美国证券私募发行豁免规则的修正及启示

在美国证券法上,私募发行制度的核心是“注册豁免”制度,与美国注册制度下的普通证券发行大异其趣。规则144作为私募发行制度中的转售环节,最新的修订加强了私募证券市场的流通性,降低了证券发行人的发行成本,提高了市场效率。从短期来看,其所带来的证券市场流通性的加强,对于饱受次贷危机之苦的美国各金融机构不无助益,亦对我国的立法具有启示意义。     

美国证券发行注册豁免制度研究

随着现代金融深化的发展，尤其是机构投资地位的上升，使人们越来越多地对任何证券发行都必须经过证券监督管理机构进行审核的制度提出质疑和批判。美国证券注册豁免制度特别是私募发行豁免制度的兴起，推动了美国证券市场的繁荣与经济的持续增大。然而，对于构成当代证券发行审核豁免支柱的私募发行和小额发行豁免在我国却仍无法可依。     

我国现行证券私募发行制度亟待完善

改革开放以来,国外颇为流行的“证券私募发行”这个专用词汇,日见频繁地出现在国内报端媒体乃至社会经济生活中。但证券私募发行制度,长期以来,却一直是我国证券市场领域一项立法空白。我国1993年颁行的《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条     

《外国公司问责法案》引发的美国中概股退市风险及应对策略

美国证券市场开放成熟,是中国企业境外上市首选目的地之一。《外国公司问责法案》使美国中概股面临较大的退市风险。中国可以借鉴国际经验,在保护国家安全的前提下加强中美跨境审计监管合作,同时,引导中国企业采用私募发行等方式解决融资需求。为给美国中概股转向非美国证券交易所再次上市和回归A股创造条件,监管部门需完善境外上市政策,完善境内证券市场制度规则,加大证券市场开放,加强统计和监测,积极应对《外国公司问责法案》带来的冲击和风险。     

发展规范我国私募发行的分析

证券市场本身并非法律设计的产物，相反，是证券市场本身无法解决的问题需要法律回应。认真总结以往定向募集领域中的经验教训之外，规范证券私募发行也应着眼于解决现实问题。     

上市公司非公开发行的定价约束机制研究

私募增发股份是我国证券市场最近规范的再融资方式,已成为上市公司募集资金的主流渠道之一。发行定价是私募增发过程中的核心环节,也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看,由于各公司在定价基准日择取上的“百花齐放”,直接影响了私募增发的操作规范,导致作为私募定价约束的“九折规则”失灵,董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大,为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机,并诱发操纵股价隐患。因此,为保护中小股东利益,防范寻租行为,需强化私募增发的监管与定价约束。     

美国私募发行证券的转售问题研究——兼论我国非公开发行证券转售制度的构建

私募发行的核心问题是注册豁免及转售规范。美国法从认购人资格、转售数量、信息披露、报告等各个方面对私募转售问题进行了规范。我国法律对非公开发行证券的转售规定过于简单，存在很大漏洞，建议借鉴美国私募的规定，完善我国非公开发行证券转售制度。     

境外私募基金的规范框架及对我国私募基金监管的启示

我国私募基金历经20年的发展,已成为证券市场不可忽视的力量.但是目前对私募基金还缺乏明确的法律规范,隐藏的问题较多,这在客观上要求监管部门规范好私募基金市场,利用市场化的监管手段将私募基金的风险控制好.本文介绍了私募基金在美国、日本及香港的规范框架,以期对规范发展我国私募基金提供参考.     

法律视角下的中国证券私募发行初探

发行作为一项重要的融资手段,对促进资本市场的发展和创新具有深远的意义.当前,建立中国的私募发行法律制度以成为无法回避的问题.修订后的<证券法>第十条对私募发行制度的建立提供了契机.通过对私募发行的分析,结合美国的成熟操作经验,就中国现有规定的不足与完善提供建议     

我国证券私募制度之检讨

在证券法上,私募亦称非公开发行,与公募(公开发行)对应,是针对特定对象、采取特定方式、接受特定规范的证券发行方式.众所周知,证券公募系面向大量不特定的社会公众进行,为保护投资者利益和维护证券市场秩序,世界各国均对证券公募进行严格监管.然而,严格监管也导致发行人发行成本上升,发行难度加大.为更好的满足发行人的融资需求,各国对不大涉及公众投资者利益的证券发行逐渐放宽了监管要求,由此形成了证券法中的私募制度.     

美国144A规则对发展我国中小企业私募债的启示

美国拥有全球最发达的多层次私募债券市场,其债券私募发行法律经历了70多年的演进,尤其是144A规则的出台,解决了美国私募发债转售问题,体现了美国证券监管"与时俱进"的特征,有力推动了美国私募债券市场的发展。我国首批中小企业私募债已于2011年6月在深沪证券交易所成功推出,然而对私募债券市场发展模式还需更深入地探索。基于此,本文对美国144A债券市场的核心制度安排进行了详实的研究,希望为我国私募债券市场的发展提供借鉴和参考。     

"阳光私募"监管问题研究

"阳光私募"近年来在中国越来越兴盛,各路资金、投资顾问和投资者纷纷涌入阳光私募市场,但随之暴露出我国阳光私募基金市场混乱、投资者保护不足、监管不统一等问题.本文根据中国私募证券市场的实际情况,借鉴美国私募基金监管的有关做法,提出监管部门要明确监管思路、改善监管体系,尽快完善私募证券投资者资格和销售推广方式等制度建设的建议.     

台湾地区私募公司债市场的发展与启示

本文对台湾私募债券市场的发展状况进行了研究,分析了台湾地区私募公司债市场发展缓慢的原因.研究结果表明:尽管台湾地区仿效美国建立了较为完备的私募制度,但台湾地区私募公司债市场发展缓慢,其主要原因在于台湾私募公司债发行制度并没有明显的简化便利优势,市场流动性受到较多限制,而且市场透明度也相对较低.台湾地区私募公司债的发展为大陆私募债券市场的制度设计提供了启示,即私募公司债的发行主体要更加多元化、转让制度要更加灵活、参与者要更加丰富、监管制度要更加完备.     

我国阳光私募基金结构、问题及发展浅析

近几年,随着证券市场的逐步完善,阳光私募基金蓬勃发展,成为证券市场不可或缺的一部分,本文先对阳光私募的定义以及与公募基金的主要区别进行了论述,给出了优秀阳光私募的评判标准,并对阳光私募面临的主要问题和未来的展望给出了自己分析。     

我国阳光私募基金结构、问题及发展浅析

近几年,随着证券市场的逐步完善,阳光私募基金蓬勃发展,成为证券市场不可或缺的一部分,本文先对阳光私募的定义以及与公募基金的主要区别进行了论述,给出了优秀阳光私募的评判标准,并对阳光私募面临的主要问题和未来的展望给出了自己分析。     

我国阳光私募基金结构、问题及发展浅析

近几年,随着证券市场的逐步完善,阳光私募基金蓬勃发展,成为证券市场不可或缺的一部分,本文先对阳光私募的定义以及与公募基金的主要区别进行了论述,给出了优秀阳光私募的评判标准,并对阳光私募面临的主要问题和未来的展望给出了自己分析.     

试析私募基金合法化对中国证券市场发展的积极影响

私募基金合法化是中国证券市场健康有序发展的内在要求,本文主要介绍了私募基金存在的主要问题,合法化内容以及合法化对中国证券市场的积极影响。     

我国私募基金投资者利益保护初探

随着我国经济形势的趋好和证券市场的快速发展,私募基金的规模也在不断膨胀.私募基金的发展,既满足了资本市场发展的潜在需求,也有利于抑制我国过度投资行为.然而,缺乏投资者利益保护机制已成为影响我国私募基金健康发展的主要障碍.本文在借鉴美国私募基金投资者利益保护经验的基础上,从法律规范、机制设定等方面提出了对我国私募基金投资者利益保护的对策建议.     

对我国私募基金的思考

目前 ,私募基金已成为我国证券市场的热点。由于其自身的特点 ,使之在我国的产生有其必然性。本文拟从以下四个方面对我国私募基金的有关问题做初步探讨 :一是私募基金及其运作优势 ;二是私募基金在我国产生的客观背景 ;三是私募基金的发展对证券市场的意义 ;四是我国私募基金的设立模式及制度安排     

试论证券私募发行规范的适度性

私募发行是针对特定对象、以非公开方式、由特定规范加以规制的证券发行方式。其与公募发行相对应,同为资本市场中的融资渠道,能够满足发行人的不同筹资需求。源于私募发行自身的特殊性,私募法律规范的尺度把握应该合理,只有适度的规范才能够最大限度地方便私募发行人筹集资金,同时又较好地保护投资者利益。本文旨在从适度性方面探讨证券私募发行规范的完善,并从适度性角度提出完善我国证券私募发行法律规范的建议。