政治关联、制度环境差异与债务融资决策——来自中国民营上市公司的经验证据

文章以我国2007-2010年在沪深交易所上市的民营企业为样本,实证检验了政治关联对民营企业债务融资的影响.研究发现:政治关联能为民营企业带来更多的债务融资,并且,在制度环境较为落后的地区,政治关联帮助民营企业获得债务融资的效应更显著.这说明在我国制度环境发展落后的条件下,政治关联作为一种非正式的机制,可以缓解制度环境发展水平落后给民营企业带来的消极影响,并帮助民营企业获得债务融资.     

政治关联与公司融资资源配置——来自A股上市公司的经验证据

检验了政治关联对公司融资资源配置的影响,发现政治关联与银行贷款、股权再融资之间具有系统性的关系。实证研究结果表明,存在政治关联的公司可以获得更多的银行贷款,政治关联指数越大,获得的银行贷款越多;政治关联对银行贷款的优惠效应尤其体现在长期贷款上,对短期贷款的影响则不显著。在配股审批中,有政治关联的公司比没有政治关联的公司通过率高,这在一定程度上表明政治关联和产权性质会影响资本市场资源的配置效率。针对结论,提出应加快设立金融改革试验区,推进中小金融机构、非国有银行的发展,拓宽企业尤其是民营企业的融资渠道;尽快推进和完善经理人市场建设,实行国有企业高管的选拔制度改革,促进国有企业用人市场化等政策性建议。     

环境绩效、政治关联与公司价值——以化工行业上市公司2013—2017年经验数据为例

在保护生态环境的政策背景下,环境绩效逐渐成为影响公司价值的关键因素。政治关联作为一种特殊机制,在环境绩效与公司价值关系中的调节作用越来越大。文章以2013—2017年A股化工行业上市公司为样本,研究环境绩效对不同类型政治关联公司的公司价值的影响。研究表明:(1)环境绩效与公司价值具有显著的正相关关系;(2)有代表委员类政治关联企业与无代表委员类政治关联企业相比,环境绩效对其公司价值的影响更强;(3)有政府官员类政治关联企业与无政府官员类政治关联企业相比,环境绩效对其公司价值的影响更强。将政治关联纳入环境领域,深化了环境绩效对公司价值影响的研究,为化工行业上市公司提升环境绩效具有借鉴作用。     

债券融资结构与公司绩效研究——基于对房地产上市公司的实证分析

2008年美国次贷危机引发的经济危机爆发以来,其他国家的房地产公司也受到了很大的冲击,如何提高房地产行业的绩效,增强房地产行业的竞争力,对美国经济乃至世界经济的复苏关系重大.通过2008年我国房地产上市公司的财务数据进行实证分析研究,发现我国上市公司融资结构与公司绩效之间呈现明显的正相关关系,理顺融资结构与公司绩效的关系与控制风险的重要性不言而喻.     

政治关联、会计信息质量与融资约束——基于我国民营上市公司的经验数据

社会主义市场经济体制确立以来,我国民营经济迅速发展,在我国经济结构中所占的比重逐步扩大,开始发挥越来越广泛的作用,但发展过程中却是困难重重,受到种种制约。其中,融资困难成为制约民营企业发展的关键因素。本文以2011-2015年民营上市公司为研究样本,实证研究了政治关联、会计信息质量与融资约束间的关系。研究发现,政治关联的存在和会计信息质量的提高都能缓解融资约束,并且政治关联的存在会部分替代会计信息质量的作用,减弱会计信息质量对融资约束的治理作用。     

上市公司高管持股比例与公司绩效相关性研究——来自房地产公司数据

本文选取2006年至2007年深沪两市A股市场高管持有公司流通股票的29家房地产上市公司做为研究样本,对其绩效进行了实证分析,结果发现：房地产上市公司高管持股比例与公司绩效存在显著的正相关关系,高管持股的公司绩效与高管零持股的公司绩效之间存在显著差异,并且高管持股公司的绩效明显优于高管零持股的公司,股票激励在一定程度上对高管有激励作用。     

债券融资对公司绩效的影响——来自上市公司的实证研究

本文以沪深两市采用债券融资的上市公司为样本,选取2006年至2007年财务指标,运用主成分分析法构建综合绩效指标,实证分析了债券融资和公司绩效之间的关系。结果表明：债券融资与公司综合绩效之间呈显著的正相关关系,债券融资对公司治理有积极的影响。基于以上结论,认为债券融资是一条有效的融资途径。     

政治关联、融资约束与现金股利政策

本文以2012-2016年中国A股市场中的民营上市公司为研究对象,使用中介变量模型,实证分析了政治关联、融资约束和现金股利之间的关系。研究表明,企业家政治关联对现金股利分配水平有显著的正向影响,且融资约束在二者的关系中发挥了部分中介作用。该结果揭示了政治关联能否影响分红水平,部分取决于政治关联是否可以为企业带来融资上所需要的资源。     

政治关联、技术创新战略与技术创新绩效的关系

本文立足于我国制造业的现状,综合运用高阶理论和企业资源基础观理论,通过理论和逻辑推演构建了"高管政治关联——技术创新战略——技术创新绩效"的理论模型,并用我国深交所316家中小板上市的民营制造业企业2012-2014的数据对模型进行了检验,分析了高管政治关联影响中小制造业企业技术创新的作用路径,并解释了技术创新战略在其中扮演的中介性作用。研究表明:政治关联负向影响企业技术创新绩效;政治关联负向影响企业技术创新战略。基于此,文章从政府和企业两个层面提出了对策建议:政府一定要在鼓励和激励民营企业加强技术创新上多下工夫;民营企业要对创新有不断追求,要注重从政治战略向市场战略的转变。     

股权制衡度与公司绩效的关系研究——来自垄断性与竞争性行业的经验证据

股权结构是上市公司治理结构的重要组成部分,合理的股权结构能有效促进公司绩效的提高。文章就垄断性和竞争性两种不同行业特征下,分别对股权制衡与公司绩效之间的关系进行了实证研究。研究发现:垄断性行业股权制衡度与公司绩效无显著相关性;竞争性行业股权制衡度与公司绩效呈倒U型关系;公司的资产负债率和公司绩效呈显著负相关;公司规模与公司绩效呈显著正相关。     

股权集中度、股权制衡与公司绩效——来自沪深两市的经验证据

本文以2007年为研究窗口,采用沪深两市上市公司的横截面数据,对上市公司股权集中度、股权制衡与公司绩效的关系进行了实证研究。研究发现：股权集中度与公司绩效显著正相关。多个大股东之间的股权制衡与公司绩效正相关,但不显著。表明股权制衡对公司绩效的作用在我国尚未充分发挥出来。     

内部治理机制、公司绩效与总经理替换——来自中国上市公司的经验证据

本文以2001至2004沪深两市发生总经理变更的制造业上市公司及其配对公司为研究对象,考察了总经理替换与公司绩效以及内部治理机制之间的关系。研究发现,总经理替换与公司绩效、董事长与总经理的两职合一以及第一大股东持股比例之间均显著负相关,但董事会制度变量对总经理替换没有显著影响,说明让董事“懂事”仍是未来公司治理改革的重心。     

内部治理机制、公司绩效与总经理替换——来自中国上市公司的经验证据

本文以2001至2004沪深两市发生总经理变更的制造业上市公司及其配对公司为研究对象,考察了总经理替换与公司绩效以及内部治理机制之间的关系。研究发现,总经理替换与公司绩效、董事长与总经理的两职合一以及第一大股东持股比例之间均显著负相关,但董事会制度变量对总经理替换没有显著影响,说明让董事“懂事”仍是未来公司治理改革的重心。     

货币政策、融资战略与企业绩效——基于民营企业的经验证据

本文以中国2006~2011年民营企业数据库中的上市公司为研究对象,检验了货币政策、融资战略与企业绩效的关系。研究发现:货币政策总体上会显著影响民营企业的财务杠杆水平,而相对于紧缩货币政策,宽松货币政策与财务杠杆之间的正向关系更强;财务杠杆在宽松货币政策下对民营企业长期绩效起抑制作用。本文为中国宏观货币政策变化对微观民营企业融资战略及长期绩效的传导影响提供了新的视角和证据。     

公司治理、绩效持续性与融资成本

公司治理对公司(财务)绩效有重要的影响,然而公司治理对绩效持续性的影响研究较少。绩效持续性同公司的融资成本息息相关。理论分析发现良好的公司治理可以有效地促进公司绩效持续性,并且后者减轻了公司的融资成本负担。同时利用2008—2015年我国A股上市公司的数据,实证分析公司治理对绩效持续性的影响,并验证绩效持续性对融资成本的作用。实证分析发现,董事会的独立性、CEO和董事长的角色分离以及股权集中度皆促进了绩效持续性,绩效持续性有效地降低了公司的融资成本。此外,利用稳健性检验进一步验证了此结论的可靠性。