越南货币危机的形成机理及其对中国的警示

作为进入21世纪以来最耀眼的新兴市场经济国家之一,越南正在经历一场严重的货币危机。通过分析,我们发现这场危机不同于历史上的拉美债务危机以及亚洲金融危机,有其独特的触发机制。我们分别从外部冲击和内部微观结构的角度讨论了它的形成机理,并根据中越经济的相似点而向中国发出了警示。最后,我们在控制短期资本流入与微观结构治理方面提出了政策建议。     

国际资本流动趋势--中国资本市场的新机遇

国际资本流动新趋势 在经济全球化加速过程中,国际资本流动出现了一些新的特点:一是短期投机性资本活跃,资本流动的速度加快,流动周期缩短;二是高技术资本剩余增加,跨国公司资本向外扩张的要求增加;三是资本流入的技术用途(对传统产业技术改造和对新兴产业投资)增加,也就是技术资本投资扩张加快;四是在FDI(外商直接投资)流入中,并购资本流入份额增加,股权投资规模扩大,但在前期快速增长后会面临短期调整;五是流入发达国家的资本有所减少,更多国际资本正在加快流向发展中国家(包括中国、俄罗斯、印度和越南等)和地区;六是从区域分布上看,国际资本流入亚洲地区的数量正在逐渐增加,主要是那些市场容量和潜在需求比较大的经济体;七是在发达国家中,资本流入欧、日的速度正在加快,而流入美国的速度正在降低,美国经济可能会因资本流入减少而放慢增长.     

资本管制能抵御金融危机吗?--评智利模式的资本管制

90年代是一个货币危机频仍的时代.从1994年的墨西哥金融危机,到1997年始发于泰国的亚洲金融危机,乃至1999年冬的巴西金融危机,每一次危机都是由于巨额国际资本的突然逆转而引发的.如何应对动荡的国际资本市场的冲击,如何有效地管理资本流入特别是短期资本的流入,成为政策讨论的焦点.     

欧债危机难改短期国际资本流入

欧债危机重新爆发不会改变短期国际资本持续流入的格局。不过，如果本轮危机的强度足够大，它可能导致短期内国际资本流动的暂时逆转     

完善我国短期资本流动的监管

随着国内经济持续高速度的增长,参与世界经济一体化程度的不断提高,大量的境外资本尤其是国际短期资本纷纷流入我国.文章从汇率、货币市场、资本市场、宏观经济、货币政策等方面分析短期资本大规模流入的危害,介绍了其他国家经历的由短期资本流动造成的金融动荡与危机,提出需要加强和完善对我国国际短期资本流动的监管.     

流入发展中国家的证券投资态势及其动因

流入发展中国家的证券投资态势及其动因赵峰一、流入发展中国家的证券投资态势近年来，国际资本流动的一个显著特点是流入发展中国家的证券投资迅速增长。根据世界银行统计，发展中国家因８０年代初债务危机而造成的资本净流出的局面已于９０年代告结束。１９８９年以后资...     

技术经济动态

１９９８─１９９９年越南经济前景展望１、国内生产总值增长率下降。１９９８年，越南国内生产总值预计可以增长６．３％，相对于１９９７年９％的增长率而言，下降了不少。地区性的经济衰退将会减少亚洲国家的进口需求以及外国资本的流入。不过，预计出口将继续推动经济...     

新兴市场国家跨境资本流动的驱动因素研究——基于因子分析法的实证分析北大核心CSSCISSCI

文章基于28个具有代表性的新兴市场国家2002～2015年的季度数据,通过因子分析法提取并分类影响新兴市场跨境资本流动的主因子,包括传染因子、国际金融因子、经济基本面因子、国内金融制度因子、投资者情绪因子以及汇率因子等,再利用面板固定效应模型检验各因子对跨境资本流动及其分解部分的影响。据此,重新考察和评估危机前后各层级影响因子对新兴市场跨境资本流动作用的差异性。研究结果表明：（1）从总体看,文章选取的七大影响因子对新兴市场跨境资本流入都有显著影响,其中传染因子是第一主因,其次是国内流动性因子和宏观经济基本面因子,最后是国际金融因子和汇率因子等。（2）从分解部分看,国内经济基本面是影响FDI流入的主因,但国际金融因素影响不容忽视;跨境证券组合投资更易受汇率、利率以及国际风险变动等因素的影响,且不敏感于国内流动性宽松与否。而国际投资者避险情绪对跨境银行信贷影响程度较高,因此需要重视这部分跨境资本流动趋势,预防风险。（3）危机后跨境资本流动的影响因素更具复杂性,各个影响因子对跨境资本流入影响程度加深,国际金融因素和国际投资者避险情绪的作用逐渐增强,凸显了危机后国际国内金融市场联动性加强的隐患。     

基于库里模型的越南危机分析与启示

2008年爆发的越南危机引起了世界的关注。本文在对越南危机现状描述的基础上,基于库里资产组合模型对危机的原因进行了深度剖析,得出结论:如果伴随着长期扩张政策带来的是流动性过剩和对国内企业的盲目注资而没有实际生产力的提升,一国经常项目的逆差可能引起本国汇率贬值和长期资本外流;若一国的金融体系不健全,不宜轻易开放资本项目。据此给中国的启示是,在预期存在的情况下,应采取减税、放松价格管制和降息的措施,同时尽量维持人民币汇率不再升值,鼓励金融创新与股权买卖,抓紧时间完善国内金融传导机制,实现经济的稳定和可持续发展。     

新兴市场国家跨境资本流动的驱动因素研究——基于因子分析法的实证分析

文章基于28个具有代表性的新兴市场国家2002~2015年的季度数据,通过因子分析法提取并分类影响新兴市场跨境资本流动的主因子,包括传染因子、国际金融因子、经济基本面因子、国内金融制度因子、投资者情绪因子以及汇率因子等,再利用面板固定效应模型检验各因子对跨境资本流动及其分解部分的影响。据此,重新考察和评估危机前后各层级影响因子对新兴市场跨境资本流动作用的差异性。研究结果表明:(1)从总体看,文章选取的七大影响因子对新兴市场跨境资本流入都有显著影响,其中传染因子是第一主因,其次是国内流动性因子和宏观经济基本面因子,最后是国际金融因子和汇率因子等。(2)从分解部分看,国内经济基本面是影响FDI流入的主因,但国际金融因素影响不容忽视;跨境证券组合投资更易受汇率、利率以及国际风险变动等因素的影响,且不敏感于国内流动性宽松与否。而国际投资者避险情绪对跨境银行信贷影响程度较高,因此需要重视这部分跨境资本流动趋势,预防风险。(3)危机后跨境资本流动的影响因素更具复杂性,各个影响因子对跨境资本流入影响程度加深,国际金融因素和国际投资者避险情绪的作用逐渐增强,凸显了危机后国际国内金融市场联动性加强的隐患。     

中国需警惕热钱危机

【英国《金融时报》6月10日】当前越南经济已呈山雨欲来风满楼之势，金融危机一触即发。越南国内通胀高企，同时又伴随着资本大规模外逃的现象。在此情况下，有人担心越南的危机可能传递到中国，但这种担心是很难成立的。最根本的原因在于，越南经济与中国经济的基本面迥异：当前越南面临的是贸易赤字、     

越南金融动荡的起源以及中国的对策

今年4月刚刚履新的越南中央银行副行长Neguyen Van Bihn6月30日在河内召开的国际新兴市场论坛上谈到,最近两年外资大量流入越南,尤其是2007年越南加入WTO之后,外资流入更加汹涌,这使得越南的货币供给     

越南金融危机的政策原因及对我国经济金融改革的启示

2008年春夏之交,越南经济形势急转直下,通货膨胀严重,股市楼市暴跌,越南盾急剧贬值,人民生活受到很大影响,究其原因每然美国次贷危机、国际能源和粮食价格暴涨、国际投机资本疯狂进攻等外部因素不容忽视,但越南自身因素,主要是其在金融改革过程中无节制发展、有些措施不够稳妥,则更值得注意。本文试对其原因进行简要分析,对我国应对经济危机、进行金融改革提出建议。     

外储问题的根本在于外资和美债

外资企业和热钱流入占我国外储88%美债、欧债危机和有可能出现的日债危机,不仅使人们对中国高达3.2万亿美元的外汇储备充满担忧,而且对不断激增的外汇储备焦虑不安。很多专家寄希望于美国做负责任的国家。有人主张解除资本管制和藏汇于民,但这将加速金融危机的爆发,并导     

论东亚各国资本移动自由化的影响——资本移动自由化的文献综述

亚洲各国的资本移动自由化开始于20世纪80年代后期至90年代之间。历经90年代后期的金融危机,亚洲各国的资本移动情况各不相同。以韩国为例,亚洲危机之后,外资流入股市的比例激增;另一方面,流入印尼和菲律宾的外资则多为外债的借入,投入股市及直接投资的比例几无成长。在中国,以其独特的外资管制政策抑制投入股市的总额之外,90年代后期起,更快速的开放国外直接投资的资本进入。文章拟就有关国际资本移动自由化既存的研究作简单回顾,同时考察亚洲各国对外资管制多样化的各种重要论述。     

亚洲金融危机后泰国资本管制的经验与启示

自2003年开始,泰国迎来新一轮大规模资本流入。泰国银行为避免发生货币投机行为,引入了对投机性资本流入的管制。为创造更加平衡的资本流入状态,泰国鼓励资本流出自由化。2006年,资本流入激增和经常账户盈余对泰铢形成巨大压力,导致泰铢过度升值,泰国银行决定实施无息准备金制度抑制泰铢过快升值,这一措施基本实现了其既定目标,即资本流入减少、泰铢更加稳定、出口表现强劲、国内需求回升等。     

热钱流入规模令人堪忧

2008年我国宏观经济的最大风险可能并非通货膨胀，而是热钱流入。自2005年7月人民币汇改以来，热钱流入的规模显著攀升估算热钱流入的规模、甄别热钱流入的途径、掌握热钱炒作牟利的方式，将有助于一国政府更好地控制热钱进出，维持金融市场稳定，防范系统性危机爆发。本文试图对当前我国热钱流入规模进行估算。     

刘明康：资本流出可能性增大

近日，中国银监会官方网站发表了银监会主席刘明康的一段发言，对当下国际金融危机形式做出了研判，表示这次经济的恢复，不可能是一个“V”字型的，乐观估计，也是一个漫长的“U”字型的过程。此外，国内资产市场调整，资本流入转为资本流出的可能性在增大。     

12个跌停改不了大趋势

什么才是资本的正常流动?无论是原来人民币升值下单向国际资本流入,还是现在的国际资本流出,都不是正常的。只有既有流入又有流出,才是正常的格局,实现这种正常流动,才是我们所应追求的政策目标。人民币虽然出现了12个跌停,但这只是短期波动,主导因素是:欧债危机动荡导致兑美元需求增加、国际资产回流,还包括中国人民银行从10月份开始主动减少压缩储备规模。中国拥有巨额的外汇储备,中国国际收支双顺差,这些长期因素没有改变。     

人民币升值压力、短期国际资本流入及通货膨胀

人民币升值压力、短期国际资本流入和通货膨胀上涨是近期讨论最多的三个话题,从理论上可以证明,三个问题之间彼此相互联系,本文实证也证实了这一点:三个变量之间存在正向相关关系.格兰杰因果检验表明,人民币升值压力增大和通胀率上涨不是短期国际资本流入的原因,但短期国际资本流入时人民币升值压力增大和通胀率上涨的原因,因此,如何控制...