浅谈上市公司关联交易中小股东利益救济

上市公司中,大股东利用非公允关联交易侵害中小股东利益时有发生,中小股东的权益,在资本多数决背景下难以得到有效的维护,中小股东利益救济问题便成为公司治理中的一大弊病。本文,从法律控制角度,探讨我国上市公司非公允关联交易中小股东的利益救济问题,试图提出制度建议。     

第一大股东关联交易对上市公司绩效的影响分析

由于我国特殊的政治、经济等环境,很多上市公司都存在着大股东通过关联交易活动来转移上市公司资源、侵占中小股东利益的现象,严重干扰了上市公司的正常运营,导致公司质量不高,影响投资者的信心.本文对我国第一大股东关联交易的总体状况以及第一大股东关联交易的主要类型进行分析,并选择2010-2012年深圳交易所发生关联交易的上市公司为样本数据,对第一大股东的关联交易与上市公司绩效进行回归分析,从实证方面证明第一大股东对上市公司的侵占行为,并得出相应结论.     

浅谈我国上市公司大股东侵害行为与解决方案

在我国,大股东占有绝大数股份,拥有着公司的实际控制权。大股东们利用这些控制权直接或间接的侵害中小股东利益,且这种侵害方式有许多种。如直接占用资金、关联交易、违规担保等。这些行为严重侵害了中小股东利益,阻碍了社会主义资本市场的健康发展。本文通过对大股东侵害行为的表现形式进行阐述与分析,并提出了一些相关建议,来规范大股东的侵害行为。     

股权结构、关联交易与企业价值的实证分析

关联交易作为上市公司重要而普遍的经济活动之一,对企业有重要意义。关联交易通过利用企业集团的资源来降低交易成本,从而增加企业价值,但不可否认关联交易中也存在非公允关联交易,存在大股东利用关联交易转移企业的资源、利润,"掏空"上市公司,侵害中小股东利益的现象,导致企业价值的降低。因此,研究股权结构、关联交易与企业价值的关系有重要意义。     

基于股权结构的“内部人控制”问题研究

"内部人控制"问题产生的原因,并非所有权与经营权的分离,而是因为股权稀释后产生大量的中小股东,且中小股东的权利未得到充分保障所致。本文阐释了两类"内部人控制"问题,分析了股权结构影响"内部人控制"问题产生的机理,认为股权结构越分散越容易出现代理型的"内部人控制"问题,股权结构越集中越容易出现大股东对中小股东的侵害。     

对于关联交易的企业理论阐述

从公司治理理论的角度，非公允关联交易分为大股东对小股东的“掠夺”类型和管理层对股东的“委托-代理”侵害类型，中国股票市场的特殊背景和特有公司治理结构使两者合二为一，造成了非公允关联交易的泛滥。非公允关联交易的产生和盛行是市场失灵的表现之一，需要政府监管来解决，遗憾的是监管也存在失灵问题。要解决此问题，除了让监管本身更加全面和严谨之外，更要从造成我国关联交易盛行的历史背景原因和特殊公司治理结构入手，才能从根本上解决我国上市公司关联交易问题。     

当前我国上市公司大股东掏空行为及相应的监管对策

公司股权的集中导致了大股东和小股东之间的"第二类委托代理关系":一方面,大、小股东作为公司的所有者享有共同利益,这促使大股东合理地使用手中的控制权扩大公司的价值,产生对公司的"支撑"行为;另一方面,控制权的集中使大股东通过损害中小股东的利益而获得私利,产生对公司的"掏空"行为。本文结合我国目前大股东掏空现象愈演愈烈的实际,对大股东"掏空"行为的动机、方式进行了分析,并提出了相应的监管对策。     

论关联交易条件下对中小股东利益保护策略的构建

关联交易可以降低交易成本 ,提高企业的市场竞争能力 ,但与此同时 ,关联交易也可能成为上市公司操纵利润的手段 ,严重损害中小股东利益。文章通过分析关联交易对中小股东利益侵害的原因 ,提出保护中小股东利益的保护策略。     

高管薪酬、关联交易与企业价值相关性研究

关联交易既可以通过内部交易降低成本、提高交易效率,也可以成为大股东操控利润、侵害中小股东利益的工具。因此,研究高管薪酬、关联交易与企业价值相关性有着重要的意义。本文考察了高管薪酬、关联交易和企业价值的相关性,通过对创业板2010年到2015年上市公司的数据作实证检验,结果显示,高管薪酬和关联交易对于企业价值都有着显著的影响,其中高管薪酬对于企业价值有着正相关的影响,而关联交易对于企业价值有着负相关的影响。     

以受证监会处罚的“ST宝硕”为例的相关问题研究

对于国企改制的上市公司,由于股权结构问题带来的大股东侵害一直对中小股东利益存在着威胁,有些企业,其背后所隐藏的不透明的关联方交易和企业资产的转移往往令人担忧。由于大股东的绝对地位,中小股东很难形成对大股东的监督与控制,本文以"ST宝硕"为例,探索如何能够尽早的识别企业内部人控制的风险,从而保护中小股东利益。另一方面,当大股东侵害的事件曝光后,对于面临破产的企业,如何选择企业重生的方式才能真正解决企业财务困境,又是中小股东另一焦点问题。     

基于大股东掏空行为的上市公司关联交易研究

关联交易因其本身的复杂性和隐蔽性,容易成为上市公司操纵盈余、转移利益的工具,给投资者造成直接的财富损失。由于我国的市场体制尚不完善,上市公司股权结构不合理,内外监管力度不够,大股东通过关联交易大肆掏空上市公司的案例时有发生,这不仅影响了上市公司的正常经营,侵害了中小股东的合法权益,还扰乱了证券市场秩序,破坏市场对资源的合理配置,降低经济效率。本文主要以规范研究的方法,对大股东以非公允关联交易掏空上市公司的行为进行了研究,探讨掏空型关联交易的常用手段,最终得出完善上市公司治理机制、加强法律监管,以规范上市公司关联交易的具体措施和政策建议。     

外部制度环境、关联方交易与公司治理效率

本文以2004—2007年中国A股上市公司为样本,就外部制度环境和关联方交易对公司治理效率的影响进行实证分析。研究发现,较好的外部制度环境有利于提高上市公司的治理效率,而关联方交易会因其方向不同对公司治理效率产生不同影响,但净关联交易与公司治理效率表现为负相关。同时,研究表明,外部制度环境将对关联方交易产生影响。因此,建议进一步完善外部制度环境,以减少大股东利用关联方交易侵害中小股东利益。     

后股权分置时期大股东会减少“掏空”行为吗?

利用2004—2008年的上市公司关联交易数据进行实证分析,研究发现:第一大股东在股权分置改革后会显著减少对上市公司和中小股东的利益侵占,股权分置改革的效果初步得到体现。央企、企业集团和资产规模较大公司的大股东自我约束加强,在股权分置改革后期会显著减少"掏空"行为;而其他股东对第一大股东"掏空"行为的制约在股权分置改革前后变化并不显著。     

大股东“掏空”行为、外部监管与企业绩效关系研究

随着我国资本市场的快速发展，股东群体规模庞大，大股东代理问题作为影响组织运营效率和业绩过程中的重要因素，引起学术界和实务界的广泛关注。本文基于2008-2021年沪深上市企业披露的经营、财务和管理数据，借助面板回归模型实证检验大股东的三类“掏空”手段：股权质押、大股东占款和关联交易对企业超额回报率及托宾Q值的影响。实证发现：从对企业超额回报率和托宾Q值的负向影响看，股权过度集中所带来的代理成本主要体现为更加隐蔽的股权质押方式，大股东占款引起的负作用次之，关联交易对超额回报率和公司绩效的负作用最小。进一步研究发现：有效的企业内部控制能够降低大股东股权集中所引致的代理成本增加。因此，应从谋求市场多方共赢、促进企业健康发展的角度出发，内部应创新、再造管理流程；外部应加强大数据跟踪、监管，将大股东代理产生的可能性以及由此引起的负面影响降至最低。     

上市公司股权结构与关联交易——从法律角度如何防范

在我国上市公司的治理中,存在着“一股独大”的现象,而大股东天然的会运用自己的绝对控制权侵害中小股东的利益,最常用的方法就是通过关联交易。必须从法律上来加以规范。本文从新修订的《公司法》和《证券法》出发,研究从法律角度如何防范关联交易。     

论独立董事的“形骸化”及其对策机制

一、我国独立董事制度实践中的“形骸化”现象公司制的发展历史表明,在“一元制”公司治理结构中,大股东控制的董事会集经营行政权与监督权于一身,公司控股股东或控股集团公司通过关联交易损害公司及中小股东利益之事频频发生。为此美国率先建立独立董事制度。“独立董事”是不     

股东网络能提高企业创新绩效吗？——两类代理成本的中介效应研究

以中国2010年至2019年沪深A股上市公司为样本,运用社会网络分析(SNA)方法,研究股东网络、两类代理成本与企业创新绩效之间的关系。结果表明,股东网络有利于企业创新绩效的提高,两类代理成本在股东网络与企业创新绩效之间有部分中介效应。同时发现,第一类代理成本的中介效应低于第二类代理成本的中介效应,原因在于第一类委托代理关系中股东网络降低了股东与高管之间的信息不对称,进一步降低了第一类代理成本,从而提升了企业的创新绩效;而在第二类委托代理关系中股东网络较大幅度地增加了中小股东的谈判能力,进而降低了大股东对中小股东的剥削程度,也就降低了第二类代理成本,进而也提升了企业的创新绩效,但是第一类代理成本的降低可能小于第二类代理成本的降低。这一研究深化了股东网络与企业创新绩效的认知,细分了两类代理成本的作用机制。     

基于代理理论的股利政策研究文献述评

代理理论是研究股利政策的一大重要理论。本文通过研究国内外学者对代理理论和股利政策的研究成果,得出：现代企业代理成本理论主要研究大股东与中小股东之间的委托代理问题,而不是股东与管理层的委托代理问题;而我国存在双重代理成本。发放现金股利有助于降低代理成本。并且根据国内外学者的研究成果就股权结构和所有者保护方面提出对降低代理成本的建议。     

股权融资大股东控制权收益的博弈分析

我国上市公司股权结构可以看成由拥有控制权的大股东和众多分散的中小股东构成.在股权融资中,大股东可以凭借其控股权剥夺中小股东利益,获得控制权收益.本文建立博弈模型分析了大股东和中小股东的行为,给出大股东获取控制权收益的条件,并就如何防止其侵害中小股东利益提出相应建议.