承销商分析师与非承销商分析师预测评级比较研究

本文以2003—2004年进行融资的公司为样本,考察了券商承销业务对证券分析师独立性的影响。研究发现:(1)承销商分析师普遍比非承销商分析师更乐观,承销商分析师的盈利预测和投资评级均显著高于非承销商分析师;(2)承销商分析师并没有因为拥有信息优势而做出比非承销商分析师更准确的预测,相反,由于不独立的立场,其过分乐观的盈利预测误差显著大于非承销商分析师;(3)承销商分析师的意见对非承销商分析师产生很大的影响。本文的结论对经常采用分析师意见作为市场预期的会计研究人员、依赖分析师意见进行决策的投资者以及旨在提高资本市场效率的政策制定者具有一定的参考价值。     

分析师频遭口诛笔伐

券商研究是投资分析的基础,投资者对券商分析师是"爱恨交加"。每次市场下跌,分析师推荐落空,媒体总是少不了口诛笔伐。上半年尽管指数下跌幅度不大,但个股跌幅超过10%的股票接近1000只,其中不乏分析师强烈推荐的股票。也正因为如此,近期媒体对分析师的质疑声此起彼伏。     

分析师可信吗——分析师频遭口诛笔伐

券商研究是投资分析的基础,投资者对券商分析师是“爱恨交加”。每次市场下跌,分析师推荐落空,媒体总是少不了口诛笔伐。上半年尽管指数下跌幅度不大,但个股跌幅超过10％的股票接近1000只,其中不乏分析师强烈推荐的股票。也正因为如此,近期媒体对分析师的质疑声此起彼伏。     

承销商分析师与非承销商分析师利益冲突比较研究

基于证券分析师首次发表的关于2006~2008年A股市场IPO股票的研究报告数据,运用非参数检验与多元回归分析方法,对我国证券分析师利益冲突行为进行实证分析。研究结果表明,承销商分析师与非承销商分析师均存在乐观倾向,而且承销商分析师的投资评级更为乐观;市场对于承销商分析师与非承销商分析师关注股票的反应并无显著差异,表明我国证券市场投资者并没有认识到分析师的利益冲突行为。     

承销业务利益对证券分析师盈利预测准确性影响研究

证券分析师作为证券市场信息的挖掘者和传播者,在证券市场上扮演着双重角色。由于受到所属证券公司的承销业务利益的影响,承销商分析师可能会因为缺乏独立性而使盈利预测产生偏差。按分析师所属的券商是否是预测对象的承销商而把分析师分为两组,对比研究其盈利预测的准确性,结果发现承销商分析师的盈利预测比非承销商分析师更偏向乐观,且预测误差更大。说明承销商分析师在面临承销业务所导致的利益冲突时,并不能保持独立性。     

证券分析师评级具有投资参考价值吗?

本文选取2012~2013年市场盘整期的分析师股票评级数据,基于市场调整模型,采用事件研究法,将研报发布前后不同时间窗口期的股票表现作为不同评级对股价影响程度的衡量指标,探究了证券分析师股票评级的投资参考价值。结果表明,证券分析师存在明显的"乐观倾向",增持、买入评级占据股票研究报告大部分,主张减持、卖出的评级比较罕见。从时间维度上看,买入、增持评级短期市场效应显著。证券分析师通常关注的强势股票,在被推荐之前往往有着良好的市场表现,买入评级发布后,仍旧享有超额收益,只是有所收窄。最后,针对国内分析师较少发布不利评级和现存评级机制存在的深层次内部问题,文章分别从证券分析师、投资者、上市公司和监管部门四方主体角度提出参考性意见。     

个人投资者应慎对融资融券

融资融券业务在A股市场推出已经是指日可待。所谓融资,就是投资者以现金或证券为质押,从券商处借钱买入看好的股票,并在约定的期限内偿还借款本金和利息;而融券则是从券商处借入证券卖出,并在约定的期限内买入并归还相同     

卖方分析师佣金解绑改革与中国实践--基于MiFIDⅡ的思考

卖方分析师利益冲突问题损害了投资者利益以及市场稳定性。为提高分析师独立性,欧洲2018年出台的《欧盟金融工具市场指令Ⅱ》首次拆分了分析师的分仓佣金与研究费用。研究发现,该举措实施后,伴随着卖方研究质量提升、低质量分析师退出市场,分析师利益冲突问题得到缓解,促进了卖方服务内部化转型、买方研究加速形成以及投资者交易透明度的提升,但同时也带来了研报价格恶性竞争、市场信息环境受损、人才非优流动等负面影响。我国分析师佣金制度存在披露透明度不足、研究服务界定不明、佣金分配缺乏有效监管等问题,现阶段完全解绑佣金可能引发潜在风险,应采取相对柔性的改革思路。监管机构宜推动改革基金管理费用,塑造市场激励机制;券商应提升综合研究能力,推进业务模式转型,探索差异化发展之路。     

个人投资者应慎对融资融券

融资融券业务在A股市场推出已经是指日可待。所谓融资,就是投资者以现金或证券为质押,从券商处借钱买入看好的股票,并在约定的期限内偿还借款本金和利息、;而融券则是从券商处借入证券卖出,并在约定的期限内买入并归还相同数量和品种的证券,同时支付相应的融券费用。     

估值相对保守 博弈决定未来——对近期保险股表现点评

1月21日以来,国内保险股大幅跳水。我们认为,保险行业的基本面并无恶化,真正导致股价屡受重创的原因应是非流通股解禁,而券商分析师过去对保险股进行估值的假设亦相对保守。从市场表现来看,未来保险股价的走势将由解禁股股东与市场其他投资者的博弈结果而定。     

风险投资能吸引IPO市场参与者吗?——基于市场势力的理论分析与实证研究

本文基于创业板市场研究了风险投资的市场势力问题,从理论角度分析了风险投资市场势力形成的原因,从实证角度发现风险投资的参与能够吸引高质量的IPO市场参与者,如高声誉的承销商,更多的机构投资者参与以及更广泛的分析师关注,从而验证了我国风险投资的市场势力的存在.     

一周一致评级概览

本表只节选其中一部分,更多内容见今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn) 1)上表中的评级数据由今日投资财经资讯有限公司(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的相关投资评级数据进行整理加工后提供。2)评级系数:反映了研究机构对相关股票的综合投资建议,即当前(60日之内)所有分析师对该股票投资评级系数的平均值。该数值将随着分析师的跟踪研究而不断变化,在一定程度上代表了市场的平均预期及其变化,但不能等同于对该股票未来市场表现的保证。其中具体数值对应的分析师综合评级为:1.00～1.09强力买入;1.10～2.09买入;2.10～3.09观望;3.10～     

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投资评级上调的股票说明1)上表中的评级数据由今日投资财经资讯有限公司(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的相关投资评级数据进行整理加工后提供。2)评级系数:反映了研究机构对相关股票的综合投资建议,即当前(60日之内)所有分析师对该股票投资评级系数的平均值。该数值将随着分析师的跟踪研究而不断变化,在一定程度上代表了市场的平均预期及其变化,但不能等同于对该股票未来市场表现的保证。其中具体数值对应的分析师综合评级为:1.00～1.09强力买入;1.10～2.09买入;2.10～3.09观望;3.10～4.09适度减持;4.10～5.…     

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~~说明1)上表中的评级数据由今日投资财经资讯有限公司(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的相关投资评级数据进行整理加工后提供。2)评级系数:反映了研究机构对相关股票的综合投资建议,即当前(60日之内)所有分析师对该股票投资评级系数的平均值。该数值将随着分析师的跟踪研究而不断变化,在一定程度上代表了市场的平均预期及其变化,但不能等同于对该股票未来市场表现的保证。其中具体数值对应的分析师综合评级为:1.00～1.09强力买入;1.10～2.09买入;2.10～3.09观望;3.10～4.09适度减持;4.10～5.00卖出。3)评级变…     

分析师报告在经济政策不确定时期具有更高的信息含量吗?——基于投资者需求和分析师供给的双重视角

本文基于投资者需求和分析师供给的双重视角,系统地分析了经济政策不确定性对分析师报告信息含量的影响。主要研究发现,分析师报告在经济政策不确定时期具有更高的信息含量。基于投资者需求视角的分析指出,政策波动对分析师报告信息含量的正向影响主要集中在受不确定性冲击较大的非国有和高成长性企业中;基于分析师供给视角的分析指出,在经济政策不确定性较高的时期,分析师会更加努力地工作,同时发布更准确的研究报告。进一步分析还发现,券商的政治联系会加深投资者在政策波动时期对分析师报告的依赖程度并且有助于提高其面临不确定性时的预测准确度。本文将投资者需求引入经济政策不确定性和分析师的互动模型中,从资本市场信息中介的研究视角为经济政策不确定性的影响后果提供了实证证据,并验证了Hutton等(2012)提出的分析师的相对宏观信息优势假说。     

融资融券系列知识（一）

1．融资融券的定义。“融资融券”又称“证券信用交易”,是指投资者向具有深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物,借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。     

IPO后股票价格风险研究——基于主承销商声誉的视角

在我国主板市场上,IPO后股价存在剧烈波动的情况时有发生,主承销商在IPO过程及后续稳定价格中承担着重要职责,其声誉也会影响到股票的价格风险与后续表现。本文以2018年在主板市场上市的企业为样本,考察IPO后股票夏普比例与承销商声誉及其他因素间的相关关系,分别对30天短期数据、60天中期数据进行回归,最终得到结论:券商声誉在IPO后股票价格风险、股票后续表现中影响较小,主要影响因素为初期折价水平、换手率,且这两个因素都对夏普比例产生正向影响。     

券商的股权质押业务与其分析师荐股评级的乐观偏差

券商为上市公司大股东提供的股权质押融资服务是否会影响其分析师荐股评级的乐观偏差呢?本文基于我国A股上市公司2008-2016年间的数据对此问题展开了研究,结果发现,相较于非质权人券商分析师,质权人券商分析师对出质人公司的荐股评级更加乐观;且这一关系在规模较小的券商中更为明显。本文进一步研究还发现,质权人券商分析师的荐股评级乐观倾向主要存在于大股东股权质押期间,而在相关股权质押发生前和股权质押解除后,没有证据表明质权人券商分析师与非质权人券商分析师的荐股评级存在显著差异。本文的研究结果表明,券商作为上市公司大股东股权质押的质权人会带来利益冲突,并在一定程度上会有损于其所隶属分析师的独立性。     

银行间债券市场公司信用类债券主承销商行为探讨

银行间债券市场的迅猛发展使得公司信用类债券主承销商的作用更加明显。本文通过对主承销商的定义进行简要概述,对主承销商的行为目标与行为方式进行研究分析,发现在债券的承销发行过程中,主承销商的差异个体在选择发行人企业的性质、承销的地域、债券的发行规模、销售能力等方面均存在差异化,针对主承销商选择性的差异化特点,本文提出相关政策建议,旨在完善我国主承销商行业建设的同时,促进我国银行间债券市场的繁荣发展。     

一周一致评级概览

1)上表中的评级数据由今日投资财经资讯有限公司(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的相关投资评级数据进行整理加工后提供。2)评级系数:反映了研究机构对相关股票的综合投资建议,即当前(60日之内)所有分析师对该股票投资评级系数的平均值。该数值将随着分析师的跟踪研究而不断变化,在一定程度上代表了市场的平均预期及其变化,但不能等同于对该股票未来市场表现的保证。其中具体数值对应的分析师综合评级为:1.00～1.09强力买入;1.10～2.09买入;2.10～3.09观望;3.10～4.09适度减持;4.10～5.00卖出。3)评级变动:取…