经理管理防御对现金股利支付影响的实证研究

本文在系统阐述经理管理防御对企业现金股利支付水平影响因素的基础上,以我国上市公司为对象,选取2004~2006年的数据进行实证研究。结果表明,经理人的经营业绩、财务杠杆和公司规模对上市公司的现金股利支付水平影响比较明显;而经理人持股比例、经理人员任期长短和第一大股东持股比例对企业现金股利政策影响不明显,这主要与我国目前企业不同性质的股权结构、经理人员任免等政策有关。但当第一大股东持有的为流通股份时,其持股比例与现金股利支付水平明显呈正相关。以上说明,经理管理防御对企业现金股利政策具有显著影响。     

企业品牌价值与企业家长期激励约束机制设计

企业的委托代理本质上要求对企业家实行长期的激励约束。以企业品牌价值这一综合指标来设计企业家长期激励约束机制,符合委托代理理论和企业家工作性质,具有科学性和可行性。任期企业品牌价值净值法、任期企业品牌价值贡献率法和任期企业品牌价值贡献率行业比较法,是可供选择的不同激励约束方案。各种激励约束方案,都可区分上市企业和非上市企业,运用年薪和奖励薪金关于企业品牌价值增值的函数,以现金、限制性股票期权和虚拟股份的支付方式具体运作。     

贪婪法与动态规划法的博弈——分析任期对企业经理人行为的影响

文章利用了计算机数学上的动态规划法和贪婪法分析了任期对企业经理人的行为影响,并从博弈学的角度分析了企业经理人面对不同任期可能寻找到的最佳行为抉择,最后运用相关数据进行了计量分析,得出时下企业经理人任期分布及企业利润之间的关系,并做出当企业想要达到效用最大化时应该如何选择经理人任期的结论和相关建议.     

经理管理防御对企业研发投资的影响

以2009-2014年我国A股上市公司为研究样本,采用回归分析方法探讨经济转型期经理人对企业研发投资水平的影响。将管理防御划分为管理者个人人力资本特征、激励特征和监督特征3个维度,每个维度选取一些特征变量分析其对企业研发投资水平的影响机理和经验证据。采用全样本实证研究发现：经理人年龄和工作转换成本与企业研发投资水平负相关,经理人任期与研发投资水平呈倒U型关系,其它特征变量如受教育程度、经理人年薪报酬、经理人持股比例、独立董事比例和股权制衡度与研发投资水平正相关。区分样本公司产权性质后实证发现,经理人年龄、任期和两职兼任仅在国有企业显著影响企业研发投资水平,在非国有企业其关系不成立。提供了不同产权性质企业经理人驱动因素对企业研发投资水平的影响机理和证据。应通过调整驱动因素降低经理人水平,提高企业研发投资水平,实现企业技术创新战略目标。     

经理管理防御对企业研发投资的影响——来自我国A股上市公司的经验证据

以2009-2014年我国A股上市公司为研究样本,采用回归分析方法探讨经济转型期经理人对企业研发投资水平的影响。将管理防御划分为管理者个人人力资本特征、激励特征和监督特征3个维度,每个维度选取一些特征变量分析其对企业研发投资水平的影响机理和经验证据。采用全样本实证研究发现:经理人年龄和工作转换成本与企业研发投资水平负相关,经理人任期与研发投资水平呈倒U型关系,其它特征变量如受教育程度、经理人年薪报酬、经理人持股比例、独立董事比例和股权制衡度与研发投资水平正相关。区分样本公司产权性质后实证发现,经理人年龄、任期和两职兼任仅在国有企业显著影响企业研发投资水平,在非国有企业其关系不成立。提供了不同产权性质企业经理人驱动因素对企业研发投资水平的影响机理和证据。应通过调整驱动因素降低经理人水平,提高企业研发投资水平,实现企业技术创新战略目标。     

股期激励对投资影响研究

公司所有权和经营权的分离造成了所有者和经理人之间的利益存在冲突,股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式,使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险,从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。文章通过理论分析,借鉴国内外的上市公司非效率投资问题上的研究成果,研究在目前阶段我国企业的投资问题,建立投资中的非效率投资计量模型、股权激励比例与非效率投资关系模型,希望为后期分析经理人持股与公司非效率投资之间的关系以及影响股权激励作用发挥的主要因素,为促进上市公司进行理性投资,提高投资效率提供一定的帮助,同时也期望为实行股权激励,改善相应的激励机制提供一定的参考。     

高管层激励股权分布结构及其成因——中国上市公司实证分析

股权激励制度实施过程中,由激励股权①在激励对象间的分布形成的分布结构是除激励股权绝对数量之外另一个影响股权激励绩效的重要因素.但国内外现有研究却鲜有论及.本文利用实施股权激励的中国上市公司的数据,阐明了高管层激励股权分布的绝对差距和相对差距形成的激励股权分布结构②,并进一步的研究了其形成的原因.结果表明:我国上市公司趋向选择平均的激励股权分布结构;激励股权分布结构形成的主要影响因素是公司规模和股权集中度.公司规模越大、股权集中度越低,公司越易形成不均匀的激励股权分布结构;公司规模越小、股权集中度越高,则越易形成均匀的激励股权分布结构.这一方面体现了公司规模和股权集中度对激励股权分布结构的最大影响,也从另一个角度反映出我国上市公司制定股权激励制度时采纳的依据的范围较狭隘,可能降低股权激励制度的科学性.     

我国财政均等化现状及形成机理分析

通过计算财政自给系数、财政能力系数和人均财政收入基尼系数等指标,得出我国财政区域差距较大、地区不均等问题突出,且呈扩大趋势;地区间人均财政收支差距大于人均GDP和人均可支配收入差距.本文在分析造成我国财政不均等形成机理的基础上,提出逐步取消税收返还和体制补助,扩大一般性转移支付规模和占比,规范专项转移支付资金使用的建议.     

企业对经理人的长期激励问题分析

经理人的实际工作中存在监督成本,为了让企业对经理人尽量以企业的长期发展为目标,对经理人的激励措施采用企业和经理人分层索取剩余利润的方法.     

高管人员激励模式及激励效果探讨

随着现代企业经营权与所有权分离,企业的职业经理人等高层管理人员已成为影响企业管理水平和经营绩效的重要因素。本文以沪深两市A股上市公司为研究对象,利用年报数据对上市公司高管股权激励、薪酬激励与公司绩效之间的关系进行了实证研究,发现对民营企业来说,高管股权激励比薪酬激励对公司绩效的促进作用更大,对国有企业来说,薪酬激励的效果则更加明显。     

经理人股权激励与盈余管理

公司的经理人股权激励作为一种重要的薪酬激励模式,已被认为是公司治理中非常重要的机制之一,它能够通过高管人员以各种形式持有一定数量的公司股票,使股东利益与经理人的利益趋于一致,以此来解决委托人与代理人之间的利益冲突问题.而股权激励的实施很可能会诱使经理人进行盈余管理的行为,那么股权激励是如何影响经理人的盈余管理行为呢?笔者利用修正的Jones模型估计出上市公司的应计盈余管理规模,并通过对比上市公司股权激励实施前后的盈余管理规模,来探索股权激励计划对经理人盈余管理规模的影响.同时笔者利用不同的模型来估计上市公司的盈余管理规模,以保证结果的稳健性.本文的实证研究结果表明,经理人在股权激励实施前的盈余管理规模要显著高于股权激励实施之后,存在股权激励事前盈余管理的可能性.     

农业上市公司融资结构的探析

文章针对目前中国农业企业上市公司融资结构的现状及其形成的原因进行了分析,并在此基础上提出了加强企业信用体系的建设,对经理人采取有效的激励和约束机制,提高公司的资金使用效率等改善农业上市公司融资结构的建议和对策.     

市场竞争、经理人激励与上市公司舞弊行为——来自中国证监会处罚公告的经验证据

中国上市公司控制权市场、经理人市场和经理人激励对舞弊行为影响的检验结果表明,在控制权市场竞争中只有第二大股东的制衡力量对舞弊行为起到显著的抑制作用,经理人市场的竞争程度与公司舞弊行为显著负相关,不成熟的经理人市场使得经理人的声誉机制和报酬激励机制都难以发挥抑制舞弊行为的作用。治理上市公司舞弊行为的更好路径是优化经理人的选任机制和竞争机制,而不是仅仅强化其激励。     

我国上市公司高级经理人补偿决定因素的实证研究

本文对 1998年和 1999年在上海和深圳证券交易所的近千家上市公司经理人补偿、相关会计数据、公司市值进行统计分析与相关性分析 ,验证了有关经理人补偿的一些与国外一致的观点 :经理人补偿与公司规模 (包括会计与市场两方面 )成正相关关系 ,公司规模越大则经理人补偿越多。由于国有法人股的存在 ,公司治理制度与环境具备一些特殊性 ,我们也得到了一些我们尚未从文献中见到的结论 :经理人补偿与其年龄正相关 ,年龄越大收入越高 ;经理人补偿与国有股比例负相关 ,国有法人股比例越高的公司中经理人补偿越低 ;经理人持股没有明显的激励作用 ,即经理人持股数量与公司经营业绩没有相关关系。     

公司经营者物质报酬、政治激励与经营绩效——基于国有控股上市公司的实证分析

本文选取中国国有上市公司为研究对象,重点研究国有上市公司经营者激励与公司绩效的相关性,并研究经营者升迁的决定因素对公司绩效的敏感性。研究发现在国有控股的企业中,董事长更多的关注政治激励,总经理更多的关心物质激励,当存在晋升机会时,政治激励、物质激励有一定的替代关系;年轻管理者的对公司绩效的作用往往主观地被低估,任期、政治关联、学历同晋升机会、公司绩效显著正相关,这意味着,上级对高级管理人员经营能力的判断时,应剔除高级管理人员个人特性对公司绩效的影响。     

经理人离职原因模糊披露的影响因素及其经济后果——来自中国上市公司的证据

本文以1999-2012年间上市公司中离职的经理人为样本来考察所披露的离职原因的信息含量和可靠度。我们发现,经营能力较差的经理人和职业经理人在离职时更倾向披露模糊的离职原因以维护其声誉;而在民营企业中,这种关系被显著加强。在进一步研究中,我们考察了披露模糊离职原因的经理人的收益和下一任期的经营状况。结果显示,模糊离职的经理人在下一期更容易被其他上市公司所聘用,但下一任期所任职公司的会计业绩也更差。最后,我们检验了市场是否能识别这种信息隐藏行为,通过事件研究法我们发现市场并不能识别经理人模糊离职的动机。本文的结论丰富了关于高管变更中披露行为的相关研究,为进一步建设我国经理人市场提供了理论参考。     

股票期权会计处理的中外比较

1 引言 2005年12月31日,中国证监会发布<上市公司股权激励管理办法(试行)>,允许已完成股改的上市公司实施股权激励,可以采用公开发行新股时预留股份、向激励对象发行股份、回购公司股份等三种方式作为股票来源实施股权激励计划.2006年2月15日,财政部颁发<企业会计准则第11号-股份支付>,对股份支付的确认、计量和相关信息的披露也以独立的会计准则加以规范,确定了以公允价值为基础,股份支付交易费用化的确认计量原则.     

经理人产生来源与企业未来绩效改善

在中国,一些上市公司新产生的经理人既非来自内部晋升,也非来自严格意义上的外部聘用,而是来自与上市公司存在业务往来和资本关联的企业集团。本文把这类基于中国制度背景独特的经理人产生来源定义为经理人岗位轮换。本文基于中国上市公司的数据,实证检验了经理人产生来源与企业未来长期绩效的关系,为经理人岗位轮换的相关效应和作用机制提供了经验证据。本文的研究发现,岗位轮换在中国上市公司经理人更迭中扮演独特的角色,其改善企业未来长期绩效的作用优于内部晋升,但劣于严格意义上的外部聘用。上述效应的出现,一方面是由于并非来自内部的经理人往往有助于打破以往管理经营的窠臼、推陈出新,另一方面则与来自企业外部的经理人与企业重新签订薪酬合约使经理人激励加强有关。本文的讨论不仅为我国上市公司完善经理人更迭制度提出直接的政策建议,而且为我国行政官员管理体系中十分流行的"干部交流制度"的相关政策设计和完善带来启迪。     

中国各省区市创业板上市公司分布与GDP的关系分析

分别计量分析了各省区市创业板上市公司的数量、总市值、总利润、平均市盈率与各省区市GDP总量和人均值的关系,发现创业板上市公司的数量、总市值的区域分布主要与各区域的GDP总量和人均值有较大的关系,而创业板上市公司总利润、平均市盈率与GDP总量和人均值的关系强度较弱。创业板上市公司的上市数量在各省区市之间的分配,可能主要不是依赖于各创业型公司的质量。有计划成为创业板上市公司的企业,若注册在GDP总量或人均值比较靠前的东部省份,其成功上市的概率更高。     

福建上市公司股权结构与公司治理浅析

不同的股权结构模式体现出不同的公司治理模式.改善股权结构的目的在于建立与现代企业制度相适应的治理模式,从而提高企业绩效.福建上市公司的股权结构模式表现为:国有股所占比重低,股权结构多元化;公司激励机制不大健全,管理层流动频繁;企业重组效率低,”壳”资源流失现象严重.完善福建上市公司的对策思路为:强化企业监管,完善外部董事制度;培育经理人市场,注重团队专业化管理;注重企业兼并,提高资源利用有效性;突出主导产业优势,做大做强产业品牌.