利率市场化、非效率投资与资本配置--基于中国人民银行取消贷款利率上下限的自然实验北大核心CSSCISSCI

本文以2003-2015年非金融类上市公司为研究样本,以中国人民银行取消贷款利率上下限作为自然实验,实证检验我国利率市场化如何影响企业投资决策及其资本配置效率。本文研究发现:(1)利率市场化推进带来了企业非效率投资的减少,特别是对非国有企业尤甚;(2)相对于放宽贷款利率下限,放宽贷款利率上限更有助于抑制企业非效率投资;(3)随着利率市场化程度推进,企业投资的价值效应呈现不断提升趋势。本文检验还发现:利率市场化不仅显著抑制了企业非效率投资,而且还抑制了企业激进性负债程度。本文的发现为解读我国利率市场化如何影响企业投资决策及其资本配置效率提供了理论依据,同时对当前我国推行经济体制改革、推动供给侧结构性改革、进而实现"三去一降一补"五大任务也具有一定的借鉴意义。     

环保背景下制造业上市公司投资效率分析——来自京津冀地区的数据

以2011~2012年在国内 A 股市场上市的130家京津冀地区现代制造业上市公司为样本,通过Richardson 模型对样本投资效率进行评分,并用内容分析法对企业环境信息披露程度评分,以此研究京津冀地区现代制造业上市公司环境信息披露对企业投资效率的影响。研究结果显示：环境信息披露程度评分与公司投资效率评分存在正相关关系,但相关系数较低,这表明企业环境信息披露行为对企业投资效率影响较小,且不会使得企业投资效率降低。     

董事会治理对企业创新投入的影响——基于中国制造业上市公司的经验分析

本文以2012年我国A股制造业上市公司为样本,考察了董事会治理与企业创新投入之间的关系。实证研究发现,在控制企业规模、企业年龄、行业、企业能力、市场化程度、实际控制人这些主要相关变量之后,董事长与总经理两职合一与企业创新投入显著正相关．而董事会规模与企业创新投入显著负相关。     

所有制性质、高管特征与企业避税——来自A股上市公司的经验证据

本文以2004-2015年中国A股上市公司为样本,实证检验了企业避税行为与高管特征之间的相关关系,并依据企业所有制性质以及所在地的金融市场化程度与法律环境的不同,检验了高管特征和企业避税的关系在不同环境下的差异。研究发现:高管的年龄与企业避税程度负相关;高管的性别特征对于企业避税决策并无显著性影响;财务类专业高管与企业避税程度正相关;法律类专业高管与企业避税程度负相关。进一步研究发现,高管特征与企业避税行为的相关关系在国有企业、金融市场化程度高和法律环境好的地区更显著。本文的结论表明高管对于企业避税的决策有一定的影响作用,中国应提高避税治理工作的效率和纳税人的纳税意识、建立更加完善的法律体系并提高对企业的监管程度。     

企业金融化、内部控制与审计定价

以2007-2018年我国A股非金融类上市公司为研究对象,探讨并实证检验企业金融化、内部控制与审计定价之间的关系.研究表明:企业金融化与审计定价正相关,内部控制在企业金融化与审计定价之间的正相关关系中发挥负向的调节作用;企业金融化主要是通过影响审计业务复杂度进而影响审计定价;企业金融化对审计定价的正向影响在企业规模越大、受融资约束越高、内部控制缺陷越严重的企业更显著.     

财务报告质量、债务期限结构与企业投资效率的相关性研究——以我国上市公司为例

以上海证券交易所2007-2011年的A股公司作为研究样本,剖析我国A股上市公司财务报告质量、债务期限结构与公司投资效率三者的相关性,并提出理论假设。通过对样本的实证分析并对假设进行验证,结果显示:投资效率与财务报告质量正相关,并且更能有效缓解上市公司的过度投资行为;投资效率与短期债务比率呈正相关,能够有效抑制过度投资与投资不足;短期负债比率能够加强财务报告质量对企业投资不足程度的负相关关系,从而加强对企业投资效率的正相关关系。     

上市企业经营绩效的区域差异研究

本文研究上市公司经营绩效区域差异的分布特征,并从宏观经济因素、制度环境、产业结构和公司治理等方面分析了影响上市公司经营绩效区域差异的原因。研究结果表明:(1)三大经济地带上市公司的经营绩效在空间上表现出东——中——西逐渐递减的趋势;(2)市场规模、产业结构、固定资产投资、对外贸易、地区市场化、政府管理能力和法制化水平与上市公司绩效指标或部分指标之间表现为显著的正相关关系;(3)第一大股东持股比例与上市公司经营绩效之间具有倒U型关系,而股权制衡度与上市公司经营绩效之间具有显著的正相关关系。     

企业绩效反馈对大股东隧道行为影响机理探究——企业所有制性质和市场化程度的调节作用

绩效反馈能够影响大股东隧道行为且受制于企业内部股权结构和外部市场环境的调节作用，但现有文献中缺乏探讨有关绩效反馈对大股东隧道行为影响机理方面的学术成果。笔者依据2011—2020年中国沪深A股市场中剔除了金融类等特殊类型企业后的上市公司数据，利用多元线性回归方法，实证检验绩效反馈对大股东隧道行为的影响及其过程中企业所有制性质和企业所在地区市场化程度的调节作用。结果证实：绩效反馈与大股东隧道行为之间存在显著的正U型关系；企业所有制性质和企业所在地区市场化程度对绩效反馈与大股东隧道行为之间的正U型关系具有调节作用，国有企业属性和企业所在地区市场化程度的提高会削弱两者之间的关系。本研究基于实证检验的研究结论，在一定程度上拓展了企业行为理论和代理理论的边际，丰富了绩效反馈和隧道行为方面的相关文献，为监管机构防治大股东隧道行为的具体实践提供了理论依据。     

银企关系与企业投资效率——基于我国民营上市公司的经验证据

本文以我国非金融类民营上市公司为样本,研究了银企关系对企业投资效率的影响。研究发现:银企关系作为一种非正式的替代机制有助于改善民营上市公司的投资效率。我们进一步研究了不同市场化进程下的银企关系对企业投资效率的影响,发现相比市场化程度高的地区,在市场化程度低的地区,银企关系的作用更显著,更有助于提高企业的投资效率。本文从新的视角审视了民营企业的投资效率问题,并为银企关系存在的合理性提供了新的证据,丰富了银企关系的经济后果以及企业投资领域的文献,同时对企业及政策制定者具有重要的借鉴意义。     

融资约束对企业R&D投资的影响研究——来自中国高新技术上市公司的经验证据

融资渠道是影响企业R&D投资的关键因素。本文选取2007-2009在沪深交易所上市的并披露R&D费用的高新技术企业作为样本,检验这些企业是否存在融资约束问题以及对R&D投资的影响,并研究R&D投资和现金持有量之间的关系。研究结果表明:(1)中国的高新技术上市公司存在一定程度的融资约束,从而限制了R&D投资;(2)目前中国的高新技术上市公司在缺少债务融资的支持下,研发资金主要来源于内部现金流和股票融资;(3)R&D投资强度和现金持有量之间呈显著正相关,充足的资金具有一定的缓解融资约束的对冲效应。     

投资者调研影响上市公司商业信用融资研究——基于深市A股上市公司的实证

以2013-2016年我国深市A股上市公司为研究样本,实证检验投资者调研对商业信用融资的影响,以及环境不确定性对二者关系的调节作用。研究结果表明：投资者调研与商业信用融资显著正相关,在非国有企业中,环境不确定性负向调节了投资者调研与商业信用融资之间的关系;在国有企业中,环境不确定性的调节作用不显著。进一步研究显示：投资者调研会促进企业获得较低成本的商业信用融资。     

政府补贴、融资约束与资本配置效率研究——基于高端装备制造业上市公司数据

以2015—2020年A股高端装备制造业上市公司为样本,实证检验了政府补贴、融资约束与资本配置效率之间的关系。研究发现政府补贴缓解高端装备制造业企业的融资约束的同时对资本配置效率存在双向影响：缓解投资不足而加重过度投资;融资约束会加重投资不足而减少过度投资;两者复合“冲抵效应”在投资不足和过度投资层面存在不同;在不同市场化程度及所有权性质的样本中其显著性存在一定差异。研究结论为政府与企业的相关决策提供理论指引。     

公司规模、管理层权力与企业绩效

文章以2009-2018年A股上市公司为研究样本,考察了公司规模与企业绩效之间的关系,研究发现公司规模与企业绩效二者呈现显著的倒U型关系。进一步考察管理层权力对二者关系的调节作用,发现管理层权力对二者之间的关系具有显著的负向调节作用。     

利率市场化改革降低了上市公司债务融资成本吗？

本文以沪深两市A股上市公司为样本,检验了利率市场化对上市公司债务融资成本的影响。研究发现:随着利率市场化进程的推进,上市公司债务融资成本逐渐降低;随着利率市场化程度提高,没有内部资本市场的上市公司债务融资成本会下降更快。本文的发现为宏观经济政策如何影响微观企业行为提供新的经验证据,并为研究内部资本市场与外部资本市场的互动关系提供新的视角。     

工薪所得税筹划与企业创新

本文结合我国工薪所得税税负较重及实施创新驱动发展战略的现实背景,探讨工薪所得税筹划是否以及如何对企业创新产生影响。研究发现:(1)工薪所得税筹划程度与企业创新显著正相关;(2)员工应税压力越大,二者正相关关系越显著,且2011年个人所得税税制改革会抑制二者之间的正向关系,表明纳税筹划主要通过降低工薪税负的不利影响,强化薪酬的激励效应,进而促进企业创新;(3)当公司为国有企业或公司处在税收征管强度较大的地区时,二者的正向关系更强;(4)当企业人均薪酬波动较大时,二者的正向关系削弱;(5)当创新员工更有可能是避税行为的受益者时,二者的正相关关系更强。本研究对于降低工薪阶层税负,以及如何提高企业创新意愿,实现创新驱动发展战略,具有重要的理论和现实意义。     

政策利率变动、股利政策与企业投资效率

经济政策会改变企业赖以生存的外部环境,进而影响企业行为及未来发展.本文以沪深两市2007-2016年A股上市公司为研究样本,检验了政策利率变动对企业投资效率的影响,探究了股利政策对政策利率冲击的调节作用.本文发现,政策利率提高显著加剧企业非效率投资,且对于企业非效率投资越严重的企业,政策利率提高对其影响越大.支付股利的企业更不容易进行非效率的投资,但在利率降低时期支付股利,会加剧利率对企业投资效率的负面影响.     

董事责任保险、董事会规模与诉讼风险

本文以2010—2018年沪深A股上市公司的数据为样本,运用门槛效应模型实证分析了董事责任保险、董事会规模与诉讼风险的关系。研究发现,董事会规模的扩大对于上市公司的诉讼风险具有一定的抑制作用。进一步研究表明,董事责任保险对公司的机会主义效应存在基于董事会规模的"单一门槛效应"。在董事会规模较大的上市公司中,董事责任保险与诉讼风险显著正相关;在董事会规模较小的上市公司中,董事责任保险与诉讼风险的正相关关系较弱。最后,根据实证结果进行总结并提出相关建议。     

企业家精神、投资效率与企业价值

本文以2008~2016年我国中小板非金融行业的上市公司为样本,使用熵权法构造企业家精神指数,以Richardson模型为基础构造企业非效率投资。分析发现:企业家精神对企业非效率投资具有显著地抑制作用,按市场化程度高低、企业股权性质分组检验后发现:市场化程度低的地区企业家精神的作用更大,国有企业家精神使得国有企业可以像其他类型企业一样在市场经济中具有创新创业能力和竞争能力。进一步研究发现,企业家精神对企业价值具有积极的促进作用,然而非效率投资会降低这种促进作用。最后,本文根据结论提出了相应的政策建议。     

管理层权力、法制环境与企业并购商誉北大核心CSSCI

本文以中国2007—2018年A股上市公司新增并购商誉为样本,实证检验了管理层权力对企业并购商誉的影响。研究表明:(1)管理层权力与企业并购商誉存在显著的正相关关系;(2)法制环境具有调节效应,即相对于法制环境弱的地区,法制环境好的地区会弱化管理层权力与企业并购商誉的正相关关系。进一步研究还发现:高管年龄高低也会影响管理层权力与企业并购商誉的关系;并购商誉在高管理层权力组对短期财务业绩具有正向影响,对长期财务业绩具有负向影响。因此,本文建议各监管部门完善法制环境,企业要加强内部治理机制,以制衡管理层权力,减少商誉泡沫,降低资本市场的系统性风险。     

可转债发行公司的特征研究

本文在后门融资假说的框架下,基于我国的制度背景,以上市公司2004-2008年的数据为样本,实证分析了可转债融资企业与股权融资企业的财务特征,总结出了可转债发行公司的具体特征,结果发现:较股权融资企业,可转债发行公司(1)规模更大、更年轻、违约风险高,而成长机会差异不大;(2)资本支出、无形资产占总资产的比例更高;(3)为了降低其违约风险,其盈利能力更强;(4)发行公告前,股市相对处于低迷时期;(5)发行规模较小。