规避"风浪"的停泊基金--货币基金

面对当前扑溯迷离的房地产市场和持续低迷的证券市场，众多投资者都感到难以把握投资方向。显然，积重难返的中国证券市场，绝非是一个股权分置试点的推进就可重塑投资者的信心；而火爆了几年的楼市，由于正面临政府日益强硬的监管政策与信贷措施，必将导致预期收益降低和投资风险加大。面对当前的投资市场，精明的投资者往往采用静观其变，伺机而动的投资策略，既不在房地产上盲目的杀跌，     

QFII对我国证券市场的影响

本文主要探讨了境外合格机构投资者制度（QFIO作为证券市场开放的一种过渡性政策，对我国证券市场所产生的影响。一是介绍了QFII制度对我国证券市场的正面影响；二是阐述了QFII对我国证券市场的负面影响；最后，针对QFII制度运行带来的挑战，笔者尝试给出了政策建议。本文预测我国证券市场将随着这一进程得到逐步的完善，并与国际接轨，最终使我国证券市场成为健康有序稳定发展的市场。     

萧灼基:证券市场面临四大转变

著名经济学家萧灼基教授，日前在“企业证券投资的风险控制与操作技巧”研讨会上说，１９９９年８月以来，我国证券市场的发展出现了一些新的特征。当前我国证券市场面临着四大重要转变。 这四大转变是：一、市场走势从政策引导为主转向市场引导为主。过去，投资者总是习惯于将希望依托于政府的政策上，现在政府的政策引导作用在逐步弱化，市场的力量将起主导作用；二、从基本面影响为主转向以企业经营业绩影响为主，无论大势如何，个股业绩不一，表现亦将不同；三、从机构投资者较少到机构投资者占主导地位。今后机构投资将形成综合类券商…     

中国股票市场监管制度的创新

<正> 随着2001年底我国加入WTO,国内股票市场要在5年后对WTO成员国逐渐开放,这在客观上要求我国的监管体制尽快与国际接轨,在充分考虑中国证券市场现状的基础上,应充分借鉴世界各国证券市场监管经验,完善我国的监管体制。我国证券市场监管的目标模式是:在建立一整套完善的证券监管法律的基础上,在单一证券监管机构集中、统一的监管下,充分发挥自律组织的作用,形成政府监管与市场自律协调运行,     

“欢迎来韩国上市!”

和韩国的国际知名企业及其产品相比，韩国的证券市场对中国企业和投资者来说略显陌生，韩国的证券市场包括创业板市场、衍生产品市场和主板市场三部分。其中，创业板市场以高科技与高投资需求的尖端技术产业为基础，设有世界最高水平的股指期货及股指期权，为投资者提供多种投资机会。     

2002年:新型投资理念大行其道

随着2001年大盘大幅下跌以来，在新的一年里，投资者更加关心住证券市场采取何种投资策略以及如何调整投资理念的问题。当然投资策略和投资理念的调整必须和市场紧密相联，并且要从市场呈现出的某些特征变化中寻找答案。目前市场的一些变化更能说明一些问题。     

中介:想说爱你不容易

刚刚过去的2001年对中国的投资者来讲是令人心寒的一年,市场在管理层强大监管下所暴露出的问题触目惊心。从猴王的惊人内幕到银广夏的造假工程,从“中科系”大厦的崩塌到蓝田神话的破灭等等,所有这一切,让我们的投资者一时间仿佛置身于一个巨大的陷阱而显得无奈和无助。证券市场怎么啦?那么多中介层层把关“保送”到市场的竟然是一个个“害群之马”! 客观地讲,中国的证券市场这十几年中,从无到有,从小到大,其中大批中     

中国证券市场国际化初探

一、证券市场国际化与利用外资中国证券市场国际化有两层含义:第一将吸引国际投资者对华证券投资,第二将允许中国投资者进行海外证券投资。由于我国属发展中国家,在相当长时期内最需要的是吸引外资而不是境外投资,因此第一层含义是中国证券市场国际化的首要目标。我国大规模吸引外资的工作从八十年代开始,1993年利用外资额达到创纪录的270亿美元。     

翘翘板·井喷·政策市

2002年已经过去一半,比较一下今年与去年证券市场的特点对我们是很有益的.首先,从基本面上看,2001年证券市场被称为"监管年".年初对证券市场发生重大影响的政策,是B股的开放和连续三家亏损公司退出主板市场、新股发行核准制及新股增发.     

中国开放式基金 任重而道远

<正> 开放式基金在2001年以前,对大多数投资者而言都是一个十分陌生的名词。随着2001年9月华安基金管理公司发行了第一只华安创新证券投资基金以来,国内现已经陆续发行了十几只开放式基金,开放式基金成为了我国证券市场一道靓丽的风景。在证券市场低迷的时候,给广大的投资者带来了一种全新的投资理念,同时也大大丰富了我国投资者的资产选择品种。开放式基金作为一种新的投资品种,同时作为市场上新的机构投资主体,它的出现对中国证券市场必然会有积     

证券市场国际化中的外国发行人待遇研究

我国早已允许外国投资者到我国证券市场投资，但一直未允许外国企业在我国证券市场融资。在建设上海国际金融中心背景下，吸纳外国公司来我国证券市场上市融资是一种历史必然趋势。考察美国证券法律和监管制度，美国在监管海外公司在关上市的政策上走了一个圆周，从《证券法》和《证券交易法》中的一视同仁到实践中产生对外国发行人的豁免和通融，后又在《萨班斯法案》中回到了一视同仁。我国证券市场国际化中应该在法律和监管政策上从严，对内外发行人一视同仁，不提供优惠待遇。     

资本市场如何走出"负泡沫"时代

五年前的中国证券市场泡沫时代，大部分理性的声音一直被淹没在投机的浪潮中。不断有各种研究报告从低利率的角度、从成长性的角度“证明”中国证券市场60倍的市盈率是合理的，投资者也对此深信不疑。在这样的背景下，如果不是政策设置上限，大部分上市公司的股票发行价格绝对不止20倍。A股市场不仅是投资和投机的乐土。也是国内公司股权资本融资的首选。然而，如今不仅中国证券市场本身从“泡沫”市场转化为“负泡沫”市场。连市场主体的角色也发生了戏剧性的变化。     

中国与国际证券市场间的风险传导模式——基于方差因果性研究的新证据

在全球金融市场一体化程度不断加深和我国金融市场入世后进一步开放的背景下，我国与国际主要证券市场间的投资信息与风险联系日益增强。本文分别采用考察方差波动因果性联系的两阶段CCF和multivariate—GARCH（BEKK形式）方法，以近年来处于高涨阶段的沪深股市与同期世界主要股票市场的日交易数据为研究对象，对其相互间的信息传导模式进行了比较性分析。研究表明，随着中国证券市场主要制度改革的顺利完成和市场规模的不断扩张，自2006年以来中国对国际主要证券市场的风险和信息传导效应相当显著。也就是说，继国际贸易与直接投资领域之后，依托于长期快速发展的宏观经济基础上的中国证券市场，事实上也已经开始在世界市场中扮演着越来越重要的角色。与此相反，样本期内国际主要市场的波动对我国市场的影响却并不明显。研究表明相关监管机构和微观主体需要密切关注市场中可能存在的投资风险。     

中小企业资本市场支持体系初步形成

从第十届“资本市场高峰论坛”传来消息，我国中小企业资本市场支持体系初步形成，创业板的各项准备工作已经就绪。首先，多层次资本市场建设正在推进中；其次，中小企业培育工程取得显著成效；第三，产品创新拓宽中小企业融资渠道；第四，机构投资者积极关注和投资中小企业。机构投资者投资中小企业板公司股票的比例已达42％；第五，风险投资与证券市场良性互动。     

试论证券市场监管体制的完善

自从1987年9月第一家证券公司——深圳经济特区证券公司在深圳诞生以来，中国证券市场已经走过17年的风风雨雨．规模在不断扩大，证券市场已经与广大投资者个人以及国民经济的各个方面发生着越来越密切的联系，而作为证券市场的重要有机组成部分——监管．它的状况不仅影响市场状况，也受到市场现状的制约。     

中国股市内幕交易的法律责任

证券市场是一个信息不对称的市场，而其中内幕交易的存在，更加大了信息的不对称性。严重损害了中小投资者的权益。内幕交易是指因地位或职务上的便利而能掌握内幕信息的人，直接或间接地利用该内幕信息进行证券买卖，获取不正当的经济利益；或泄露该内幕信息，使他人非法获利的行为。内幕交易违背了公平原则，严重损害了投资者的权益，破坏了证券市场的健康运行。与国外成熟市场相比，中国股市的内幕交易行为更具普遍性、隐蔽性，具有更大的破坏力。内幕交易者并非简单地利用内幕信息提前买入股票，而是通过操纵股价获取更大的暴利。本文通过对禁止内幕交易法律的国际比较，提出了我国证券市场内幕交易监管的法律思考。     

史美伦谈：中国金融市场的前景

世界全球化的资本市场使中国进入了国际金融市场的范畴,２０００年中国的公司从境外投资者处总共筹集到２００亿美元的资金,而所有其他亚洲国家加在一起,只筹集到５０亿美元。虽然,中国国内经济潜在的增长力和进一步的行业调整将吸引一些国际投资者,但是必须认识到对于国际投资者来说,投资的标准是公司的质量和市场的质量,投资者无论是国内的还是国际的,必须在投资前对市场树立信心,而投资者的信心是建立在明晰、透明的监管制度和高素质的市场之上的。 人们说,一个国家经济要想持续增长需要,有一个有效率的资本市场,这样的话,…     

规范，从政府做起—谈证券市场发展中的政府行为

规范是证券市场的发展方针，在我国证券市场的运营中，政府的规范行为因其所处的地位对证券市场行为规范有最重要的影响。文章例举了政府在我国证券市场发展过程中行为不规范的主要表现，提出当前规范政府行为的对策思想：1．政府要根据中国加入WTO后的形势，通过对证券市场的重新定位来规范政府的行为；2．要以解决历史问题入手规范政府行为，对未流通国有股，法人股应先用市场方法把1／3的国有普通股转化为优先股，然后按法人股三年，国有股五年的先后顺序安排上市流通。3按照国际的标准和要求健全和完善法规体系，加强监管，要积极培育中国现代民族资本，降低国家资本充当证券市场投资主体的地位。     

证券监管的演变与启示

本文对世界范围内证券监管演变过程进行了回顾，并着重分析了关于证券监管理论演变过程中形成的两种具有代表性的观点：一是证券监管有效论；二是证券监管无效论。在此基础上，给出了启示性的结论：一方面，应以实现证券市场资源配置的帕累托最优为目的设计监管制度，尽可能地改善和解决证券市场机制的失灵问题，即需要讲究证券市场的效率问题；另一方面，应明确监管目的，加强对监管者的监管，使监管者在设计监管制度，实施监管政策时以保护所有投资者的利益为目的，即需要讲究证券市场的公平问题。     

对我国股票指数期货标的指数设计的思考

如何有效地规避股票市场系统性风险、促进股市的健康平稳运行，一直是我国证券市场建设中的一个核心问题。从我国目前的实际情况看，及时推出股票指数期货，不仅可以为投资者提供一个有效的风险规避机制，而且可以提高市场的完备性和丰富交易品种，进一步提升我国证券市场的国际地位与国际竞争力，增强对国际投资者的吸引力，从而为我国证券市场的逐步开放奠定基础。股票指数期货的开发是一项复杂的系统工程，涉及到期货合约的设计、交易模式的选择、合约上市地点的选择等诸多问题。本文仅就股指期货合约设计中最为关键的问题——标的指数的…