连锁股东与分析师盈余预测

基于逐渐普遍的连锁股东现象,学术界对其发挥的效应是协同治理还是竞争合谋的讨论也越发激烈。本文从分析师盈余预测视角考察连锁股东如何影响分析师预测行为。研究发现,连锁股东能提高分析师盈余预测质量,降低预测偏差,减少分析师之间的预测分歧度。机制检验发现,连锁股东通过发挥协同效应和治理效应提高分析师预测质量。进一步分析发现,连锁股东的协同治理具有行业效应,因连锁股东形成的同行业企业群越大,连锁股东对分析师盈余预测影响越强;考察主体异质性发现,外资和机构型连锁股东对分析师预测质量的促进作用更强,且连锁股东更能提高低能力分析师的预测质量。本研究从外部信息中介角度丰富了连锁股东的经济影响,提供了通过完善微观企业股东治理改善资本市场运行效率的理论依据。     

股东换购ETF是一种股东减持吗?——基于市场反应的角度

2019年以来,上市公司股东用所持股份换购ETF进入快速发展阶段。股东换购ETF不会直接冲击二级市场供求关系,且国有股东换购ETF被视作推动国企改革的举措。本文研究股东换购ETF比例的影响因素,发现国有企业股东换购ETF比例高于民营企业,2019年的股东换购比例与其他年份无显著差异。进一步,研究股东换购ETF的市场反应及其影响因素,发现市场反应显著为负,产权性质对市场反应不产生影响,2019年的市场反应比其他年份更为负面。研究表明,尽管股东换购ETF存在可取之处,但资本市场将此视作股东减持。2019年11月以来,监管机构开始参照股东减持规定严格监管股东换购ETF,这与本文结论一致。     

关系型交易对审计费用的影响——基于经营风险理论视角

关系型交易模式可能会在议价能力、关系专用性投资成本转换等方面加剧上市公司的经营风险,进而影响审计费用。已有研究主要集中于关系型交易对审计行为的影响,鲜有文献关注其中的作用机制。本文基于经营风险理论视角,选取2008~2017年沪深A股制造业上市公司的相关数据,实证分析了关系型交易对审计费用的影响,结果表明:关系型交易显著加剧了企业经营风险的集聚,进而提升审计费用,即经营风险在关系型交易对审计费用的影响中起到了中介作用。进一步研究,在区分了产权性质以及耐用品特征后,实证结果显示关系型交易与审计费用的正相关关系在非国有企业以及耐用品行业的企业中较为显著,为审计师进行合理审计定价提供了经验证据支持。     

企业资产证券化与审计师风险决策

近年来，我国企业资产证券化迅速发展，逐渐成为支持实体经济发展的重要融资方式，但其存在的问题和风险隐患也日益显现，可能会影响审计师风险决策。本文以2015-2020年非金融上市公司为研究样本，考察了企业资产证券化对审计师风险决策的影响。研究发现，企业参与资产证券化业务增加了审计费用，提高了被出具非标准审计意见的可能性。进一步检验发现，企业融资约束、内部控制和信用评级在上述关系中发挥了调节作用。机制检验发现，企业经营风险和盈余管理在上述关系中发挥了部分中介作用。本文研究丰富了企业资产证券化经济后果的相关文献，为国家从审计视角加强企业资产证券化监管、防范金融风险提供了理论支撑和经验证据。     

连锁非控股股东的内部治理效应研究——基于控股股东掏空视角

本文选取2007-2020年A股上市公司样本，对连锁非控股股东的内部治理效应进行考察。研究结果表明非控股股东行业内连锁持股与控股股东掏空负相关，进一步研究发现，企业的产品市场势力水平强化了非控股股东连锁持股的内部治理效应，而机构投资者信息优势与行业连锁持股信息优势存在一定的替代效应。机制检验表明，非控股连锁股东对企业控股股东自利性行为的抑制作用分别通过企业间的信息资源整合与对控股股东的退出威胁实现，具体路径为向持股单位委派董事、监事和高级管理人员。同时，非控股股东连锁持股的内部治理效应降低了企业的经营风险，有效保护了中小股东的合法权益。     

连锁股东能否提高企业信息披露质量？

连锁股东在新兴的资本市场中日益流行和普遍,其经济后果引起了学术界和实务界的普遍关注。基于此,本文以信息披露质量为研究视角,利用2007—2019年我国A股上市公司的数据进行实证检验,研究连锁股东对信息披露质量的影响及其作用渠道。研究发现,连锁股东能够提高企业信息披露质量。作用渠道分析表明,连锁股东通过降低产品市场竞争程度和监督管理层行为提高企业信息披露质量。进一步检验结果表明,在连锁股东的市场势力较强、企业会计错报较高以及非国有企业中,连锁股东对信息披露质量的提高效应更为明显。本文丰富了连锁股东对企业行为影响的实证研究,为决策部门针对性地制定提高企业信息披露质量、促进资本市场有序健康发展的政策方案提供了有益的参考。     

连锁股东会影响企业ESG表现吗？

ESG作为企业实现绿色转型的重要手段,引起了广泛关注。连锁股东作为市场重要参与者,对企业ESG表现会产生何种影响值得进一步探究。基于2011—2022年中国沪深A股上市公司数据,检验了连锁股东对企业ESG表现的影响。研究发现：第一,连锁股东对企业ESG表现具有促进作用,这一结论在经历内生性与稳健性检验后依然成立;第二,机制分析发现,连锁股东通过提高分析师关注水平及内部控制质量进而促进企业ESG表现提升,即连锁股东对企业ESG表现具有信息效应及治理效应;第三,企业数字化转型在连锁股东与企业ESG表现之间起到正向调节作用,其强化了连锁股东对企业ESG表现的积极作用;第四,异质性分析发现,在非国有企业、媒体关注较高的企业与非重污染企业中,连锁股东对促进企业ESG表现提升的作用更显著。研究结论拓展了连锁股东经济后果的研究,也为企业提升ESG表现提供了参考。     

连锁股东提高会计信息质量了吗？——基于治理协同的视角

连锁股东为企业之间的信息传递与资源配置提供了便利渠道。学术界认为连锁股东对企业有“治理协同”和“操纵合谋”两种影响机制。文章从企业会计信息质量视角,以2015-2020年沪深A股上市公司为样本,就连锁股东对会计信息质量的影响进行了实证研究。研究发现,连锁股东可以降低企业盈余管理程度,提高会计信息质量,协同效应更为明显;异质性分析显示,与非国有企业相比,连锁股东在国有企业中能够更好地保证会计信息质量,更好地发挥“治理协同”效应;影响机制分析表明,在企业多元化经营战略背景下,拥有连锁股东的企业能够有效缓解由多元化经营带来的信息不对称问题,发挥连锁股东独有的协作优势,降低企业盈余管理的动机,使会计信息质量得到提升。进一步分析发现,连锁股东缓解了股东与管理者之间的代理问题,提升了会计信息质量。文章丰富了有关连锁股东经济后果的研究文献,为更好地利用连锁股东促进企业健康发展提供了经验证据。     

审计信息化程度影响审计师职业道德决策过程吗

越来越多的会计师事务所在执业时大量利用信息技术，这不仅提高了审计效率，还影响了审计师的职业道德决策过程。本文探讨了审计信息化程度对道德强度与道德决策模型间关系的影响。研究表明，审计信息化程度可以调增道德强度和道德认识以及道德强度和道德判断之间的关系，而未调节道德强度与道德意图间的关系。分组检验发现，在更爱惜声誉的四大会计师事务所组、40岁以下审计师组、项目经理及合伙人组中，审计信息化程度又进一步显著增加道德强度与道德意图之间的关系。     

审计师收取客户债务风险溢价了吗?

已有研究发现,公司债务风险越高,审计师收取的审计费用越高;然而,审计费用提高的原因可能是审计投入的增加,也可能是审计师收取客户公司的债务风险溢价。由于缺少审计投入的数据,已有研究无法回答审计师是否收取客户公司债务风险溢价的问题。本文以我国A股上市公司为研究样本,运用我国独到的审计工时数据,就此展开相关问题研究。研究发现,在控制了审计投入之后,客户债务风险与审计费用显著正相关,表明审计师收取了客户公司的债务风险溢价。进一步研究表明,审计师对财务状况较差和治理较差的公司以及非国有企业收取更高的债务风险溢价,规模较小的会计师事务所收取的债务风险溢价高于规模较大的会计师事务所。     

投资者关系管理影响审计师决策吗?——基于A股上市公司投资者关系管理的综合调查

本文利用南京大学联合证监会针对A股上市公司投资者关系管理综合调查获取的特别数据,实证检验和分析了投资者关系管理影响审计师决策(审计意见和审计费用)的效应、机理和调节因素。研究发现,投资者关系管理对审计师出具非标准审计意见的概率产生了显著的负向影响,而对审计费用却没有产生显著影响。进一步的机理分析表明这是由于投资者关系管理虽降低了审计风险,却加大了审计师的工作负荷,造成两者在审计费用的影响效应上相互抵消所致。最后还发现投资者关系管理对审计意见的负向影响在可视性比较低的公司(小公司和低分析师跟踪公司)更加显著。本文研究在理论上扩展了投资者关系管理的研究范式体系,在实践上对指导上市公司开展投资者关系管理活动具有重要的启示价值。     

信息驱动还是竞争合谋：连锁股东与企业股价崩盘风险

本文选取2007-2020年沪深A股上市公司数据,结合连锁股东信息驱动与竞争合谋的双重特点,分析连锁股东对企业股价崩盘风险的影响。研究发现,连锁股东的信息驱动效应发挥了主要作用,能够显著降低持股企业的股价崩盘风险,连锁股东数量越多,股价崩盘风险越低。在实证检验连锁股东信息优势的基础上,提出信息驱动效应。信息驱动效应一方面体现为以证券交易加速公司特质信息融入股价,提升市场信息效率,降低股价崩盘风险;另一方面体现为强化管理层监督治理,减少负面消息隐藏,避免股价崩盘发生。进一步研究发现,连锁股东的信息驱动效应在较为薄弱的信息、治理环境中显著。本研究构建了“连锁股东——信息优势——信息驱动——股价崩盘风险”的完整逻辑,将连锁股东的影响从企业层面拓展到市场层面,有助于深化理解连锁股东现象,对有关部门监管所有权网络,维护资本市场平稳运行具有重要参考价值。     

审计师声誉与银行信贷资源配置——基于银行信用借款决策的经验证据

本文以2001至2006年沪深A股上市公司为样本,从银行信用借款决策的视角,研究了审计师声誉对银行信贷资源配置的影响。研究发现,聘请高声誉审计师的上市公司更可能获得银行信用借款(即存在门槛效应)且信用借款的比例更高(即存在约束效应);在区分产权性质后发现,国有控股公司中审计师声誉机制主要体现为约束效应,其原因在于政治关系是一种更可靠的替代机制;非国有控股公司中仅存在审计师声誉机制的门槛效应,主要归因于我国司法体系不健全,银行将寻求其他更可靠的替代机制。研究结果表明审计师声誉是一种有效的资源配置机制,但其有效性受制度环境的制约。     

空气质量会影响审计师的专业判断吗?

本文采用我国各主要城市空气质量数据,检验了空气质量对审计师专业判断的影响。结果发现,审计师外勤工作地的空气质量越差,其专业判断能力就越差,即在其他条件相同的情况下,更容易接受较高的异常会计估计和判断,更不容易出具非标意见的审计报告。我们还发现,影响审计师专业判断的并非空气污染程度本身,而是审计师对空气污染的感知,而且空气污染对审计专业判断的影响是通过审计努力发挥作用的。     

媒体报道是否影响公司盈余质量?——基于盈余信息价值相关性的考察

随着媒介环境的不断深入发展,其对证券市场股价的影响日益凸显。但较少文献从盈余信息决策有用性的角度探讨媒体报道影响资本市场投资环境的内在逻辑。基于此,本文以2010—2017年我国沪深A股上市公司数据为样本,从信息传播和共同认知视角考察媒体报道对上市公司盈余信息价值相关性的影响,并进一步分析不同审计费用和产权性质下的媒体报道对相关性的影响异同。研究发现,媒体报道对盈余信息价值相关性的影响因报道的内容性质而异。正面报道的作用下,每股盈余对股价的解释力度显著增强;而负面报道却显著抑制两者之间的一致性。进一步的分析显示,异常审计费用和公司产权性质并不会影响正负面报道对一致性的影响。     

政府公共数据开放与审计师定价决策——基于构建数据开放平台的准自然实验

政府公共数据开放是驱动数字经济发展和推进中国式现代化的必然要求。本文以地方政府构建数据开放平台为准自然实验,实证检验公共数据开放对审计师定价决策的影响及其作用机理。结果表明,政府公共数据开放有助于降低审计收费。进一步研究发现,当公司外部信息环境差、内部风险高时,数据开放对审计师定价决策的影响更强;基于数据开放平台的特征研究发现,政府公共数据开放平台基础越完善、平台越便利以及数据越丰富,审计收费越低;影响机制表明,公共数据开放从改善企业信息环境以及降低企业运营风险两条路径影响审计师定价决策。本文不仅拓展了政府公共数据开放经济后果与审计定价影响因素等方面的研究,对于数据要素更好赋能经济发展也具有重要启示意义。     

地区法治化程度对审计师风险管理行为的影响研究

审计师的风险管理行为是审计领域的重要课题。本文以2011-2021年A股上市公司为主要研究对象，研究地区法治化程度对审计师风险管理行为的影响。研究发现：当事务所面对高风险客户时，在法治化程度高的地区更容易提高发表非标准审计意见、加大审计费用及抑制客户方盈余管理的概率，从而体现风险管理的行为。新《证券法》的实施，可能因相关数据不充分和法律实施的滞后性，并没有使得二者之间的关系更加显著。进一步分析发现，对行业竞争程度激烈的企业客户，审计师更容易作出风险管理行为；对非国有企业客户，审计师往往作出风险管理行为更为谨慎。研究结论为地区法治化程度与审计师作出风险管理行为之间的关系提供了经验证据。