市场分歧渐大

震荡整理 中枢下移 经济数据企稳的状态仍然存在，但经济进一步改善的空间较小；PMI回升、局部产品补库带来了涨价效应，但企业盈利平稳、中报非金融类上市公司利润增速有望在6％左右，预计三季度非金融类净利润增速在5％左右。     

券商大看台

挖掘相对估值跃升的机会上证综指从年初的2500点上升到现在的5100点已整整翻了一倍,而估值水平也发生了很大变化。在年初市场还处于2500点时,沪深300指数估值在25倍,而到了5100点,估值也上升到38倍。事实上进一步拆解,可以发现新股发行的贡献大约为750点,     

零售行业 消费有望成为中国经济主引擎

我们预计，2012年百货零售板块主营业务收入的增速在20-25％，扣非净利润增速在25-30％。相比较高的收入和利润增速，我们认为。百货零售板块2012年的估值存在较大提升空间。而近期该板块优质公司的超跌为2012年打开了上涨空间。     

冀中能源（000937）战略扩张推进 注入空间广阔

资源禀赋突出，外延式扩张能力强，且信达问题解除后集团资产注入道路顺畅，集团旗下资产结构的梳理将带来股价催化剂方面的考虑。我们看好公司中长期的发展。从估值上看，我们给予公司今年15-18倍的估值。6个月目标价为25元。     

事件

上半年非金融类对外直投增长两倍多商务部投资促进事务局局长刘亚军9日表示,中国非金融类对外直接投资迅猛增长,今年上半年较去年同期增长了229%。     

上汽集团（600104）：进入新一轮产品周期

上汽集团目前估值仅为2014年6倍PE,处于公司估值的历史下限,亦处于全球汽车行业的低位。中国是全球体量最大、增速最快的主流汽车市场,未来三年仍有望保持8％左右的较快增长。上汽集团市场地位稳固,分红收益率高达8％以上,对比海外主流汽车集团具有明显的估值优势。沪港通等A股资本市场开放进程加快,将有助公司估值提升。     

煤炭行业 采选在重估 装备在成长

在市场估值水平达25倍情景下,估值10倍左右的煤炭采选类公司面临价值重估要求,这将推动煤炭股上涨。而煤炭业规模扩大和结构升级使装备行业面临价值与成长双重投资机遇,服务于煤炭、胜于煤炭令其吸引力陡增。     

银行低估值的背后

2010年上半年以来，股票市场流行一个很热门又很让人费解的话题——银行股为什么那么便宜。从可比的历史数据看，不仅股票的绝对价格下降了不少（较2009年的高点下降了30％），就是相对估值（目前银行股市盈率在10倍左右，     

周期股是后市焦点

市场核心区间在1800-2150点 我们预计2013年A股市场核心区间在1800-2150点，由于盈利和估值波动区间受限，判断市场核心区间继续收窄。盈利反弹有限和估值制约，限制了上行空间；而经济政策不及预期，使得市场存在下行风险，从全年看更强调关注下行风险。     

2010年我国对外直接投资创历史新高

商务部1月18日发布数据．2010年我国累计实现非金融类对外直接投资590亿美元．同比增长36．3％．对外投资流量再创历史新高。     

贵州茅台:销售回暖叠加国企改革预期

考虑茅台大众消费比例明显上升,我们认为,茅台的估值可借鉴大众消费品的估值水平,目前大众消费品平均估值近22倍,则茅台合理的估值水平在13倍左右。按2014年15.77元的EPS来测算,给予茅台目标价205元,强调“买入”评级。     

百货行业 大众消费将持续繁荣

百货板块2011年的动态PE为23．9倍，接近历史低点。目前股价对应2012年动态PE仅18．4-19．1倍．估值提升空间大。从而一举成为我们的“天眼行业专家”本周建议重点关注的行业。     

南方轴承（002553） 厚积待发 重回高增长轨迹

我们预计公司2013～2015年每股收益分别为0．56、0．80、0．98元，相关行业的可比上市公司2013年动态估值均值32倍，考虑到公司未来三年的成长性有望优于行业，我们给予公司10％的估值溢价，给予2013年35倍估值，对应目标价19．60元。首次给予公司“买入”评级。     

二季度股市有望震荡上行

在出口增长、人民币升值预期增强、融资融券、股指期货推出背景下,预计我国股市将结束调整,由震荡至转强,上证指数阻力位在3400点附近,支撑位在2900点附近。二季度股市由震荡至转强2010年3月,上证指数窄幅震荡整理,股指的波动区间从2009年8月的600多点逐步收敛到不足200点(2963-3132点)。导致行情上下两难的原因是股市整体不足18倍的动态估值对峙着政策面逐步收紧的压力,经济和公司盈利增长数据对峙着处于收敛状态的流动性,蓝筹权重股估值修复要求对峙着题材概念股潜在的风险释放压力,2950点一线的年线支撑对峙着3250点一带囤积的历史天量。加息预期悬而未决,增量资金     

房地产 估值显优势 攻守两相宜

从PE估值看．截至8月29日．A股市场动态PE在15．77倍．房地产板块动态PE在18．2倍：该市盈率水平在历史波动中枢的低端区域，且低于行业近5年的历史平均水平（31．44倍）。因此．房地产板块仍有较强的估值修复需求．并成为本期天眼行业专家提示重点关注的行业。     

天士力 新品提升估值空间

公司09年、10年的动态PE仅为25.9和21.0倍,低于行业均值,具有一定的估值优势。加上公司未来发展战略清晰,新产品市场空间广阔,应该给予公司一定的估值溢价。对应合理价格应该在19.5元左右,维持公司"短期推荐-长期A"的投资评级。     

危机中的几缕阳光

次贷危机引发的全球飓风以及挥之不去的宏观调控阴霾直接导致了上半月与下半月A股市场所呈现出的冰火两重天格局。考虑到上证指数4300点位对应的08年动态市盈率大约为23倍,按照08年的业绩增长,这样的估值水平应该是可以接受的。如果市场下挫至4100点左右,估值优势将极其明显。     

B股市场仍存估值洼地

根据中金公司的统计,深圳B股指数08年市盈率仅为16.7倍,已经大大低于H股21倍的08年动态估值,从而成为A股、B股和H股中估值最低的一个指数。目前估值尚处于A股2200点到2800点水平上的深圳B股仍属洼地。     

瑕不掩瑜，再逢介入良机

我们认为驱动市场上涨的主要因素在于估值与业绩。尤其是估值方面，自年初以来产生了积极变化，而这种变化截止目前并没产生方向性改变。因此我们维持股指2100-2900点波动，市场仍处上行趋势的判断。     

“走出去”战略:任重而道远—中国对外直接投资差距分析

<正>近年来,伴随着中国经济国际竞争力的不断增强和“走出去”战略的逐步实施,中国已成为新兴的对外直接投资来源地。2005年我国非金融类企业对外直接投资达到122．6亿美元,年底存量达到572亿美元,相当于中国1985年对外直接投资存量的437倍,1990年的22倍。2006年我国非金融类企业对外直接投