货币政策透明度:理论分析与操作实践

增强货币政策透明度正在成为一种国际趋势。理性预期、信息不对称和货币政策动态不一致性理论为货币政策透明度提供了理论支持。西方工业国家的中央银行通过提高货币政策透明度，对提高货币政策的有效性起到了积极的作用。我国货币政策透明度近年来在不断提高，但仍有继续改善的空间，应在建立货币政策信息公开制度、规范信息披露的内容、改善信息披露的形式、加强与公众的沟通方面做出努力。     

我国货币政策透明度的实践及问题研究

提高货币政策透明度有利于加强货币政策的可信性和有效传递,因而受到了各国的重视。我国货币政策透明度的实践及实证分析结果表明,提高货币政策透明度具有积极的效用。然而,当前总体上我国货币政策透明度还不高,还存在着目标不透明、信息披露不完全、决策不公开等一系列问题。因此,如何提高货币政策透明度成为当前央行亟待解决的问题。     

货币政策透明度对货币政策有效性的影响

提高货币政策的透明度正在演变成为一个国际趋势,本文从货币政策的目标和决策过程透明度两个方面,从理论和实践两个角度来分析货币政策透明度对货币政策有效性的影响。     

从通货膨胀目标制看货币政策透明度建设

近年来，通货膨胀目标制已成为一种新的货币政策框架，而通货膨胀目标制的显著优点在于能通过增强货币政策的透明度，提高政策的可信度，进而提高货币政策的有效性。提高货币政策的透明度正在成为一种国际趋势。因此．本文通过借鉴实施通货膨胀目标制的西方发达国家的成功经验，探讨我国应如何加强货币政策透明度的建设，提高货币政策有效性。     

货币政策透明度的国际比较

本文以主要发达国家货币政策透明度实践为视角,通过横向和纵向比较发现,尽管理论研究表明透明度具有正负效应,然而近年来这些国家货币政策透明度水平均有所提高却是一个不争的事实。他们立足于本国特有的政治、经济环境,结合中央银行独立性、责任制以及货币政策声誉,在透明度实践上各有侧重,不尽相同。因而透明度选择不存在千篇一律的固定准则,各国中央银行应从本国实际出发,在现有货币政策框架基础上寻求最合适的透明度模式。     

货币政策透明度及其在中国的实践

向公众公开货币政策及其相关信息,加强货币政策的透明度已成为当前国际上货币政策发展的新趋势。20世纪90年代以来,我国采取了一系列措施不断提高货币政策透明度,也取得较好的效果。本文综合了当前货币政策理论与实践的最新成果,对货币政策度的提出与发展、货币政策透明度的内涵、货币政策透明度与货币政策有效性的关系以及透明度的度量等方面进行了阐述,以期进一步加强对货币政策透明度的研究,提高我国货币政策的实施效果。     

我国货币政策透明度的实践及问题研究

当今世界各国中央银行都致力于提高货币政策透明度,基于货币政策透明度可以有效地提高货币政策有效性,越来越多的国家将其作为本国货币制度的重要选择。本文通过对我国货币政策透明度实践的深入分析,发现提高货币政策透明度对货币政策具有积极的效用,并针对当前我国货币政策透明度中存在的问题提出相应的政策建议。     

韩国中央银行货币政策透明度E-G指标分析

各国央行加强货币政策透明度已经成为世界趋势,韩国在1998年实施新的中央银行法之后的货币政策透明度大大增强,本文通过采用衡量货币政策透明度的E-G指标分析韩国货币政策透明度的现状,结果表明,在实施了通货膨胀目标制以后,韩国的货币政策透明度增强使得韩国的货币政策有效性明显增强,同时我们也看到,韩国的E-G指标得分还有待提高,在政策预期方面韩国应作出改进。     

货币政策透明度中“度”的把握——基于中国实际情况的分析

本文基于E&G指标体系打分法研究中国的最优货币政策透明度问题。研究发现中国在货币政策透明度方面努力的目标并不是让E&G体系中的所有指标都透明。而是要结合中国的实际情况把握好货币政策透明度中的"度",即找出符合中国国情的最优货币政策透明度。     

论提高我国货币政策透明度

透明度的提高对货币政策的影响是多方面的。本文主要从引导公众形成合理预期、维护央行的动态可信性、形成声誉效应以及提高独立性等方面分析其对货币政策有效性的影响。同时,对国外提高货币政策透明度的实践进行了分析,其实践经验无疑对提高我国货币政策透明度有重要的借鉴意义。     

美联储宏观分析模型与提高货币政策透明度

新任美联储主席耶伦上任以来,注重信息沟通在货币政策实施过程中的重要性。2014年4月3日,美联储首次对外公布了其政策分析所采用的宏观模型（FRB—US Model）,进一步推动货币政策信息透明化。文章从家庭、企业、金融部门、货币政策、供应方等部门角度梳理了美联储宏观分析模型的基本架构,分析介绍了该模型相比动态随机一般均衡模型的优点及部分市场评价,在回顾我国央行不断增强货币政策透明度举措的基础上,就进一步提高货币政策透明度提出相关建议。     

Monetary policy for emerging market economies: beyond inflation targeting

Monetary policymakers normally seek to achieve multiple objectives: for prices as well as real economic activity, sometimes for the composition of real activity as well as the aggregate, and often for aspects of the economy's international balance. The fact that monetary policy has only one basic instrument to use therefore creates both complexity and tensions among these objectives. Although inflation targeting represents a way of imposing a logical consistency on monetary policy, in the presence of multiple policy objectives inflation targeting undermines policy transparency and therefore makes accountability more difficult too. Because of the limitation of monetary policy's having only one instrument, but multiple objectives, fiscal policy and prudential supervision and regulation of financial institutions are also important for enabling emerging market economies to achieve their macroeconomic aims.     

美联储发布利率预测的目的及影响

2012年1月26日,美联储公开市场委员会（FOMC）首次发布对2012年内以及未来较长期间联邦基金利率水平的预测。这是美联储提高货币政策透明度和有效性的最新举措。美联储长期维持超低利率有助于本国经济复苏,但其负面影响不容忽视。     

Federal reserve's policy,global equity markets,and the local monetary policy stance

This paper examines the extent to which local monetary policy stance determines the strength of US monetary policy international transmission to global equities. Using a sample of 35 countries, we document that US monetary policy surprises exert significant inverse effects on global equity returns. Our results suggest that countries whose policy rates are brought into line with that of the US are less sensitive to US monetary policy shocks only when they have a high and intermediate level of cross-border financial linkages, and only when they have a low and intermediate level of exchange rate volatility.     

Optimal Monetary Policy and Transparency under Informational Frictions

This paper examines the optimal monetary policy and central bank transparency in an economy where firms set prices under informational frictions. The economy is subject to two types of shocks determining the efficient output level and firms' desired markups. To minimize the welfare‐reducing output gap and price dispersion between firms, the central bank controls firms' incentives and expectations by using a monetary instrument and disclosing information on the realized shocks. This paper shows that an optimal policy comprises the disclosure of a linear combination of the two shocks and the adjustment of monetary instruments contingent on the disclosed information.     

美联储百年沧桑:目标、框架与可信度

在美联储成立百年之际,现任美联储主席伯南克系统回顾了过去100年中美联储在政策目标、政策框架、可信度和沟通方面的变革。成立初期,美联储以维护金融稳定为目标的政策框架主要受实质票据学说和金本位制度的影响。大萧条时期,促进就业和价格稳定逐渐成为美联储的新目标。大通胀和大通缩时期,获得货币政策独立性的美联储控制通胀的能力逐步成熟。大稳健时期,货币政策目标和框架更加清晰,货币政策透明度逐渐提高。金融危机以来,维持金融稳定上升到与货币政策同等重要的位置,货币政策透明度明显改善,预期管理日益重要。未来,中央银行的理念和实践还将不断变革。     

金融工程与货币政策效率互动关系研究

文章从金融工程对货币供求的影响以及金融工程对货币政策效果的影响两个层面探讨了金融工程与货币政策效率的互动关系,指出尽管金融工程对货币政策效率存在一定程度的负面效应 ,但从根本上讲 ,金融工程与货币政策效率的良性互动循环是实现金融可持续发展的根本动力和途径。     

货币政策和金融稳定

近期的金融危机使世界各国的中央银行加强了对金融稳定问题的关注,对货币政策目标的选择与实施更加慎重。为更好实现金融稳定目标,中央银行应根据具体情况,在宏观审慎政策与货币政策之间做好平衡,在不同种类的宏观审慎政策工具间做出选择。