中国产权市场扫描

国企产权管理五年目标确定 4月22日-24日,企业国有产权管理暨产权交易机构工作会议在昆明召开。国务院国资委副主任李伟指出．今后五年产权管理工作的目标是要在上市公司国有股权监管、混合所有制企业中的国有产权管理以及境外企业中的国有产权管理方面取得实质性进展．基本形成与社会主义市场经济体制相适应的产权管理制度和方法．充分利用产权交易市场和证券市场．加快国有企业公司制股份制改革和发展．推进建立健全现代产权制度和现代企业制度．不断提高国有资本的配置效率和效益。     

地区间市场化进程与上市公司价值的差异

治理环境是影响一个国家或地区上市公司股权集中度的重要因素。在市场化进程中,往往通过减少股权集中度的方式提高国有企业的价值。以国有上市公司公布的横截面数据为样本进行实证分析,结果表明:由于我国各地区市场化进程的差异,导致不同地区国有上市公司股权集中度与企业价值之间的关系并不相同。     

完善国资管理体制是深化改革的突破口

促进混合所有制发展,进一步降低国有股权比例,让真正的非公有制资本进入国有企业完善国有资产管理体制,深化国有企业改革是全面深化经济体制改革的重点也是难点,围绕这一问题社会上存在很多争论和质疑,其中一个重要原因是对有关国有企业的一些基本概念理解不够准确。党的十八届三中全会从坚持和完善基本经济制度的全局和战略高度,对完善国有资产管理体制,深化国有企业改革提出了明确要求。贯彻落实好三中全会精神,首先要明确概念,统一思想。     

释放多元资本力量

正由国资、战略投资者、员工持股各三分之一的股权配比,形成三方制衡互补,是最佳的资本结构7月8日,上海市召开深化国资改革促进企业发展座谈会,公布了《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》(下称《意见》)。上海市委书记韩正表示,上海国资国企改革已有了好开局,期待"中场"、"下半场"更精彩。8月5日,上海国有资本运营研究院与上海国资杂志社共同举办主题为混合所有制实务操作的国资智库沙龙,邀请国资专家及国     

市场竞争环境、混合所有制改革与国企高管薪酬

2013年党的十八届三中全会提出国有企业"混合所有制改革"思路,为国企高管薪酬改革提供了方向。本文遵循"混合所有制改革"导向,基于国有企业所处市场竞争环境等实际情况,提出推进国企高管薪酬制定市场化、薪酬水平差异化等建议。     

国有上市公司高管薪酬管理中的股权激励问题研究

本文通过选取国有上市公司与民营上市公司相关数据,分析不同所有制结构下经营业绩与高管持股比例之间的相关性,指出我国国有企业在实施股权激励中存在的一些问题,希望对我国接下来的国企全面改革提供一定的借鉴意义。     

国资改革引入私募股权基金案例

本轮国资国企改革的核心在于推进混合所有制。纵观近期推进改革的优秀实践者,主要涉及资产分拆重组、跨境收购、借壳上市、行业并购整合、定向增发引入战投等多种操作模式(见表1)。锦江股份:定向增发引战投2014年6月,锦江股份面向大股东锦江酒店集团和弘毅(上海)股权投资基金中心进行定向增发。其中,弘毅投资拿出1 5亿元,获得上市公司股份12.43%,成为锦江股份第二大股东,     

非国有股东治理与国有企业创新：倒U型关系及其形成机理检验

提升国有企业创新水平对于推动国有企业高质量发展和经济结构转型升级具有重要意义。在混合所有制改革持续推进的背景下，以中国A股2008—2020年国有上市公司为样本，考察非国有股东治理对国有企业创新的影响。研究发现：非国有股东持股与企业创新投入和创新产出之间存在倒U型关系；代理问题和内部控制在非国有股东持股与国有企业创新之间起到了中介作用，且非国有股东持股与代理问题之间存在U型关系，与内部控制之间存在倒U型关系；在商业类国有企业、地方国有企业和高市场化水平地区的国有企业中，非国有股东持股与企业创新之间的倒U型关系更为显著；非国有股东向国有企业委派董事、监事和高管可以有效提升国有企业创新水平。     

国企增资进场交易操作要点浅析

党的十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“积极发展混合所有制经济”,并指出“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式”。按此要求,各级政府陆续制订和出台相关配套方案,积极推动国有企业混合所有制改革,除通过证券市场完成国企改制和实现资产证券化外,众多国有企业还通过“向社会资本转让部分国有股权”或“向社会资本增资”两条途径实施混改。《企业国有资产法》、《企业国有产权转让管理暂行办法》、《关于进一步规范国有企业改制工作实施意见》等国家法律法规和规范性文件,分别规定了企业国有股权转让、国有企业增资改制应当进入产权市场公开交易,其目的是为了规范交易
　　行为,防止暗箱操作,保证交易公开透明,并通过公开市场充分发现投资者、发现价值,确保国有资产保值增值和国有权益不受侵害。     

深化国有企业混合所有制改革“混”已经完成了70%,“改”是重点

2021年政府工作报告提出深化国有企业混合所有制改革,这对推进国有企业改革具有方向性的意义,也抓住了其中的问题所在。“混”不是目的,“改”才是深化国有企业混合所有制改革,首先要对国有企业混合所有制改革有清晰的认识,它应该包括三个递进层次的内容。第一,国有企业。国有企业由国家出资,同时受到国有资产管理法律法规政策的规制。前者为后者提供前提,后者则更为重要,因为它决定着国有企业的行为。     

股权托管在国资监管中的作用

在推进国有资产重组、调整国有资产结构的进程中，国有股权的变动频繁，数据较大，实务操作相对繁杂。规范国有股权的转让，防止国有资产以股权形式流失，是一个必须解决的新课题。     

混合所有制改革进程中的法律挑战

不同经济主体在混合过程以及混合之后,既获得前所未有的资源整合的机会十八届三中全会提出,必须毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展,通过积极发展混合所有制经济,推动国有企业完善现代企业制度,支持非公有制经济健康发展。上海在《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》中,也进一步明确了市场在国资改革资源配置中发挥决定性作用,并提出了上海发展混合所有制经济带目标和路线图。     

有限公司（国企）增资扩股需注意的几个问题

党的十八届三中全会《决定》提出“积极发展混合所有制经济”，国企民企融合成为新一轮国资国企改革重头戏。而推进混合所有制改革的重要方式之一是对现有的国有企业进行增资扩股，引入有实力的民营资本，组建混合所有制企业，以此增强国有企业经营活力和市场竞争力，力促国有企业健康快速发展。     

混合所有制企业的股权结构与公司治理研究

文章主要以2005年的深沪高科技上市公司以及2006年的部分深沪上市公司为样本,以股权集中度为标准对上市公司的持股情况进行分类,并结合股权性质和股权制衡度分别分析了股权高度集中、股权中度集中和股权分散下的混合所有制企业治理的问题,并在此基础上,探讨了相应的治理机制.     

突破与创新:深圳国有企业混合所有制改革的路径研究

深圳国有企业混合所有制改革中,创新资源要素配置能力显著增强。当前改革存在着非国有股权对企业创新投资的效力提升能力不够,国有资产监管运营受层级设置限制,控制股东权利制衡机制需完善等问题。应树立落实混合所有制企业经济与社会责任法治理念,完善员工持股制度、实施优先股和黄金股制度,同时建立董事会为中心的公司治理结构,保证深圳国有企业混合所有制改革的成功推行。     

非国有股东委派董事对国有企业绿色技术创新的影响研究

行政型治理模式的长期存在使得国有企业绿色创新内源动力不足。在深化混合所有制改革背景下,被赋予更多董事会“话语权”的市场化非国有股东是否会提升国有企业绿色技术创新动力？本文基于中国A股国有上市公司2013—2020年数据,研究非国有股东委派董事对国有企业绿色技术创新的影响。研究结果表明,存在非国有股东委派董事的国有企业绿色技术创新显著更多,且非国有股东委派董事占比越高,国有企业绿色技术创新越多。进一步研究表明,非国有股东委派董事可以通过降低政府干预和提高高管激励水平来促进国有企业绿色技术创新;国有企业面临的融资约束水平会显著降低非国有股东委派董事对国有企业绿色技术创新的影响;政府补贴越多、环境规制越强和高管任期越长时,非国有股东委派董事对国有企业绿色技术创新的影响越大。本文从绿色技术创新角度丰富了非国有股东委派董事治理的非经济后果研究,解释了非国有股东委派董事对国有企业绿色技术创新产生积极作用的路径及情境因素,对深化国企改革、完善国有企业的经济型治理具有一定的政策参考价值。     

非上市国有企业增资扩股应通过产权市场公开进行

2013年11月,党的十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出, "允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济",并将混合所有制经济明确为 "基本经济制度的重要实现形式".2015年3月,国家总理李克强在《政府工作报告》中指出,深化国企国资改革.有序实施国有企业混合所有制改革,鼓励和规范投资项目引入非国有资本参股.2015年9月,中共中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》提出,到2020年,国有企业公司制改革基本完成,发展混合所有制经济取得积极进展.《指导意见》从推进国有企业混合所有制改革、引入非国有资本参与国有企业改革、鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业、探索实行混合所有制企业员工持股等方面,就发展混合所有制经济提出了明确、具体的要求.2015年9月23日,国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》,明确了国有企业发展混合所有制经济的总体要求、基本思路和配套措施,并提出了组织实施的工作要求,旨在推进国有企业混合所有制改革,促进各种所有制经济共同发展.     

薪酬政策、经营业绩与国有上市公司高管薪酬——基于国有上市公司分类的实证研究

国有企业员工薪酬体系优化与员工激励机制建设一直是国企改革的重点。为此,对高管薪酬制度现状以及国有企业高管薪酬政策等相关文献进行系统分析,梳理影响国有上市公司高管薪酬的因素,建立面板数据分析模型,选取2010—2020年中国国有上市公司样本,探究不同类型的国有上市公司高管薪酬与经营业绩、薪酬政策的关系。研究发现,高管薪酬政策与经营业绩对两种类型的国有上市公司的高管薪酬具有显著的正向影响。基于研究结论,从政府薪酬管制、公司治理、增强高管薪酬的业绩敏感性、改进薪酬激励的方式等角度,分别对两类国有上市公司提出管理建议。     

论新形势下国企改革的途径

国企改革一直是中国经济体制改革的重大理论和实践课题.本文依据党的十八届三中全会决定,分析了国有企业改革的现状,并从发展“国民共进”的混合所有制,深化国有资产管理体制改革,推行国企分类监管,加快“去行政化”,推进股权激励机制改革五个方面探讨新形势下国有企业改革的途径.     

重庆5种方式打造混合所有制

推动国企集团整体上市,不留壳尾巴,这是混合所有制最规范、最经典的一种模式2014年,重庆国企改革再出发。最近,重庆市市长黄奇帆在接受新华社采访时表示,国企的有效组织形式是混合所有制,重庆将从5个方面推进发展：一是企业整体上市;二是组建投资公司;三是推动未上市企业股权多元化;四是设立产业投资母基金;五是激活市场信号,为非公经济的进入创造条件。在他看来,十八届三中全会提出的混合所有制,不仅是要促进国有企业集团二三级子公司股权多元化,集团本身也要搞混合。