我国上市公司股权融资偏好探析

我国上市公司存在显著的股权融资偏好，而西方理论与实证研究都表明，企业优先偏好内部融资，其次是债务融资，最后才是股权融资，即所谓的融资偏好顺序理论。我国上市公司的融资选择为什么不符合该理论？究竟影响我国上市公司融资偏好的原因是什么，如何加以改进？     

我国上市公司资本结构和融资行为的选择研究

我国上市公司融资的顺序是优先选择股权融资,其次是债权融资和内源融资,这一现象使我国上市公司的资本结构和经典的资本结构理论相违背。本文主要对我国上市公司的资本结构存在的一些问题进行分析,并对我国上市公司资本结构的优化提出相应的建议。     

浅析我国上市公司偏好股权融资的原因

上市公司通过资本市场进行融资是实现其快速扩张的必然选择。目前我国上市公司明显偏向于股权融资,这与传统的融资顺序偏好理论相悖。导致我国上市公司偏好股权融资的原因有:一是股权融资成本低、风险小;二是我国上市公司资本结构和治理结构存在严重的缺陷,"国有股"一股独大,产权主体缺位,实际上由代理人控制公司;三是目前我国资本市场发展不平衡,股票市场占相当大的比重,债券市场规模较小。     

关于提高上市公司融资效率的建议

我国资本市场的日益成熟为上市公司提供了多种融资方式,然而我国上市公司不合理的融资决策还普遍存在,如何提高上市公司融资效率具有理论及实践意义。笔者从分析影响上市公司融资效率的环节出发,认为完善上市公司治理结构是关键,并且相应为提高上市公司融资效率提出了几点建议。     

论我国上市公司大股东控制下的股权再融资问题

我国上市公司存在着强烈的股权再融资偏好,与西方财务理论融资顺序相悖。学术界普遍认为我国上市公司偏好股权融资的原因是股权再融资的成本偏低。笔者认为,我国上市公司偏好股权再融资的根本原因是我国上市公司的特殊股权结构造成的,过度的股权融资导致社会资源配置不合理。必须从完善上市公司治理结构、加强对股权融资的监管、规范市场运作等方面来治理上市公司过度股权融资问题。     

我国上市公司的资本结构基本股权结构的分析

自从MM定理诞生以来，企业的资本结构理论一直是经济学界关注的焦点之一。我国上市公司有着与现代资本结构理论相违背的融资结构。由于上市公司特殊的股权结构影响了我国上市公司的资本结构，所以应优化股权结构，鼓励企业发行债券以改善其资本结构。     

我国上市公司股权融资偏好的原因及对策研究

上市公司融资决策是财务管理研究的热点问题之一。目前中国上市公司的融资结构中,内源融资所占比例普遍很低,外源融资占绝对的比重,且在外源融资中,股权融资比重平均已超过50%,预计随股票市场的进一步发展,这一平均水平还将继续上升。我国上市公司融资特点是主要依靠外部融资且“轻债务融资重股权融资”,这与优序融资理论的先内部融资而后外部融资以及权衡理论中的有效利用债务融资能使企业价值增大等思想相悖。因此,需结合我国实际情况,分析其产生的具体原因,从而提出解决的建议和对策。     

我国上市公司偏好股权融资现象形成的理论评析

目前有关我国上市公司偏好股权融资成因的理论研究很少,而且忽视了从财务理论的角度进行分析。本文将以现代企业财务理论为基础,引入行为金融理论,用现实和理论相结合的方法探究我国上市公司偏好股权融资的成因,挖掘该偏好形成的理论依据,为规范我国上市公司融资行为,提高资源配置效率提供参考。     

对中国上市公司的资本结构分析

从我国上市公司的资本结构来看,一是内源融资比例普遍很低,外源融资比重很大,且在外源融资中,更倾向于股权融资,而非债务融资,这有悖于一般的资本结构顺序偏好理论;二是资产负债比率偏低,我国上市公司的资产负债率从1993年以来一直在50％左右,而且负债结构不合理,流动负债水平偏高。     

我国上市公司融资偏好及成因分析

融资优序理论认为:企业融资的一般顺序应当首先是内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资.与国外相比,我国上市公司呈股权融资偏好.本文分析了我国上市公司股权融资偏好的影响,并主要从融资成本和公司治理结构两方面剖析了股权融资偏好产生的原因.     

负债融资的公司治理效应研究综述

西方的经典理论早已证明负债融资是一种外部治理机制。根据上市公司的融资结构,目前我国上市公司资产负债率的均值在50%左右,债权人作为公司重要的利益相关者,应该要发挥其治理效应。本文对负债融资的公司治理效应进行了全面的文献综述。     

负债融资的公司治理效应研究综述

西方的经典理论早已证明负债融资是一种外部治理机制。根据上市公司的融资结构,目前我国上市公司资产负债率的均值在50%左右,债权人作为公司重要的利益相关者,应该要发挥其治理效应。本文对负债融资的公司治理效应进行了全面的文献综述。     

上市公司融资结构研究——以北京市为例

资本结构理论是现代财务学中争议最大和影响最广的课题之一，其中对企业融资结构和融资行为的研究已经成为近年来融资理论研究的一个前沿课题。本文从上市公司股权融资结构、提高企业盈利水平、完善公司治理结构和大力发展与完善债券市场等方面，分析了北京市上市公司的融资结构问题，认为北京市上市公司在融资行为上不仅存在着与全国相同的股权融资偏好，而且还存在着地区性上市公司的特殊性问题。基于以上问题，本文提出了优化北京市上市公司的融资结构的相关建议。     

谈我国上市公司股权融资偏好

目前,我国上市公司的融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于啄食顺序原则存在明显的冲突,表现为股权融资偏好。     

我国上市公司股权融资偏好研究

资本结构理论最早的是MM理论,既包括无税的MM理论,也包括有税的MM理论.之后的代理理论、权衡理论都是较为经典的资本结构理论.资本结构理论和西方国家的企业实践表明,当企业存在一定的融资需求时,会按照一定的顺序进行融资,首先选择内源融资,其次是债务融资,最后是股权融资.而我国上市公司融资却没有遵循这一规律,形成了所谓的股权融资偏好.本文将从内部控制人、风险因素、投资者质量、资本市场规范、债券市场发展程度、偿债保障机制、监管政策等多角度对促使我国上市公司采取股票融资的这种行为产生的原因进行论述.     

中国资本市场发展中的融资陷阱分析

西方发达国家的融资实践已经证实,现代融资理论的融资优序定律对企业融资具有显著的指导意义,企业应偏好于债权融资方式。而我国上市公司在融资方式上却存在着明显的股权融资倾向。这一反常现象在实践中不仅对上市公司造成了不利影响,同时也给我国经济宏观层面带来了一定的负面效应,笔者据此提出了资本市场的“股权融资陷阱”分析。当前,分析“股权融资陷阱”产生的背景和影响,对于优化我国上市公司资本结构,顺利实现上市公司股权分置改革无疑具有重要意义。     

优序融资理论对上市公司融资行为的解释力

本文以当前国内外公司财务学界流行的理论学说“优序融资理论”为基础,分析了其对上市公司融资行为的解释力。文章在对优序融资理论的简单论述之上,回顾了优序融资理论的研究文献和相关模型修改。由此出发论述优序融资理论的检验模型,最终论述了优序融资理论在我国上市公司中对其融资偏好的影响和启示。     

我国上市公司股权融资偏好的有关问题探索

现代融资理论的“融资定律”在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国，正好相反，上市公司表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响。因此，必须加以规范治理。     

我国上市公司股权再融资行为分析

我国上市公司在筹措资金方面具有强烈的股权再融资偏好,与发达国家上市公司“内部融资优先,债务融资其次,股权融资最后”的再融资次序有着明显不同。本文在对我国上市公司股权再融资的现状及内在原因进行分析的基础上。结合我国资本市场的现实情况及发达国家资本市场的成熟融资理论,对我国上市公司再融资行为的规范和约束机制提出了若干政策建设。     

我国上市公司融资结构的现状

融资结构通过企业行为和资本市场运行影响企业经营绩效的增长和稳定。随着中国经济健康快速的发展、资本市场机制的不断完善和融资体制改革的逐步深化,中国的上市公司面临更多的融资方法选择,由于历史、认识、现实等方面的原因,我国上市公司形成了特殊的融资结构现状,与优序融资理论指出的企业的融资顺序:内源融资—债权融资—股权融资相冲突。即偏好外源融资,特别是偏好股权融资,这一冲突反映了我国现存融资行为可能存在缺陷。本文试图发现导致这一现状的原因,从而得出解决问题的对策。