高管在减持期间会主动进行媒体披露管理吗?——来自中国深市A股的经验证据

公司管理层对媒体披露的主动性影响已成为上市公司信息披露管理中的一个突出问题。本文以2008~2015年间深市A股上市公司高管减持事件为样本,对媒体披露管理展开了具体研究。实证发现,高管减持期间,公司有明显的媒体披露管理行为;而且,在不同的情景之下,媒体披露管理行为存在显著差异,即信息披露质量越高、公司规模越大时,高管媒体披露管理的行为越孱弱。本文进一步拓展了公司媒体披露管理方面的研究,为信息披露监管和投资者教育等提供指导和借鉴。     

区块链信息披露与投资者关注

含有“区块链”等热词的信息披露能够有效引起投资者关注,但不实的信息披露会严重误导投资者,不利于资本市场稳定发展。本文基于2015—2019年A股上市公司年报文本信息,采用大数据文本分析方法研究区块链信息披露对投资者关注的影响效应及作用机制。研究发现,区块链信息披露能够显著提高投资者关注;投资者更关注实质性、高透明度、非违规性与机构持股增加的上市公司区块链信息披露变化;投资者保护程度增强能抑制投资者过多关注区块链信息披露,但大股东掏空行为会削弱这种抑制作用。本文结论为监管层规范企业信息披露行为、完善投资者保护体系、引导投资者理性投资提供了经验证据,对推动我国资本市场行稳致远具有启示意义。     

媒体监督对信息披露与公司治理的作用分析 ——基于A药业公司事件

媒体监督作为新形势下的一种监督,在互联网时代发挥着重要作用.上市公司的重大事项或是微小动作,都受到债权人、投资者等利益相关者的密切关注.信息披露问题,对于利益相关者来说,是直接获得与企业相关信息的重要途径,信息披露的准确性、及时性,决定了他们对市场反应的速度.媒体作为上市公司完善信息披露的重要参与方,依托于互联网载体,...     

会计信息披露质量和投资者保护相互影响探析

我国上市公司会计信息披露存在问题表现在信息披露的不真实、不完整和不及时.文章分析了会计信息披露与投资者保护的相互影响:一方面信息披露是重要的投资者保护机制,信息通过定价机制和公司治理为投资者决策服务,保护投资者利益;另一方面,投资者通过高质量的会计信息需求刺激高质量信息供给,间接地提高会计信息披露质量     

我国证券市场信息披露问题及成因研究

信息披露是将公司财务状况和经营成果以及其他资科向社会公开或公告的行为。它对于监督上市公司、维护投资者的利益有非常重要的作用。我国上市公司已经初步形成一套信息披露制度.对维护股市秩序、保护广大投资者利益起着积极作用。本文通过分析证券市场信息披露的现状,揭露出上市公司信息披露存在的问题,并分析总结了证券市场信息披露缺陷的成因。     

公司并购期间的策略性媒体披露行为及市场效应 ——来自中国A股上市公司的经验证据

本文以2005-2017年A股上市公司发起的并购事件为样本,基于纸质媒体和互联网媒体报道数据,研究上市公司在并购期间的策略性媒体披露行为及其市场效应。结果表明:在公司并购过程中,选择股票支付的公司相较于选择现金等其他支付方式的公司,其媒体关注度和正面报道比例在确定交易股价的基准期内比其他时期显著提高,公司存在着明显的媒体披露管理行为;不同行业上市公司的媒体披露管理倾向存在着显著差异,高新技术公司的倾向更加突出;虽然媒体披露管理在短期内有利于提升公司股价,进而使得公司获得更大的并购收益,但是长期来看股价将出现反转并逐步回归到公司的基本价值。上述研究结果表明,上市公司在并购期间进行媒体披露管理虽然能够在短期内获得一定的并购收益,但这种行为可能产生负面影响,有损投资者利益和公司声誉,不利于公司的长期利益和长远发展。为此,有必要建立证券市场监管部门与新闻传媒主管部门的协调机制,完善上市公司信息披露监管规则,加强对上市公司策略性媒体披露行为的监督管理,遏制上市公司披露虚假信息、利用媒体披露操纵股价等违法违规行为。     

企业创新行为信息披露的经济后果研究——来自创业板的经验证据

随着封闭式创新向开放式创新过渡,信息悖论已经被打破,但创新行为信息披露对开放式创新影响研究缺失。本文以我国创业板2012年至2014年上市公司为对象,首次检验了创新行为信息披露的经济后果,研究发现,在提升企业价值方面,创新行为自愿性信息披露水平贡献度普遍大于强制性信息披露水平,在资本市场上投资者认同方面,结论相反,在提升外部融资能力与降低代理成本方面,创新行为信息披露水平没有通过显著性检验。研究结果表明我国创新行为信息披露有效性有待提高,基于累积创新链与降低创新隐性成本需要,应加强创新行为的中间信息披露制度建设,基于创新行为的行业特征,应加强以投资者需求为导向的分行业信息披露制度建设。     

投资者注意力、应计误定价与盈余操纵

基于应计误定价视角,以投资者认知特征分析为切入点,本文检验了投资者注意力、应计误定价及盈余操纵间的关系。研究发现:(1)投资者注意力具有认知效应,投资者注意力的提高能够显著提高其对盈余构成信息的认知效率,并降低市场中投资者对应计信息的定价高估;(2)投资者注意力具有治理效应,即投资者对股票的充分注意能够显著降低管理层主观的盈余操纵行为。综合而言,投资者注意力具有"认知效应"和"治理效应",投资者注意力调节了投资者的认知效率并提升了对会计盈余构成信息的定价效率,进一步影响了管理层主观的盈余操纵行为。深化投资者注意力的研究具有很高的理论价值和现实意义。     

上市公司虚假财务报告的博弈分析

现代社会是一个信息社会,信息扮演着越来越重要的角色.通常借助标准、通用的财务报告模式,企业财务信息得以传递给使用者,以减轻投资者与公司管理者之间的信息不对称.尽管现行法规对上市公司会计信息披露的时间、内容、程序、格式及违规责任等方面作了较详细的规定,但我国上市公司会计信息披露的不规范事件时有发生.虚假会计信息严重扭曲了股票的价值,扰乱了资本市场秩序,损害了投资者的利益,极大的挫伤了投资者的积极性,阻碍了我国资本市场的有效健康发展.本文基于博弈模型对投资者与上市公司的行为进行分析探讨,并据此提出相关的预防措施和改进机制.     

信息披露、外部监督与资本成本——基于中小企业板的实证分析

本文使用深圳证券交易所中小板上市公司2012-2016年度的样本资料,研究信息披露水平与资本成本的关系,与大部分学者的观点一样,分析表明信息披露水平与资本成本负相关.从外部社会监督的角度来看,新闻媒体的关注、机构投资者、分析师等外部治理因素对公司权益资本成本有重大的制约作用.研究结果表明,分析师、机构投资者以及媒体作为我国资本市场极为重要的社会外部监督力量,能够削弱信息披露水平对企业资本成本的敏感度,也就是说,外部监督力量越强,信息披露水平对权益资本成本的影响越小.     

机构投资者持股、股权特征和信息披露质量

研究分析机构投资者持股对上市公司信息披露质量的影响,并进一步探索了异质机构及其所处股权环境在其中的作用. 研究发现,机构投资者整体能够提高上市公司信息披露质量;当股权集中且存在稳定型机构时,机构持股比例与信息披露质量显著正相关;当股权集中且存在交易型机构时,二者显著负相关. 这就要求我国进一步完善信息披露制度、机构投资者多元化和股权分置改革制度.     

股权众筹信息披露的投资者中心原则及其法律构造

股权众筹投资者与信息披露义务人对于信息占有和信息获取呈现不对等和不对称状态,股权众筹应以“投资者中心原则”作为信息披露法律制度的逻辑主线,并给予投资者实质性的信息披露.股权众筹信息披露制度具有法理上的正当性和自洽性,须坚持真实性、及时性、完整性、适度性和配比性的法律标准,树立投资者保护为中心并适度兼顾披露成本控制的立法理念,合理配置强制性信息和自愿性信息的披露内容,建立区分成熟投资者和普通投资者的分类披露方式,并以过错推定规则救济投资者遭受的信息披露不实的损失.     

会计信息影响资本市场的理论分析

资本市场本质上是信息市场,而会计信息无疑是所有信息里最重要的一类,它联系投资者与资本市场的桥梁和纽带,也是投资者做出投资决策时参考的重要依据。上市公司通过公开披露会计信息,引导着投资者的决策行为。本文从理论角度分析分析会计信息对资本市场的影响,从而为我国上市公司在会计信息披露方面提供有益的启示。     

会计信息质量与独立审计

在市场信息观下,公司披露的实质是管理人员通过与投资者的沟通来消除信息不对称,达到市场所追求的配置最优.从会计信息质量的角度出发,独立审计的意义就在于为投资者提供了有关公司披露可靠性的第三方确认,并通过增加会计信息的可靠性来使披露的信息更有价值.     

2010年报编制解码

上市公司年度报告是信息公开及投资者参研的重要文件,作为上市公司信息披露的主要方式,随着监管力度的加强和上市公司信息披露制度越来越趋于完善和合理,年报编制的优劣对投资者行为的影响将是长期和持久的。     

我国股票市场羊群行为收益的实证分析

当前国内对羊群行为的研究都集中在实证检验羊群行为的存在性以及羊群行为存在的原因解释方面,缺乏对羊群行为收益的分析,投资者的羊群行为能否给其带来收益应该是一个重要的问题.如果羊群行为能够给投资者带来收益的话,不管羊群行为是否加剧市场的波动,导致市场无效,甚至导致市场危机,遵循收益最大化的投资者都会采取这种行为.但是如果要实证研究投资者的羊群行为收益,我们又必须非常了解投资者的交易情况,而在当前的股票市场信息披露机制下,我们无法获得普通投资者具体的交易信息.根据目前证券法规的规定,基金在每个季度末必须公布其投资组合报告,报告中包括季度末的最后一天该基金持有的排名前十位股票.因此基于数据的可获得性,我们选取的研究对象是基金.     

如何规范我国上市公司信息披露

一、上市公司信息披露的基本内容(一)信息披露的含义上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司信息披露是指上市公司依据国家法律的有关规定,按照一定的程序及规范,通过适当的方式向证券管理机构及广大投资者完全公开与证券发行、交易有关的会计信息资料的行为。信息披露文件主要包括招股说明书、上市公     

我国上市公司信息披露的有效性研究——基于信息传播的视角

要求上市公司信息披露的主要目的是为了降低上市公司与投资者之间的信息不对称,以保护投资者的利益,引导投资者理性投资。上市公司信息披露的有效性,具体为投资者对所披露信息的接受程度、对信息语义理解的准确性及信息对理性投资决策支持这三个方面。     

上市公司收购中的信息披露比较研究

上市公司收购中的信息披露制度是上市公司实现优化资源配置功能的前提,它使投资者在相对平等的条件下获得信息,是防止证券欺诈、内幕交易等权利滥用行为的有效措施。自2002年12月中国证监会发布一系列的上市公司收购信息披露规定以来,我国上市公司收购中的信息披露得到进一步的     

企业社交媒体会计叙述的印象管理策略及其影响研究——来自微博的证据

以2012-2020年沪深两市主板A股上市公司的盈余类微博为研究对象,从信息编制者视角探究企业社交媒体会计叙述的内容呈现和传播策略的使用及其影响。研究表明：1.相比非负面信息,企业在社交媒体上更喜欢对负面信息采用防御型印象管理策略,即更少发布或者不发布负面信息;2.相比非正面信息,在社交媒体上企业更倾向于对正面信息使用激进型印象管理策略的自我呈现手段;3.企业在社交媒体上对正面消息使用激进型印象管理策略的自我呈现手段的强度越大,越容易得到微博用户的转发、点赞和评论;4.微博的广泛传播手段进一步加强了自我呈现手段对微博用户直接反应的积极影响;5.当微博的转发量越多时,投资者的市场反应越积极。