做市商制度、人民币汇率形成机制与中国外汇市场的发展

本文结合现代外汇市场的特征,建立了一个外汇做市商报价模型,从微观金融角度分析了我国汇率形成机制及外汇市场存在的问题,论证了实行做市商制度对人民币汇率形成机制改进和中国外汇市场发展所具备的积极意义,同时提出了相关的政策建议。     

携手同业 不断优化做市理念————中信银行资金资本市场部总经理助理孙炜访谈

2008年2月26日,中国外汇交易中心发布2007年度银行间外汇市场优秀做市商、优秀会员和优秀交易员名单。根据此次评选,中信银行荣获年度交易量最大做市商、做市交易最大做市商、最佳交易规范奖、交易优秀奖、竞价交易优秀奖、外币对优秀会员六个奖项,交易员全俊杰、孟超、朱阳被评为优秀交易员。该行致力于市场流动性的提高,具有较强的先行意识,本刊特此采访了中信银行资金资本市场部总经理助理孙炜先生。     

优化做市商管理推动外汇市场高质量发展

为适应金融市场双向开放不断推进的新形势,促进外汇市场可持续发展,2021年伊始,国家外汇管理局修订并发布《银行间外汇市场做市商指引》,交易中心配套出台《银行间外汇市场尝试做市机构指引》并修订《银行间外汇市场评优办法》,进一步完善银行间外汇市场做市商制度。此次做市商制度改革优化流动性分层体系,丰富市场流动性来源,将有力推动外汇市场构建新格局、再上新台阶。具体看,本次改革如何对做市商管理进行优化,并对银行做市业务产生深远影响?交易中心如何从系统、服务、机制等方面入手,有效落实做市商制度的修订和实施?做市商和尝试做市机构应如何加强自身做市能力建设,提升服务实体经济能力?在本期中,本刊组织专题,对上述问题作深入探讨,供读者参考。     

机构动态

汇丰中国:获批成为首批做市商,开始人民币对澳元直接交易汇丰银行(中国)有限公司获批成为中国内地银行间外汇市场首批人民币对澳元直接交易做市商,并已开始在银行间外汇市场履行做市商义务。汇丰中国行长兼行政总裁黄碧娟表示:"人民币和澳元直接兑换交易的推出具有非常重要的意义。它有助于建立一个具有代表性的、     

机构动态

正星展中国成首批人民币对新加坡元直接交易做市商10月27日,经央行批准,星展银行(中国)有限公司(简称"星展中国")成为中国银行间外汇市场首批人民币对新加坡元(简称"新元")直接交易做市商。星展中国从次日起在银行间外汇市场提供人民币对新元的买卖双向报价,维护市场流动性,履行人民币对新元直接交易做市商义务。     

2007年度银行间外汇市场优秀交易员名单

2008年2月26日,中国外汇交易中心发布2007年度银行间外汇市场优秀做市商、优秀会员和优秀交易员名单。根据《银行间外汇市场优秀做市商评选办法(试行)》,《银行间外汇市场优秀会员评选办法(试行)》和《银行间外汇市场优秀交易员评选办法(试行)》,本次中国外汇交易中心共评选出2007年度银行间外汇市场年度最优秀做市商等16个奖项。     

做市商银行：外汇市场的中流砥柱

上榜理由自2005年中以人民币汇率波幅扩大为主要表征的汇改以来,人民币对外币交易的做市商制度已逐渐得到确立。虽然有着种种的局限,但目前中国外汇市场还是基本实现了由做市商驱动的市场机制。中国的银行间人民币外汇交易做市商制度实施不过两年,其间市场运行平稳,汇率还没有出现大的波动,而流动性也少有匮乏的时候。相信做市商银行作为中国外汇市场的核心群体,在中国外汇市场由初级阶段走向成熟市场的过程中必能发挥积极作用。     

动向

港交所三年规划定位于主要国际市场；欧洲央行加息25基点；欧洲央行拟强化对冲基金监管；外汇局新核准6家银行间外汇市场做市商；9家外资银行境内分行获准改制为法人银行；泰国金融市场出现动荡。     

外汇市场做市商行为的微观分析

做市商制度是国际外汇市场上主要交易制度之一。做市商作为价格形成的中介与核心,不断进行双向报价,以自有资金与投资者进行交易,并通过买卖价差实现一定的利润,为市场提供流动性。2005年5月,我国外汇交易中心推出外币做市商制度,中国银行等九家中外银行成为首批做市商,外币买卖包括欧元/美元、英镑/美元等八个货币对的即期交易。2006年1月,我国银行间即期外汇市场推出美元/人民币做市商制度和引入询价交易方式,并改进人民币汇率中间价形成方式。做市商制度的推出对于我国外汇体制改革有着重要的意义。此前中国人民银行是外汇市场中人民币对外币交易的唯一做市商,在美元/人民币做市商制度推出后,由中外银行组成的做市商成为人民币汇率形成的市场力量,有利于更好地发现人民币的市场汇率水平,为进一步的汇改提供参照。引入做市商制度和询价交易方式后,银行间外汇市场交易主体既可选择双边授信、双边清算的方式进行询价交易,也可选择集中授信、集中竞价的方式进行交易。对于外汇市场做市商制度的研究,国内的相关资料不多,且偏重于宏观层面的讨论。本文基于市场微观结构视角,分析外汇市场做市商的收益与成本,研究做市商的日内交易行为以及指令流的传递过程,并从提高做市商...     

做市商制度：在银行间外汇市场“全流通”

2005年年底，做市商制度终于在中国银行间外汇市场从“试点”转为了“定点”。其实，对中国外汇市场的交易员来说，做市商并不是一个陌生的名词。广州市商业银行国际业务部经理、首席交易员蔡思隽回忆说，早在2002年左右，银行间外汇市场就在港币交易中进行了做市商制度的试点。上海银行交易员熊秉坤对记者说，在2002年银行间外汇市场就在欧元和港币交易中推行做市商制度试点后，2005年5月18日，又在银行间外币买卖市场推出了外币对业务，在这项新业务中采用了以做市商报价驱动的竞价交易模式。2006年1月份开展的外汇即期询价交易就完全采用了标准的做市商制度。由此可以看出，中国外汇市场对于做市商制度的选择是一个循序渐进的过程。     

2009年度银行间外汇市场优秀做市商、优秀会员和优秀交易员名单

为表彰2009年度银行间外汇市场优秀做市商、优秀会员和优秀交易员,通过系统指标考核、市场投票及监管部门的评定,中国外汇交易中心评选出2009年度银行间外汇市场年度最佳做市商等17类奖项。同时为鼓励做市商进一步提高交易系统技术和能力,特在优秀做市商评比中增设特别奖——做市商系统最佳技术奖两名。     

团队合作 精益求精——中国农业银行国际业务部副总经理彭向乐访谈

2008年2月26日。中国外汇交易中心发布2007年度银行间外汇市场优秀做市商、优秀会员和优秀交易员名单。根据此次评选,中国农业银行荣获年度最优秀做市商、交易量最大做市商、做市交易最大做市商、最佳交易规范奖、交易优秀奖、衍生产品交易优秀奖六个奖项,交易员刘嘉、李大鹏被评为优秀交易员。该行在内控机制和团队文化建设上表现突出,业务综合实力位居市场前列,本刊特此采访了中国农业银行国际业务部副总经理彭向东先生。     

人民币外汇市场的微观结构

本文分析了人民币外汇市场微观结构的变迁和特征,而且结合外汇市场微观结构理论提出了完善人民币汇率形成机制的具体政策建议.2006年年初,中国在人民币外汇市场引入了做市商制度,人民币外汇市场成为了一个混合型市场,做市商在人民币汇率决定中处于核心地位.但是中国外汇市场以场内市场为主,交易量相对较小,客户结构单一,限制了基本面信息的传递.文中提出了完善人民币外汇市场微观结构的具体政策建议.     

外汇市场做市商行为的微观分析

做市商制度是国际外汇市场上主要交易制度之一.做市商作为价格形成的中介与核心,不断进行双向报价,以自有资金与投资者进行交易,并通过买卖价差实现一定的利润,为市场提供流动性.2005年5月,我国外汇交易中心推出外币做市商制度,中国银行等九家中外银行成为首批做市商,外币买卖包括欧元/美元、英镑/美元等八个货币对的即期交易.2006年1月,我国银行间即期外汇市场推出美元/人民币做市商制度和引入询价交易方式,并改进人民币汇率中间价形成方式.     

潮平两岸阔,风正一帆悬--新版《银行间外汇市场做市商指引》促进外汇市场行稳致远

为进一步优化银行间外汇市场做市商管理,日前国家外汇管理局印发《关于修订<银行间外汇市场做市商指引>的通知》,旨在优化做市结构、对尝试做市机构简政放权、规范做市交易行为、强调做市责任义务。对此,做市商银行应通过积极履行职责义务、加强综合做市能力建设、严格落实外汇自律准则、做好风险中性理念传导,不断提升报价和交易服务水平,主动服务实体经济。     

外汇市场做市商定价行为研究——外汇市场微观结构理论综述

该文从外汇市场微观结构理论的基本概念出发，简要介绍了外汇市场微观结构分析方法的原理及其理论模型的建设，分析了外汇市场上的分散信息如何通过指令流影响外汇市场做市商的报价。并最终影响即期汇率的走势；众多实证研究的结果表明做市商间的指令流能够解释日内即期汇率的变动，且对即期汇率的影响具有持久性。     

积极支持银行间外汇市场的系统及产品建设

2008年2月26日,中国外汇交易中心发布2007年度银行间外汇市场优秀做市商、优秀会员和优秀交易员名单。根据此次评选．中国工商银行荣获最佳交易规范奖、交易优秀奖、最佳IT支持做市商三个奖项,该行交易员朱珩、江伟被评为优秀交易员。该行不仅在零售市场上表现突出,也在银行间外汇市场上积极支持中国银行间外汇市场的系统及产品建设工作。     

银行间外汇市场做市商指引（暂行）

第一条 为进一步发展外汇市场，提高我国外汇市场的流动性，根据《中华人民共和国中国人民银行法》，《中华人民共和国外汇管理条例》，《银行间外汇市场管理暂行规定》（银发[1996]423号）和《中国人民银行关于加快发展外汇市场有关管理的通知》（银发[2005]202号，制定《银行间外汇市场做市商指引（暂行）》（以下简称《指引》）。     

环境变化酝酿变局

从目前国内外汇市场(主要指人民币即期、掉期市场)的定价情况看,以外汇做市商制度的推出和每日人民币中间价形成机制的改革为标志,外汇市场定价已经从央行直接干预调控人民币市场汇价,转变为主要以市场供给为基础的价格形成机制,人民币汇率市场化程度不断提高。央行的角色也从市场     

汇率形成机制与做市商制度:动因、成本分析

人民币汇率形成机制问题成为近年来国际经济事务中的焦点.中国外汇交易中心2005年5月推出8种外汇交易品种以及引入外币间交易做市商制度,这一举措成为观察、试验做市商制度的序曲.本文研究认为,外汇市场引入做市商制度有利于改善人民币汇率形成机制,但是由于我国外汇市场还不完善,引入做市商制度也会带来一定的成本.为了全面推广做市商制度,多方面配套问题尚待解决.