2003—2005年度中国上市公司管理层收购定价研究

一、中国上市公司管理层收购及定价现状 中国的管理层收购起步较晚，是在中国渐进式转型的产权改革进程中发展起来的，并且是在缺失了很多市场的环境中进行的。正因为如此，使得中国的管理层收购具有价值创造和财富转移的双重特点。中国的管理层收购可以以2003年为界，此前的收购多表现为管理层通过设立新公司直接收购上市公司股权。之后的收购则多以管理层通过收购上市公司的母公司的股权从而达到间接收购上市公司股权的目的，更有第一大股东出让股权而使管理层控股的公司成为上市公司实际控制人的“大股东禅让式”管理层收购，这些表现在“后MBO时代”的隐性MBO常被称为“曲线MBO”。这一收购方式的出现，和我国财政部自2003年4月开始完善上市公司管理层收购，出台了一系列与上市公司管理层收购有关的法规有很大关系。     

管理层收购中的非伦理行为——基于张裕集团管理层收购的案例分析

在股份制公司中．股东和管理层之间存在着委托代理关系。管理层作为受托人，对股东负有诚信义务，在进行决策时，应以股东利益为出发点，不得为自身利益而侵害股东利益。但在我国的管理层收购中，管理层侵害股东利益的现象十分普遍，这实际上是管理层收购中的一种非伦理行为，违背了管理层对股东的诚信义务。有鉴于此，本文选取张裕集团管理层收购这一典型案例，从管理层诚信义务的视角出发，分析我国管理层收购中的非伦理行为。     

管理层收购的财务融资

一、管理层收购（MBO） （一）管理层收购的涵义 管理层收购（MBO），是公司的现有管理层对自己管理的公司进行收购并取得控股权，实现由经理变成股东的股权交易行为。由于管理层自身难以满足收购所需要的庞大资金，需要借助外部资金，常被看作是杠杆收购（LBO）的一种形式。     

信托参与管理层收购后相关各方收益和风险分析

管理层收购作为一种制度创新，在我国具有广阔的发展前景。但是由于我国证券市场的法律制度尚不健全．使得管理层收购在实际操作中存在很多问题，其中融资就是一个大问题。在目前情况下。信托参与管理层收购是一种很好的方式。本文通过对管理层收购引入信托机制的背景、方式等分析。揭示了管理层、公司、信托公司、政府以及其他利益相关主体在实施信托管理层收购时获得的巨大收益以及面临的风险．     

国外管理层收购理论评述及启示

管理层收购在国外得到了广泛的应用和发展，在不同的阶段表现出了不同的特点，经济学家也给出了许多不同的理论解释。本文试图对不同时期的管理层收购理论进行分类评述，从而给我国的管理层收购发展提供有益的启示。     

管理层收购在国企产权改制中的应用研究

在国有企业产权改制的浪潮中，管理层收购（MBO）模式无疑是其中的重要引入模式之一。文章分析了管理层收购在中国的发展过程及现实状况，并探究其在国有企业产权改制中深层次的问题所在，进而阐述管理层收购在国有企业产权改制中的对策。     

管理层收购与私募基金发展

管理层收购作为公司治理结构的一种创新，需要大量的融资支持，私募基金在MBO收购过程中，提供了股权性融资，战略性锁仓，帮助管理层掌握目标公司的控制权，有效解决了管理层收购的资金障碍，但是它也存在着一些法律地位问题，存在形式问题等，迄待解决。     

解析宇通客车管理层收购

管理层收购(Management Buy-outs，MBO)按照实现途径可以分为存量实现和增量实现两种。所谓存量实现，就是在目前的企业资产总量不变的情况下，通过跨越式的股权结构调整快速实现管理层收购；增量实现，指在与管理层贡献相关联的企业资产增加的基础上，通过渐进式的股权结构调整实现管理层收购。由于实现途径不同，其结果也迥然不同。在已经发生的管理层收购案例中，     

管理层收购融资问题研究

融资问题是上市公司管理层收购的一个根本问题。文章通过分析介绍国外管理层收购的融资环境，结合我国的实际情况，提出优化我国管理层收购融资环境的建议。并对未来发展提出科学展望。     

管理层收购及其市场反应研究——“张裕”案例分析

随着市场机制的完善和股权分置改革的顺利进行，国有企业管理层收购的案例越来越多。通过控股母公司张裕集团，管理人员实现对上市公司“张裕股份”的管理层收购。在对“张裕”的MBO及其经济后果的研究中，我们发现，市场对管理层收购事件反应是积极的。但是由于缺乏公开透明的转让机制，转让价格的确定缺乏市场监督，管理层收购存在定价过低的现象。我国需要进一步完善相关的法律、法规和制度实施环境，在管理层收购定价过程中引入更多的市场性约束。     

我国管理层收购融资中存在的法律问题

与发达国家相比，我国资本市场起步较晚．金融体系尚不健全，企业融资限制较多，金融中介的规模、数量和形式都较少．这一现状导致管理层收购融资渠道非常狭窄。融资方式、融资工具、融资的合法性和还款方式等方面都存在一定的障碍．极不利于企业筹集管理层收购所需的巨额资金。融资问题构成了我国管理层收购发展的“瓶颈”．如不能很好地解决．将导致管理层收购不能正常发展。     

我国国企改革中MBO现象述评

文章主要从理论角度对管理层收购（MBO）进行了全面的阐述。并结合中国的实际情况。论述了它的发展历程、发展模式等，阐述了在中国实施管理层收购的可行性与局限性，提出了由于当前中国市场经济的不完全性。在管理层收购存在的权利寻租等弊端。并提出相应的建议。     

管理层收购与政府规制的关系分析

文章从我国管理层收购存在的问题、政府规制管理层收购的现状等入手,进一步阐述管理层收购与政府规制之间的关系,分析政府对管理层收购规制的目标以及政府规制管理层收购的转变.     

投资型信托管理层收购项目风险分析

信托作为金融四大支柱之一,在管理层收购方面具有银行、保险、证券所不具有的优势。信托管理层收购不但有效保护了管理层,同时也避免了管理层人数众多的问题。但是信托管理层收购也存在合规风险、道德风险以及经营风险。作者针对投资型信托管理层收购的各种风险进行分析,并提出了风险规避意见。     

管理层收购与政府规制的关系分析

文章从我国管理层收购存在的问题、政府规制管理层收购的现状等入手,进一步阐述管理层收购与政府规制之间的关系,分析政府时管理层收购规制的目标以及政府规制管理层收购的转变。     

MBO与国企改革实践

管理层收购作为一种新型的企业管理模式已在各个国家盛行。产生于企业并购的历史条件下，管理层收购在降低代理成本、提供有效激励、保护专属性投资等方面发挥了重要作用，并在此基础上提高了经济效率。管理层收购在我国的实践尚处于探索阶段，在融资、风险及适用性等方面都有待进一步研究。     

管理层收购中的财务问题研究

本文回顾了有关管理层收购的文献,在分析管理层收购财务治理问题的基础上,探讨了管理层收购的前提条件,以期对实务管理有所裨益。     

管理层收购在我国的变迁及其发展趋势

管理层收购就是管理者通过收购本企业而拥有了企业的股权，企业成为自己的企业，使已经分离的企业职能又恢复到了两权合一的古典企业状态，经理层变成了“联体企业家”，拥有了剩余索取权。管理层收购之后的公司资本结构具有高比例负债的特点。     

国有企业改革中的管理层收购:几个关系、收购原则及风险

管理层收购是国有企业产权改革的一种有效途径。但收购必须在国有资产管理部门的主持下,按照市场化的规则进行;如果收购过程本身处于管理层的主导之下,许多问题很难避免。本文论述了进行管理层收购需要正确认识的几个关系,然后提出了管理层收购必须遵循的原则,最后指出了收购过程中可能出现的几种风险。     

正确认识管理层收购推动国有企业改革

管理层收购起源于20世纪80年代,在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用.管理层收购最后成为了英国对公营部门私有化最常见的形式.在我国管理层收购现象也层出不穷,本文从各种风险角度对规范管理层收购中存在的问题进行了分析.