中国股市与宏观经济关系的实证分析

股票市场与宏观经济关系一直是我国经济界研究的热点问题。中国股市是否为经济晴雨表?中国国股市是否与宏观经济关系存在长期均衡关系?国内许多学者对此结论不一。因此,本文期望通过采用协整检验和格兰杰因果检验法的方法对1997年1月到2007年10月的上证指数与宏观经济指标(如工业增加值、物价指数、广义货币供应量、银行间7天同业拆借利率)关系进行实证分析,来揭示我国股市变动与宏观经济变动的关系。     

解析我国股市波动与宏观经济阶段性背离现象

股票市场瞬息万变,影响股票市场的因素也存在多个方面,本文通过对宏观经济进行剖析,描述了我国股市波动与宏观经济阶段性背离"的现象,并列举相关的统计数据和图表对此现象进行研究,得出宏观经济与我国股指波动阶段性背离的原因,最后提出解决"我国股市波动与宏观经济阶段性背离"的对策和相关建议.     

股票价格波动与宏观经济关系的理论和实证探讨

受各种因素的综合影响,证券价格经常发生大幅波动.国外学者对证券价格波动的研究已开展了多年,并伴随着西方证券市场的发展而日益成熟.相对而言,我国的证券市场起步较晚,市场成熟度不高,价格波动频繁剧烈,这对我国经济发展产生了一定的影响.本文就利率、货币供应量、汇率等因素对股市发展的影响进行了分析,发现宏观经济变量与股市之间存在着相互影响的关系.宏观经济变量除了可以单独影响股市外,还可以通过相互作用来共同影响股市.工业增加值增长率、商品价格、人民币汇率与上证指数同向变动,货币供应量与上证指数反向变动.     

基于宏观经济变量的中国股市波动分析

随着我国股市规模的扩大,股市波幅常常超出人们的预期,泡沫与低估值也经常在短期内互相转换.本文基于多元宏观经济变量建立计量经济模型,分析得出宏观经济变量时中国股市运行的影响为正时,股市趋势的惯性增加,逆着股市趋势时,股市惯性减弱,甚至反转.文章分析指出:管理层可以通过调控宏观经济变量来削弱股市的非理性波动,甚至改变股市运行方向,以促进中国股市健康发展.     

股权分置改革后股票市场与宏观经济关系分析

运用邹氏参数稳定性检验,发现股权分置改革前后股票市场指数与宏观经济变量发生了明显的结构性的变化。参数是非稳定的。要实现股票市场发展与经济基本面、股市波动与宏观经济运行状况相关联,真正实现股票市场“晴雨表”的功能,积极引导资源的优化配置,须进一步完善股票市场的运行机制。     

平等保护股东利益——访中国人民大学金融与证券研究所副所长、财政金融学院副院长赵锡军

"中国股市还很不成熟,并非解决其中的某一因素就能改变股市的现状.但个人投资者的角度是投资一只股票能否带来回报,很容易衡量.因此保护股东利益就变得尤为重要." 中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受记者采访时说. 打通股市不通的症结 在赵锡军看来,中国股市波动很大、投资者追涨杀跌、中国股市退市机制不清晰、股市与宏观经济走势不一等问题,都是中国股市不成熟的表现.     

股市流动性与宏观经济——有关中国股市的新证据

以前的学术研究表明,股市的涨跌幅与宏观经济表现为无序或者不相关的关系。我们通过研究衡量价格冲击的流动性(或非流动性)指标对代表经济总量、通货膨胀和经济景气指标的六个宏观经济变量的回归分析和Granger因果检验,并且采用了衡量市场活跃度的流动性指标进行了稳健性检验,发现中国股市的新证据:股市流动性领先于宏观经济。本文的实证结果表明当投资者预期宏观经济即将发生变动时,会在大类资产(股票和债券)之间、股票资产(价值股和成长股)内部进行配置切换,而且从参与者角度来看,机构投资者的行为会领先于个人投资者,这都表明"Flight-to-Quality"和"Flight-to-Liquidity"现象的存在,一定程度上解释了股市流动性领先于宏观经济的现象。     

中国股市"政策效应"新特征--来自QFⅡ的实证分析

中国股市历来对政策具有强烈的敏感性.本文以"QFⅡ出台会引起股市短期内强烈波动"为假设,通过构建QFⅡ指数时间序列、进行相关性分析、运用干预分析模型和ARCH族模型检验,并没有发现预期的市场反应.在此基础上,作者从横向和纵向细分了股市各期"利好"政策,提出"中国股市‘政策效应'逐步减弱"和"‘政策效应'激发条件发生改变"的结论,并据此拟订政策建议.     

中国股票市场的渐进有效性研究

本文研究了中国股市是否弱式有效。不同于传统的检验方法 ,本文的实证分析运用了特别适合于转轨经济体中新兴股市的渐进有效性检验 ,该方法采用时变系数的AR( 2 )自回归模型 ,同时考虑到“波动集群”的异方差影响 ,更能清晰地反映出市场有效性的动态演进过程。加之分年度检验的结果 ,我们有把握认定中国股市从 1 997年开始呈现弱式有效。     

中国股市波动与货币政策反应

随着股市的发展,股市波动对实体经济的冲击会逐渐加大,货币政策作为调节经济的一种主要手段,应对股市波动有所反应。本文对泰勒规则进行修正和扩展,引入预期因素并加入股市波动因素,构建包含股市波动的货币政策反应机制。并以泡沫度作为波动的衡量指标,运用动态剩余收益估值模型测度我国股市的实际泡沫度,通过协整检验探索货币政策应对股市波动的反应。实证结果表明,无论是基于泰勒规则还是前瞻性泰勒规则,中央银行近年来的货币政策实践更多地考虑通货膨胀缺口和产出缺口,而较少考虑股市波动因素。建议中央银行将股市波动纳入货币政策考虑范围。     

中国股市波动与经济增长关系的实证分析

本文以沪市股价指数变动率和工业生产增长率作为研究变量 ,运用时间序列的分析方法实证地分析了我国股市波动与实体经济变动的关系 ,得到以下结论 :(1 )与多数发达国家的情况不同 ,我国股市的股价指数与工业生产指数间不存在长期均衡关系 ;(2 )在 1 992 .1 1 - 2 0 0 2 .6的完整检验期间内的检验显示我国股市波动不能预先反映经济的增长 ;但在子期间 1 997.6 - 2 0 0 2 .6内我国股市已经可以比较显著地预先反映经济增长 ;(3)股市作为一个领先指标其变化可以作为制定未来经济政策的参考。     

非理性繁荣之全民炒股的实证分析

随着沪深两市成交屡创历史天量,股指一路攀升,中国内地股市迎来了1990年股市开市以来最大的牛市上涨行情.本文结合中国股市特定的现状,提出如今的全民炒股热潮孕育着一场非理性繁荣的质疑,采用股票市场典型的投资者非理性行为--从众行为来测度股市中是否存在非理性的投资行为,并且以突破万点的深成指包括的40只股票为样本股票,采用收益率离散度的方法进行回归分析检验以判断"散户时代"的中国股市是否存在从众行为的非理性因素,最后结合实证检验结果,分析全民炒股的热潮下非理性繁荣出现的原因和培养理性的投资者对理性繁荣的重要性.     

股票价格、宏观经济变量与货币政策——对中国金融市场的协整分析

当前中国股市暴涨暴跌从而偏离宏观经济发展方向的现象正引起人们的关注。中国股票价格与宏观经济及货币政策协整关系的实证结果表明,在中国,股票价格指数与国内生产总值及投资之间完全没有协整关系,与消费支出之间有弱协整关系,与货币供应量之间有强协整关系及格兰杰因果关系,从而检验了近些年来中国股票市场的反经济周期现象和"政策市"现象。中国金融市场的这种反经济周期现象的原因主要在于中国股票市场存在的缺陷:股票市场规模小、股市的投机色彩浓重、股市微观结构与宏观经济结构相背离。因此,深化金融市场的改革进程成为当务之急,同时对于中央银行来说,可以将一个包含了股市稳定的长期的低通货膨胀目标作为货币政策新的名义锚。     

全要素生产率是有效的资本资产定价因子吗?——基于中国股市的Fama-French因子模型检验

全要素生产率(TFP)是决定微观企业成长和宏观经济增长的重要指标,那么TFP是否为有效的资本资产定价因子.本文以1999-2018年A股上市公司为样本构造TFP因子,并在Fama-French因子模型中检验该命题.结果 表明:(1)TFP是一个有效的资本资产定价因子,该结论不受TFP测度方法的影响.(2)中国股市的市值...     

政策不确定下中国股市与宏观经济相关性的非对称效应研究

以中国经济政策变动为切入点,依据理论推导和1995年1月-2013年6月数据对中国股票市场与宏观经济的动态相关性进行研究后发现:中国股市与宏观经济存在明显的非对称相关性,两者在经济不景气时的相关系数大于经济景气时的相关系数;中国股市在经济不景气时具有更显著的"晴雨表"功能。虽然政策的不确定效应确实能够影响股市和宏观经济动态相关性的非对称强度,但整体经济形势变动对股市和宏观经济动态相关性的非对称强度影响更大。     

短期国际资本对股票市场间波动传递效应的实证分析——以中美股票市场为例

本文关于短期国际资本对股票市场间波动的传递效应进行研究,首先运用GARCH模型,研究了美国的股票市场与中国股票市场的波动规律,并量化生成了中美股票市场的波动序列;其次运用Granger因果检验考察短期国际资本能否作为一种渠道,将美国股票市场的波动性影响传递到中国股票市场;最后选取短期国际资本流动性指标、资本和金融账户差额与外汇储备占比指标、中美股市收益率差指标等来构建中国股票市场价格指数的TARCH模型,发现中国股票市场存在明显的非对称效应,且短期国际资本流动对我国股市具有明显的传递效应。     

国际热钱与我国股价的关系

本文通过Granger因果检验和二元GARCH模型等实证方法分析了国际热钱流入与我国股市价格之间的关系.结果表明:国际热钱与我国股市价格有一定的相关性;我国股价短期会影响国际热钱的流入,而热钱的流入会在较长时期内影响我国股价;国际热钱和我国股价不但有波动的ARCH效应和GARCH效应,而且还具有明显的波动溢出效应,所以,防范热钱流入对股市的冲击仍是当前政策上需要加强的内容.     

我国股市与宏观经济变量的协整分析及因果检验

从理论上得知主要宏观经济变量对股指波动的影响,再对这一问题运用单位根检验、协整检验、Granger因果检验,并建立ECM模型进行实证分析,以考查上证指数波动与宏观经济变量之间的关系。结果表明,股票价格指数与工业增加值增长速度之间存在长期均衡关系,金融机构储蓄存款与工业品出厂价格指数的差分与上证指数的差分之间存在Granger因果关系,差分次数主要受原数据平稳性的影响。最后,给出政策性建议。     

金融加速器效应在中国存在吗?

本文从金融加速器理论出发,运用门限向量自回归(TVAR)模型在宏观层面上对中国信贷市场与宏观经济波动的非线性关联展开实证研究。通过非线性脉冲响应函数的检验结果我们发现:在1990年1月至2006年5月期间,中国存在显著的金融加速器效应,表现为对于相同特征的各种外生冲击,经济波动在信贷市场处于"紧缩"状态下的反应均明显强于信贷市场处于"放松"状态下的反应。另外,信贷冲击对于信贷市场状态变化的作用最为显著,其次是货币冲击和价格冲击,最后是实际冲击。进一步的检验还表明:信贷市场在宏观经济波动过程中既是重要的波动源,同时也是波动的有力传导媒介,运用金融加速器理论有助于合理解释中国宏观经济波动的轨迹特征。最后本文阐述了实证结论的政策含义和未来研究的侧重点。     

国民经济与股市相关关系的统计分析

本文从统计实证的角度对宏观经济与股市的关系进行了分析，建立了长期的均衡模型，得出宏观经济与股市间存在互动关系，股市能够促进经济增长，宏观经济对股市有重要影响的结论。