论场外衍生品交易商审慎监管制度的构建

国际金融危机以来,场外衍生品市场风险事件时有发生,客观上要求加强对交易商的审慎监管.美国《华尔街透明度和问责法案》等法律文件确立了多层次审慎监管框架,并提出了控制系统性风险的一系列措施.而我国场外衍生品交易商监管存在着立法缺乏统一规则且立法层次较低、市场参与主体分类监管不清晰、偏重于事先市场准入和事中数量管控而限制市场创新等问题.为此,应从统一明确交易商分层监管标准、强化过程监管等方面着手,加强场外衍生品市场监管;引导商业银行审慎发展交叉性综合经营业务,避免从事高风险、高杠杆的复杂衍生品交易.     

欧美场外衍生品透明度立法动态及对我国的启示

信息披露问题是金融工具交易监管的核心问题,金融危机之后,各国纷纷加强金融衍生工具信息披露方面的立法,提升市场透明度.为防范宏观金融风险,及时掌握场外衍生品市场的动态,美、欧国家近年来均通过专门立法,要求金融机构向指定的数据仓库报告具体衍生品交易的资料.我国目前已经初步建立了场外衍生品交易的信息披露制度,但未臻完备.应当借鉴域外立法经验,进一步完善金融机构衍生品交易的备案和报告制度.以卖方作为报告主体,建立统一的报告标准和数据仓库,提高报告频率,规定实时报告义务.同时,为投资者使用报告资料提供便利.     

完善我国客户尽职调查制度

<正>客户尽职调查是金融机构预防洗钱的第一道防线,有助于堵住金融体系漏洞,预防和遏制不法分子利用金融体系清洗犯罪资金客户尽职调查是反洗钱工作的基础,是反洗钱义务主体的核心义务之一。近年来,我国虽已建立客户尽职调查制度基本框架,但仍然存在部分领域客户尽职调查制度缺失、"风险为本"理念落实不充分、持续客户尽职调查有效性低等问题。     

境外金融产品投资中的客户适当性制度比较

作为投资者保护的重要内容,境外金融立法中均要求市场中介机构履行审慎选择客户的义务,将适当的产品销售给适当的客户。通过借鉴境外相关的立法及监管经验,结合我国目前证券期货市场正在建立的投资者适当性制度,本文提出了监管机构应从投资者保护的角度,通过强制性制度变迁,立足于树立中介机构理性选择客户的理念,建立适合我国国情的合格投资者制度。     

后金融危机时代场外衍生品市场监管改革趋势

金融危机暴露出全球场外衍生品市场监管体制的缺陷。金融危机后,全球加强了场外衍生品市场立法和监管体制改革。从全球主要国家、经济体、国际组织提出的改革措施看,场外衍生品市场立法和监管制度改革呈现出以下趋势：提高场外衍生产品的标准化程度、提高市场透明度、推动集中清算、加强非集中清算交易者的风险管理、发挥资本金的作用、加强国际监管合作等。     

基于金融稳定的场外衍生品集中清算制度研究

金融危机后,强化场外衍生品监管制度成为各发达国家金融改革的重点,推进场外衍生品集中清算无疑是改革的基石。构建场外衍生品集中清算监管制度,必须首先解决场外衍生品适格清算标准问题,确定场外衍生品集中清算制度、集中清算的主体范围以及程序来执行适格清算标准。本文总结了危机后美国、欧盟场外衍生品适格清算标准监管制度发展及实施情况,在此基础上,分析了我国场外衍生品适格清算标准立法实施现状,对完善中国场外衍生品适格清算标准和制度提出对策建议。     

美国场外金融衍生品市场监管的实践与启示

金融危机暴露出美国场外金融衍生品市场监管体制的缺陷。金融危机后,美国加强了场外金融衍生品市场的立法和监管体制改革。从美国提出的改革措施看,场外金融衍生品市场监管制度改革呈现出如下趋势:发挥资本金的作用、推动集中清算以提高市场透明度、加强监管合作、加大保护投资者的力度等。     

投资者适当性制度构建:国际经验与本土选择

投资者适当性制度对投资者保护、完善券商内部治理、减少系统性金融风险、促进金融创新等方面都有重要作用。然而,实践中还存在着投资者分类保护与现实脱节、投资者权利救济难以实现等现实问题,投资者适当性制度仍具有讨论价值。投资者适当性制度起源于美国,美国证监会以"买者有责"为核心,形成了以代理理论、特殊情况理论和信义义务理论为内容的适当性理论基础,而我国投资者适当性的理论基础应当是在信赖利益理论的基础上对美国理论基础的延伸与发展。国外的投资者适当性制度在客户适当性、投资者教育、投资者权利救济方面形成了较为完整的规则体系。我国投资者适当性制度在上述方面虽有一定发展,但在实践层面仍存在一定的问题。我国投资者适当性制度今后的发展重点应更多放在立法模式选择、投资者分类制度、投资者教育机制、投资者权利救济方面。     

印度场外衍生品交易报告库的发展研究

金融危机后,全球主要资本市场相继推出相应立法,如美国的《多德-弗兰克法案》、欧盟的《欧洲市场基础设施条例》等;同时新设或改革原有监管机构,调整多层次资本市场体系,以及通过建立交易报告库等市场基础设施加强对场外衍生品市场的监管。印度在加强场外市场集中清算和交易报告库等制度的建设方面,采取了通过交易报告库增加市场透明度、利用集中清算转移化解场外市场风险等措施。印度在充分了解和认识本国场外衍生品市场发展的基础上,选择了政府发起、本地设立以及单一管理的交易报告库模式。这符合印度场外衍生品的发展阶段和发展规模,能够满足阶段性场外衍生品交易透明性的需求,同时具备经济上的可行性。随着我国场外衍生品市场监管的推进,通过设立交易报告库使监管机构有效获取市场信息,并以此提高市场透明度、降低系统性风险日显重要。对此,印度场外衍生品交易报告库的设立模式具有一定的借鉴和启发意义。     

各国场外衍生品市场改革进展与前景展望

为实施G20匹兹堡峰会有关OTC衍生品市场改革的承诺,FSB成员在设立国际标准、推进立法及改革市场基础设施方面取得了积极进展,但改革任务仍面临诸多挑战。文章从OTC衍生品市场改革的框架、主要国家和地区当前工作进展及落实中存在的问题、我国相关工作进展等方面对场外衍生品市场改革这一热点问题进行研究和梳理,以期对我国参与OTC衍生品市场改革国际规则的制定以及国内市场发展完善提供参考和借鉴。