创业企业定价的复合实物期权模型

本文假定创业企业所进行的新产品或者新商业模式的研发未来会为企业带来现金流量，并且由于专利权保护，该创业企业在产品市场中将获得寡占地位。创业企业一项新产品或新商业模式成功研发代表企业的潜在增长价值，在本文中假设创业企业价值即为其潜在增长价值。其市场全部价值GH可以理解为一个实物增长期权GX加上一个用于营销资本投入的交换期权GM，本文在理论上首次推导出三随机参数下完整的创业企业复合实物期权方式的定价模型。     

增长机会及其对企业资本结构的影响

在理论界，米勒和莫迪格莱尼最先将“增长”定义为因专利、商誉而带来的商业机会，这种机会可以给企业带来超过市场平均水平的收益，而这种机会一旦出现就会永远存在下去。之后．Durand认为任何。增长机会”部不会持久，这些机会势必在长期的竞争中因为达到均衡而消失。1976年Stewart.C Myers在对增长机会与企业价值之间关系的研究上有了重太突破，他把企业价值分为两部分，一部分是现有实物资产的市场价值．另一部分是企业未来增长机会的现值。公式表达为：V=Va＋Vg。其中Va为实物资产的市场价值，Vg为未来增长机会的现值。     

基于实物期权的物流企业投资决策分析

实物期权估值方法能够灵活评价项目未来的增长机会,相对于收益法来说更能客观反映新投资项目的收益能力。结合实物期权的特点,采用了Black-Scholes期权定价模型,结合某物流企业的新投资项目以充分说明该模型在物流企业投资决策中的应用价值。     

战略投资中的实物期权思维

期权和实物期权理论辨析。期权，又称选择权，是指在特定的日期或这个日期之前，持有人所享有的依照事先约定的价格买进或卖出某种特定的资产(股票)的权利。期权赋予投资者权利而不承担义务，投资者购买期权是为了能在未来对应资产价格发生有利变化时行使期权获利，有利变化的幅度越大，获利越多；当对应资产价格发生不利变化时，则放弃执行期权，那么他损失的仅是购买期权的成本。同时期权具有很强的不确定性，投资者对于能否获利事先并不知道，但也正是由于这种不确定性的存在，才使投资者拥有获得巨额利润的机会。期权以其权利与义务不对称的特点为投资者提供了获利的机会，由于这种不对称实际上提供了一种保险的可能，因而它可以做到对损失的控制。     

可转换公司债券价值与投资策略分析

可转换债券是一种在规定条件下可转换为普通股的企业债券。它作为一种新兴的衍生金融工具，具有在获得债券保底收益的同时，分享企业增长成果的特点。纯债券价值和期权价值构成了可转换债券价值的主要部分，其中期权价值显得尤为重要。对于投资价值的分析，企业基本面的分析应作为重点，优秀的企业在未来将会获得较多的成长机会，相应地可转换债券的持有者也能分享到成长的果实。     

论企业增长机会的价值评估

本文对增长机会的三种价值评估工具,逐一做了简单介绍和评述,最后探讨如何将净现值、实物期权、决策分析,三种分析工具综合运,用来评估一项增长机会的价值。     

增长期权思想及春在企业价值评估中的应用

在现有的企业价值评估方法中，或者没有考虑增长机会的价值，或者虚拟了增长机会的价值，但却无法进行定量计算。探讨借用增长期权的方法对企业价值进行定量计算，旨在达到真实评价企业价值的目的。     

基于期权理论的证券市场完全化研究

一、期权理论期权是一种选择权,是以合约或合同形式存在的权利,期权持有人,即合同买方,通过支付期权购买费(权利金)向合同卖方取得一种权利,有权决定在未来某一时刻按约定价格向期权卖方买卖某种标的物。这里的标的物是指执行期权权利的对象,也就是合约商品,在本文中限定为风险资产。按权利的行使时间不同,期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权只有在期权到期日才能履约交易,美式期权则在期权有效期限内的任何一天都可以行使权力。     

股票期权：人力资本的激励机制

股票期权是指企业授予异质型人力资本所有者在未来一段时间内,以事先确定的价格或条件去认购公司股票的—种权利。期权是一种选择权,期权持有人在未来的一定时间内(未来的某一特定日期,以一定的价格向对方购买或出售一定数量特定标的物的一种权力。根据期权持有人买卖权力的不同来划分,可以分为买入期权和卖出期权,期权持有人具有购买特定标的物权力的期权称为买入期权,期权持有人具有卖出某种特定标的物权力的期权称为卖出期权。股票期权是以股票为标的物的一种合约,一种衍生金融交易工具。期权合约的卖方通过收取期权费的形式,将执行或不…     

经营者股票期权制度的思考

经营者股票期权制度的企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励报酬制度。它是将股票期权原理应用于企业经营管理的一种做法。其基本内容是给予经理等为首的高级管理人员按一定的价格获得未来某一时间购买本公司股票的权利。按照规定,经理人有权在一定时期后将所购入的股票在市场上出售,但股票期权本身具有不可转让性,包括受益人、有效期、行权价和购买数量等几个要素。股票期权是把企业经营者对企业的贡献和利益紧密地联系在一起,人们一般称为“金手铐”机制,其突出的优点有：     

基于期权理论的证券市场完全化研究

期权是一种选择权,是以合约或合同形式存在的权利,期权持有人,即合同买方,通过支付期权购买费（权利金）向合同卖方取得一种权利,有权决定在未来某一时刻按约定价格向期权卖方买卖某种标的物。这里的标的物是指执行期权权利的对象,也就是合约商品,在本文中限定为风险资产。按权利的行使时间不同,期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权只有在期权到期日才能履约交易,美式期权则在期权有效期限内的任何一天都可以行使权力。     

基于增长期权的煤层气开发项价值评估模型

煤层气开发项目具有高度的风险性,传统的项目评价方法忽略了开发过程中的不确定性,低估了煤层气开发项目的价值。针对煤层气开发项目的风险性,考虑到煤层气的开发将给煤炭开采、能源利用等一系列后续投资项目带来的投资机会,引入增长期权理论探讨了煤层气开发项目价值,并运用Black-Scholes期权定价公式,建立了基于增长期权的煤层气开发项目价值评估模型。该模型为煤层气开发企业有效地规避风险提供了解决方法,也为合理地评价煤层气开发项目价值提供了一种新的思路。     

金融股票期权的会计处理方法研究

一、股票期权的涵义及美国金融股票期权计划的实践 (一)概念的界定 股票期权,是企业的所有者向雇员提供激励的一种报酬制度。通常做法是给予企业员工(一般是高级管理人员)一种权利,允许他们在特定时期内,按某一预定价格购买本企业的股票。这种权利不能转让,但所购股票仍能在市场上出售,由此,雇员就可以获得行权(Ex-ercise)当日股票市场价格和行权价格(Exercise Price)之间的差价。如果在     

房地产开发中的融资和放弃期权研究

一、房地产开发中的融资和放弃期权 实物期权是在金融期权的基础上发展起来的。自从Black、Scholes和Merton1973年在金融期权定价上取得突破性的成就以来，经济学家为期权理论开辟了许多新的应用领域。期权给予持有人做某事的一个机会而没有相应的义务，它分为看涨期权和看跌期权。看涨期权给予持有人以预先确定的价格（执行价格），在预先确定的日期购买基础资产的机会；持有人有机会选择是否执行期权，仅当基础资产的价值超过执行价格时才执行。看跌期权给予持有人以预先确定的价格在预先确定的时间出售基础资产的权利，仅当执行价格超过基础资产的价值时才会执行。不确定条件下的管理柔性同期权的概念相吻合，这就产生了实物期权的概念、理论和方法。     

股票期权及其实施障碍分析

<正> 经理股票期权是指公司授予其经理人未来以一定的价格购买本公司股票的权利,是一种用来激励公司高层领导及其它核心人员的制度安排。这一制度源自美国,是市场体系进一步成熟和现代企业公司治理日益规范的产物。自上     

关于股票期权激励的纳税筹划

股票期权是上市公司按照规定的程序授予本公司员工的一项权利，该权利允许被授权员工在未来时间内以某一特定价格购买本公司一定数量的股票。“某一特定价格”被称为授予价或施权价，即根据股票期权计划可以购买股票的价格，一般为股票期权授予日的市场价格或该价格的折扣价格，也可以是按照事先设定的计算方法约定的价格。     

竞争条件下管理层收购的投资价值及最优投资时机分析——基于实物期权博弈的角度

在管理层收购中,虽然基于实物期权的评估方法充分考虑到企业未来增长机会、收购灵活性、收购后企业经营柔性产生的期权价值,但是由于自身资源及能力的限制,管理层和目标企业只能选择利用部分实物期权,同时,竞争的存在,改变了管理层收购决策的灵活性及未来投资机会的价值.分析管理层和目标企业自身条件及竞争因素对实物期权价值的影响,并利用期权博弈方法,分析在不同信息和不同竞争条件下管理层收购的最优投资时机选择及其对期权价值的影响有重要意义.在此基础上,笔者给出了竞争条件下管理层收购中目标企业投资价值的评定步骤及模型.     

股票期权在我国的实践状况分析

<正> 一、股票期权的内涵与实施意义 股票期权是指企业所有者向企业经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量的本公司的股票。股票期权是企业所有者赋予经营者的一种特权,这种权利不能转让;但所购的股票能在市场上出售,经营者可以获得行权当日股票市场价格和行权价格的差价。股票期     

组合实物期权在战略性投资价值评估中的应用框架研究

在不确定条件下的价值评估中,实物期权方法突破了传统方法的一些局限性,认为企业价值是由未来资产的贴现值和未来增长机会的贴现值组成。在定性分析双组合实物期权相互之间影响的基础上,提出双实物期权可加性测定模型,从而建立了组合实物期权在战略性投资价值评估中的应用框架;其对多实物期权评估方法的继续研究提供了一定的参考价值。     

资本预算方法与企业业绩的逻辑方程实证研究

一、文献综述其一,资本预算方法。资本预算方法分两类,一类是传统方法,包括静态评价方法和动态评价方法,前者不考虑货币的时间价值,而后者考虑货币的时间价值;另一类是实物期权法,Myers(1977)和Kester(1984),认为应该把投资看作是公司未来的一个增长期权,并在此基础上提出了实物期权法,这种方法可测算嵌含在投资项目中不确定的权利和机会的变化所引起的价值变化,从而弥补