基于价值创造的A股上市公司投资价值研究

创造价值是上市公司的根本目的及其具备投资价值的基础.本文采用资本成本收益分析法对1997-2006年十年间我国A股市场上市公司的资本成本和股东要求的资本回报率进行了实证分析,结果表明整体而言,此期间上市公司股东要求的资本回报率平均高于同期银行存款利率与五年期国债利率平均值,但低于银行贷款利率平均值,上市公司创造价值能力低,整体上投资价值不大.文章分析了我国A股市场上市公司资本回报率低的原因,指出增强企业资本成本意识,加速债券市场发展,提高上市公司的整体质量进而提升其创造价值的能力,是提高我国A股市场上市公司投资价值的根本途径.     

企业价值创造能力与投资价值

在资本市场中,决定企业投资价值的并非简单的公司资产的账面价值和公司的市场销售规模与水平,真正决定公司投资价值的是建立在当前资产规模、市场销售水平下的公司过往业绩所揭示的公司在未来的价值创造、公司成长性、资产利用效率和人均绩效等方面所展示出的能力和水平的高低。     

银行信贷、非效率投资与僵尸企业——来自中国A股上市公司的经验证据

利用2009－2017年中国沪深A股上市公司数据,探究企业非效率投资与僵尸企业的关系,以及银行信贷对非效率投资与僵尸企业之间关系的影响。结果表明：企业的非效率投资与僵尸企业正相关,特别是企业过度投资中耗费的资源、形成的产能具有不可逆性,将直接增加经营风险和财务风险,导致企业沦为僵尸企业;银行信贷对企业僵尸化具有负向调节效应,相对于过度投资来说,银行信贷对于抑制投资不足导致的企业僵尸化问题更加有效;从贷款期限来看,短期贷款能够给债务企业形成流动性压力和再融资压力,迫使企业经理人提高投资效率,从而对企业僵尸化问题的调节效应更显著。     

无形资产创造企业价值的相关分析

随着数据化信息时代的到来,企业的无形资产已经成为提高企业在市场上的核心竞争力,增加企业自身附加值的有效途径。本文主要分析的是无形资产与企业价值之间的关系,以及提高无形资产对企业价值创造力的具体措施。     

上市公司财务报告目的评估价值相关性研究——来自A股市场的经验证据

公允价值在会计准则中的广泛运用引致了以财务报告为目的的评估业务需求。本文选取了2004~2008年上市公司为研究样本,检验了以财务报告为目的的资产评估总体价值相关性以及基于资产减值测试的评估价值的市场反应。研究结果表明,新会计准则实施后的价值相关性显著提高,而资产减值的计提受投资者的关注度则有所减弱。这说明以财务报告为目的的评估有效地提高了会计信息的质量和信息含量,并在一定程度上抑制了滥用公允价值进行盈余管理的行为。从长远来看,深化经济的市场化程度,努力构建一个完整、统一、开放、充分竞争的市场,实现评估界与会计审计界的良性互动,同时加强会计监管及行业自律并对滥用公允价值及虚假评估行为予以严惩,仍是未来一段时期的重中之重。     

公允价值会计与市场投资异象研究——来自中国上市公司的经验证据

以2007～2010年我国A股公司为样本,研究了上市公司在采用公允价值计量方式后是否会产生新的投资异象以及造成这种投资异象的影响因素。运用均值T检验和Wilcoxon符号等级检验,并采用Fama-French三因素模型对样本公司进行回归。研究发现,在控制了市场风险、规模风险和账面市值比风险之后,投资策略仍然可获得超常回报率,并且公允价值变动损益占净利润比重大(小)的组,超常回报率低(高)。套利风险、交易成本是公允价值变动损益对净利润的波动性风险造成的投资异象的影响因素。交易成本越大,套利风险越高,错误定价越不容易被消除,其超常回报率也越高。     

创业板无形资产的价值相关性——来自创业板公司的经验证据

随着知识经济时代的来临,无形资产将在经济舞台上发挥更加重要的作用.论文着眼于分析无形资产对于我国创业板公司的贡献程度,经过实证研究发现：第一,现阶段我国创业板公司的无形资产无法有效提升其盈利能力;第二,市场没有对创业板公司的无形资产给予显著正向的评价;第三,相对于无形资产,有形资产对创业板公司的贡献更大.以上结论说明,目前我国创业板市场公司的无形资产整体质量一般,与发达国家以高新技术企业为代表的二板市场仍有不小差距.     

中国上市公司无形资产投资与企业价值相关性研究

本文从多个角度考察了我国上市公司无形资产投资与企业价值的关系,得到以下结论：(1)除1994年外,在1993-1999年,各年无形资产定价乘数都大于有形净资产定价乘数。说明投资者对无形资产价值具有较高的预期。自2000年以后,无形资产定价乘数开始与有形净资产定价乘数相接近,但有形净资产定价乘数的显著性水平(t-value)明显高于无形资产定价乘数;(2)在大多数情况下我国企业无形资产与股价呈显著正相关,表明投资者在对股票定价时利用了较多的无形资产信息。     

国有股份制银行的无形资产及其投资活动分析

无形资产投资是企业长期投资活动的重要组成部分,具有"双刃剑"效应.本文全面分析国有股份制银行的无形资产及其投资活动.研究发现:从表内无形资产来看,无形资产占总资产的比重偏低,且呈下降趋势;土地使用权仍是最主要的表内无形资产.从投资活动来看,国有股份制银行在人力资本投资、组织结构资本投资和关系资本投资方面已有初步发展,但总体呈现出投资不足的特征,更缺乏系统性的无形资产投资战略与投资效率评价体系.本文最后提出了若干建议.     

资产质量、债务融资与企业价值——来自中国A股上市公司经验证据

本文就资产质量、债务融资与企业价值之问的关系进行了理论分析和实证检验,发现高资产质量公司债务融资与企业价值为正相关关系;低资产质量公司债务融资与企业价值为负相关关系,并且在国有控制公司中表现尤为明显,资产质量与企业价值显著正相关。因此,表明真正体现企业价值的是资产质量而不是债务融资,债务融资只不过是一种中间表现形式。     

阶段性降低养老保险缴费率增加了企业投资吗?——来自A股上市公司的证据

降低企业养老保险缴费率是我国当前供给侧结构性改革的重要内容之一.2016年我国推出了“阶段性降低养老保险缴费率”的相关政策,本文以A股上市公司2013 ～2018年的数据为依据,通过双重差分模型探究该政策的实施对企业投资所产生的影响.研究发现,总体来看“阶段性降低养老保险缴费率”政策对企业的新增投资存在显著的正向影响,...     

财务信息披露、市场反应与股票估值——来自A股市场的经验证据

2015年股市异常波动以来,市场开始呼唤理性的价值投资,这其中如何评估股票的价值尤为关键。通过考察财务信息披露后的市场反应,本文测算了公司盈利能力、现金流量、成长能力、营运能力、竞争能力对股票估值的影响,并在回归检验的基础上构建了基于财务信息的股票估值模型。研究结果显示,安全边际较高的股票会带来更多的投资收益,这为价值投资在中国的适用性提供了证据支持。本文将市场价格和财务信息同时运用到股票价值评估中来,克服了传统估值模型中需要主观预测未来的内在局限,为分析股票的投资价值提供了新的视角和思路,也为如何提升市场定价效率提供了重要参考。     

纵向兼任高管能提升智力资本价值创造效率吗?——基于中国A股农业上市公司实证分析

基于智力资本理论,依据中国A股农业上市公司2008—2021年年度数据,考察纵向兼任高管对智力资本价值创造效率的影响。结果显示：纵向兼任高管与智力资本价值创造效率呈负相关,增加机构投资者持股可以改善这种负向效应;纵向兼任高管职位越高,对智力资本价值创造的抑制效应越明显;纵向兼任高管与智力资本技术创新专利产出呈负相关。鉴于此,农业上市公司应重视纵向兼任高管对智力资本价值创造效率的负面影响,可通过增加机构投资者持股来降低对它产生的不利影响,提升智力资本价值创造效率。     

无形资产信息披露及其价值相关性研究——来自上海股市的经验证据

本文以上海证券交易所上市的股票作为研究对象 ,考察无形资产对企业经营活动的作用 ,并检验无形资产的价值相关性。试图摸清我国上市公司无形资产的家底 ,分析无形资产在我国上市公司经营活动中所起的作用 ,检验我国投资者对无形资产的定价以及评价和改进我国上市公司对无形资产的信息披露。研究结果表明 ,无形资产对企业的经营活动发挥了重要贡献 ,上市公司披露的无形资产与股价之间存在显著的正相关关系。在此基础上 ,考察并分析了披露和没有披露无形资产具体构成这两种分类样本的情况 ,讨论了目前我国上市公司在无形资产信息披露方面存在的问题 ,并提出了相应的政策建议     

股权激励、企业价值创造与投资估价

企业业务组合是一个动态的成长过程。因此，企业估价实际上是动态估价企业当前业务和增长机会组合的价值。     

债务期限结构与企业价值的相关性分析——来自我国A股农业上市公司的经验证据

本文基于我国A股农业上市公司2003年至2008年数据,通过建立联立方程,运用相关分析与回归分析,对债务期限与企业价值之间的关系进行进行理论分析与实证研究.结果表明,债务期限结构对企业价值有正效应,即长期债务的增加有利于企业价值的提升,债务期限结构的治理在农业上市公司中表现出一定程度的有效性,有利于提高企业价值.     

私募股权投资与公司价值相关性的实证研究——来自中小板上市公司的经验证据

私募股权投资不仅是企业筹集股权资金的一种融资方式,还能优化企业法人治理结构,对经理人实施激励约束作用,进而增加企业价值,改善企业经营绩效.本文选取深交所中小企业板块的233户上市公司为研究样本,实证研究发现:在控制了公司规模和财务杠杆度后,私募股权投资与公司价值和公司经营绩效呈显著的正相关关系.