基于市场预期行为的货币政策透明度检验

通过考察金融市场参与者的行为变化或分析市场利率在政策公告后的变化趋势,可以间接对货币政策透明度进行度量;利用相应的货币政策透明度检验模型和我国金融市场的利率数据进行检验,可知我国中央银行在基准利率调整和准备金率改变等重大的政策决策上,货币当局更倾向于采用模糊的政策操作方式,由此会导致市场预期的混乱,并最终对政策实施效果产生负面影响,因此,我国有必要借鉴西方国家的政策操作经验,进一步增加政策操作方面的透明度,并借以最终建立一个简单透明、效率更高的政策调控框架。     

国内货币市场基准利率的选择研究探讨

货币政策传导机制一直是宏观经济学理论的一大重要内容,也是当前央行货币政策宏观调控的一项重要研究课题,在金融脱媒等金融结构变化的背景下,货币政策传导机制也并非之前那么简单地可以侧重于某一种渠道,诸如货币政策传导机制中的利率渠道研究逐渐为国内学者和监管者关注。众所周知,央行的货币政策工具三大法宝之公开市场操作针对的就是货币市场,而在货币市场利率体系中,又存在着诸多准基准利率,各自在一定程度上起着基准利率的作用。利率是纲,纲举目张。利率市场化下,选择哪个利率作为一个基准利率,能够具有金融市场权威定价权及担任金融信息的指示器,即作为央行政策利率的“信使”及时将货币政策意图传递给金融市场利率,一直是学术界和央行关注的话题。利率市场化改革也曾被我党制定为一项战略性目标。2004年开始了对银行存款利率上浮封顶,贷款利率下浮封底的利差保护,目前利率市场化的呼声越来越高。要使利率市场化稳步推进并最终实现,具有货币政策“二传手”功能的货币市场上基准利率亟需完善。同时金融市场间协调发展,商业银行资金定价、宏观调控方式转变,都倒逼着这一基准利率的地位夯实。〈br〉 因此本文将我国货币市场基准利率选择问题纳入到货币政策利率传导机制框架中去。在此背景下,本文旨在研究货币市场利率体系中SHIBOR、银行间国债回购利率、短期国债收益率等各个市场利率的属性及优缺点,找到比较适合充当基准利率的（SHIBOR）,通过实证考察SHIBOR自身期限结构等的效果及SHIBOR与其他货币市场基准利率的传导关系是否通畅, SHIBOR是否真的具备了基准利率的潜质进而能够不负众望在金融市场上成为具有绝对话语权的货币市场基准利率, SHIBOR未来有何改进的地方,如何更好的培育完善它,如何提高人民银行货币政策的SHIBOR渠道在我国宏观经济运行中的效力,成为本文研究的目的。     

中央银行基准利率、公开市场操作与间接货币调控——对央票操作及其基准利率作用的实证分析

20世纪90年代以来,以短期利率为目标进行间接货币政策调控已经成为世界各主要中央银行货币政策操作的普遍模式。本文首先以美国为例,分析公开市场操作与中央银行利率调控的主要模式,并对我国10余年来、特别是2003年以来的公开市场操作情况进行概述,分析指出央票利率已初步具备了中央银行基准利率的特征。实证分析表明,央票利率与主要货币市场利率具有长期协整关系,并且是货币市场利率的格兰杰原因;央票利率与产出缺口和通胀缺口还具有显著的线性关系,说明我国可以通过引导利率进行间接货币政策调控。最后,分析当前我国公开市场操作和间接货币政策调控存在的问题,并提出相应的政策建议。     

利率市场化下，股份制银行的转型思考

利率,作为货币资金和金融产品的价格,是整个金融市场上能动而活跃的因素。利率市场化,是指利率的数量结构、期限结构和风险结构由交易主体自主决定,中央银行调控基准利率来间接影响市场利率。2012年6月8日,中国人民银行宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率,并调整金融机构利率浮动区间,首次允许存款利率上浮,上限为基准利率的1．1倍,同时放宽贷款利率浮动区间,下限调整为基准利率的0．8倍。     

利率市场化改革须慎行

一、利率市场化的背景介绍 利率市场化,Liberalization of interest Rates,简而言之,"市场形成利率,央行调控利率",指政府或者货币管理当局放松乃至放弃对商业银行利率的直接行政管制与干预,金融主体享有利率决定权,利率的数量结构、期限结构和风险结构主要由市场因素作用形成,金融市场上资金的供给与需求决定利率水平,货币当局只决定和控制基准利率,通过货币市场贯彻中央银行的货币政策意图,中央银行则通过制定和调整再贴现率、再贷款率以及公开市场买卖有价证券等间接调控手段,形成资金利率,使之间接地反映中央银行货币政策的一种机制.     

货币政策对商品住宅价格的影响机制

货币政策作为国家重要的宏观经济政策中的重要一环,它对于商品住宅调控中的作用是不可忽视的。为了保持宏观经济的稳定性,维护金融市场的健康发展,通过货币政策对商品住宅市场进行调控非常必要。想要充分发挥货币政策在商品住宅价格调控中的积极作用,必须先对货币政策中的商品住宅价格的影响机制进行研究。本文分析了利率、货币供给量和信贷规模等三个方面对商品住宅价格的影响,在此基础上,为维护商品住宅市场的平稳运行提出了一些建议。     

贷款利率调整对房地产市场价格影响分析

利率已成为我国政府调控房地产市场的一种重要手段。自2004以来,中央银行连续上调了一年期贷款基准利率和存款准备金率,2008年9月16日中央银行决定下调贷款利率和存款准备金率。但利率政策调整对我国房地产市场的影响如何?还有待考察。本文以西安为例,实证分析了贷款利率上调对房地产市场价格的影响,并对实证结果进行了分析。指出我国利率政策对房地产价格有一定的抑制作用,但由于利率政策的时滞性和房地产需求刚性的影响,利率调控政策的效应还有待释放。     

中美利率调控机制的比较分析

作为货币政策调控宏观经济的重要手段,利率政策越来越受到各国政府的青睐。本文通过分析比较中美利率体系的构成与调控机制发现,在利率市场化的美国,一旦利率目标被美联储确定,货币供给也同时相应内生化;而在利率非市场化的中国,利率只是货币政策工具的一种,很容易造成我国货币政策利率调控机制在运行中出现断裂。在完善我国利率调控机制时,需要继续推进商业银行和国有企业改革、培育成熟的金融市场尤其是货币市场,以及推进利率市场化改革。     

VAR-LiNGAM模型在货币传导机制分析中的应用

随着我国货币供给内生性的增强以及金融改革的深化,央行货币政策的利率传导机制近年来正在形成。通过引入智能科学领域对残差非正态分布向量自回归模型(VAR-LiNGAM)研究的最新成果,本文采用完全数据驱动的经济变量同期因果关系模型识别方法,利用该模型对我国2002年1月到2013年11月的月度宏观数据进行运算,并采取脉冲响应分析的方法对所识别的模型进行实证分析。结果显示我国央行的货币政策对实体经济的调控采用的是"二元调控模式",既通过对货币数量工具的调控实现对一般价格体系和产业结构的调整,又通过货币的价格工具对货币市场实施调控。这是基于我国金融体系、金融市场成熟程度的现实选择,未来金融政策将以提高货币政策传导机制的效率为重点,货币政策的数量工具必然向价格工具转变。     

国债金融效应:基准利率视角的分析

本文从我国金融市场的发展现状出发,分析了国债利率成为我国金融市场基准利率的必然性和现实性。市场基准利率及其期限结构是一切金融产品的公正定价的基础,因此,作为基准利率的提供者,发达的国债市场是企业债券市场发展、衍生产品创新的前提条件。同时,金融市场的有效性有赖于金融产品的正确定价,本文以股票市场为例证明国债利率对于金融市场效率的提升具有重要作用。     

是什么影响债券利率向银行贷款利率的传导效率

<正>对传导机制的研究可以帮助我们了解债券市场和银行市场之间的联系，以及它们对实体经济的影响。在研究传导机制时，需要考虑多种因素，例如货币政策、市场竞争、市场流动性等。此外，不同类型的债券和贷款也有可能对传导机制产生不同的影响。本研究旨在探究债券利率向银行贷款利率的传导机制，分析其影响因素和机制，并提出相应的政策建议。债券利率向银行贷款利率传导的渠道债券利率向银行贷款利率的传导机制涉及多个渠道，主要包括以下几个方面：货币政策传导渠道货币政策是影响债券利率和银行贷款利率的重要因素，央行通过调整政策利率、公开市场操作等手段来影响市场利率水平，从而影响债券利率和银行贷款利率。     

我国货币政策工具对房地产市场调控的有效性研究——基于有向无环图的分析

在房地产市场调控的背景下,本文采用有向无环图(DAG)技术和基于DAG的预测方差分解方法探讨了我国货币政策工具对房地产市场调控的有效性问题.研究结果表明,我国房地产价格的持续上涨主要源于其自身惯性的推动;在货币政策工具调控效果方面,货币供应量和金融信贷对房地产市场的调控效果比较明显,而实际利率对房地产价格的影响则十分有限.进而得出,在我国以数量机制为主导的货币政策调控体系较之以价格机制为主导的调控体系更为有效的结论,并据此提出了相应的政策建议.研究结论对我国中央银行货币政策有效执行和政府的房地产市场调控具有重要政策启示.     

我国货币市场的结构特征及其与货币政策的关联性研究

货币市场是一国金融市场的重要组成部分,完善的货币市场有利于一国货币政策的传导和调控。本文就我国货币市场的结构特征及其与货币政策的关联性进行研究,结合我国利率市场化改革大趋势,提出了相关政策建议。     

货币政策如何影响金融机构贷款利率——基于马尔科夫区制转换模型的定量分析

通过马尔科夫区制转换模型分析了数量型政策工具和价格型政策工具在不同利率区制下对金融机构贷款利率的影响。结果表明,政策工具效果符合预期并存在显著的非线性效应,数量型政策工具的效果明显弱于价格型政策工具,这和利率市场化机制尚未形成、金融市场体系不完善有关。因此,在现有体制下,货币政策工具的选择要重视价格型政策工具的作用,政策工具力度的选择要根据不同政策取向进行调整,并加快利率市场化改革进程和完善金融市场体系。     

影子银行与利率政策的传导机制

影子银行的发展正在逐步改变货币政策的利率传导渠道,本文从理论上探究了影子银行的借贷系统影响利率传导机制的可能途径,在本文的分析框架中,影子银行的存贷款利率分别将会绕过基准利率直接对市场利率产生一定的指导效应,而影子银行的利率又进一步受到由基准利率决定的市场利率的反向影响。作为本文理论框架的应用,本文实证分析了我国自2006年至今影子银行存贷款利率对市场利率的影响,实证结果表明,基准贷款利率与上海同业拆借利率的相关性逐步减弱,而影子银行存贷款利率与上海同业拆借利率的相关性逐步增强,且影响因子大于基准利率,说明影子银行利率逐步挣脱基准存贷款利率走廊,对同业拆借利率产生一定的影响。     

各国负利率政策盛行的启示

利率政策作为货币政策的一部分,在国家宏观经济调控之中起到积极的作用。负利率政策在经济下行时起到调节作用,不同时期在不同国家的影响也存在着明显的区别。通过以丹麦、瑞士、瑞典、欧元区和日本等已经实施负利率政策的国家为例,结合其对各个行业的影响,分析了负债率政策存在的原因和弊端。得到启示,面对负利率政策之风盛行的局势,中国不会选择盲目的跟风。在权衡各方面冲突后,予以取舍,优化多目标货币政策,适应中国的改革与转轨,健全利率传导机制和央行的调控市场利率有效性才是我国"十三五"经济发展的方向。     

我国shibor影响因素的实证分析

对于金融市场的研究,主要从利率出发。利率作为资本的价格,是调整和监控金融市场的重要因素之一。然而影响利率的因素众多,除了经济因素,还有很多社会因素。本文为简化分析,不考虑非市场因素,仅仅考虑金融市场上的因素对利率的影响。并且以Shibor为研究对象,将其作为基准利率,利用Eviews软件,采用最小二乘法,并消除自相关等误差,得出Shibor与主要因素的关系式,定量衡量影响利率的因素,并根据结论得出相关建议。     

我国货币政策利率传导机制效果的实证检验

随着我国以市场为主的宏观经济调控体系的建立和利率市场化步伐的推进,我国货币政策的传导将越来越依靠市场进行,无论是从理论上还是从各国的实际发展情况看,利率渠道的作用将越来越重要,本文即是根据利率传导机制的理论,对1996~2004年我国的利率与GDP之间的关系进行了实证分析,得出两者之间存在因果关系的结论,并从结论出发分析了影响我国货币政策传导的因素。     

利率市场化、LPR与货币政策调控有效性——基于政策对工业经济的影响视角

2019年贷款市场报价利率(LPR)改革标志中国利率市场化进入新阶段，利率深化改革能否增强货币政策效果再度成为关注焦点。鉴于政策调控具有非线性时变影响，本文基于时变参数模型并构建政策时变溢出指数，研究不同利率市场化程度下货币政策对工业经济调控的有效性。研究表明：随着利率市场化程度加深，工业企业融资和工业经济增长对货币政策调控的反应愈加敏感，利率改革显著增强了数量型政策和价格型政策的调控效果；从影响程度看，数量型政策对工业经济的时变冲击效应和时变溢出效应较价格型政策高，这与中国长期依赖数量调控以及利率传导受阻有关。当前，央行的货币政策调控在本质上仍然比较依赖“量”传导，仅通过LPR改革难以完全疏通利率传导堵点，推动货币政策调控由“量”向“价”转型仍然任重道远。本研究为剖析利率改革成果，促进数量调控向价格调控转型提供了有益参考。     

宏观经济政策对金融市场产生的影响研究

随着我国经济的高速发展,金融市场内部交易量呈上升趋势,在快速发展过程中需要有一定制度性的管理监督。宏观经济政策通过财政政策和货币政策,对金融市场的良好发展有重要的影响。我国宏观经济政策不断调整以符合现代金融市场发展需求,采用宏观调控经济发展手段,通过财政及货币政策为我国金融市场发展进行良好的指引,其影响有利有弊,金融市场需依据政策进行适当有效的调整,以获得更具活力的金融市场发展。