上市公司股权分置和公司治理效率研究

一、我国上市公司股权分置结构的现状及特点股权分置,是指我国股权分为非流通股和流通股,从而造成的同股不同权的现象,在上市公司总股份结构中,流通股比例约占35％-37％,在余下的63％-65％的非流通股中,国家股占了很大的比重,约为35％-47％之间,其余的17％-27％为法人股。我国上市公司股权结构是一个股权高度集中,控股股东一股独大,国有股作为非流通股的重要组成部分,占总股份的近三分之二,而流通股又以高度分散的个人持有为主的结构。由上述分析,可以总结我国股权结构的特点:     

寻求国有股流通与减持的解决方式

从1999年末我国上市公司股本构成来看,我国上市公司总股本3114．7940亿股,其中非流通股2042．8215亿股,国家股1193．7548亿股;从股本比例构成来看,A股仅占25％,B股占5％,H股占4％,国家股占38％,其它非流通股占28％。流通股比例太小和非流通股比重过大已成为我国股票市场一个显著特点。畸形的股本结构和混乱的股份设置,已成为我国股市发展的一大阻碍。     

寻求国有股流通与减持的解决方式

从１９９９年末我国上市公司股本构成来看,我国上市公司总股本３１１４．７９４０亿股,其中非流通股２０４２．８２１５亿股,国家股１１９３．７５４８亿股;从股本比例构成来看,Ａ股仅占２５%,Ｂ股占５%,Ｈ股占４%,国家股占３８%,其它非流通股占２８%。流通股比例太小和非流通股比重过大已成为我国股票市场一个显著特点。畸形的股本结构和混乱的股份设置,已成为我国股市发展的一大阻碍。１９９９年１２月,黔轮胎和中国嘉陵两家上市公司实施国有股配售,进行国有股减持试点。这次配售试点方案和前后几起股票回购试点方案表明政府已正式着手解…     

国有股减持方式对改善公司治理结构的影响

目前我国上市公司的国有股股权比重过大是我国特殊国情下的产物，截至２０００年１２月３１日，我国股票市场的上市公司共有总股本３６１３亿股，其中国有股总数为２８３０亿股，占总股本的６５．８７％，按当时的市价折合市值约为３２００３亿元，而同期的公众流通股仅有１２３３亿股，市值约为１６０８７亿元。从以上的数据我们可以看出，当前在上市公司中，未流通的国有股在上市公司的总股本中所占比重相当大，国有股股权高度集中，国有股股东是绝大多数上市公司的第一大股东。国有股持股主体以国有资产管理局、国有资产经营公司或上市公…     

试论股权分置改革对公司治理的影响

所谓股权分置,是指我国上市公司的股权结构中,一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通而导致的"同股不同权不同价"现象.不同的利益导向造成非流通股股东和流通股股东之间存在着严重的利益分置,使公司治理缺乏共同的利益基础,对完善上市公司的公司治理结构极其不利.截至2004年底,我国上市公司的总股份为7149.43亿股,其中非流通股数为4542.91亿股,占63.54%,而其中国有股份占74%.股权分置问题是中国股市与生俱来的先天缺陷,有着最现代化外套的股市却从一开始就植入了计划经济的心脏,它的存在演绎了中国股市不知多少的"悲欢离合".因此,股权分置改革期望通过非流通股减持流通来优化股权结构,同时也在一定程度上完善公司的治理结构.     

试论股权分置改革对公司治理的影响

所谓股权分置,是指我国上市公司的股权结构中,一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通而导致的“同股不同权不同价”现象。不同的利益导向造成非流通股股东和流通股股东之间存在着严重的利益分置,使公司治理缺乏共同的利益基础,对完善上市公司的公司治理结构极其不利。截至2004年底,我国上市公司的总股份为7149．43亿股,其中非流通股数为4542．91亿股,占63．54%,而其中国有股份占74%。股权分置问题是中国股市与生俱来的先天缺陷,有着最现代     

国有股减持基本方案及评价

我国证券市场发展过程中,由于历史的原因,上市公司的股分被划分为流通股和非流能股,目前,非流通股是我国证券市场上最大的历史问题。寻找一条既不影响证券市场健康发展,又能有效解决非流通股问题的途径,是当前我国证券界面临的最为紧迫的任务之一。     

上市公司并购重组问题研究与建议

我国证券市场的制度性缺陷是造成上市公司并购重组问题的根本原因。由于我国上市公司股权结构不合理，股权分置普遍存在国有股股东产权虚设，流通股股东“股小言微”的问题，市场并不存在真正意义上的股东，上市公司的所有决策实际上主要围绕控股股东代理人的利益最大化展开?资产置换型的并购重组能够在中国大行其道，是以股权分裂和非流通股的非市场化交易即场外协议转让为基础的。     

上市公司非流通股转让的源流考察与市场路径

启动上市公司股权分置改革,其基本目标是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制,消除A股市场股份转让的制度性差异。这无疑是解决上市公司非流通股转让问题的又一次难得的机遇。该文提出:在股权分置改革的大背景下,国家应当尽快开放证券市场,使流通股与同股同权的非流通股特别是国有股,能有效地按照证券市场的游戏规则,在流通、转让中实现其最大的资本价值。     

对中国股权分置改革的思考

中国股市因为特殊的历史原因而存在流通股和非流通股两类股票，同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端制约着我国证券市场的进一步发展。从减持国有股到全流通问题，再到解决股权分置问题，反映了对证券市场的认识不断深化的过程。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革，不仅有利于完善资本市场定价机制，强化对上市公司的市场约束。充分发挥资本市场的功能和作用，还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整，关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。