流动性风险和市场风险相依性下期货动态风险研究

文章从期货品种的流动性和合约的流动性视角出发,采用了一种新的综合性流动性指标L’,考虑流动性风险与市场风险的相关性,将流动性风险纳入GARCH—VaR模型中,并应用于交易保证金的动态设置。采用了豆油期货数据,分剐实证了不考虑流动性风险、考虑流动性指标L（Demsetz模型）和考虑流动性指标L＇（新的综合性流动性指标）的动态期货交易保证金模型,结果表明,考虑流动性指标L＇的模型不仅在覆盖风险上优于另两种模型,也在降低保证金收取水平上占优势,是相对合理全面的动态交易保证金模型。     

我国五年期国债期货保证金的设置

保证金制度是目前金融期货交易市场上最重要的风险管控工具,目前国外较为通用的保证金动态测算系统SPAN系统通过合理设置六大参数,从而进行保证金比例的动态设置。文章则将该方法运用于我国五年期国债期货保证金的测定,经过SPAN系统测算之后发现我国五年期国债期货目前所收取的保证金比例较高,并且静态保证金水平设定法不利于增强市场活力和有效性。对此我们提出,我国应尽快认识到动态模式对于保证金设置的重要性,尽快改革实现保证金水平动态设置,从而提升我国金融衍生品市场活力。     

我国期货交易所主要制度之间关系

<正> 本文在总结出期货交易所主要制度的基础上,从交易所风险控制的角度,建立了制度参数之间的定量关系模型。并进一步分析了最大持仓限额、交易保证金比例和每日涨跌幅限制三者与结算准备金最低要求之间的关系。模型为交易所各项制度参数的设定提供了基本的定量参考方法。我国期货交易所在借鉴国外期货市场成功经验的基础上,主要建立了如下一些制度:保证金制度、涨跌停板制度、投机头寸限仓制度、无负债结算制度等。保证金制度,是期货交易史上一项重要的制度创新。在我国,保证金可分为交易保证金和结算准备金。交易保证金是签约成交每一份新期货合约时,买卖双方都必须向交易所相关结算部门缴纳的相当合约价值一定比率的以促使双方履约的保证金,或者说是已经被未平     

期货市场保证金监管制度分析

期货市场的交易者,依照期货合约价格的一定比率缴纳资金当做是履约的财力担保,这样的资金就是期货保证金。有了这一担保资金的支持,交易者就能够参与到期货合约买卖活动当中。期货保证金制度为整个市场的规范和稳定发展提供了制度上的支持,是有效防范市场结算风险的保障和坚强防线,在市场的长久运转当中有着不可替代的作用。不过要促进期货市场的发展和壮大,确保保证金安全,除了要健全保证金制度之外,还必须做好保证金监管工作,不断健全保证金监管制度,同时要发现制度在落实过程当中存在的缺陷与不足,通过健全保证金监管制度来推动整个期货市场的持续稳定发展。     

期货市场风险管理机制初探

<正> 期货市场存在着价格风险、信用风险和结算风险。西方期货市场在风险管理方面形成了一套完整而有效的机制,研究和借鉴这一机制,对我国初生的期货市场之正常运作和健康发展,具有重大的实践意义。一、期货交易的市场风险期货交易者可分为套期保值者和投机者两类。套期保值者通过期货的对冲实现价格保险,他所承担的风险微乎其微。而投机者在杠杆原理的作用下,只需交纳少许保证金,通过准确预测期货价格走势,买空卖空期货合约来赚取价差收益。如果价格走势对投机者不利,他便亏蚀;如果价格剧烈波动,远远背离其预测,他所遭受的损失足以令其血本无归。这便是期货市场的价格风险。如果期货价格的不利变动是轻微的,这时投机者交纳的初始保证金是可抵卸这一风险的。当价格的不利变动达到一定程     

基于VaR-GARCH模型的我国股指期货风险管理研究

股指期货风险管理的核心是基于波动率预测的风险度量,波动率可以用价格涨跌率进行描述,而股指期货价格涨跌率时间序列具有波动聚集效应、厚尾效应以及时变方差效应,故可采用对波动性估计精确可信的GARCH模型。在建立VaR—GARCH风险评估模型后,对我国单个股指期货合约IF1006进行实证分析,结果表明VaR—GARCH模型可以很好地预测和控制我国股指期货风险。     

基于非参数方法的条件VaR计算及实证研究

在现实的金融领域中,各种风险是相互作用的、相互扩散的,需要研究某个变量对某种风险度量的影响。在某种条件下的条件风险(条件VaR),可以描述风险和某些变量之间的关系。为此,本文研究了流动性风险条件下,市场指数收益率的条件VaR。应用非参数方法建立了基于预测意义下的计算时变条件VaR的模型。并对我国股市的两种指数在流动性风险条件下的条件VaR进行了实证分析和比较。     

稳步发展我国农产品期货市场的建议

稳步发展农产品期货市场的建议是：加深社会各界对期货市场的理解，为农产品期货营造良好的外部环境；加强大宗农产品期货的上市研究论证工作，扩大农产品期货品种；提高农业组织化程度，引导和带动农民参与期货交易；整合农产品信息统计和发布环节，加强对农民的期货知识培训；完善保证金体系，增加商品期货期权交易；拓宽期货经纪公司的业务范围和盈利空间；加快期货市场立法工作等。     

对我国期货投资基金发展问题的思考

一、我国期货投资基金的发展现状 截止2005年6月30日，我国批准成立了43家基金管理公司，旗下共管理着137只开放式基金和54只封闭式基金，基金总规模达到4438亿份基金单位，基金净资产总值为4178亿元。尽管我国公募证券投资基金形成了货币型、股票型、债券型、偏股型、国企股型、偏债型等多元化基金品种，但并未涉足期货市场。究其原因，是基于期货市场的杠杆效应和不完全保证金制度加大了期货投资风险，管理层一直没有出台公募基金投资于期货市场的管理办法，《证券投资基金法》也未就期货投资基金的投资管理做出明确规定，从而使公募基金投资于期货市场面临制度及政策的限制。     

在险价值法在股指期货风险管理中的应用

股指期货因为其独特的避险作用,越来越受金融机构、跨国公司等的欢迎.但是股指期货自身也存在着风险,如基差风险、交割制度风险等,同时由于股指期货的持有者以机构投资者为主,它的高杠杆性、高流动性对股指期货的操作要求很高.所以应加强对股指期货的风险管理,尤其要注重用在险价值法(Value at Risk,VaR)对风险的测量.     

中国黄金市场的风险价值研究——基于参数法和非参数法的实证

上海黄金交易所的黄金AU99.99既是现货市场,同时T+D等特殊交易机制使其类似于黄金期货,具有套期保值的特点,当然也具有潜在巨大风险。投资者越来越重视黄金的投资,而风险价值(VaR)作为风险管理的新的标准方法也越来越受到投资者的青睐。因此,本文以上海黄金交易所的黄金AU99.99日数据为样本,并且根据利好与利空信息对市场波动性的不对称影响及收益率非高斯分布,分别采用参数法(EGARCH-VaR模型)和非参数模型(MC-EGARCH-VaR模型)度量我国黄金市场的VaR。实证结果表明两种模型都能较好的拟合上涨VaR,但是,拟合下跌VaR中,非参数法较参数法效果更优,研究结论为投资者根据模型所估算的VaR调整仓位,有效管理风险提供了参考。     

基于VaR-GARCH模型的中国商品期货动态保证金水平的设定

本文通过对中国大连商品交易所以及上海期货交易所黄豆、铜两种主要期货品种收益率的研究,论证了其时间序列存在ARCH效应;借助VaR风险价值法,运用GARCH模型,建立VaR-GARCH模型,计算出两合约每个交易日VaR风险预测值;计算黄豆0809合约和铜0809合约日涨跌停的绝对值,将其与VaR预测值进行比较,设定保证金水平,确定保证金率并与交易所规定的保证金率进行比较,为交易所制定更合理的期货保证金率提供依据。     

大宗商品期货市场的风险控制

随着我国大宗商品期货市场成交量和交易规模的不断提高，使得中国的商品期货市场成为全球之首。商品期货市场是一种风险管理行业，一系列的期货风险事件，表明我国期货市场中的风险控制方面还存有许多问题。面临期货市场的迅猛发展，我国对其本身风险控制的研究及实践的经验存有很大的不足。本文就对商品期货进行简单的介绍，主要探究大宗商品期货市场发展过程中风险的控制对策等。     

对我国期货品种创新的研究

期货市场是风险管理行业，而期货品种是进行风险管理的载体。随着经济全球化步伐的加快，我国资本市场和商品市场面临的风险有加大的趋势。这就迫切要求我国发展风险管理市场和风险管理行业，而期货市场应义不容辞地承担起这一责任。期货市场要充分发挥规避风险、套期保值的功能，就必须依赖于市场中的期货品种不断的创新和发展。根据国外学者研究．期货品种创新的关键在于期货品种本身的设计、期货合约的设计以及期货市场制度等因素。     

开设股指期货风险及防范

股指期货是一种重要的衍生工具,它的开设对深化开放我国的资本市场有着深远的意义。在我国现阶段开设股指期货仍存在一定的风险。 股票指数期货,简称股指期货,是指期货市场上标准股票指数期货合约的交易,即以股票价格指数为标的物的期货交易,它是20世纪80年代在金融创新中发展得最为成功的一种衍生金融工具。世界上第一个股指期货合约,是美国堪萨斯农产品交易所于1982年2月以价值线指数为基础开始的股票指数期货交易,它以其成本低廉、流动性高,     

我国开放式基金流动性风险的实证研究

本文选取12只开放式基金为样本,运用非流动性指标来度量开放式基金的流动性风险,并采用VaR-GARCH模型对中国开放式基金的流动性风险进行实证分析。实证结果表明:开放式基金的流动性指标存在异方差性和尖峰厚尾性;在不同分布得出的VaR值中,根据GARCH-GED模型来计算VaR是最优的,能比较真实地反映基金的流动性风险。     

基于期指随机定价模型的A股市场风险度量研究

本文从期权定价模型的理论基础出发,首先介绍我国股指期货市场的发展情况,并引出股指期货理论研究的进展情况,然后从逆向思维的角度,通过运用期货随机定价模型对我国唯一的沪深300指数期货进行实证分析研究,试图推算出股指期货中的隐含波动率,获得该隐含波动率在反映未来市场波动风险方面的特性,为将来构造VIX指标寻找到适合的因子。     

我国开放式基金流动性风险的实证研究

本文选取12只开放式基金为样本,运用非流动性指标来度量开放式基金的流动性风险,并采用VaR-GARCH模型对中国开放式基金的流动性风险进行实证分析.实证结果表明:开放式基金的流动性指标存在异方差性和尖峰厚尾性;在不同分布得出的VaR值中,根据GARCH-GED模型束计算VaR是最优的,能比较真实地反映基金的流动性风险.     

中国期货市场早期风险来源研究

以描述1993年～2000年我国期货市场发展初期主要发展情况入手,总结分析了期货市场早期一系列风险事件的风险源,从而清楚刻画了为恢复交易国债期货等期货品种和新推出石油期货等新交易品种时所需认真考虑的关键点。     

中国期货市场早期风险来源研究

以描述1993年～2000年我国期货市场发展初期主要发展情况入手,总结分析了期货市场早期一系列风险事件的风险源,从而清楚刻画了为恢复交易国债期货等期货品种和新推出石油期货等新交易品种时所需认真考虑的关键点.