发展我国企业境外上市的ADR方式

自1993年8月上海石化股份有限公司采用ADR方式在美国上市成为我国第一家在美国直接上市的企业以来，ADR便在我国企业境外上市中得到迅速的发展，筹集了大量的资金。由于ADR可以避开美国法律对我国企业在美国直接发行股票时，在注册手续、财务报表、会计准则、信息披露等方面的严格要求；而对于美国投资者，ADR又避免了他们投资于非美国公司股票在制度上的种种不便；再加上中国市场的高回报率对美国投资者具有很大的吸引力，因而我国企业通过ADR方式实现在境外上市的前景也应十分看好。一、我国在境外发行ADR的现状存托凭证（DR：De…     

境外上市与境内上市国有企业资本错配程度的比较分析

微观经济学理论指出,资本配置在完全竞争市场条件下能够达到理想的帕累托最优状态。现实社会中或多或少的干预因素使得资本错配问题存在于各个国家的各种所有制经济中。本文以国有企业为研究对象,结合柯布－道格拉斯生产函数构建了资本错配测算的理论模型,在此基础上通过面板数据固定效应模型测算资本和劳动的产出弹性,得到境外上市（实验组）与境内上市（对照组）国有企业的资本错配指数,通过对比分析发现：（1）境外上市国有企业的资本错配程度显著低于境内上市的国有企业;（2）与境内上市相比,香港上市国有企业的资本错配程度更低;（3）近些年,境内上市国有企业的资本错配程度低于香港与美国交叉上市的国有企业;（4）与在香港与美国交叉上市的国有企业相比,香港单独上市国有企业的资本配置效率更高。     

境外资本市场股价定位的定性分析

本栏文章代表作者个人观点，仅供参考亚洲金融危机以来，我国在境外上市的 43支股票价格持续低迷，在香港上市的三支电力股票 (大唐发电，山东国际电源，华能国际 )同样在动荡中起伏。而同是电力股的 A股电力板块却整体看好。究其原因除资本流通的环境不同外，境外成熟的资本市场对股票价格的定位迥异于国内资本市场是主要原因。境外资本市场对股价定位一般遵循以下原则：一、高成长性是决定市场定价的客观依据对于上市公司而言，有没有持续的增长是股票发行成功与否的关键所在。投资者期望的是以现时的有一定折让的现值，购买公司未来的成…     

境外上市:搭建电力集团“走出去”的资本平台

在经济和金融全球一体化的背景下,伴随着我国企业"走出去"步伐的不断加快和资本市场的逐步开放,越来越多的企业纷纷踏上了境外上市之路,并呈现愈演愈烈的发展态势,这种情况在电力集团也表现得特别明显.自2009年来,相继有国电龙源电力、大唐新能源、华能新能源等企业登陆香港联交所,境外上市已经成为我国电力集团打造国际化公司的重要资本平台.     

企业境外上市应注意把握的几个问题

20世纪90年代以来，越来越多的中国企业在境外资本市场实现上市融资。进入新世纪，内地企业境外上市迅速升温并呈现加速趋势，这股热潮不仅涉及沿海地区，也波及内地。到境外上市，尤其是在周边市场上市融资已成为许多国内企业发展战略规划的重大举措。为了推进境外上市的各项工作，提高上市效率、减少操作风险，公司境外上市必须注意把握好以下几个环节：     

协议控制：赴美上市新暗礁

一旦＂控制协议＂被确认无效,今后以＂协议控制架构＂这种方式,寻求境外上市的公司将受到境外监管机构的严格限制,即使上市获得境外监管机构的批准,也会因为存在巨大的法律风险,而让投资者谈虎色变     

境外淘金还是少数人的游戏

前文分析指出。境外投资收益只有超越A股预期收益，并足以弥补汇率及流动性等损失，方值得考虑；已有QDII收益与A股基金等收益比相去甚远，新一轮QDII尽管易弦更张．但收益前景并不非常明朗；长期中全球资产配置确实可规避单一市场的系统风险，但中短期内收益难超A股。那么个人投资者是否应参与境外投资呢[编者按]     

上市融资的另一面孔

2007年，中国纺织服装企业迎来了前所未有的上市潮。 以安踏为例，老板丁志忠曾认为“企业并不缺钱，没必要上市”，事实上2004年之前，他也从未考虑过进入资本市场，甚至拒绝外来投资者。 然而去年安踏体育还是成功地登陆了香港主板市场，上市融资的结果之一，就是将丁志忠的个人财富突然推到了137亿港元之多。     

完善我国资本市场的方略

一、要进一步改善企业资本运营的外部环境资本市场的完善性主要体现在市场主体结构、交易工具和监督管理上 ,因此完善资本市场应将重点放在这三方面 :1 国家应注重以投资基金为代表的机构性投资者的发展 ,改善市场主体结构失衡的状况。目前个人投资者过多、机构投资者不足是我国资本市场主体结构失衡的一个表现。个人投资者由于既无证券投资的专业知识 ,又无足够资金实力进行股票的组合投资 ,操作时容易盲目跟风 ,产生投机心理 ,成为大户和不法机构的牺牲品 ,同时也加大了资本市场的不稳定性 ,而机构性投资者具有人力资源、信息和资金集中的…     

新加坡上市的中国医药企业现状

中国医疗改革不断深化,医药产业及相关上市公司发展势头良好。作为中国医药企业海外上市目的地之一的新交所,2010年6家中国医药企业总体表现靓丽。在中国经济飞速发展、中国医药政策深入实施、新交所本身国际化发展要求等合力共振下,结合中国医药企业海外上市的特点,新交所医药“龙筹股”的扩张发展值得期待。新交所乃是中国医药企业海外上市目的地之一,中国医药企业如今怎么样了？2010年它们在资本市场的表现如何？了解这些都有助于我们更加审慎的审视国内的资本市场,也对国内医药企业海外上市起到一定的借鉴作用。     

资本市场：观察包装经济的“晴雨表”——我国上市包装企业的概况

自1990年12月和1991年7月上海和深圳两个证券交易所相继成立以来，中国的证券市场开始初步形成。14年来，中国资本市场走过了一些发达国家百年的历程。我国包装行业的企业也不甘落后，纷纷借助资本市场的力量腾飞。一大批企业通过上市，在建立现代企业制度的改革中起到了先导和示范作用，     

年报受众调查:投资者需要什么信息?

及时、有效的年报信息披露可以让投资者了解公司的资产运营情况、治理结构的完善程度等影响公司价值创造能力的主要方面,帮助投资者识别和发掘公司的真实价值。正如美国证券交易委员会(SEC)前主席Levitt(1998)所说的那样,高质量的     

海外上市：选择的困惑

几年前中国企业还在为如何上市、能不能上市捉襟见肘,现在却如同在超市中挑东西,中国企业需要考虑的是在哪个市场上市更经济、更便利和更有助于企业发展。这种"选择的困惑",对正在期待上市的企业来讲,是一种被快乐萦绕的痛苦     

WRASP反向收购方法——美国主板资本市场上市的选择

上市公司最主要的特点是能在证券市场上融资,以股权的交易筹措资本,以此促进公司规模的快速增长和激励投资人与管理者。美国自1933年证券法及1934年证券交易法颁布后,上市主要有两种方式：首次公开募集原始股（IPO）和反向收购以买壳方式上市。采取间接的方式,先借壳在柜台交易市场（OTCBB）上市,然后再转至主板市场,是目前美国多数中小企业的上市方式之一。美国各交易所和交易市场的上市要求不一（本刊2010年第5期“生物医药企业海外上市的长远考量”一文中已有列出）,不同规模企业可以根据自身情况取舍上市方式。     

进退之间，揭示上市的含义

资本市场归根到底是一个资源优化配置的场所,只有好企业才能够获得投资者的青睐,才能筹措到发展资金;而那些经营不好的企业则要么退市,要么倒闭,从而使资金向生产效率最高的企业流动。这才是资本市场存在的意义     

凤凰新媒体：另类的传统

出身似乎很传统,路线似乎很保守。然而就是这家不够性感的公司,在资本市场突如其来的血洗中幸存下来。故事被讲得差不多了;不讲故事又不行,华尔街投资者者的胃口早已被调高了;是许给投资者们一个大泡泡,还是信奉现金为王？上市之前,凤凰新媒体面临的纠结够多了。然而正是这家看起来不够性感的公司,在美国资本市场对中国概念股的血洗中暂时幸存了下来——截至2011年6月9日,凤凰新媒体收报11.67美元,依然     

阿里巴巴遭遇“杀手”:中国企业在美上市利弊各半

数月之前,在阿里巴巴上市的新闻占据各大财经媒体头条的时候,《证券时报》在一个访谈中问我:"怎么看待阿里巴巴、京东商城等互联网巨头赴美上市?随着国内资本市场的完善,是否会有更多的科技企业在A股上市?"我答道:"中国公司在美国上市,其实是一把双刃剑。尽管公开上市有诸多益处,但上市公司往往也面临许多新的挑战。华尔街对在美上市的中国公司的一贯做法是:先包装上市,做多大赚一笔;然后大肆做空,左右上下割肉……"没想到竟一语成谶。1月最后一周,     

权证投机的风险控制

2005年,权证再次出现在中国资本市场.自8月份第一只权证上市交易以来的半年里,权证市场引发了一系列激烈的讨论：从权证作为股改对价是否合理到券商创设权证的合法性;从对权证市场分流主板资金的指责到对权证价格高投机性的担忧……尽管如此,T＋0的超短线交易和宽松的涨跌停限制仍然吸引大量投机资金涌入权证市场,使其日成交额一度超过沪深两市之和,创造了诸如“一天之内收益超过100%”的奇迹.     

中国企业的会计准则问题

全世界的企业都很清楚，美国是寻求资本的天堂。对中国这个资金永远属于稀缺资源的国度来说．海外市场几乎能够提供无穷无尽的资金。其中，美国资本市场往往是中国企业寻求赴海外上市的首选目标，因为被美国资本市场接纳不仅仅意味着获得大量的发展资金，还有助于提高企业的公众形象和改善公司内部治理。     

整体上市题材的指标判研

正如股权分置改革过程中出现的利益博弈一样,整体上市也在挑动着投资者的神经虽然整体上市正是当下股市中最热的题材,但笔者却不得不做出一个与主流声音不太协调的预测:与股权分置改革一样,整体上市像中国资本市场的一朵昙花,以盛放作为谢幕礼。