上市公司负债融资对盈余管理的影响研究——基于货币政策视角的实证分析

文章基于货币政策的视角,研究盈余管理的债务契约动机和资本市场动机,进而研究负债融资期限对盈余管理动机的影响作用。研究表明,企业存在基于债务契约动机和资本市场动机的盈余管理行为,这种行为受到多种因素的影响,其中债务期限起着重要作用,短期债务融资的盈余管理动机更显著。进而,当货币政策宽松时,企业倾向于操纵性应计;当货币政策紧缩时,企业倾向于真实盈余管理;同时证明了盈余管理是货币政策影响企业负债融资的传导机制之一。     

内部公司治理与债务融资成本--基于理论层面的分析

本文从理论层面剖析了股权结构、董事会结构、高管激励和财务信息披露四个内部公司治理机制对债务融资成本的影响。分析得出良好的内部公司治理水平能促进债务融资成本的降低：当企业的股权结构相对集中、董事会独立性越强、对高管给予股权激励以及财务信息披露质量越高时,能降低公司的债务融资成本。     

上市公司资本结构现状及其对公司治理的影响

资本结构指企业长期资本的构成及其比例关系.在产权意义上,企业资本结构体现了企业治理主体的权力基础,因此,合理的资本结构在一定程度上能够决定企业经营绩效和企业治理的有效性.资本结构对公司治理结构的作用机理,不仅体现在股权融资或债务融资本身对公司治理结构的影响上,更重要的是,股权融资与债务融资的数量之比,直接决定着公司控制权在股东与债权人之间的分配与转移,从而导致公司治理结构的一个重大改变.     

非国有大股东与国有企业债务融资成本

选取2007—2018年沪深A股国有上市企业为研究样本，结合混合所有制改革的制度背景，基于信息不对称理论，考察非国有大股东参股对国有企业债务融资成本的影响。研究发现：引入非国有大股东可以显著降低国有企业债务融资成本，并且非国有大股东持股比例越高，这一效应越显著。作用机制检验结果显示，非国有大股东通过降低可操纵性应计盈余，改善会计信息质量的路径，有效缓解了借贷双方的信息不对称，进而降低了国有企业债务融资成本。进一步分析表明，当外部信息环境越好、企业自身违约风险越低时，非国有大股东持股降低国有企业债务融资成本的效果越显著；非国有大股东降低债务融资成本作用的有效发挥依赖于一定的前提条件，主要包括国有股东占相对控股地位、非国有大股东委派代表积极参与治理以及非国有大股东为民营股东。     

企业债务融资对公司治理的影响

文章首先阐述了债务融资和公司治理的关系,然后分析企业债务融资对企业各个利益主体的影响以及对公司治理的影响,最后得出债务融资是符合我国公司治理特点的融资方式理性选择的结论。     

内部控制质量与企业债务融资成本

随着现代企业的发展,我国企业的发展主要融资方式为债务融资,如果融资的成本过高就会增加企业的经营压力。企业在治理的过程中的重要内容是实现完整的内部控制,通过该种控制方式可以最大程度的提高企业财务内部报告的有效性,有效的提高经营的合法性,并在一定程度上可以提升经营效率。因此,高质量内部控制的企业可以通过对内部财务信息的精确传递缓解企业与债权人之间的信息不对称的问题,从而最大程度的降低了企业的融资成本。基于此,本文探讨企业的内部控制质量以及企业债务融资成本,分析其中的关系内涵以及作用机理。     

公司治理和注册会计师审计对盈余质量的影响

企业盈余质量是评价企业价值的重要因素。在企业运营过程中,公司治理和注册会计审计直接影响企业盈余质量,同时公司治理与注册会计师审计水平处于相互影响的状态。从公司治理和注册会计师审计的基本概述入手,分析了股权结构、董事会特征、内部审计三方面对企业盈余质量的影响,提出相应改善措施,即结合当前市场经济发展真实情况,充分发挥政府的调控作用,完善相关法律法规,改善公司治理结构,提高国家监管力度,提高注册会计师审计水平,并保证注册会计师审计的独立性与真实性。从而有效改善企业盈余质量,以适应市场经济发展新趋势,促进国民经济健康持续发展。     

产业政策、盈余信息质量与审计意见

宏观经济政策对微观企业行为影响是当前经济和管理学领域的一个热点话题。文章以2006—2015年沪深两市A股上市公司为样本，理论分析与实证检验了宏观产业政策对微观企业审计意见的影响及其内在机理。实证结果发现，产业政策显著降低了受支持企业被出具非标准审计意见的概率，并且路径分析揭示，产业政策对审计意见的影响通过提高受支持企业的盈余信息质量得以实现，在通过双重差分（DID）控制潜在的内生性之后，仍表明产业政策能显著提高受支持企业的盈余信息质量。进一步探究其内在机理发现，产业政策会降低受支持企业的融资约束程度，从而降低企业市场融资动机下的盈余操纵行为，进而提升其盈余信息质量；同时产业政策会通过降低受支持企业大股东的掏空行为，从而降低其为掩盖掏空而进行的盈余操纵，进而提升盈余信息质量。这些发现揭示了产业政策影响审计意见的内在机理，不但为产业政策的积极经济后果提供了支持证据，也丰富了审计意见研究的相关理论。     

内部控制质量视角下吉林省上市公司债务融资成本优化研究

高质量内部控制通过降低企业信息风险与经营风险来优化企业债务成本。在吉林省上市公司中,债务融资成本一直是企业费用开支中占比较多,而企业内部控制质量水平的提升则有助于帮助企业降低债务融资成本。基于此,文章分析了内控质量对债务融资成本的影响机理,并为吉林省上市公司债务融资成本的优化提供可行建议。     

制度环境、信息披露质量与银行债务融资约束——来自深市A股上市公司的经验证据

高质量的信息披露能够有效降低银行的信贷风险,缓解公司所面临的债务融资约束。本文具体考察了不同制度环境下信息披露水平对企业债务融资的影响,研究发现,提高信息披露水平能显著降低企业的银行债务融资约束,信息披露质量高的公司更容易获得银行借款。进一步研究发现,这一作用还受到企业所有权性质和制度环境因素的影响:相对国有企业而言,信息披露质量对非国有企业新增银行借款的影响更显著;在市场化水平越高、政府干预程度越低、法治环境越好的地区,信息披露质量对新增银行借款的影响越显著。     

公司内部控制质量对融资成本影响的理论分析

随着我国资本市场的不断发展改革,内部控制逐渐显现出其重要性,与此同时,债务融资和股权融资已然成为企业主要的融资渠道。文章系统地分析了内部控制信息质量与融资成本的相关性,同时提出政策建议,希望可以增强公司对内部控制重要性的认识,进而降低公司融资成本。     

债券融资、关系型承销与上市企业盈余质量

盈余信息的决策有用性不仅受到盈余信息本身的影响,而且受到决策环境的制约.本文将盈余信息纳入到企业的融资环境,研究债券融资及其承销行为对企业信息披露政策的影响.采用我国沪深A股市场的债券融资数据,实证研究发现:一方面,上市企业在债券发行中存在着强烈的盈余操纵动机,表现为债券融资增量越高的企业,其盈余质量越差;另一方面,债券具有一定程度的监督作用,债券融资存量越高的企业,其盈余质量越好.进一步研究发现,发债企业与主承销商建立的关系型承销行为能够降低债券发行中的盈余操纵动机,并在一定程度上提升债券的监督作用.     

卖空机制的公司治理效应研究综述

高质量发展是“十四五”乃至更长时期我国经济社会发展的主题，企业的高质量发展是经济高质量发展的微观基础，提高公司治理水平是提高上市公司质量的基础，公司治理是关系到企业健康和长远发展的重要因素，因此公司治理问题一向是国内外学者的研究热点。我国证券市场自实施融资融券以来，大量学者围绕卖空机制的公司治理效应问题展开研究，文章梳理了国内外的相关文献并总结了卖空机制对企业投融资、盈余管理、企业避税、研发创新、会计信息质量、企业内部人行为六个方面的影响及治理效应，以期对未来研究有一定的借鉴意义。     

盈余质量对投资效率影响路径的理论分析

非效率投资的产生的根源主要为信息不对称和代理问题两个方面,文章通过理论与文献相结合的方式,研究了盈余质量与代理成本(融资约束)、代理成本(融资约束)与投资效率之间的关系,发现高质量的盈余信息可以改善信息不对称和代理问题,进而抑制非效率投资。最终证明了双重代理和融资约束是盈余质量影响投资效率的两种路径。     

浅谈债务融资的公司治理效应

资本结构(融资结构)是公司治理结构最重要的一个方面,公司治理结构的有效性很大程度上取决于资本结构。本文从负债融资的角度,谈谈债务融资对公司治理的影响及我国面临的现实问题。一、债务融资在公司治理中的积极作用(一)债务融资能够激励经营者努力工作并约束其行为选择。国外学者认为,负债是要固定支付一定的利息并且到期偿还本金,如果一个企业进行了债务融资,从某种意义上讲,可利用的自由现金流量便减少了,那么,这将限制经营者在追求自身利益最大化时个人享受及奢侈的在职消费。同时债务可视为一种担保机制,这种机制可促使经营者努力工作,节制个人消费,并尽可能地在投资方案选择或经营上提高效率,从而大大降低由所有权和经营权分离而产生的代理成本。因此,债务融资可被当作一种激励和约束经理人的有效机制。     

债权治理评价、企业特征与成长性——基于中国中小上市公司的实证研究

债权治理处于公司治理体系的内核,债权治理评价是公司治理系列评价的重要受体。本文在对国内外文献进行评述的基础上,从债权治理视角构建中国中小上市公司债权治理评价指数,并籍此从偿债能力、债务融资、资产期限、债务期限四个基本纬度以及不同企业特征因素等视角对205家中小上市公司样本进行治理状况实证研究。同时,结合中小上市公司成长性评价体系,对两种评价指数进行综合相关性和回归研究。结果显示债权治理状况总体偏低,不同所有制下有较大差异,债权治理水平与公司成长性呈现倒U型关系。高偿债、低债务融资不利于公司成长,债务期限和资产期限结构的不平衡使其对成长性影响不显著。公司规模、质量和实际所得税率是影响债权治理水平和企业成长性的重要特征因素。     

并购重组问询函监管的有效性分析

加强信息披露和全面监管是资本市场高质量发展的重要保障,证券交易所一线问询监管是创新监管方式的重要举措。聚焦并购重组问询函监管效应,以2015—2020年沪深A股发生重大资产重组交易的上市公司为研究对象,实证检验并购重组问询函对公司盈余管理行为的治理效应、影响机理以及公司治理水平与市场环境差异对监管效果的影响。研究表明,并购重组问询函能够抑制并购公司盈余管理水平,收函次数越多,问询函准确性越强,对盈余管理抑制作用越大。并购重组问询函向市场提供了增量信息,并通过缓解信息不对称发挥监管效应。公司内外部治理水平及市场环境等因素影响问询监管效果,内部控制质量越高,外部机构投资者监督力度越强,市场竞争程度越高,问询监管效果就越好。并购重组问询函对资本市场信息质量的提升作用可进一步强化问询监管制度,突出证券交易所一线监管的主体地位,并通过加大问询力度、提高问询质量、提升公司内外部治理水平,达到提升问询监管效率的目的。     

民营上市公司债务融资与企业绩效实证分析

债务融资的治理效应问题为学者所持续关注,债务融资与企业绩效之间的关系目前仍处在争议之中。实证研究发现,浙江省民营上市公司的债务融资效应差强人意,债务融资不仅没有提升企业绩效,反而降低了企业绩效;相对于长期债务融资,短期债务融资对公司绩效产生了显著地消极作用。原因一方面在于债务融资为上市公司大股东攫取私利提供了便利,另一方面在于债权银行缺乏相应的监控权,导致债务融资难以发挥治理效应。     

盈余波动性与IPO回报:基于风险补偿视角的解释

在资本市场中,IPO回报是关系到多方市场参与主体利益的重要问题之一.基于风险.补偿的视角,以1991-2015年中国A股IPO公司为研究样本,检验盈余波动性对IPO回报的影响.结果 发现,盈余波动性越高,投资者基于风险补偿所要求的IPO回报越高.作用机制检验结果表明,经营风险在盈余波动性对IPO回报的影响中发挥显著的中介效应,而信息风险的中介效应较弱.异质性检验结果显示,IPO制度变迁、投资者构成均会对盈余波动性与IPO回报之间的关系产生影响.此外,盈余波动性也会在较长时期影响IPO回报.研究结果表明:公司的盈余波动性增加了投资者利用盈余信息进行决策的风险,进而促使IPO回报有所提升;公司可以通过提升持续稳定的经营能力降低盈余波动性,进而在一定程度上降低投资者对IPO回报的风险补偿要求.研究结论可以为上市公司有效降低融资成本以及监管机构加强IPO异象监管提供重要的参考.     

我国创新型企业内部控制的调节效应探究

本文以我国深市创业板上市公司数据为样本,研究我国创新型企业公司治理情况。具体研究内部控制的有效程度对我国债务融资治理与企业绩效关系的影响。结果表明,我国创新型企业债务融资积极的治理效应难以发挥,但内部控制的有效程度对其作用的发挥有正向的促进作用。而内部控制水平低下的企业则会使债务治理效应表现出极大的副作用力。同时,在公司治理层面,公司规模、董事会勤勉程度、公司成长性皆对公司治理绩效发挥着显著影响,而股权集中度对其影响则不明显。