上市公司CEO变更机制有效性的实证研究

我们选择相对操控前业绩（ABROA）刻画公司的真实业绩，通过对CEO变更期间ABROA变化的分析，检验了CEO变更机制的有效性。研究结果表明，上市公司相对操控前业绩变化与CEO非常规变更显著正相关，但与常规变更的正相关关系不显著，这至少说明CEO非常规变更机制是有效的。常规变更与非常规变更的比较表明，竞争是CEO变更机制有效性得以发挥的关键。     

高管变更与非效率投资的相关性研究——基于我国A股上市公司数据简

采用沪深两市A股上市公司2006年至2012年数据,区分过度投资和投资不足两类样本公司,就高管变更因素对公司投资效率的影响进行分析,结果显示：高管变更导致公司投资效率下降;高管非常规变更与公司投资效率存在负相关关系;在过度投资的样本中,随着总经理任职期限的延长,公司的过度投资现象变得更严重;高管人员内部继任与公司的投资效率呈显著的负相关关系;董事长与总经理两职合一可提高公司的投资效率。     

股权集中度、董事会特征与公司绩效的关系研究简

本文以2009--2011年在上海证券交易所和深圳证券交易所主板上市的公司为样本,从股权集中度、董事会特征、股权集中度与董事会特征的交互效应这三个方面应用面板数据的个体固定效应模型研究它们与公司绩效间的关系,研究结论显示：股权集中度与公司绩效有显著的正相关关系;独立董事比例、董事会会议次数、董事薪酬与公司绩效有显著的正相关关系;董事会规模、董事长与CEO两职合一、独立董事与公司工作地点不一致与公司绩效有显著的负相关关系;股权集中度与董事会特征之间存在交互效应。     

第一大股东持股比例与高层管理人员变更之相关性研究——基于上市公司的实证分析

以2006年上海证券交易所808家上市公司为样本,划分为业绩平稳和业绩下滑两类公司,实证考察第一大股东持股对高管变更的影响。研究结果显示,其他大股东的持股与更换管理层呈现显著的正相关关系,而股权的国有性质与高管变更未呈现显著的相关关系。同时,我们的结论表明,董事长和总经理两职兼任与高管变更负相关,独立董事制度对高管变更的影响不能发挥其正面监督作用。     

股权集中度、董事会特征与公司绩效的关系研究

本文以2009—2011年在上海证券交易所和深圳证券交易所主板上市的公司为样本,从股权集中度、董事会特征、股权集中度与董事会特征的交互效应这三个方面应用面板数据的个体固定效应模型研究它们与公司绩效间的关系,研究结论显示:股权集中度与公司绩效有显著的正相关关系;独立董事比例、董事会会议次数、董事薪酬与公司绩效有显著的正相关关系;董事会规模、董事长与CEO两职合一、独立董事与公司工作地点不一致与公司绩效有显著的负相关关系;股权集中度与董事会特征之间存在交互效应。     

CEO变更与财务困境恢复——基于ST上市公司“摘帽”的实证研究

本文以1998～2010年间沪深A股ST公司为样本,从财务困境恢复的视角实证分析了ST公司在困境期间非正常更换CEO等因素对困境恢复("摘帽")的影响。研究表明,ST公司在困境期间非正常更换CEO对ST公司的恢复具有显著的积极影响,显示出ST公司的内部治理机制存在效率。研究也发现,CEO的不同继任特征对ST公司的恢复具有显著差异,外部继任者和有职业经验的继任者相比内部继任者和无职业经验的继任者而言,更有助于ST公司恢复。这些结论对中国ST公司频繁发生CEO更换的现象提供了实证依据。     

薪酬契约、会计业绩与高管变更

在考虑各公司高管薪酬契约异质的前提下来检验会计业绩在高管变更中的作用,并通过薪酬业绩敏感度、薪酬粘性来衡量不同公司高管薪酬契约的异质性。研究发现：高管变更的可能性与会计业绩显著负相关;薪酬业绩敏感度越大,说明缔结高管薪酬契约时赋予会计业绩的权重越大,则会计业绩在高管变更中的作用越大;高管薪酬粘性越小,说明高管薪酬契约有效性越好,则会计业绩在高管变更中的作用越大。将会计业绩在高管薪酬契约缔结与履行中所起作用的两类研究结合起来,对于进一步发挥会计业绩的公司治理作用有一定启示意义。     

公司治理效率、动态内生性与非效率投资——基于动态性视角的经验研究

本文以2002—2011年716家上市公司为样本,运用动态面板的System GMM估计方法,同时考虑了三种内生性,以动态性的视角研究了公司治理效率与公司非效率投资间的关系。通过研究,得到以下结论：（1）前期和当期公司治理效率都与当期公司非效率投资负相关;（2）公司治理效率对公司非效率投资影响的持续时间大约为4年;（3）前期公司非效率投资对当期公司治理效率有显著的正向反馈效应;（4）公司治理效率与公司非效率投资间存在动态内生性;（5）公司的非效率投资不仅有损于公司的当期价值,而且也不利于公司的未来价值。     

基于全流通高管薪酬变动与控制权转让绩效研究

以2005年5月1日～2007年12月31日的国有-国有、行业未变更的控制权转移公司为样本,在控制高管变更等因素后,检验薪酬变动与控制权转移后业绩变动的相关关系,研究发现：高管薪酬增加与控制权转移后业绩改善存在显著的正相关关系。这一结论对国有上市公司薪酬改革和控制权转移后如何提升公司业绩具有重要意义。     

上市公司业绩变化与CFO继任特征关系研究

利用中国上市公司2000～2006年CFO的变更数据,通过OLS与Logistic回归两种方法,对公司业绩的改善程度与CFO继任特征之间的相关性进行了研究。结果表明,公司业绩的改善程度与CFO年龄负相关,与CFO的任期长短、教育背景和职称显著正相关,与CFO上任时间显著负相关,与现金流量权正相关。同时还发现,公司业绩的改善程度与CEO的变更正相关,与公司CFO继任的上一年度公司业绩显著负相关。     

CEO的MBA背景与公司绩效——MBA教育效果的实证检验

以2000-2006年间总经理由非MBA学历拥有者更换为MBA学历拥有者的上市公司为样本,对总经理变更前后经配对调整的公司绩效（含业绩和风险两个维度）的变化进行考察,结果显示：MBA学历拥有者的接任整体上并没有带来公司绩效的显著改善;MBA不同办学模式对公司绩效的影响存在差异,外资模式和中外合作模式培养的MBA显著改善了公司绩效,而自主模式和商业化模式下的MBA在改善公司绩效方面则乏善可陈。由于外资模式和中外合作模式拥有优良的师资及悠久的办学历史,研究结果意味着高质量的MBA项目能够培养出色的经理人。     

中国上市公司CEO的权力与强制性CEO变更的关系研究

使用沪深325家非金融类上市公司1997年～2006年的相关数据,对CEO权力与强制性CEO变更的关系进行实证研究发现:CEO兼任董事长、外部董事和依存董事的比例、大股东代表的身份以及CEO的任职时间的长短等能显著增加CEO的权力,降低CEO被强制更换的可能性；而CEO的持股比例及其教育背景等西方国家CEO的重要权力源...     

管理者认知偏差、公司治理质量和过度投资——基于高持续性财务业绩的证据

根据行为和心理科学理论,当面对连续的成功时,人类倾向于将成功进行自我归因而导致过度自信。基于中国上市公司2001-2013年的数据发现,由于自我归因偏差,投资前存在高业绩的过度投资企业具有更高的过度投资水平;进一步,投资前存在至少2年持续高业绩的过度投资样本,过度投资程度更加严重,其中,高业绩持续3年及以上样本的过度投资扭曲程度最为严重。中国现有的公司治理机制,无法彻底消除这种相关性。由此建议,在面对连续的成功时,高管于公司重大决策前需要注意自我归因偏差的影响。     

房地产企业CEO过度自信对企业经营绩效的影响研究——基于A股上市公司数据

本文通过实证研究探讨我国房地产行业A股上市公司CEO过度自信与企业绩效之间的关系,发现：房地产行业过度自信CEO所在企业的绩效差于非过度自信CEO所在企业的绩效;房地产行业CEO过度自信程度与企业绩效负相关。并据此提出建立新的契约机制和完善独立董事机制的建议。     

公司规模与股票流动性关系研究——上海股市的经验证据

本文以上海股票市场中的股票为研究对象,通过实证研究发现,上市公司规模与其股票流动性之间存在着显著的正相关关系并对此作出相应解释;"流动性补偿"理论可以用来解释中国股市中的"规模效应"。同时,本文还对小规模上市公司股票高换手率与低流动性并存的现象进行合理解释。     

终极产权、股权治理结构与财务履约——来自后股权分置时代的经验证据

通过构建利益相关者财务收益指标,按终极产权观点对我国的上市公司进行了股权分类,实证研究了后股权分置时代(2006～2009年)上市公司对利益相关者的财务履约情况.实证结果表明,不同终极产权性质上市公司的财务履约情况存在类别差异,国资部门控股的国有上市公司和私有产权上市公司的财务履约表现要好于其他股权性质的上市公司,股权...     

公司治理与环境信息披露——以我国国有企业2010年的经验为据

国有企业在我国国民经济中起着重要的主导作用，加强国有企业环境信息披露能够起到很好的行为示范和方向引导作用。本文以2010年我国272家国有上市公司作为研究样本，对国有企业公司治理与环境信息披露质量之间的关系进行实证分析。结果显示：设立了战略委员会的企业环境信息披露质量更高，董事会规模、独立董事比例、股权集中度这三个指标与环境信息披露质量之间呈正相关关系，但不显著，董事长与总经理两职是否合一对环境信息披露质量不具有解释力。     

董事会独立性对公司绩效的影响——以CEO权力为调节变量

本文从权力循环理论出发,以2005—2006年沪深民营上市公司作为样本,实证检验CEO权力对董事会独立性与公司绩效关系的影响。实证结果显示,CEO兼任董事长在董事会独立性与公司绩效关系中起正向调节作用,即CEO兼任董事长时,董事会独立性与公司绩效的正相关关系更强;CEO持股比例在董事会独立性与公司绩效关系中起负向调节作用,即CEO持股比例较低时,董事会独立性与公司绩效的负相关关系更强。     

上市公司董事会与CEO关系治理理论述评

在上市公司这个结构系统中,董事会与CEO是其中至关重要的两个要素,以何种理论为指导来治理两者之间的关系,对上市公司的最终业绩表现起着决定性作用。鉴于此,本文对国外治理上市公司董事会与CEO关系的代表性理论,即代理理论、管家理论和资源依赖理论三个治理理论,进行了一个简要述评,然后结合三种治理理论的各自特性及董事会与CEO关系的动态性和复杂性进行了总结。     

高管人员报酬与企业规模变动关系的实证分析——来自中国上市公司的证据

利用中国上市公司数据,对企业规模与高管人员报酬之间的关系进行了实证研究,结果发现:如果企业业绩变动、企业初始规模等变量保持不变,则最高管理人员报酬与企业规模显著正相关,高管人员团队规模变动不改变这种正相关关系;内部人控制程度越严重,企业规模变动对高管人员的报酬影响越大。这说明,中国上市公司高管人员存在借用扩大企业规模名义来以获取更高报酬的情况。