中国证券市场走势前瞻与投资策略

从基本面、资金面、政策面等不同层面分析中国证券市场的走向,可以肯定中国股市中长期向好,而其中以高科技板块、西部开发板块、"入世"受惠板块等3大板块最具投资价值.     

中国证券市场走势前瞻与投资策略

从基本面、资金面、政策面等不同层面分析中国证券市场的走向，可以肯定中国股市中长期向好，而其中以高科技板块，西部开发板块、“入世”受惠板块等3大板块最具投资价值。     

期权公允价值确定问题研究

基于证券投资者的投资需要,借助于数理统计方法发展起来的期权定价模型,无法避免主观估计的影响,所确定的估价金额与会计计量中的公允价值在内在要求上存在一定差距。公允价值的基本特征可概括为“公允性”、“现时性”和“估计性”,从中可得出结论：期权的公允价值应该只包括相当于其内在价值的部分,对于因期权标的物未来价值不确定所带来的风险价值部分,可通过报表附注的形式予以充分披露。     

经济周期下的证券资产配置策略

美林投资时钟理论阐述了经济周期与各类资产投资收益的关系。本文通过对国内经济周期与证券资产投资收益的关联分析,进一步验证了该理论的有效性,并在此基础上以收益最大化为原则制定了经济周期不同阶段的证券资产配置策略,同时指出在策略制定时应充分考虑宏观经济事件、政策及资金面的影响。     

经济政策不确定性对出口二元边际的影响研究——理论及来自中国与其贸易伙伴的经验证据

本文将经济政策不确定性因素纳入异质性企业理论框架,首先分析了经济政策不确定性对出口二元边际的影响机理。在此基础上,利用1995~2014年中国对全球贸易伙伴的出口贸易数据,将中国的出口增长分解为扩展边际和集约边际,并基于扩展的引力模型,实证检验了中国经济政策不确定性对出口二元边际的影响。研究表明,经济政策不确定性对扩展边际存在显著的抑制效应,但对集约边际的影响则不确定。上述发现在替换计量回归方法以及划分子样本估计等情形下均是稳健的。本文的理论价值与现实意义在于:一方面,为相关研究提供了进一步的经验证据;另一方面,则为思考如何应对内部的不确定性风险以确保对外贸易的持续健康发展这一议题提供了相应的政策启示。     

动物应享有道德权利

由于动物有自我意识、有内在价值并且是社会化的,所以动物具有权利,但这种权利是道德权利,而不是法律权利。对于动物道德权利范畴的界定,应该从整体和个体两方面结合起来考虑。     

经济政策不确定性、企业金融化与公司价值

理论分析和经验证据表明经济政策不确定性会影响企业投融资决策等微观行为,进而影响公司价值。以2007～2019年我国上市公司数据为研究样本,借鉴Baker等构建的经济政策不确定性指数实证分析经济政策不确定性对企业金融化和公司价值的影响。研究发现：经济政策不确定性对企业金融化水平有着正面的影响。但经济政策不确定性下,企业金融化水平影响公司价值的提升。进一步研究发现,相对于民营企业,经济政策不确定性下的企业金融化损害国有企业的公司价值;相对于中央国企,经济政策不确定性下的企业金融化损害地方国企公司价值。进一步对企业规模异质性、受融资约束程度等的差异进行分析,在微观作用机制上,发现经济政策不确定性下的企业金融化一方面挤出企业投资,另一方面抑制企业创新水平的提高是影响公司价值提升的重要原因。     

2008年中国债券市场展望

2007年,债券市场为震荡的弱市,但也创新不断.本文以此为基点,展望2008年的中国债券市场:CPI有望高位回落,通胀压力仍然很大;银行间资金充裕程度虽然已经下降,债市资金面仍然较为充裕;货币政策紧缩毫无疑问,关键在于政策"打法",信贷和投资将成为行政调控的主要对象;并据此提出了一季度需谨慎,走出弱市看下半年的投资策略.     

论会计估计的困境与出路

会计估计是会计的灵魂,是财务报告信息质量的根本依赖.会计师的主观性和经济活动的内在不确定性,决定了会计估计是一种主观约略性价值计量.由于应计制会计致力于对企业财务业绩和未来价值的反映,其必然以会计估计为根本基础.会计估计在形式上是由企业会计师独立进行的,外部信息使用者无法参与其中,这使得会计估计实际上成了一个“估计黑箱”,而多元计量属性的深化运用也使得会计估计越来越力不从心.面对困境,政府监管部门应加强注册会计师的独立性建设,强化外部监督,压缩企业滥用会计估计的空间;针对公众利益公司,可以尝试会计人员定期轮换委派制,既可以把关会计人员的专业素质,也可以避免其与企业形成长期关系而对客观、中立运用会计准则构成威胁.总之,走出会计估计困境,有赖于注册会计师不断提高综合素质,增强自身专业能力和独立性.     

企业并购价格的理论研究述评

交易价格的确定是整个并购过程的焦点。企业并购交易价格问题主要包括两方面:评估目标企业的内在价值;在不同的交易条件下达成的并购交易价格。通过对目标企业内在价值评估理论和有关交易价格达成理论的梳理,可以清晰地把握在企业并购交易中相关金融技术的发展和并购价格形成的机理。     

农业上市公司价值构成及评估方法选择研究

我国当前正处于"工业反哺农业时期",随着国家政策对农业的倾向性,农业上市公司己经开始体现出其内在价值,农业上市公司在股市上已经成为一个重要板块受到部分投资者的青睐,而对农业类上市公司的企业价值进行较为准确的评估也在成为企业管理者和部分投资者所关注的重要问题。本文结合农业上市公司价值的影响因素,通过比较不同价值评估方法的优缺点来探寻适合农业上市公司的价值评估方法。     

政府利益:经济政策效率的影响因素

政府作为经济政策的制定者、实施者和供给者,其经济政策的价值取向应以全社会和国家的整体利益为目标,在社会经济活动中保持超然的地位。但由于政府利益的存在,在制定和实施经济政策的过程中,往往又会与该价值目标发生偏离,应然与实然相冲突,从而降低经济政策的实施绩效。本文从政府利益存在的原因、对经济政策的不利影响和克服政府利益对经济政策的不利影响三个方面进行探讨。     

简述利用市盈率对股票进行估价

市盈率连接股票市场定价和会计收益两项指标,从时点上看,只受股票价格和每股收益这两项因素影响,但实际影响因素复杂.股票价格是否高估或低估的评价标准是看其反映的企业的内在价值.企业股权内在价值包括企业现有业务和增长机会组合预期在未来能够持续产生的现金流期限结构的现值.     

投资自由化和税率变化对外商投资的影响 ——基于中国细分行业数据的经验分析

投资政策和税率变化是影响外商投资水平的重要因素,也是政府部门吸引外资的重要政策手段。利用中国2004～2016年细分行业的面板数据分析了税率变化和投资自由化政策对外商投资的影响。研究结果表明:税率水平越高的行业,外商投资越低,但是投资政策的放松对外商投资的影响有限。鼓励措施对提高外商投资水平具有正向影响,但这一影响并不总是显著,同样,限制或禁止措施的放开也不能显著提高外商投资水平。变更衡量指标以及使用双重差分方法进行估计显示,该结果依然稳健。这说明各个行业的资本流入更多基于利润动机,差异化税收政策有助于外资在各行业合理配置。     

农户信贷需求与信贷约束影响因素的Logit检验——基于商洛市905户农户的实证分析

本文依据对商洛市905户农户信贷需求情况的调研数据,运用Logit模型分别对农户信贷需求、农户金融机构信贷需求和农户金融机构信贷约束的影响因素进行实证检验,既从需求视角估计农户借贷需求和金融机构信贷需求的影响因素,又从供给视角估计农户信贷需求得不到满足的制约因素。结果表明,商洛农户的潜在信贷需求强烈,但由于自身收入水平较低、文化程度不高、生活消费性借款不愿承受较高的利息支出等因素,农户不愿意向金融机构借款;与此同时,农户选择向金融机构贷款时,由于没有熟人、缺乏抵押物、没有被评定为信用户等因素制约,较难从金融机构获得贷款满足。最后,本文从扩展农户金融需求、增加农村金融供给两方面提出缓解农户＂贷款难＂和金融机构＂放贷难＂的政策建议。     

我国国企与民企税负变化对企业价值的差异性影响

本文依据Modigliani和Miller定理,来研究税负的变化对国企和民企企业价值影响的差异。研究发现,税负是影响企业运营效率和企业价值的重要路径。虽然国企肩负着更沉重的税收负担,但税负的变化对国企的企业价值的影响并不是很大,而对民企的企业价值影响却很大。以上观点力图丰富税负对企业价值影响的研究,并试图对我国国企改革与民企变革有政策启示。     

利用博弈论中的评分方法简化证券分析

基本分析和技术分析是投资者在证券投资中最常用的两种分析方法,关于两种分析方法孰优孰劣的辩论已经持续了一个多世纪,到今天仍然在延续着。笔者认为,由于两种分析方法各有千秋,因此应该将其结合起来运用,以达到全面分析之目的,且在分析时应当借用博弈论中所提出的评分方法,将两种分析的结果综合利用,以简化证券分析,并为投资者选择证券提供比较分析的平台。一、基本分析方法和技术分析方法应结合起来运用技术分析者在选股时,往往能挑出几十只图表显示良好的股票,这时再对它们的盈利水平、成长前景、股本规模等基本面因素加以比较分析,再对热钱流向、成交量分布等资金面动向进行研究,最后综合技术面、基本面、资金面三方面的信息,可能会产生比较令人满意的股票组合。注重基本分析有助于把握股市全局,能有效识别股票市场的整体走势和个股的价值及走势特征。相对来讲,跨越时间越长的技术分析越能克服许多短期的、人为操纵因素的影响。基本分析是基础和根本,技术分析是基本分析的表现形式和补充。对个股而言,基本分析解决买卖什么的问题,技术分析解决什么时候买卖的问题。基本分析和技术分析各自的特点决定了基本分析在判断价格的长期走势和选择股票方面把握比较准确,而技术分析在判断...     

我国房地产市场调控政策效果比较——基于动态随机一般均衡的视角

结合内含房地产的NK-DSGE模型,通过脉冲响应函数,比较了限购、增加土地供给以及调整抵押约束机制对于房地产市场的调控效果。研究表明:限购政策引起产出与实际房价最大幅度的下降,因而在房价快速上涨的背景下,政策需要在稳定房价与产出之间权衡;增加土地供给的政策不会引起产出的下降但对于实际房价的影响相对较小;调整贷款价值比的政策引致产出与实际房价下降,但其影响小于限购政策。社会福利估算的结果指出,限购政策对应的社会福利水平最低,而调整贷款价值比的政策具有较高的社会福利水平。因此,基于社会福利考虑,调整贷款价值比的政策具有相对较好的效果。     

浅析碳排放政策与经济协调发展

减少碳排放问题是一个全球性的政治、经济和环境议题,但在减少碳排放的政策中,长期减排政策与短期经济发展存在难以调和的矛盾,本文通过对碳排放政策和经济发展的悖论分析来探究其内在关系,并提出促进碳排放政策和经济协调发展的建议。     

创新战略、流动性管理与公司价值——基于中小板上市公司的实证研究

以中小板上市公司为样本,实证研究了公司创新战略与流动性管理政策之间的耦合关系,创新战略和流动性管理政策对公司价值的交互影响.研究发现,公司制定流动性管理政策时会考虑到未来实施创新战略的需要,为了实施创新战略,将采取更为宽松的流动性管理政策.创新战略和流动性管理政策对公司价值存在交互影响,在采取宽松的流动性管理政策的公司中,创新战略对公司价值的正面促进作用更为明显.