从通缩到滞涨：日本尝试“现代货币理论”的冒险代价

在世界各国为应对新冠疫情冲击采取宽松货币政策和积极财政政策的过程中，“现代货币理论”在世界范围内引起了经济学界和政策当局的高度关注。现代货币理论的支持者认为，日本是实践现代货币理论的最好样本，日本主流经济学和政策当局则批判和拒绝现代货币理论。“再通胀理论”指导下的安倍经济学与现代货币理论的政策思路虽然有所差异，但是长期“超量化宽松”的金融政策和不断扩大的财政赤字事实上尝试了现代货币理论的基本逻辑，长期财政赤字货币化的实践，使日本面临日元大幅贬值和严重通货膨胀的双重压力，摆脱通缩之后的日本有直接步入滞涨时代的巨大风险。     

货币政策可信度与通货膨胀目标制的关系分析

文章论述了货币当局的政策可信度对真实经济波动冲击的辩证关系.认为,在货币当局选择的是以货币总量等而非通货膨胀作为中介目标的非通货膨胀目标制条件下,公众对其货币政策可信度必将下降,真实经济受其拖累,加大产出缺口的波动.要破除这个困境,需要改变原先货币当局自身的多目标、易变动的政策策略.确立较低的通货膨胀目标有助于提高公众对货币政策信任度,使经济朝着目标区方向发展.     

货币供给量与通货膨胀之间关系的实证分析

一、引言 2008年爆发国际金融危机以来,各国政府为抵御金融危机的不利影响,纷纷实行了量化宽松的货币政策,从而导致通货膨胀开始显现,应对通货膨胀成为各国政府的主要任务之一.货币供给量与通货膨胀之间的关系历来都是经济学家研究的热点问题之一.货币学派的代表人物弗里德曼认为通货膨胀是经济运行中价格总水平大幅度持续上升的货币现象,并指出货币在长期是中性的,其扩张率将全部转化为通货膨胀率,也就是说货币供给增加是通货膨胀波动的主要根源.那么,我国的情况如何呢?货币供给量是否直接导致了通货膨胀?本文通过实证方法对这一问题进行分析.     

为觅珍珠探深海——读倪克湖近作《货币供求 经济增长 通货膨胀——理论与实证》

随着本世纪末全球经济一体化、金融全球化步伐的加快，金融领域也出现了许多新的现象，如货币供给中内生货币与外生货币形成交互影响，货币供给与通货膨胀关系日渐疏远，通货膨胀与经济增长之间出现多值对应，用贸易占比法测定开放度局限性越来越明显，中央银行对货币进而对通货膨胀的控制力下降，等等。这些问题的出现，对传统经济、金融理论提出了严峻的挑战，也成了当代经济金融理论工作者面临的新课题。倪克湖同志新近出版的专著：《货币供求　经济增长　通货膨胀———理论与实证》，在比较、分析、批判、吸收前人研究成果的基础上，将…     

经济发展与通货膨胀的关联分析与思考

<正> 通货膨胀与经济成长到底是一种怎样的关系,就目前国内外不同的学术观点来看,大体可分为促进论、促退论和中性论。 所谓促进论,就是认为通货膨胀具有正的产出效应。持这一观点的人认为,社会经济长期处于有效需求不足、实际经济增长率低于潜在经济增长率的状态,政府可以实施通货膨胀政策,用增加赤字预算、扩张投资支出、提高货币供给增长率等手段来刺激有效需求,促进经济增长。而对发展中国家来说,通货膨胀促进经济成长的效应尤为明显,因为发展中国家的政府,其税收来源有限,但可向中央银行借款作为财政的主要融资来源。财政向中央银行借款,会增加流通中的货币供给。只要政府将这种借款用于增加实际投资,同时采取一定的措施保证企业的投资不因政府的投资增加而相应减少,那么,这种膨胀性的财政政策和货币政策就会由于增加了实际投资而促进经济增长。例如,今年我国将要实行的公开市场业务政策,其实质就是通过中央银行购买政府债券,达到向流通中增发货币、促进经济发展的目的。 所谓促退论,却与促进论相反,是一种认为通货膨胀会损害经济成长的理论。这种理论认为,持续的通货膨胀会经由降低效率的效应阻碍经济成长。具体表现是:1、通货膨张会降低借款成本,从而诱发过度的资金需求,而过度的资金需求会迫使?     

陕甘宁边区货币发行初期的通货膨胀与治理

本文简要回顾了陕甘宁边区边币发行的背景,1941年上半年边币发行初期通货膨胀的发生过程和形成原因,重点评述了从1941年下半年至1942年底这段时期在中共中央和边区政府的领导下,边区货币当局为治理通货膨胀所采取的主要措施及其效果。     

陕甘宁边区货币发行初期的通货膨胀与治理北大核心CSSCISSCI

本文简要回顾了陕甘宁边区边币发行的背景,1941年上半年边币发行初期通货膨胀的发生过程和形成原因,重点评述了从1941年下半年至1942年底这段时期在中共中央和边区政府的领导下,边区货币当局为治理通货膨胀所采取的主要措施及其效果。     

通货膨胀关乎社会正义

国家统计局最新公布的8月份居民消费价格同比上涨6，5％，创下了10年来的新高，不断恶化的通货膨胀形势已经给宏观经济调控当局敲响了警钟。当前的经济表现使得我们不得不回想起1988～1989年以及1993～1996年的历史教训，事情发展脉络是如此之清晰：单部门食品类价格快速上涨一消费品价格全面上涨一银行利率上升速度跟不上通货膨胀上升速度导致实际利率为负一居民货币需求下降导致银行大量现金外流一过多流动性不断追逐新的消费对象和投资渠道：     

中国财政赤字的通货膨胀效应

文章主要以1996年第1季度至2015年第3季度的居民消费价格指数CPI、财政赤字、利率和货币供应量的季度同比增长率等数据为基础,通过构建时变参数向量自回归(TVP-VAR) 模型,对我国财政赤字的通货膨胀效应进行了检验,并探讨了货币当局和财政当局的主导权归属问题。主要得出了二方面结论：一方面是现阶段财政赤字在短期内具有“凯恩斯效应”,而从长期看,既遵循“李嘉图等价”原理,又具有微弱的“挤入效应”;另一方面是财政当局虽占优于货币当局,但财政赤字需要配合货币政策才能影响价格水平。据此,向政府提出了“新常态”时期的政策建议,即政府在短期内可以通过赤字财政的方式诱导适度通胀来实现去库存,从供给侧引导经济增长,同时也要保持货币政策偏紧,增强人民银行的独立性,进一步优化财政收支结构。     

地方政府赤字财政下的物价控制与货币政策选择

货币经济学的一个基本观点就是,紧缩的货币政策能够降低通货膨胀,而扩张性的货币政策能够导致通货膨胀。费德斯坦指出,没有充分考虑财政政策的影响,这是货币经济学的严重缺陷。因此,文章结合我国当前的财政政策,探讨了在地方政府赤字财政下,中央银行如何控制和治理通货膨胀。文章认为,在地方政府赤字财政下,如果政府通过银行融资具有优先权的话,紧缩的货币政策不仅不能够控制通货膨胀,反而加速了通货膨胀。     

英国战时金融政策与中国四十年代恶性通货膨胀的成因

现有文献表明，40年代中国爆发通货膨胀的直接原因是国民党政府在中日战争期间庞大财政预算赤字导致大量的货币发行。但本文笔者认为这只是问题的一方面，事实上，英国的1941年7月对中国金融政策的调整才是导致中国40年代恶性通货膨胀爆发的最重要原因之一。这说明了货币政策的改变对政治和战争有重要影响。     

四议外管局对热点问题的回应

近十年来，随着国民经济的快速发展，我国外汇储备亦呈迅猛增长态势，至今年6月，我国外汇储备余额为2．45万亿美元，是2001年底（2121亿美元）的11．7倍，大大超过了同期的GDP增速。从实质上看，外汇储备是由一国货币当局对内的货币发行权益经由货币交换而产生的外汇产权，主要来源于贸易顺差和资本净流入。通过货币发行、货币交换和特定的外汇管理制度，市场经营主体将外汇所有权让渡给了货币当局，而货币当局则给予经营主体相应的本国货币。可见，外汇储备的形成是有其特殊根源和机制的。     

通货膨胀或将成为中国经济发展过程中的常态

传统理论认为,通货膨胀和通货紧缩具有周期性,本文对这种传统的通货膨胀周期性理论提出质疑.文章首先对通胀起因的理论进行简单回顾,了解到货币供应量过多是导致通胀的主要原因,然后结合世界各国及中国当前的经济状况进行分析,得出世界各国普遍存在货币供给量过多的现象,这将为世界经济埋下长期通货膨胀的隐患,最后得出结论通货膨胀或成为经济发展过程中的常态这一结论.     

通货膨胀问题初探

通货膨胀是金融理论研究和金融机构政策操作中的重要问题。本文分析了一直以来存在的对通货膨胀观点不一的物价派和货币派的理论,并在此基础上,初步探讨了通货膨胀的本质。指出通货膨胀是货币供给增多和商品供给减少的共同产物,不能将二者割裂开来。     

货币供应量与物价反常规关系的深层原因探讨——基于不确定性理论的分析

本文运用虚拟经济和不确定性的有关理论 ,从货币政策当局货币调控、银行体系信贷资金配置和企业资产选择等层面 ,对中国目前存在的货币供应量与物价反常规关系的深层原因作了深入探讨。中国货币虚拟化过程所带来的不确定性 ,是造成货币供应量与物价关系反常的根本所在。“中国之谜”归结到底是由于货币虚拟化过程带来的种种不确定性 ,导致两种投资的收益率差别不合理所致。     

通货膨胀背景下名义锚的选择分析

货币政策名义锚作为保证国内货币价值长期稳定的约束机制,对于货币当局建立货币政策信誉、抑制通货膨胀和解决货币政策动态不一致性有着非常重要的作用。本文分析了三种主要的名义锚,即汇率目标制、货币供应量目标制和通货膨胀目标制以及它们在中国运用所面临的约束。最后就目前高通货膨胀背景下盯住一篮子物品名义锚进行了思考。     

汇率制度与经济绩效——兼论对人民币汇率制度的启示

汇率制度与经济绩效关系研究表明，一是汇率制度与通货膨胀之间呈现出十分复杂的关系，不同的汇率制度表现出的通胀水平存在着明星的基异；三是汇率制度与货币危机之间没有明确的对应关系，何种汇率制度更易促成货币危机，只有结合汇率制度特征和特定的经济环境与金融制度背景才能加以判断，三是汇率制度与经济增长之间不存在显著的因果关系，汇率制度对经济增长的作用取决于特定的经济和金融发展水平。并且，笔者从制度理论角度对汇率制度与经济绩效关系做出进一步阐释。在此基础上，引申出入世后现阶段人民币汇率翻度应是货币当局在实际中重归真正的管理浮动汇率制。     

软预算约束与中国的经济增长和通货膨胀

本文通过建立一个引入软预算约束的货币增长动态均衡模型,试图从长期和制度的角度解释中国改革开放以来的经济增长和通货膨胀的演变轨迹及近来的良性转变。首先,本文在货币增长模型中分析软预算约束与稳态增长率、稳态通货膨胀的关系;其次,运用模型基本结论,结合信贷政策和货币需求因素,分析预算约束状况与中国经济增长和通货膨胀的周期转换及良性转变的关系;最后,运用经验数据对模型理论预测进行检验。本文结论认为,国有部门的软预算约束及其引发的信贷政策的松紧变换,导致经济频繁出现"高增长、高通货膨胀"与"低增长、低通货膨胀"的周期性转换;国有部门预算约束的硬化,将有助于消除政府行政干预引发的"制度型"或"政策型"经济波动,促进中国经济走出一条"高增长、低通货膨胀"的新运行轨迹。这一结论得到了中国宏观经济数据的支持。     

对公务员个体理性特征的探讨

没有哪一位经济学家会否认国家或政府在现代经济生活中的积极作用。这是因为他们认识到，即便在理想的市场经济中，市场制度也无法自行解决某些至关重要的经济问题，更何况在现实的市场经济中。因此，我们需要政府采取行动，建立一个公正而有效率的法律体制；运用宏观经济政策来稳定经济，对付失业和通货膨胀；运用再分配政策以改变市场对“货币选票的随意分配”的结果，让那些最需要的穷人也能过上较好的生活。特别是，对因为外部性、公共物品、垄断的存在而产生的市场失灵，政府更有责任予以纠正之。     

货币从紧政策力度如何把握

下半年实行货币从紧的政策初现端倪。近期政府已连续打出政策“组合拳”：加息、提高存款准备金率、发行国债等宏观调控措施，但从资本市场的反应来看收效甚微。那么，下半年实行货币从紧政策究竟是“内松外紧”还是“重拳”在后面呢？对于货币从紧政策，各界认识看法不一：有的专家认为就目前情形而言，温和调控可取；另有一种声音则认为，通货膨胀在即，应加大从紧力度。中国经济正处在与以往不同的发展阶段，如何调控，一要看得准；二要下手狠；三要见成效，以保证快速行驶的经济列车不出轨。[编者按]