美日央行应对困局的政策操作

中央银行是＂货币的保卫者＂,这是对中央银行与货币关系的准确表述,也是由货币的重要性所决定的。保卫货币的价值稳定,是历史赋予中央银行的神圣使命。     

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(二)——主要经济体央行的应对措施

<正>为应对此次席卷全球的金融危机,各国央行都不遗余力地采取措施维持金融体系的稳定,并努力维护本国的经济增长。常规货币政策工具在应对如此严重的连环式金融危机中的作用有限,尤其是当央行的政策目标利率下调至接近零水平的状况下,常规的政策工具难以为货币市场和银行体系提供充足的流动性。于是,发达经济体央行纷纷求助于非常规的货币     

央行公开市场操作与货币政策取向

2009年4月,央行通过公开市场操作巨额正回购行为引发市场对货币政策的担沈,这种行为向市场传递了怎样的信号？是否意味着央行宽松货币政策的转向？是否将引发2009年金融市场流动性的“逆转”？央行回购与流动性对冲央行公开市场操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流动性的主要货币政策工具,其政策目的是通过资金的投放和回笼,维持金融市场的稳定。4月份以来,     

金融危机救助过程中财政部门和央行职责分工研究

2008年国际金融危机爆发后,全球主要经济体采取了前所未有的扩张性财政政策和货币政策实施救助。但财政部门支付的巨额危机救助支出及由金融危机导致的财政收入锐减,也加剧了这些经济体的财政赤字甚至引发债务危机。显然,以一场危机取代另一场危机有悖于金融危机救助的初衷。同时,在美国金融危机救助过程中,流动性陷阱现象使传统货币政策工具几乎难以发挥作用;而美联储所采取的创新性非常规货币政策不但为市场提供了必要的流动性,还使美联储的职能由银行体系扩展到证券市场和工商业领域。在巨额预算赤字和流动性陷阱双重约束下,有必要基于财政部门和央行的优势,探讨中央银行实施股权救助、财政部门实施债权救助的新的职责分工,以优化财政部门和央行的金融危机救助行为。央行通过采取对问题金融机构直接实施股权投资的救助方式,能发挥其拥有的无限流动性创造能力优势,并能避规流动性陷阱约束,使救助资金直接作用于被救助对象,从而使货币政策传导渠道更顺畅、目标更具体、作用更集中、过程更直接、救助效率也更高。财政部门实施债权救助能发挥其在剥离和处置不良资产方面的经验和优势,并能减少金融危机救助支出。在新分工模式下,财政部门和央行又需紧密合作。央行可通过购买国债为财政部门提供资金支持,通过降息减少财政融资成本。财政部门则可通过经济结构调整疏通货币政策传导渠道,通过信用建设、法律约束等制度改进降低央行的出资风险。此外,央行还应注意实施股权救助的方式和救助边界。     

美联储的危机应对理念

自从2007年8月份次贷危机爆发以来,美联储综合运用多种政策手段支持市场流动性、减缓经济下行风险,政策操作激进、灵活,与经济金融正常时期的渐进主义的、规则性的政策操作策略大相径庭。危机政策操作及其理念显然有其区别于正常时期的     

非常规货币政策的传导机制与实践效果:文献综述北大核心CSSCISSCI

常规货币政策可能使中央银行面临名义利率零下限约束,而且长期低利率政策所引发的金融不稳定效应会导致货币政策传导机制失灵。为此,中央银行需要实施非常规货币政策措施。2001年以来,全球主要发达经济体的中央银行先后实施了大规模的非常规货币政策。与政策实践相适应,学术界有关非常规货币政策的研究也日益增多。本文旨在对实施非常规货币政策的理论依据进行概述,并着重讨论了非常规货币政策的传导机制及实践中的实施效果。我们也分析了实施非常规货币政策可能会遇到的主要风险。     

关于非常规货币政策的三次理论讨论

<正>2007-2009年,为了应对大萧条以来最严重的全球金融危机,西方各主要中央银行均采取了以零利率和量化宽松为主要内容的非常规货币政策,不仅大大丰富了央行的货币政策实践,而且为货币经济学研究提供了新的宝藏。然而,在金融危机的千钧一发之际,各国中央银行家能够目标明确、措施得力地推出一系列的创新政策,得益于此前西方经济学界的深     

央行货币政策操作中合格抵押品制度框架介绍与启示

<正>一直以来,合格抵押品在确保货币政策操作有效性和央行资产安全性方面发挥着重要作用。金融危机爆发后,合格抵押品的地位和作用持续增强,美联储等中央银行依据市场交易对手的资产持有情况、货币政策操作需求逐步扩大合格抵押品范围,以此来实现流动性有效注人。相比欧美等发达国家,目前我国合格抵押品范围较小,且在合格抵押品制度框架建设     

美联储应对次贷危机的货币政策工具

在次贷危机的应对中，美联储的货币政策激进、灵活，与正常时期的渐进主义策略大相径庭。文章在对次贷危机以来美联储的货币政策操作进行梳理的基础上，研究美联储应对危机的货币政策机理，发现在危机时期，美联储始终坚持其担负的目标，货币政策体现为及时的、决定性的和灵活的。最后，文章探讨了美联储的危机时期政策对我国央行货币政策操作的启示。     

央行视角下的美国金融危机救助

<正>肇始于次贷的金融危机发展成为大萧条以来最严重的一场国际金融危机,危机中全球主要经济体都不遗余力地进行了救助。处于风暴眼的美国危机救助具有代表性,本文从央行视角反思美国的危机救助,探讨中央银行金融危机救助的新发展。一、救助原因——系统性危机的爆发此次金融危机救助的原因在于其系统性危机的性质。何谓"系统性",可以从两方面理解,一是危机影响了整个金融体系的功能,是威胁整个金融体系以及宏观经济而非一两个金     

非常规货币政策操作的常态化

短时期,QE3将有利于避免美国经济下行的风险;长期而言,美联储再次启动非常规量化宽松货币政策将引发新一轮的全球流动性盛宴鉴于美国及其货币政策在全球经济中的重要地位,美国QE3(第三轮量化宽松货币政策)的推出将对全球经济金融产生深远的影响。欧美日发达经济体纷纷推出新一轮量化     

欧美央行应对挑战的政策选择

中央银行的货币政策一般有四大目标,促进经济增长和就业、将通货膨胀率控制在较低水平和保持国际收支基本均衡,金融危机则令金融稳定变成与宏观经济增长同样重要的央行目标,并使通过监管来防止金融系统性风险更为重要。     

非常规货币政策的理论与实践

<正>近年来,为应对全球金融危机和欧洲主权债务危机对本国金融机构和金融市场的冲击,提振市场信心,恢复市场功能,美联储、英格兰银行、欧洲中央银行和日本银行等主要经济体中央银行先后推出了一系列非常规货币政策。这些政策措施与以往的常规利率政策迥异,通过加强金融机构信贷支持、直接购买金融债券和国债等改变央行资产负债表总量或结构的方式,为市场注入流动性。从实践来看,2007年-2008年金融危机以及2010年以来的欧债危机期间,非常规货币政策措施取得了成效,通过缓解金融市场和金融机构流动性紧张,恢复金融市场融资功能,为消除危机和支持经济复苏提供了支持。     

金融危机对欧央行和欧元体系资产负债的影响

我们根据欧央行官方网站的资料,归纳总结了金融危机以来欧央行推出的货币政策措施,分析了其对欧央行资产负债表和欧元体系合并资产负债表的影响。分析发现,欧央行货币政策工具选择受到限制,在非常规货币政策的制定上显得谨慎和保守,其资产负债规模随金融机构的行为被动扩张或收缩。但其不对称的会计处理方法使其保持较强的财务实力,值得我国借鉴。     

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(四)——危机以来主要央行资产负债表实际变化分析

<正>本部分在前文对央行资产负债表的类型和结构分析的基础上,具体分析了美联储、欧央行、英格兰银行及日本银行资产负债表在危机期间的变化,并对四家央行资产负债表的实际变化做了简要的对比分析。     

美国政府救市中的国债政策

自罗斯福新政首次通过发行国债干预国家经济以来,国债已经得到主流经济学派的认可,各国政府也都把发行国债作为税收的补充以刺激经济.     

欧美央行应对挑战的政策选择

中央银行的货币政策一般有四大目标,促进经济增长和就业、将通货膨胀率控制在较低水平和保持国际收支基本均衡,金融危机则令金融稳定变成与宏观经济增长同样重要的央行目标,并使通过监管来防止金融系统性风险更为重要。在当前欧美     

政策基调未变 央行重回净投放

上周央行公开市场操作净投放人民币710亿元。赶上"双节"时间投放,央行公开市场操作是有意保持净投放态势。政策仍然以保持市场流动性合理为主基调。     

读懂央行货币政策工具新变化

存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务并称为中央银行的三大货币政策工具。其中,再贴现政策和公开市场业务的广泛使用需要有发达的货币市场作为依托,而我国货币市场发展的滞后制约了这两项政策工具作用的发挥。长期以来,中国人民银行货币政策工具的使用主要体现在法定存款准备金率的调整上,而存款准备金政策通常被视为一项作用效果比较猛烈的货币政策     

“中央银行资产负债表及其危机应对能力”研究(一)——中央银行应对危机的理论概述与举措回顾

<正>引言始于2007年的全球金融危机,不仅对全球金融系统产生破坏性影响,而且严重影响了全球的实体经济。在这场被称作1929年大萧条以来最严重的经济危机面前,各国央行都不遗余力地维持金融体系的稳定,并努力维护本国的经济增长。但是,央行在干预规模不断扩大,覆盖领域不断延展,干预工具不断创新的同时,其资产负债规模也在不断增大,承担的责任和包袱也越来越重。在这种情况下,中央银行保持传统职能与维护金融稳定的能力也越