宽松货币政策与新兴市场经济体的政策选择

金融危机爆发后,发达经济体实施的宽松货币政策逐步增强。对于新兴市场经济体而言,关注的主要是发达经济体宽松货币政策的实施和退出引起的全球流动性及其导致的国际资本流动对新兴市场经济体的冲击。在目前的国际经济金融格局下,新兴市场经济体及其他发展中国家货币政策空间选择有限,如何把国际资本的冲击减小到最低限度成为新兴市场经济体面临的问题。可采取的主要政策措施包括加强资本流动的控制等。     

国际资本流动挑战与应对

无序的资本流动会给一国的经济发展带来负面冲击,尤其是在危机时刻,国际资本的大进大出对一国经济的稳步复苏形成挑战。本文以历次金融危机为研究背景,通过回顾历次金融危机过后国际资本的流动状况,发现发展中国家是国际资本无序流动的最大受害者。现实表明,此次金融海啸过后,发展中国家再现资本流入浪潮。以史为鉴,为避免资本无序流动对我国经济恢复的影响,我国应未雨绸缪,加强对跨境资本流动的管理。     

国际资本流入与货币政策独立性之间关系的实证研究

随着金融全球化的不断发展,国际资本流动趋于自由化,成为发展中国家密切关注的重要问题,国际资本流动的总量和结构变化对各国经济乃至全球经济的影响是广泛而深远的.在三元悖论的框架下,汇率稳定性的要求和资本市场的逐渐开放,会使得一国货币政策的独立性和有效性受到影响.本文重点分析了我国国际资本流动与货币政策之间的关联问题,通过理论分析国际资本流动对我国货币政策的影响,利用定量分析方法说明了国际资本流入与我国货币政策的关联性,结果证明两者之间具有长期的协整关系;最后,对实证结果进行分析说明.     

全球资本流动对小型经济金融市场的干扰——以台湾为例

全球资本的流动并不像理论所言,由资本富裕国家流向资本匮乏地区,更多地是从发展中国家流向发达国家(地区),而且这种流动不会提升发展中国家的生产潜力.以台湾为例,国际资本的投机性进出成为影响其股市、汇市的最重要因素。对此,台湾货币当局采取了一系列资本项目下关于金融投资的审慎管理措施,抑制了源自其他大国货币政策的外溢效应,这些逆风操作手段取得良好的效果。     

国债期货在国际资本流动管理和货币政策转型中的作用

近年来,中国国际资本流动出现了新趋势,经常项目顺差逐步回落,非直接投资资本流动双向波动加大。在这个过程中,债券市场可以作为疏导国际资本流动的平台,而国债期货在提高债市流动性和深度、促进利率市场化方面起到了重要作用。另外,国际资本流动的新趋势也使得国内先前以外汇占款为主导的流动性创造机制发生改变,货币政策也将逐步向价格型转型,在这一过程中,国债期货在构建更完善的债券市场体系、建立更加顺畅的货币政策传导机制、培育对利率更加敏感的市场主体方面发挥不可或缺的作用,从而为货币政策转型提供了更加充分的条件。     

货币政策操作国际研讨会会议综述

中国人民银行和国际货币基金组织（IMF）于2001年5月8日-11日在江苏苏州联合举办了“货币政策操作国际研讨会”，来自国际货币基金组织、欧洲中央银行、中国有关经济部门和金融机构的专家学者共94人参加了研讨会，围绕中国货币政策的理论和实践问题，与会中外专家经过4天热烈、深入的研讨，在货币政策框架、货币政策传导机制，货币市场和利率市场化四个专题方面取得了共识，对我国货币政策操作提出了很好的意见和建议。     

新兴市场经济体的货币政策:金融危机后的反思

在2008-2009年的全球金融危机中,新兴市场经济体采取的宽松货币政策被认为缓解了危机造成的冲击。而在以往发生的金融危机中,新兴市场经济体往往采取紧缩的货币政策,以防止货币贬值及资本外逃,并提升政策的公信力。美联储国际金融部高级经济学家布拉希马.库里巴利的这篇文章探讨了新兴市场经济体货币政策发生明显变化的因素,并运用实证分析发现,经济体自身的经济特征和实施反周期货币政策的能力之间有着显著的统计关系。其中,宏观经济基本面、经济体系的低脆弱性、对外贸易的开放、国际资本流动、金融改革以及通货膨胀目标制都为实施反周期的货币政策提供了便利。     

国际资本流动与宏观稳定化政策的调整--对东南亚各国在金融危机前后的经济政策分析

在国际资本流动的过程中，资本流入的突然逆转会对一国宏观经济政策的稳定性造成一定的影响，通过分析东南亚国家在金融危机前后的政策反应认为，双紧的货币政策和财政政策在短期内对拯救危机的作用有限，而紧缩的货币政策与宽松的财政政策和结构性的改革政策相搭配则具有良好的效果。     

证券资本国际流动形式与货币政策有效性分析

本文结合了国际资本流动新特征在金融资产中引入股票资产对Kouri和Porter(1974)抵消系数模型进行扩展,并对美国等10国国际资本流动与货币政策有效性作了经验分析。结论显示国际资本流动与货币政策有效性关系取决于股票资本和债券资本流动对国内货币政策变动的综合结果。     

略论国际资本流动监管的国际协调

伴随着金融全球化的迅猛发展，国际资本流动规模急剧膨胀，与此同时，由于国际资本大进大出，流向突然逆转引起的货币危机、金融危机此起彼伏。尤其是1997－1998年的亚洲金融危机，有别于以往通常由经常项目收支失衡引起的危机，甚至被人冠之以“资本帐户的危机”（Radelet and Sachs,1998）。危机的灾难性后果令国际社会以流动自由化进行反思，对资本跨境流动实行必要监管日益得到了广泛认同和高度重视（徐明祺，2001）。在传统金融理论中，资本项目监管往往属于国家监管的范畴。然而，在金融全球化的大背景下，由于涉及资金的跨境流动和境内外的交易主体，要对资本流动实施有效监管，显然离不开区域和国际间的金融监管协调与合作。本文首先探讨对跨境资本流动监管进行区域和国际协调的必要性；其次，探讨目前协调中存在的主要问题；最后，提出发展中国家在国家利益最大化的前提下进行跨境资本流动监管协调与合作的对策。     

21世纪国际资本流动新格局与我国利用外资前景

世纪之交,全球经济金融格局出现重大调整,亚洲金融危机、欧元问世、美国经济持续打破"繁荣-衰退周期",种种现象无不与资本的跨国界流动息息相关.二战结束后,资本流动历经了欧洲资本时期、石油美元时期、债务危机时期,最后进入全球化流动阶段.全球化形成了全新的资本流动格局,对于国际货币体系和各国金融管理当局管理资本的超常波动以及重新调整宏观经济政策提出许多新的挑战.改革开放以来,利用外资成为推动我国经济快速发展的主要因素,而资本全球化流动的总体背景要求,我国必须在利用外资政策、外汇管理政策以及货币政策与汇率政策的配合等方面做出相应调整,以应对资本流动全球化的挑战.     

权衡资本账户开放的收益与成本

1997年4月，国际货币基金组织临时委员会曾提出支持修改国际货币基金组织条款，将实现资本账户自由化作为基金组织的工作目标之一。然而，1997年7月爆发的亚洲金融危机，促使其改变了初衷并开始重新审视金融自由化给发展中国家带来的影响。世界银行在其1999年的年报中也指出：“考虑到发展中国家出现金融危机的高风险，尤其是国际资本市场的缺陷日益严重，所以资本账户自由化必须谨慎、循序渐进地进行，必须权衡相关的收益和成本。”     

短期资本流动与金融风险

近年来随着美元的持续贬值,大量国际资本从发达国家转移至发展中国家,包括中国在内的许多发展中国家面临着巨额资本流入和本币升值的压力。越南发生的金融动荡给予我们警示,巨额短期资本流动会对一国经济金融安全产生不利影响。因此,有必要监管短期资本流动以防范金融危机的发生。     

短期资本流动与金融风险

近年来随着美元的持续贬值,大量国际资本从发达国家转移至发展中国家,包括中国在内的许多发展中国家面临着巨额资本流入和本币升值的压力。越南发生的金融动荡给予我们警示,巨额短期资本流动会对一国经济金融安全产生不利影响。因此,有必要监管短期资本流动以防范金融危机的发生。     

金融开放背景下国际资本流动的审慎管理——新兴市场经济体的经验

2009年以来,大量国际资本涌入新兴市场经济体,给各国经济和金融稳定带来较大压力。对我国而言,实施金融开放允许国际资本自由流动,是必然和长期的趋势。在此过程中,为了减少国际资本流动对国内经济运行和金融稳定的冲击,保持本国汇率稳定和货币政策独立性,引导国际资本发挥经济增长作用,研究如何加强国际资本流动管理具有重要意义。为此就金融开放背景下,新兴市场经济体运用审慎措施管理国际资本流动进行了研究,并对我国加强国际资本流动管理提出了建议。     

金融危机中国际短期资本流动问题浅析

美国是世界最大的经济体同时也拥有最发达的资本市场,所以在美国发生金融危机,必然会引起高达数十万亿美元的国际资本在不同市场与不同区域内的重新分配,从而导致国际资本流向和主要货币汇率的剧烈变化。金融危机和国际短期资本流动是相互作用的。金融危机会加剧国际资本流动,反过来,剧烈的国际资本流动又会加深金融危机。因此,正确地认识金融危机中的国际短期资本的流动对于危机应对具有重要的现实意义。     

资产价格泡沫化与金融危机

本文从文献述评的角度,归纳研究了资产价格与金融危机的特征和相互作用的机理。在金融危机的孕育阶段,金融自由化、经济上升周期、货币政策、国际资本流动和心理等因素导致或助涨资产价格向上运动和泡沫化现象。金融危机通常在局部地区和市场首先触发,并向实体经济蔓延并实现国际传导,在泡沫崩溃和危机传导过程中,流动性枯竭和金融系统的脆弱性发挥了重要作用。最后,本文给出了加强金融体系改革和宏观审慎管理的几点建议。     

短期国际资本流动对我国货币政策有效性的影响研究

保持货币政策灵活有效以及国际资本平稳流动,是我国宏观经济面临的重要课题。文章通过构建VAR模型,选取2002年1月至2021年12月的月度数据,选用货币供应量、利率、汇率、居民消费价格指数、国内生产总值指数和短期国际资本流动共六个变量,进行实证分析。结果表明,短期国际资本的频繁流动会对货币政策有效性产生一定影响,并且这种影响在货币政策的中介目标和最终目标中存在异质性。具体而言,脉冲响应结果显示,汇率在货币政策传导中反应较快,方差分解的结果显示,短期国际资本流动对汇率波动影响较大。鉴于此,文章建议完善对短期国际资本流动的监管,丰富货币政策工具,增强货币政策应对资本流动冲击的能力。     

国际资本流动与金融危机的关联性分析

在分析国际资本快速流动的基本原因、国际资本流动的利与弊的基础上,着重对资本流动与金融危机的关联性进行研究,指出东亚金融危机表明金融自由化必须循序渐进,并提出了新兴市场对于开放国际资本应有的作法。     

当前国际资本流动的特征与趋势

一、国际资本流动的规模越来越大20世纪80年代以来,国际资本的跨国流动日趋活跃,对世界经济的发展产生了重要作用。进入90年代以后,国际资本流动有增无减,并以更迅猛的态势得到长足进展,国际资本流动的规模越来越大。以发展中国家资本净流入量为例,在70年代,发展中国家资本净流