创业板高管减持与公司业绩实证研究

近年来创业板高管减持事件频繁发生,高管减持对创业板所造成的影响成为广大投资者非常关注的问题。公司高管通过减持获得了巨额收益,却将风险转移给了其它投资者,严重损害公众利益。本文选取2011年间发生高管减持的100家创业板上市公司作为研究对象,选取19个反映公司绩效的财务指标,采用配对 T检验考察高管减持前后公司业绩各指标发生的变化,并对高管减持对公司业绩的影响进行分析,发现高管减持后公司业绩明显呈下降趋势。     

高管减持、股权集中度与盈余管理——基于创业板的经验分析

创业板上市公司高管的密集减持套现行为引发了投资者的广泛关注和忧虑,但目前财务学领域关于高管减持的经验研究还很缺乏。本文以2012~2014年间创业板发生高管减持的上市公司为样本,研究高管减持与盈余管理之间的关系。研究发现:高管在减持前存在盈余管理行为,减持越多,盈余管理的程度越大;当高管减持行为发生时,第一大股东未能起到抑制高管减持的作用。     

高管减持的内幕交易行为分析——以吉峰农机为例

自从上市公司限售股解禁以来,资本市场不断涌现出高管"精准"减持套现,涉嫌内幕交易的现象,严重损害了中小投资者的合法权益。以吉峰农机为例,分析了其高管通过减持套现涉嫌内幕交易的过程,并对如何完善我国上市公司监管与惩罚机制和维护广大投资者利益提出一些建议。     

创业板上市公司高管减持行为分析

随着非流通股陆续解禁,高管实现了财富梦想,点燃了大众创业、万众创新的激情,但由于监管体系的不健全,法律规范的欠缺,高管违法减持现象频繁发生,严重打击中小投资者信心,引起市场动荡。本文运用描述性统计分析方法对截止2014年底在深圳证券交易所公开披露的创业板上市公司高管减持数据进行分析,考察我国创业板高管减持现状,并深入分析其减持动因与外部影响,并对如何构建规范的高管减持体系提出相关的政策建议。     

上市公司信息披露质量对股票流动性影响的实证研究

上市公司通过信息披露吸引投资者购买公司股票,投资者通过上市公司披露的信息来决策自己的投资。本文以深圳证券交易所信息披露的考评度量上市公司的信息披露质量,采用换手率衡量上市公司股票流动性。     

上市公司高管增减持对盈余管理影响的分析

随着现代企业的发展,公司所有权与经营权,两权分离制度的产生一方面有利于现代公司治理,另一方面也带来了负面效应--委托代理问题。高管掌握着企业大量的内部信息,出于个人经营业绩或者自身利益等原因,高管可能会进行股票增持或减持;或根据托宾Q理论,当公司股价被高估时,及市价高于其本身价值,上市公司高管可能抛售公司股票,将套现产生的利益用于其他投资。同时,基于信息不对称理论,高管以及大股东能全面掌握公司的经营管理状况,能比其他投资者拥有更多关于企业的信息,且其具有对公司的盈余进行管理的权力。上市公司高管在增持或减持过程中是否会产生盈余管理行为呢?如果高管进行盈余管理,增减持规模与盈余管理的程度是否存在着一定的关系。因此研究上市公司高管增减持对盈余管理影响的有着现实意义。     

我国创业板上市公司高管减持对股票市场影响的实证分析

文章主要探讨我国创业板上市公司高管减持数量对股票价格产生的影响。首先将个股每个交易日产生的回报率与创业板综合指数的回报率进行比较,计算出个股产生的异常回报率及平均异常回报率;其次通过事件研究的方法,将高管减持公告这一事件分为3个事件期间,对每个期间内产生的累积异常回报率和高管减持股票数量进行回归分析;最终得出的结论是高管减持股票数量在高管减持公告前后15个交易日有显著的相关关系,并在此基础上提出相应的建议以减少我国创业板上市公司高管减持对股市的负面影响。     

国有股减持:利空还是利好?--访著名金融学家曹凤岐教授

完善上市公司的治理结构是国有股减持的最大意义国有股减持长期利好社保基金应该投资于资本市场配售和增量发行对股市来说意味着新的扩容国有股减持的价格应该比净资产值高一些国有股减持应该坚持效率和三公原则国有股减持应该注意保护中小投资者权益     

管理层语调是否加剧了企业内部人减持

基于深交所A股民营上市公司2013—2020年发布的“投资者关系活动记录表”中机构投资者实地调研报告文本语调分析，本文研究了管理层语调操纵与内部人减持之间的关系。研究发现，管理层语调操纵与当年上市公司内部人减持情况呈正相关关系，表明管理层存在语调操纵嫌疑，会帮助自身或其他内部人减持实现超额收益。机制检验表明，投资者情绪和媒体关注度在管理层语调操纵加剧内部人减持的过程中发挥了部分中介作用。进一步研究发现，在公司所在省份投机文化浓厚、行业竞争程度较低以及信息透明度较差的样本中，管理层语调操纵对内部人减持的影响更加显著。本文研究结论证明，管理层会对文本语调进行调整，以误导投资者、吸引媒体关注，进而高位减持获利。本文结论对投资者加强自身培养、认清文本操纵真相以及监管机构强化文本信息披露管制具有重要启示。     

由高管离职、减持行为反思股权激励制度

本文从上市公司高管大幅减持甚至是离职减持的现象出发,反思目前的股权激励制度。希望能够通过对上市公司实施股权激励中高管离职、减持的研究,完善股权激励机制实施的环境与约束条件,使股权激励能够有效地发挥作用,进一步完善我国的薪酬激励制度和证券市场的定价机制,增加高管套现的难度,从根源上降低高管套现的动机。     

上市公司信息披露诚信机制的构建——以自愿性信息披露为视角

在证券市场强制性信息披露出现诚信危机的背景下,越来越多的上市公司选择在强制性信息披露的同时,主动的向投资者公开更多与投资相关的信息即通过自愿性信息披露来改善与投资者的关系。但是,我国目前尚无专门法律对自愿性信息披露进行规范。为了保证自愿性信息披露目的的实现,保护投资者利益,需要构建自愿性信息披露诚信治理机制。     

上市公司信总披露诚信机制的构建——以自愿性信息披露为视角

在证券市场强制性信息披露出现诚信危机的背景下,越来越多的上市公司选择在强制性信息披露的同时,主动的向投资者公开更多与投资相关的信息即通过自愿性信息披露来改善与投资者的关系.但是,我国目前尚无专门法律对自愿性信息披露进行规范.为了保证自愿性信息披露目的的实现,保护投资者利益,需要构建自愿性信息披露诚信治理机制.     

浅析大股东增持的市场效应——以隆平高科为例

大股东股份增减制度赋予了大股东增减持本公司股票的强烈动机,增减持事件也日益常态化;因为大股东比公司中小股东以及潜在普通投资者掌握更准确、更及时的信息,他们的增持或减持自然被市场广泛关注.通过研究隆平高科的增持行为,对管理层股东发布增持公告前后隆平高科的主要业绩指标进行研究,报告了该公司大股东增持的全过程,为其他上市公司增持股票行为提供了参考依据.     

投资者应关注非财务指标信息分析

投资者要想获得预期的投资收益,必须对被投资企业进行必要的观察与分析。长期以来,投资者只注重对财务指标表达的财务信息进行分析,但在知识经济时代的今天,投资者还必须关注分析非财务指标表达出的财务信息,才能获得预期收益。     

论国有上市公司的会计信息披露

随着资本市场的繁荣,更多的企业设法通过上市来获取企业发展所需资源。只有确保投资者对上市企业财务信息的知情,才能使投资者及时做出决策,保证投资的积极性不受到挫伤。本文以国有上市公司为例探讨我国企业的会计信息披露问题及相关解决措施。     

信息披露、机构投资者持股与上市公司过度投资

在研究我国上市公司过度投资问题以及其制约效应,2003年到2009年间中国上市公司面板数据,对企业过度投资问题在我国的状况进行分析,发现投资对现金流具有敏感性,并且这种敏感性是由投资过度来解释的,即我国上市公司存在过度投资行为。我们考察了信息披露评级和机构投资者持股两个制约变量,分析其对投资的影响,结果发现信息披露评级和机构投资者持股在特定的样本环境下能抑制过度投资行为。并且发现,信息披露评级与机构投资者持股对过度投资的两种制约作用是替代的,在信息披露评级低的公司中,机构投资者持股对过度投资的制约作用越明显;在机构投资者持股比例低的公司,信息披露评级的制约作用越明显。     

体外公司的建立引发大股东与中小股东财务利益冲突--基于宁波联合高管建立体外公司的案例研究

2013年的一则关于宁波联合的新闻使得大众开始关注“体外公司”，起初只因占据宁波联合第二大股东的公司（盛泰联）高层竟都是出自本公司高管而引发投资者质疑，这些控股股东是否为了最大化自身利益来虚设一个壳公司来实现资产转移和利益输送呢？但之后盛泰联又宣布将选择时机减少持有的宁波联合股票，直到减持结束。随后，杭州盛泰联面临清算解散。这当中是否表明宁波联合涉嫌借助体外公司传输利益使得公众投资者和中小股东利益受到损害，借此最大化大股东和高管人员的利益呢？本文将基于宁波联合建立体外公司的案例进行分析，由此浅析目前我国关于体外公司的一些问题，并对当今体外公司的规范提出一些建议。     

资本市场中的信息关联及其对投资收益的影响——基于复杂网络视角的实证研究

文章根据2008-2012年公募基金季报数据,通过图论中偶图及其映射变换,构建了投资者信息关联网络,从理论上阐释了信息关联的内涵及其对投资收益的影响。在研究中引入信息关联强度变量,发现在信息关联强度高时,对投资收益具有正向促进作用,并界定了信息关联效应的“时效边界”。研究还发现,信息关联优化了投资策略,投资者可以运用信息关联渠道形成的信息优势,在短期内获得超额收益。文章在模拟不同投资组合的基础上提出了一个可以获得更高收益的投资策略。文章的结论也为投资者了解关联网络对投资效益的溢出贡献,完善微观决策机制,提供了新的视角和实证支持。     

分析师关注能遏制高管交易获利吗?

分析师在资本市场上通过对公司公开信息的解释和私有信息的挖掘,能够起到约束高管行为的作用,然而分析师与高管存在合谋套利的可能性,其独立性备受质疑.本文利用窗口事件法,检验高管交易获利这一特定情境下分析师的作用.研究发现,分析师关注能够有效遏制高管交易行为的择时能力和实际获利能力,显著降低高管短期(长期)交易行为的超额收益,其约束效应在短期(长期)主要通过遏制亲属(高管本人)交易获利实现.研究结果表明分析师关注能够促进企业内外部信息流动,约束高管投机性行为,保护中小投资者的权益.     

信息资源成本会计初探

企业在信息化发展的当今社会,需要信息资源的投入与产出具有全方面的系统定量的评价,让企业的投资者与经营者懂得信息化的投资要怎样才能收回,还有信息化能够给企业带来怎样的好处,怎样避免信息化投资黑洞这些实际问题,本文通过对信息资源计量与报告职能从传统的会计当中独立出来,来开辟新的会计分支即信息资源会计。