高管过度自信、高管持股与并购绩效

本文基于行为财务视角,以2014-2016年我国沪深A股上市公司的并购事件为研究对象,进行实证分析。研究表明:高管过度自信对并购绩效具有显著的负向影响;高管持股比例发挥了不一致部分中介作用,即高管持股能显著抑制高管过度自信对并购绩效的负向影响。因此,高管持股能够抑制高管过度自信带来的决策偏误,这为完善股权激励机制提供了证据。     

高管权力、过度自信与庞氏分红

文章以我国2010—2016年沪深A股上市公司数据为样本,运用管理层权力理论,根据上市公司的现金分红能力界定庞氏分红样本的数量和程度,从行为金融角度探究了高管权力、高管过度自信与庞氏分红三者间的关系,验证了高管过度自信的中介效应。研究结果表明,我国大部分上市公司存在庞氏分红行为;高管权力与庞氏分红行为显著负相关,高管过度自信在高管权力与庞氏分红之间具有部分中介效应。本研究为优化公司股利政策提供参考依据,为我国企业分红制度建设提供实证支撑。     

董事会治理与成本粘性的实证研究——基于管理者过度自信的中介效应检验

成本粘性是指当业务量等份额地增减变动时,成本上升的程度比成本下降的程度要大。以2011—2014年沪深制造业上市公司为研究对象,探讨性地从管理者过度自信角度分析并检验董事会治理对成本粘性的影响路径。研究结果表明,管理者过度自信会增强企业的成本粘性程度;董事会治理一方面对成本粘性程度有显著的直接抑制效应,另一方面董事会治理通过抑制管理者过度自信行为间接地降低了成本粘性程度。     

高管过度自信、董事会独立性与企业社会责任

在中国资本市场中,管理者非理性假设逐渐成为解释一系列异常经济事件的研究视角。本文以我国沪深A股的上市公司数据为样本,从行为金融学中管理者过度自信理论出发,就高管过度自信对企业社会责任履行状况的影响做了实证研究,并以董事会独立性作为调节变量,考察独立董事的介入对于这种影响的作用。研究表明:上市公司高管过度自信对企业社会责任的履行有反向作用,而独立董事的涉入会在一定程度上削弱其负面影响的力度。     

市场情绪、高管过度自信与股价信息含量

基于非理性或有限理性假设,以2007-2012年中国沪深两市上市公司为样本,实证考察了公司高管过度自信对股价信息含量的影响。研究发现:(1)高管过度自信与企业股价信息含量显著负相关;(2)当市场情绪较高时,高管过度自信与企业股价信息含量的负相关关系会显著降低。研究结论表明,高管过度自信会导致企业股价信息含量减少,且高管过度自信与股价信息含量的关系会受到市场情绪的影响。     

财务柔性、高管过度自信与技术创新投入关系

本文以企业财务柔性储备存在差异为立足点,基于2011-2015年沪市A股上市公司数据,实证研究财务柔性如何作用于高管过度自信对企业技术创新投入的影响。研究结果表明:高管过度自信和财务柔性的储备均显著促进企业技术创新投入;高财务柔性也会加强高管过度自信对企业技术创新的投入。进一步根据行业特性分样本研究表明:财务柔性的作用在实物投资与研发投资之间存在博弈。相比非高新技术企业,高新技术企业中财务柔性推动过度自信高管进行技术创新投入的作用更明显。本文从财务柔性角度,丰富了行为金融学与企业创新行为关系的研究,为企业财务柔性的选择以及高管聘任提供了经验支持。     

高管过度自信、过度悲观与研发投资行为研究——来自创业板的经验证据

以2009—2015年创业板企业为研究对象,探讨高管过度自信、过度悲观与研发投入之间的关系。研究发现,不同的高管情绪会对企业的研发投资行为产生不同影响。存在高管过度自信的上市公司更会增加企业的研发投入,而存在高管过度悲观的上市公司则会减少企业的研发投入。此外,高管适度理性会适当减少企业的研发投入。通过对不同产权性质企业进一步研究分析发现,不同产权性质的企业高管情绪会对研发投入产生不同程度的影响,这一影响在非国有企业更为显著。此研究能够丰富研发投资与高管情绪相关领域的文献,对研究高管情绪与研发投入之间关系具有一定的指导意义。     

成本粘性、组织冗余与公司绩效

本文以2012-2017年沪深A股主板制造业上市公司数据为基础,分析了成本粘性对公司绩效的影响,并引入组织冗余作为中介变量研究其作用路径。研究表明,成本粘性与公司绩效显著负相关,成本粘性与组织冗余显著正相关,组织冗余与公司绩效显著负相关,组织冗余在成本粘性对公司绩效的影响中具有部分中介作用。进一步按产权性质分组检验发现,组织冗余在成本粘性与公司绩效之间的中介作用在国有控股企业中显著,而在非国有控股企业中不显著。     

成本粘性、组织冗余与公司绩效

本文以2012-2017年沪深A股主板制造业上市公司数据为基础,分析了成本粘性对公司绩效的影响,并引入组织冗余作为中介变量研究其作用路径。研究表明,成本粘性与公司绩效显著负相关,成本粘性与组织冗余显著正相关,组织冗余与公司绩效显著负相关,组织冗余在成本粘性对公司绩效的影响中具有部分中介作用。进一步按产权性质分组检验发现,组织冗余在成本粘性与公司绩效之间的中介作用在国有控股企业中显著,而在非国有控股企业中不显著。     

高管过度自信与盈余管理的相关性实证研究

过度自信从本质上来说是高管的一种心理特征,对其更准确地度量是当前行为财务学领域研究其影响的关键和难点。为了研究高管过度自信与基于权责发生制的盈余管理和基于实际活动的盈余管理以及达到或刚刚超过分析师预测结果之间的关系,文章根据高管持有内部股票期权的倾向来衡量过度自信。研究结果表明,在萨班斯·奥克斯利法案(SOX)之前,过度自信的高管们比其他高管更有可能通过加快运营现金流的时间安排和实现分析师预测基准来管理收益;在SOX之后,过度自信的高管更有可能获得增加收入的可自由支配的应计利润,他们更有可能通过异常高的现金流进行实际的活动管理,并且还有异常低的可自由支配费用。这些结果与过度自信的高管感到受SOX较少约束的情况一致,并表明这一个人特征反对监管机构限制公司高管的盈余管理。相比之下,在SOX之后,过度自信的高管管理目标的趋势会降低,这可能是由于新监管环境中投资者行为的变化所导致的。     

高管过度自信、赌徒困境与财务舞弊——基于上市公司的实证研究

针对我国上市公司高管不以谋取私利为初始舞弊动机的财务舞弊行为广泛存在的现象,本文提出,在一定条件下过度自信会导致上市公司高管陷入赌徒困境,从而最终走向财务舞弊道路。通过对在2000年1月1日至2009年12月31日之间,因以虚增利润为主要表现形式的财务舞弊行为而受到监管机构公告处罚的45家上市公司及其对比样本的研究,以及对这期间沪深两股市所有满足条件的上市公司的实证分析,证实了这一假设,指出过度自信与财务舞弊之间存在着正相关关系。本文研究解释了非理性动机的财务舞弊行为存在的原因,充实了对上市公司财务舞弊的研究,同时也拓展了关于过度自信对上市公司高管经济决策的影响研究。     

高管薪酬粘性、机构投资者异质性与企业过度投资

基于沪深A股2008—2016年上市公司数据,从机构投资者异质性视角实证检验了高管薪酬粘性与企业过度投资的关系。研究发现,高管薪酬粘性与企业过度投资之间存在显著的正相关关系,薪酬粘性越强,企业过度投资行为越严重;机构投资者持股显著削弱高管薪酬粘性对过度投资的正向影响,进一步区分机构投资者异质性,将机构投资者划分为稳定型与交易型,发现稳定型机构投资者负向调节高管薪酬粘性与过度投资的正相关关系,且这种调节作用只在强高管薪酬粘性组成立。文章的研究结论对完善企业薪酬制度、提升企业资源配置效率以及引导机构投资者健康长足发展具有一定借鉴意义。