股票市场理论与实务(三)——证券二级市场与股票上市

证券二级市场是以证券交易所为核心形成的证券交易场所及其交易活动的总和.在二级市场上股票交易活动有其特有的方式和特点,且股票成交量、成交价格以及市场效率是衡量一个国家或地区证券市场发达与否的重要标志.为了对二级市场股票交易活动有系统的认识,这一讲,我们先介绍证券交易所及股票上市. 一、证券交易所证券交易所是集中进行证券交易的有组织的市场,在整个证券市场的构成中,占有核心地位.证券交易所不仅为证券交易提供了     

我国应该设立几个证券交易所?

<正> 随着我国证券市场的发展,证券交易的规范化组织形式——“证券交易所”日益成为理论界和决策部门高度关注的问题。从去年12月份以来,上海、深圳两个证券交易所试点的成功,对各地大中城市有很大的吸引力,北京、天津、武汉、重庆、成都等城市强烈要求建立证券交易所。这种“交易所热”就使得对中国应该设立几个证券交易所的问题的研究显得十分紧迫。我国应该设立几个证券交易所?是不是每个城市都应该有自己的交易所?我们认为,研究这个问题要从中国的国情出发,从近期和中长期两个方面来     

中国近代的证券交易所

中国近代的证券交易所最早出现于清末,既有外商办的,又有国人自办的。它们分布在沿海、沿江的通商口岸,尤其是上海、天津等地。就证券监管方面而言,民国时期是以政府对交易所进行监管以及通过交易所实施监管为主要环节。近代中国证券监管体制属政府型监管体制,但政府中未设专门的证券监管机构,而是由主管商业的部门以及财政部来负责。对中国近代证券交易所存续、发展影响较大的因素包括战争、通货膨胀、政府应对通货膨胀的政策措施,还有地区经济的发展程度及其兴衰变化等。近代证券交易所在健全证券市场、吸纳游资以及促进工商实业发展上起过一定作用,但也有局限性。     

浅谈我国证券市场的整合

在经济全球化,市场一体化的大趋下,世界各地的证券市场都处于前所未有的变革之中,全球最大的电子化交易市场-Nasdaq证券市场,与美国第三大证券交易所-美国证券交易所,合并为Nasdaq-Amex集团公司;布鲁塞尔,阿姆斯特丹和巴黎证券市场合并为“欧洲第二”证券交易所;欧洲最大的两个证券市场-伦敦和法兰克福证券交易所在伦敦合并为“国际证券交易所”。全球证券市场的整合,既是高新技术在金融领域的广泛应用,证券交易手段日趋先进以及金融业间竞争日益加剧等外在因素变化的结果,同时也是证券市场自身发展的本质的,内在的要求。     

我国网上证券交易概貌

网上证券交易是国际证券市场已经发展起来并日益成熟的新业务,是继电话委托、可视委托后推出的又一先进的远程委托方式。它是指券商通过数据专线将证券交易所的股市行情和信息资料实时发送到Internet上,投资者将自己的电脑通过调制解调器等设备连上Internet,通过Internet观看股市实时行情,分析个股,查阅上市公司资料和其它信息,委托下单买卖股票。美国目前已经普及网上证券交易,约有30%～50%的证券交易是直接或间接通过网上进行的。网上证券交易具有成本低、不受地域限制、高效便捷等优势。一、我国网上证券交易的发展现状1997年3月,中国…     

走向一体化的欧洲证券市场

一、欧洲证券市场的概况欧洲证券市场历史悠久,早在１５３１年和１６３１年,比利时的安特卫普和荷兰的阿姆斯特丹就分别成立了证券交易所,荷兰东印度公司的股票于１８世纪就己经上市了。伦敦证券交易所自１７７３年成立以来就一直是全世界最重要的证券交易所之一。欧洲证券市场以英国、德国和法国的证券市场最为著名,还包括瑞士和卢森堡的证券市场。目前欧盟（英国除外）共有３２家证券交易所,其市场规模十分庞大,如下表。若只计算股票市场的资本额,则欧盟１５国拥有３万亿美元的市值,仅次于美国;若将债券和银行资产都计算在内,则…     

交易及结算所:香港证券市场发展的新阶段

１９９９年７月８日,香港特区政府宣布将联合交易所、期货交易所、中央结算所有限公司、联合交易所期权结算所,期货交易结算公司合并,成主全新控股公司“香港交易及结算所有限公司”（简称交易及结算所）,这是香港证券市场发展到第三阶段的里程碑。香港证券市场已有百余年历史。香港第一家政券交易所香港股票经纪协会,成立于１８９１年。１９１４年,更名为香港证券交易所,这是此次合并后的机构为何不简称为香港证券交易所的缘由。６０年代中后期,香港政府提出把香港建成国际金融中心的设想后,证券市场飞速发展,先后成立远东交易所…     

1921年上海信交风潮

股票在近代中国的出现,是股份制这种现代企业组织方式在中国出现后的产物,是市场经济和信用制度有了相应发展高度后的产物。它的规模以及在社会中涉及的范围和层面需要有一套市场经济规则与之相配套。近代上海证券市场上三次股票买卖高潮中暴露出来的问题,也就是影响中国早期证券市场发展的因素。“信交风潮”表明,在商品经济还很不发达的基础上出现期贷交易带有极大的不成熟性和历史局限性,加上市场交易的不规范和投机过度,必然以市场失败而告终。     

1918年建立的北京证券交易所

于１９１８年６月５日在北京前门外大街正式开业的北京证券交易所，是我国国人自办的第一家证券交易所。由此上溯１３年，即１９０５年，外商组织了上海众业公所，是我国最早由外商开办的证券交易所。筹建背景最早提出在中国创办交易所的是梁启超。他在１９０４年前后，提...     

关注我国上市公司的“退出机制”

一、我国上市公司“退出机制”的现状,在一个成熟的股票市场中,上市公司的“退出机制”是指当出现以下几种情况时,上市公司将退出市场交易：第一,当上市公司因经营状况恶化而没有了投资价值,不符合证券交易所的上市条件时,交易所可以宣布该公司退市（也称“下市”或“摘牌”）;第二,原来在多个证券交易所挂牌上市的公司,经有关证券交易所同意,可以主动提出从其中的某个交易所,可以主动提出从其中的某个交易所退市;第三,上市公司因股票或资产被非上市公司或其他投资者收购而退市。本文所研究的“退出机制”主要是指第一种情况。     

中国证券市场的发展及其国际化趋势

中国证券市场的发展及其国际化趋势刘鸿儒（中国证监会主席）中国证券市场的发展新中国证券市场只有很年轻的历史。１９９０年１２月，上海证券交易所开业，１９９１年７月，深圳股票交易所正式营业。１９９１年底，在这两个市场挂牌的上市公司只有１４家，但仅仅两年之后...     

上市公司信息披露质量研究——基于深圳证券交易所公开谴责公告

正上市公司信息披露是指证券市场上的有关当事人在证券的发行、上市和交易等一系列环节中,依照法律、证券主管机关或证券交易所的规定,以一定的方式向社会公众公开与证券有关信息。上市公司的信息披露的真实程度一直以来都是衡量我国证券市场健康发展的重要指标。在法律法规方面,我国也相继颁布和实施一系列重要的法律法规。《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所股票上市规则》等。但是,由     

从中小企业板看资本市场发展

<正>设立中小企业板块对于改善中国股票市场的组织结构具有积极作用中国证券交易所设立十多年来,长期负有为国有企业解困的使命。而在国有企业的行列中,大中型国有企业则是证交所支持的主要对象。在这种情况下,中小企业特别是民营中小企业很难从股票市场获得资金。亚洲金融危机爆发之后,为了防范金融风险,监管部门于1998年关闭了证券交易中心并严格禁止场外交易,由此导致中国证券市场的组织架构进一步单一化,形成了资本市场只有交易所一个层次的奇特景观。但是,资本市场是需要层次的。这不仪是经济发展对资本市场的要求,也是资本市场自身发展的客观需要。与经济的多层次性和多样性相对应,一个健全的资本     

法国证券市场的组织和管理

股票、债券、证券交易所,这些在中国人的经济生活中几十年来讳莫如深,避之唯恐不及的东西,竟在一两年内热浪翻涌波及整个中国。地方政府申办证券市场热、企业发放证券热及城乡居民购证热,这些所谓“股票热”、“债券热”现象形成了我国当前经济生活的又一新内容。许多经济学家以社会化大生产的基本条件和趋势为主线,从理论和实践上论证证券和证券市场产生的必然性,以及存在和发展的必要性,并指出:我国目前证券市场的开放,对于筹集融通建设资金,促进企业转换经     

发展区域性证券交易所 健全证券市场体系和功能

一、我国股份制改革、证券市场发展现状1．证券市场发展落后于股份制改革从SO年代末我国国有企业股份制改革试点至今,已有2万多家企业进行了股份制改造,其中有6000余家定向募集了股份。上市公司仅为700余家,占股份制企业的比例为3．5％。200余家走向募集企业参与了各种形式的柜台交易,仅占定向募集企业的lbo①。由此可见,我国绝大多数股份制企业与证券市场相脱离,证券市场的发展严重落后于股份制改革。其主要原因是缺少区域性的证券交易所,不能让更多的股份制企业、特别是让走向募集企业的股权证变为股票,在区域性证券交易所上市流…     

构造我国多层次的证券市场体系

一、我国证券市场层次过于单一目前 ,我国证券市场主要是指股票市场 ,而股票市场就是指在沪、深的两大市场。从总体上讲 ,我国证券市场发展很快 ,但层次过于单一 ,交易品种很少。交易的品种只有股票、国债和基金３种。在３个交易品种的总交易量中① ,股票交易量占６０ %以上 ;如果剔掉国债交易额中的回购交易 ,股票交易量占９０%以上。在整个市场上 ,企业债券、可转换债的交易规模很小。至于国债市场 ,自１９９７年下半年进入以发展银行间债券市场为主、滞缓发展交易所国债市场的格局以来 ,交易所国债市场呈现出日益萎缩的状态。单一层次的…     

发达国家证券业管理的特点及启示

发达国家证券业管理的特点及启示□盐都县人民政府孙红芹股票最早出现在资本主义国家，已有４００多年历史。经过漫长的岁月，发达资本主义国家对证券业的运作已形成了较为完善的法律制度和监管措施。由于我国股份制，股票、证券交易所还处于起步阶段，借鉴发达国家证券业...     

股票市场理论与实务(四)——证券交易所与股票交易

在现代金融制度下,以证券交易所为核心形成的股票交易活动是交易市场最重要的组成部分.这种股票集中交易制度,在充分体现公开、公正、公平的交易原则的同时,对促进资金融通、提高市场效率和保护投资人均有不可或缺的贡献.这一讲,我们结合证券交易所股票交易的一般程序,分析股票集中交易制度的内容及其特点. 证券交易所虽然是股票交易的场所,却只有证券商才进入场内从事股票交易.投资者要在交易所内买卖上市股票,就必须委托     

证券交易

有关各种有价证券的买卖行为 ,证券交易是在证券发行和证券流通两级市场上进行的。在证券发行市场上 ,证券交易是在证券发行者和证券初始投资者之间进行 ,如 ,公司新发行的股票或银行为借入资金而发行存单 ,进行这类证券买卖的活动属于发行市场上的证券交易。在证券流通市场上 ,证券交易是指证券在投资者之间的转移 ,这类金融交易可以增加证券的流动性和变现力 ,其交易形式多种多样 ,主要以交易所交易为主 ,此外还有店头交易、场外交易等交易形式。证券交易活跃与否 ,是金融市场是否发达和完善的重要标志证券交易     

规范股票发行市场之我见

股票发行市场又称股票“一级市场”，是指股份有限公司根据《公司法》等有关规定和程序，向不特定的投资者出售新证券而形成的市场。股票发行市场是建立股票流通市场的前提和基础，发行市场的健康发展与否直接影响着流通市场。但由于我国的证券市场起步较晚，制度不完善等原因，造成了一级市场上有些新股存在着严重过度包装的问题。具体表现为大量的夸大性陈述，误导一些易轻信的投资者，致使他们在证券交易中盲目出击，蒙受损失。当前，规范股票发行市场已是当务之急规范股票发行市场首先要转变发行机制，完善发行制度。近年来，我国股票发…