上市公司更正公告的市场反应研究

重述公告的频繁发生,有很强的信号作用。本文在借鉴国内外财务重述研究的基础上,对上市公司年报更正公告按照消息性质和时间跨度进行细分。以2008年至2011年间我国沪市A股发布的上市公司年报更正公告为研究样本,检验了不同类型的上市公司更正公告的市场反应。实证研究结果表明,上市公司年报更正公告总体上对公司价值产生一定的负面影响,但不同性质、不同时间跨度的更正公告的市场反应有明显差异,从而得到了不同时间跨度的更正公告具有价值相关性的证据,揭示了上市公司更正公告披露的择机行为,股票市场对该择机行为具有一定的识别能力。     

R&D信息披露的市场反应研究

本文分析了新会计准则实施后我国上市公司R&D支出的信息披露现状,并实证检验了其长期和短期市场反应。研究发现:长期市场反应下,股价对R&D支出的信息披露存在选择性吸收,投资者能区分其会计处理、披露的规范程度以及是否是高科技公司的公司性质;短期市场反应中也存在股价对R&D信息的选择性吸收,并且投资者能区分高科技公司的会计处理和披露的规范程度,但对于非高科技公司则无明显反应。     

上市公司高管减持的市场反应研究

高管减持行为在我国股票市场中备受各界关注.本文以2007年10月16日到2016年1月8日这一期间的高管减持为对象,采用事件研究法探讨了高管减持的影响因素及其市场反应.研究发现:减持规模越大,市场反应越大;CAR减持公告前稳步上升,公告日前两天达到最高点,而公告日CAR跌至低谷;公司成长性和业绩不同,高管减持窗口期内CAR的表现有明显差异.     

澄清公告的市场反应——以双汇发展为例

资本市场中澄清公告＂澄而不清＂的现象十分普遍,反映了公司在信息披露方面存在的问题。本文以深圳交易所上市公司双汇发展为例,采用事件研究方法考察公司在2009年12月发布的两则澄清公告的市场反应并结合股权变动的内容进行分析,得出投资者基于价值判断的正面反应的结论,并指出应该加强澄清公告披露的监管。     

上市公司对外担保公告的市场反应研究

本文考察上市公司对外担保公告的市场反应及其影响因素。研究结果表明，总体而言，对外担保公告具有明显的市场反应。对外担保额越大，对外担保公告负面市场反应越显著，且受到不同监管时期影响；如果对外担保的上市公司存在逾期担保、相互担保或本次没有提供担保，则市场反应更剧烈。进一步地，我们发现，公司治理结构影响对外担保公告的市场反应。     

中国证券市场举牌事件的市场反应

文章采用事件研究法对1993年～2007年我国证券市场中的39起举牌事件进行了全面分析。实证研究表明,在[-60,30]的事件窗内,全样本举牌事件的确会引起显著的市场反应,但是,根据举牌公告进行投资,即公告日后买入股票,投资者不能获得显著的超额收益。分类研究发现,投机举牌和战略举牌样本的投资者在公告日后买入股票不能获得显著的超额收益,而价值投资举牌样本的投资者在公告日后买入股票可以获得显著的超额收益,超额收益率大小是3%～6%。     

我国财务困境公司摘帽公告的市场反应研究

文章以1998年至2002年度被特别处理,而且截至2004年底撤销特别处理(摘帽)的A股上市公司为研究对象,发现市场无论对整体样本还是分年度样本均做出了积极的反应,分年度来看1999年最不显著,2001年最显著,其次是2002年和2004年。     

定向增发公告效应及长期市场反应研究

文章以2006-2012年A股成功实施定向增发的上市公司为研究样本,从定向增发认购者角度出发,充分比对预案公告日、增发公告日前后的短期公告效应以及长期市场反应。从长短期市场反应的分析中探究短期公告效应与长期市场反应的相关性,大股东、机构投资者在定向增发中的监督与合谋效应以及大股东参与定向增发对上市公司的支持与侵占作用。结果发现,短期公告效应尤其是预案公告日前的公告效应与长期收益相关性显著;机构投资者认购比例的提高增强了对大股东、管理层的监督效应,向市场传递了正向信息,短期公告效应较好;大股东认购比例与长期收益正相关,大股东参与定向增发起到了较好的支持作用。     

新兴市场股票回购公告的价值效应研究

研究新兴市场股票回购公告的价值效应,对理解和发挥股票回购的作用有重要意义。本文运用异常绩效指标(API)法和事件研究法,以2008—2012年间的中国和印度股票回购事件为研究对象,计量和观测两市股价在公告日前后的价值反应方向、强度、持续时长和变化趋势。得到短期内,中国和印度公开市场股票回购均存在显著正向的公告价值效应,中国市场的反应效果更加显著,但在回购一年后,印度公司的累计超常收益高达27.35%,而中国公司的只有0.67%,且行业差距较大,存在着相反的趋势,回购动机不同是造成差距的主要原因。     

中国上市公司现金股利变化的公告效应实证研究

以2008~2012年沪深两市发布现金股利变化公告的A股上市公司为研究对象,采用事件研究法实证现金股利变化的公告效应及市场反应,同时检验中国股票市场股利信号传递假说的有效性。结果表明:现金股利变化公告的市场反应明显为负,支持股利信号传递假说;现金股利增减变化的公告效应并没有明显的差异性;采用OLS法对样本数据的横截面进行回归分析,证明股利支付率、市净率和公司规模是现金股利变化公告效应的显著性影响因素。     

我国上市银行金融创新信息披露的市场反应研究

本文以1991年-2011年间16家上市商业银行披露的金融创新事件作为研究样本,采用事件研究法,分析了金融创新事件信息披露对上市银行股价的影响。从实证的结果来看,目前我国股票市场能够对金融创新信息的披露做出了显著的正反应。证券市场的反应时及时的甚至是超前的,并且在信息披露之前,正的异常收益已经出现,显然金融创新的信息已经被提前泄露了。     

国中水务高送转的背后

国中水务7月8日晚间披露,鉴于大股东国中(天津)水务有限公司提议,公司半年度拟进行公积金转增股本,即以截至2013年6月30日的公司总股本为基数,向全体股东每10股转增15股。转增后公司总股本将增加至14.56亿股。高送转的背后大股东表示,鉴于公司在报告期内已完成非公开发行股票工作,发行数量为15502.47万股,发行价格为8.10元/股,募集     

我国封闭式基金经理调整公告的市场反应

本文从基金管理公司内部的委托代理关系出发,对我国封闭式基金经理调整公告的市场反应进行了实证分析。研究发现,基金经理调整公告确实引起了市场交易价格的变动,但却没有给基金投资者带来显著的财富增加,基金治理中仍存在严重的代理问题,基金投资者利益保护问题尚待解决。     

云南省上市公司股权再融资公告的市场反应研究

近年来,上市公司再融资公告引发了不小的市场反应,也受到了理论界的广泛关注。因此,以云南省上市公司为样本,采用事件研究法,通过对再融资公告效应的研究,来检验市场对上市公司配股和增发行为所引发的市场反应。研究证明,云南省上市公司配股和增发公告都给市场带来了整体上的负面效应,且上市公司更倾向于增发再融资。该研究力图能为公司管理层制定正确的投资决策、投资者合理预测公告后公司股价的变动以及政府监管部门有效监管再融资提供一定的参考。     

我国上市公司股份回购市场效应的统计分析

采用事件研究法对我国近期发生的公开市场股票回购案例是否存在公告效应进行统计分析.研究表明,我国证券市场在股份回购公告日之前产生了显著的市场效应,但同时表明,公告日之前可能存在信息泄露的现象.     

机构股权投资者收购公告的市场反应实证分析

本文采用累计超常收益法,利用1997年～2003年间的样本,实证研究了国内流通股市场对机构股权投资者收购公告的反应。结果表明:从上市公司发布机构股权投资者收购公告前2～3个月开始,目标上市公司流通股的累计平均超常收益就显著上升;而国有机构股权投资者收购公告的市场反应显著大于民营机构股权投资者收购公告的市场反应。通过相关关系检验和回归分析,发现目标上市公司的流通股规模、每股收益和每股净资产等变量对累计超常收益有显著影响。     

上市公司定向增发公告对股票价格波动影响的实证研究

自《上市公司证券发行管理办法》颁布以来,定向增发因为具备有门槛低、方式灵活等特点成为我国上市公司股权再融资的主要方式.本文以沪深两市中的450家上市公司作为样本,利用事件分析法研究这些公司的定向增发公告对股票价格波动的影响,结果发现,市场对增发有负面反应.     

我国上市公司“高送转”行为动机及影响分析

“高送转”在当今中国的股票市场上蔚然成风,其在获得众多投资者极力追捧的同时,一些上市公司即使面临亏损也仍然积极地颁布该政策.本文从“高运转”的概念实质出发,首先探究中国上市公司热衷于制定“高送转”政策的动机,其次研究“高送转”这一行为给公司本身及市场所带来的影响,最后在前文的基础上提出治理“高送转”乱象的建议.     

高送转股票财富效应的实证研究

运用事件研究法,研究高送转股票的财富效应以及除权除息日前后股价的异常波动.实证表明,除权除息日前八个交易日内,高送转股票呈现正的显著超额收益,而在除权除息日后十个工作日内,高送转股票仍然呈现正的超额收益,但是结果不显著.