“纠结”的国际商品市场

多压空主导的往日"纠结"前段时间,世界经济可以说是充满了"纠结"。一方面国际金融危机的阴影并未完全散去,另一方面许多国家的经济出现了复苏向好的势头。在世界经济这种冷热交加、忽冷忽热的"纠结"环境下,国际商品市场行     

2010年国际市场大宗商品价格以震荡为主

经济基本面、流动性、美元走势以及地缘政治是影响国际大宗商品价格走势的主要因素。2009年虽然经济基本面并不支持,但在经济回升预期、流动性充裕以及美元持续贬值等因素的共同作用下,全球大宗商品价格先于世界经济触底回升并强劲反弹。2010年,尽管流动性因素在各国政府刺激政策退出的预期下可能会有所改变,但全球经济逐步复苏的基本面因素以及美元长期走软趋势决定国际市场大宗商品价格的升势不会发生根本性逆转,但震荡将加剧。     

国际大宗商品价格走势分化对中国的影响

2012年8月16日,中国国际经济交流中心举办第38期经济每月谈,主题为大宗商品价格形势与影响。国经中心经济研究部副部长、研究员张永军认为,国际农产品价格上涨对国内粮食价格有一定影响,但不足以改变国内食品价格上涨放缓的趋势,重要原材料国际市场价格下跌对国内的影响较为直接,年内国内消费价格上涨势头将继续减弱,工业品和生产资料价格下跌态势很难扭转。     

2012年大宗商品市场回顾及2013年展望

2012年全球经济经历了欧债危机深化、地缘政治危机等一系列风险事件,美国、欧盟、中国和日本等主要经济体先后执行了宽松的货币政策,金融体系风险大幅下降,但经济复苏乏力没有得到有效改善。受宽松货币政策和一系列风险事件影响,2012年大宗商品价格     

2012年国际大宗商品市场将继续走低

2011年国际大宗商品价格先扬后抑.1～4月受世界经济复苏、美元贬值、全球流动性过剩、西亚北非政局动荡因素推动,价格在前一年的基础上继续攀升;5月以后,由于欧债危机加剧,全球经济增速明显放缓,市场信心受挫,资金从商品期货出逃,价格逐步震荡下滑,但全年价格总水平仍高于2010年.截至2011年10月,全球初级产品价格指数(IMF)比年初上涨0.5％,比上一年同期上升14.7％.其中,能源类商品同比上升25.1％,金属类商品同比下降7.1％,食品饮料同比上升1.8％;工业用农业原料同比上升6.2％.     

全球大宗商品市场前景展望及应对策略

目前,全球经济呈现温和复苏态势,美国经济持续好转,中国经济在稳增长与供给侧改革双重推动下显现企稳迹象,全球大宗商品市场迎来转机,市场供需关系发生本质性变化,价格开始触底反弹.在此背景下,笔者的基本判断是全球大宗商品需求端将大概率保持低速增长趋势,供给端也将进一步缩窄,国际大宗商品价格在可预见的未来呈现上升趋势,波动频率可能加快,波动幅度亦会扩大.同时,中国因素对国际大宗商品价格的影响将进一步增强.为有效应对和冲销全球大宗商品市场波动对中国经济社会的负面冲击,应加快经济结构调整,促进增长模式转变,积极稳步实施以争取国际定价主导权为中心的有效战略与举措.     

国际商品市场新动态北大核心CSSCISSCI

一、近年国际商品市场运行情况 （一）全球金融危机使国际商品市场从波峰滑入低谷 全球金融危机前,在新兴市场需求强劲增长、美元持续贬值和国际投机资金的共同作用下,国际商品市场持续多年需求旺盛。根据国际货币基金组织编制的以美元计价的初级商品价格指数,2002--2007年,初级商品综合价格指数累计上涨131．7％,     

国际大宗商品价格传导机制的结构特征与路径特征

本文采用中价国际价格(现价)指数作为国际大宗商品价格指标,通过区别农产品大宗商品价格和生产资料大宗商品价格,突出了国际大宗商品价格传导的结构特征;通过构建价格传导链条的上游、中游和下游,突出了国际大宗商品价格传导的路径特征,并在此基础上,构建基于Johansen协整检验的向量误差修正模型(VEC),全面揭示出当前国际大宗商品价格传导效应的存在性及其传导过程中的结构特征和路径特征。     

2008年影响大宗商品价格走势的因素

自2002年以来,在供求因素、流动性和美元贬值的共同推动下,无论是名义商品价格指数还是实际商品价格指数,都大幅偏离了以往的运行格局。"金砖四国"的经济增长推动大宗商品需求结构的基础性变化,并促使其运行区间上移。经济增长是影响大宗商品价格走向的决定因素,其次是自身趋势,再次是流动性,最后是美元汇率的影响。在全球经济增长拐点初现之时,经济信息的混乱和市场信心的变化,会带来商品价格走势在短期内呈现明显震荡,并产生冲击高点的动能。但是,经济增长出现明显放缓之时,大宗商品价格继续上涨的动能将趋于衰减。     

国际大宗商品价格至中国上下游价格的时变传导效应*

本文采用国际大宗商品价格、中国国内总产出、货币政策变量和上下游价格数据,通过构建多个TVPVARSV模型考察了1997—2017年国际大宗商品价格向中国上下游价格的时变传导效应。研究表明,由于受到来自国际生产资料和生活资料分类价格变动趋势异质性、上下游价格传导路径异质性和价格信息传导机制结构性变动的影响,国际大宗商品价格向中国上下游价格的传导效应呈现时变特征。国际大宗商品价格对国内上游价格传导稳定,但对下游价格传导长期下降,这解释了我国PPI和CPI走势的偏离现象。     

发挥报价机构在大宗商品定价中的作用

报价机构编制发布的现货价格指数是大宗商品供应链上下游企业经营决策的重要参考。国际知名报价机构规范化、科学化、规模化、国际化的成长路径是其能够在全球大宗商品定价中发挥影响力的根本。相比于国际知名报价机构,我国报价机构的综合实力仍有差距,与我国大宗商品生产和消费大国的地位不相匹配。因此建议以重点品种为突破口,依托超大规模的现货贸易优势培育发展我国报价机构的价格指数,健全报价机构规范发展的制度环境,拓展报价机构价格指数的应用领域,加强报价机构的发展能力建设,推进报价机构国际化发展步伐。     

应着力解决我国大宗商品国际定价权缺失问题

目前,我国大宗商品国际定价权缺失严重,尤其在石油、燃料油、大豆等商品的国际贸易中缺少定价话语权,主要原因在于我国期货市场规模较小,不利于参与大宗商品的国际定价;企业行业集中度低,没有形成对外议价的合力。我国应不断完善期货市场,逐步形成大宗商品的权威国际基准价格;发展企业联盟,争取国际价格谈判优势;多措并举,积极参与国际定价。     

“纠结”的国际商品市场

多压空主导的往日“纠结” 前段时间，世界经济可以说是充满了“纠结”。一方面国际金融危机的阴影并未完全散去，另一方面许多国家的经济出现了复苏向好的势头。     

股票市场与大宗商品市场互动特征比较研究

基于股票市场与大宗商品市场的理论互动机理,选取中国内地、香港及美国三地股市和黄金、石油、铜三类国际大宗商品市场为研究对象,通过构建VAR-TGARCH-AGDCC多元模型,从均值溢出效应、动态相关性维度来检验和比较股票市场与大宗商品市场之间的互动特征。实证结果显示:三类大宗商品市场中,黄金市场具有显著的风险分散功能,与股市的相关性持续较低;石油和金属铜市场受金融危机冲击,"去金融化"进程加速,与股市的联动性在后危机时代显著上升。从中美股市与大宗商品市场的互动差异来看,美国股市与大宗商品市场的信息传递和互动关系最为明显,中国内地和香港股市与大宗商品市场的联动特征相对微弱。这不仅是中国资本市场深度和广度不断增强的重要信号,同时也要求我们更加注重防范市场间的风险传染,加强金融监管,维护股票市场和大宗商品市场的协调发展。     

大宗商品进口汇率传递及动态趋势

本文采用两阶段模型,基于我国代表性大宗进口商品2000-2013年的月度数据,研究了汇率波动向进口价格的传递效应、其动态趋势及宏微观成因.研究发现,汇率波动对我国大宗进口商品价格的影响均为不完全传递,长期传递率仅为0.3左右,其程度因商品而异;滚动回归显示2008年以后汇率传递率呈下降趋势,表明人民币的缓慢升值并没有带来大宗进口商品人民币价格的同步下降.究其原因,大宗商品汇率传递率主要受到宏观因素而非微观行业因素的影响,近年传递率下降可由货币供给量较快上升、持续的经济增长予以解释,仅在原油的例子中发现进口原油所占市场份额上升对汇率传递率下降有显著影响.