发现:中国上市公司股权制衡与股权融资成本虽负相关但并不显著;在终极控制人、制衡股东分属不同性质的公司中,股权制衡与股权融资成本显著负相关,而在二者分属于同一性质的公司中,股权制衡与股权融资成本呈正相关或不显著的负相关关系;进一步检验发现,上市公司所处地区的治理环境越差,股权制衡与股权融资成本的负相关关系越显著,公司股权制衡与其治理环境在影响股权融资成本方面存在显著替代效应。     

浅析现金流量信息与会计收益信息

现金流量信息由于本身的客观性、可靠性,能够弥补传统会计收益评价指标的不足,提供更有价值更为相关的信息,直接反映企业的偿债能力、获利能力、财务弹性,进而判断企业的财务状况,评估企业经营绩效。但现金流量信息并不是万能的,传统的会计收益信息也有其可取之处。在动态中把握现金流量信息与会计收益信息的结合才是企业经营业绩评价指标的正确选择。     

业务流程再造与现金流量管理

席卷全球的金融风暴给世界各国的经济发展带来了极大的冲击,世界经济一体化发展的进程使我们看到了国际经济发展的相互影响和制约性。面对这场金融风暴,我国企业更应该加强生产经营管理水平,提高应对风险的能力,本文从生产经营流程管理角度,提出围绕价值创造对企业流程进行再造,更好地加强现金流量管理。     

股权分置、公司治理结构与现金股利分配

文章以2004-2007年中国上市公司为样本,从代理理论视角对股权分置改革前后我国公司治理与现金股利分配关系进行了理论与实证分析.研究结果表明,我国上市公司第一大股东倾向于现金股利分配,但这种情况在股权分置改革完成后有所改变;第二大股东持股比例、流通股比例以及独立董事人数等与现金股利支付率无关.同时,股改哑变量、盈利能力、成长性、偿债能力、公司规模与现金股利分配的关系可以用代理理论加以解释.