我国股市波动对货币政策的效应分析

随着我国股票市场的建立与发展,货币政策实施的环境发生了很大变化。本文经过实证分析,发现1993年以来我国股市波动对货币政策执行效果具有随机性的双重效应。我国股市的过度投机行为,转轨时期的特殊经济环境引起公众心理预期变化和收入差距拉大是造成我国股市波动对货币政策效果产生随机效应的具体原因。为提高我国货币政策的有效性,央行应将股市波动对货币政策的影响纳入可控的范围之内。     

带高频信息及交互效应的波动率模型

本文利用股票市场的高频数据波动率预测,采用隔夜波动率和交易时段波动率预测模型,其中,隔夜波动率模型考虑了周末效应对波动率的影响,在交易时段波动率模型中,"已实现波动率"采用基于周平均收益率的函数系数形式,以考察短期收益与高频信息的交互影响,建立了函数系数GARCH模型。基于上证综指的实证分析显示,隔夜波动率存在明显的周末效应,交易时段波动率"杠杆效应"显著,短期收益与高频信息存在显著的非线性交互作用。     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行的实证研究表明,汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应,汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。     

中国股市波动率的双重不对称性及其解释——基于MS-TGARCH模型的MCMC估计和分析

本文应用MCMC方法估计了上证综指的MS-TGARCH模型,并得出中国股市的波动率存在双重不对称性。其一,每个波动状态中,中国股市的波动率都存在不对称性,其中高波动状态的波动率对好消息的反应显著大于坏消息,而低波动状态则刚好相反;其二,不同状态之间,中国股市波动率的不对称性刚好相反,并且高波动状态伴随着显著大于0的平均收益率。最后,本文从投资者心理、行为以及中国经济大环境等角度进行了解释。     

中国股市过度波动的原因分析

股市所有制结构的国有化以及股民的经验、心理与风险承受能力等因素导致了股民信心的过度波动,而股民信心的过度波动与投机性机构投资者制造股票差价的倾向又导致了股市过度波动。     

金融危机中世界其他股市对沪深股市的波动率溢出效应研究

文章利用格兰杰因果检验法分析了金融危机中,沪深股市和世界其他股市之间的波动率溢出效应。结果表明上证综指和深证成指之间波动溢出效应是强烈的,日本和美国的股市对B股有波动的溢出,中国香港股市对上证综指和深证成指也有直接的波动溢出,也可以发现,中国股市对国外股市的波动溢出开始呈现。     

我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应实证研究

为了考察我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应,本文利用"汇改后"人民币对美元的汇率与上证综指的日数据建立了多元向量自回归模型GARCH模型.研究发现,我国汇市与股市之间的价格溢出效应不明显,汇率波动率的ARCH效应不对股票市场产生显著的冲击,外汇市场波动的持久性会对股票市场产生显著的影响;股票收益率的ARCH效应不会对外汇市场产生明显的冲击,但股票收益率波动的持久性会显著影响汇率的变化率.     

纳斯达克股市为何持续波动

我们认为纳斯达克股市持续波动的原因主要有以下五个方面：     

中国股市波动影响因素分析

中国股票市场经过十五年的快速发展,已经有1400余只公司股票上市,市价总值最高近7万亿元,流通市值最高也近2万亿元,股票投资日益成为个人和机构的主要投资工具之一,股票价格的波动对居民和公司的资产变动的影响日益扩大,对国民经济的影响日益加深,因而成为人们关注的焦点。本文试图对宏观因素-经济周期和微观因素-资本供求等方面来对决定股票价格波动的因素进行分析。     

股市波动对基金管理费报酬的影响研究——基于中介效应的分析

利用中介效应分析方法检验了理论假设:股市波动对基金管理费报酬有积极的影响,基金业绩在股市波动对基金管理费报酬的影响中存在正的中介效应,即基金有能力在股市波动中发掘机会来提高业绩,从而提高管理费报酬。实证结果表明,在没有增加基金业绩情况下,股市波动对基金管理费报酬具有积极影响,此结论从股市波动的视角证明了基金管理费激励机制并不是激励相容的。根据实证结果,可以从基金类型多样化、扩大管理费率范围和加强投资者教育等三个方面完善基金管理费激励机制。     

中国股市波动与经济运行的相关性分析

经典理论认为,股市波动与经济运行高度正相关,"是国民经济的晴雨表"。我国的现实情况是,在多数情况下,股市波动与经济运行相背离。这种情况不是对经典理论的否定,而是说明了我国股市发育还不够成熟,各种相关机制尚有许多方面亟待完善。     

融资融券交易对股市波动率的影响 ——来自中国证券市场的经验证据

随着融资融券试点的推出,我国证券市场的单边交易模式正式宣告结束,以2010年4月至2019年7月为样本期,构建时变参数向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,探究融资融券交易和中国股市波动率之间的动态联系.实证表明:融资融券交易对我国股市波动存在即时和滞后效应,且短期抑制效应相对显著.此外,股市波动对融资融券交易同样存在负向影响效应,在暴涨暴跌行情中该效应更为显著.     

中国股市运行波动剧烈的现实表征

中国股市运行波动剧烈主要表现在股价指数和个股价格暴涨暴跌、股票交易量和换手率波动剧烈、股票发行和融资金额大起大落、新股发行市盈率高低差距过大和新股上市以后涨跌幅波动巨大等五个方面。对此,我们应该控制股票融资规模,实现股票市场融资功能和投资功能平衡;限制新股发行市盈率,实现新股定价合理化;限制新股上市首日涨跌幅,抑制新股上市首日爆炒行为;提高上市公司整体质量,鼓励投资者长期投资,抑制股市过度投机交易。     

我国股市波动和宏观经济波动相关性实证研究

本文根据国内外有关股市波动和宏观经济波动性之间关系的理论,结合我国实际情况,选取了有代表性的宏观经济指标,对相关宏观指标及上证综指的月度数据进行格兰杰因果检验,实证结果显示,总体而言,我国股市波动性对我国宏观经济变量的解释能力较好,但宏观经济变量对我国股市波动性解释能力较弱,在此基础上,本文提出了一些切实可行的政策建议。     

基于股指波动率的股市压力指数构建

金融危机的爆发,使得对系统性风险的有效监测成为当前宏观审慎管理部门迫切需要解决的问题.目前对系统性风险的监测主要有两类,一类是利用宏观经济数据进行分析监测,一类是利用金融市场与实体经济之间的关系,通过监测金融市场间接监测系统性风险.运用IMF及部分央行的理论方法,利用GARCH模型估计我国股票市场的波动性,辅之以股票市场涨跌情况,构建我国股票市场的市场压力指数,并进行简单的检验,市场压力指数较为灵敏、有效.     

中国股市财富效应：理论与实证

股市的功能不仅局限于为上市公司融资,它还会对消费产生影响,健全资本市场的股市财富效应十分明显。由于中国股市规模偏小、股市存在"挤占效应"、上市公司自身缺乏可持续发展能力、中国股市价值的持续变动趋势不稳定以及投资者收益分配结构不合理,因此,应从扩大股市规模、消除市场的过度投机以及推行"富民政策"来使得中国股市得以健康发展。     

经济政策不确定性、投资者情绪与中国股市波动

金融市场的稳定性与经济政策的不确定性密切相关。本文以2010年1月至2018年6月为样本期,基于投资者情绪视角,采用逐步回归法探究我国经济政策不确定性对市场波动的传导路径。研究发现,全样本时期存在显著的投资者情绪部分中介效应,经济政策不确定性的上升会显著抑制投资者情绪,进而减弱股市波动。但分样本回归结果显示,2010年1月至2015年5月股市整体上行期间,经济政策不确定性对市场波动无显著直接影响,仅存在投资者情绪的间接效应;而2015年6月至2018年6月市场整体下行期间,存在投资者情绪的部分中介效应,且中介效应仅来自个人投资者。相较于机构投资者,经济政策的不确定性更容易通过散户情绪对股市造成冲击。政府部门应重视经济政策制定出台的市场情绪面传导,及时披露相关紧急经济政策,并加强对非官方媒体的监管。     

股市波动与宏观经济关系文献综述

股市的发展和宏观经济有着密切的关系,对两者关系的研究一直是国内外研究的重要课题。本文试图对其进行综述,对相关的研究成果作述评。     

股市波动与宏观经济关系文献综述

股市的发展和宏观经济有着密切的关系,对两者关系的研究一直是国内外研究的重要课题。本文试图对其进行综述,对相关的研究成果作述评。