权证产品创新的路径选择与风险控制

2005年股权分置改革以来,股改方案中陆续出现了认购权证、认沽权证及蝶式权证的对价方案,权证也从公司权证发展到备兑权证,中国权证产品创新路径既遵循着国际惯例,又符合中国资本市场的实际环境。权证产品创新的风险控制问题,包涵法律层面的风险控制及发行、交易、行权等各个环节具体风险控制等多方面的内容。     

权证产品创新的路径选择与风险控制

2005年股权分置改革以来,股改方案中陆续出现了认购权证、认沽权证及蝶式权证的对价方案,权证也从公司权证发展到备兑权证,中国权证产品创新路径既遵循着国际惯例,又符合中国资本市场的实际环境.权证产品创新的风险控制问题,包涵法律层面的风险控制及发行、交易、行权等各个环节具体风险控制等多方面的内容.     

我国分离式可转债对标的股票影响的实证分析

本文对股权分置改革后的权证市场进行了研究,选取了2005年底至2008年10月市场推出的18只分离式可转债权证为研究对象,运用事件研究法分别选取权证上市日跟股权登记日为事件日,实证结果表明股权登记日前后权证标的股票有显著的异常收益率。本文指出由于权证上市时的套利操作和权证特殊的交易制度造成了权证交易对标的股票的影响。     

权证市场创设制度绩效研究

为了研究权证创设制度对市场的影响，本文构建了一个包括理性投资者、理性投机交易者和噪声交易者三种市场参与者的权证市场均衡模型，并利用权证市场推出后沪市所有交易数据对该模型进行了估计，同时比较了创设制度对不同权证种类的影响，分析了创设制度对标的股票价格行为的作用，本文发现，创设制度的引入对认沽权证的价格稳定作用超过对认购权证的价格稳定作用；权证的出现使得股票市场价格波动性变小，但创设制度却使得股票市场的波动性增大。     

重设型备兑权证的避险策略问题研究

<正>权证作为一种股权分置改革的对价形式再次登陆我国市场,掀开了金融创新的序幕。权证产品给广大投资者提供了一种新型的投资工具,上市以来交易极为活跃,由于权证规模较小,供不应求的局面导致市场笼罩在极度的投机氛围中,沦为投机者的博傻工具。为了平抑权证市场的过度投机,券商被允许发行与现有上市权证具有相同条款的权证,即创设,以此增加供应量,改善权证市场供不应求的状况。为了保证履约的安全,交易所规定券商创设认购权证质押全额的标的股票,创设认购权证质押全额的行权资金。由于质押等比     

沪深权证价格偏离分析

沪深证券市场权证理论价格与权证市场价格的偏离现象主要不是理论定价公式的输入变量误差导致的,而是因为股票收益率与权证收益率之间的相关系数与理论预期不一致,乃至相冲突所导致的。权证理论价格与市场价格偏离的主要原因是在当前的交易制度安排下,由于市场限制(摩擦)抑制了套利交易,导致权证市场投机交易占主导,以致权证市场价格偏离长期均衡水平。     

交易资金托管业务

交易资金托管业务是指在商品或服务交易中,银行受交易双方的委托托管交易资金、保管权益证明等相关文件(以下简称权证),当双方履行交易合同,实现约定的条件后,银行按协议约定依照双方授权,协助完成交易资金与权证的交换;若双方因故不能达成交易,银行则按协议约定退回交易资金及     

股本认股权证折价之谜初探——以分离可转债的权证部分为例

本文对股本认购权证尤其是分离交易可转债的权证部分,在权证转股前几个交易日出现的异常折价现象及其成因进行了分析,进而指出这种折价存在的必然性,并从市场是否允许卖空交易两种情况下,分别讨论了这种折价为投资者带来的套利机会.     

我国公司债券隐含权证初步探讨

目前我国资本市场缺少关于大部分股票的权证交易,造成无法根据直接观察到的公司权证价格测定其正股波动率,从而资本市场无法完整表达价格和风险两个必要因素。本文根据公司债中隐含的权证来测算股票波动率,探讨了解决该问题的方法,对我国资本市场发展具有一定意义。     

我国公司债券隐含权证初步探讨

目前我国资本市场缺少关于大部分股票的权证交易,造成无法根据直接观察到的公司权证价格测定其正股波动率,从而资本市场无法完整表达价格和风险两个必要因素.本文根据公司债中隐含的权证来测算股票波动率,探讨了解决该问题的方法,对我国资本市场发展具有一定意义.     

全球交易所公司化改制对中国的启示

一、中国交易所改革与发展状况 (一)交易金额快速增长,市场规模迅速扩大 随着中国资本市场制度变革的不断深化,各交易所交易金额快速增长,市场规模迅速扩大.据统计,2006年上海证券交易所股票累计成交金额超过5万亿元,增幅居全球第一.值得一提的还有内地权证市场,2006年其成交金额较2005年增长了8倍,远高于香港109%的增幅,并以总成交金额超过2439亿美元的成绩超过了曾三年蝉联全球冠军的香港市场,成为全球最活跃的认股权证市场.     

认股权证之本质特征:是天使还是魔鬼

<正> 权证产品上次“兴风作浪”3年之后偃旗息鼓,此次借势股权分置改革大浪又大受市场“追捧”,甚至演变成为市场“赌具”。为什么会出现这种“怪异现象”?是权证产品自身“橘生淮南则为橘,生于淮北则为枳”的原因,还是市场参与者“赌徒投机与股东投资之间只有一步之遥”的偏差?我们需要对权证这一金融衍生品种进行理性的认识,从其演变走势上了解权证的价值所在,从其基本要素上把握权证的风险所在,从其交易规     

台湾议约型权证的产品结构和交易制度比较

2005年8月3日，台湾证券柜台买卖中心开放了OTC市场议约型权证发行业务，将权证市场导入了客制化期权商品时代，对传统的挂牌型权证在产品功能、目标客户等方面给予明显补充，在权证市场结构、产品类型等方面展现出超乎寻常的灵活。本文着重介绍议约型权证产品的设计结构、交易制度，并将其与其他期权类产品比较，以资借鉴。     

产品创新期待良好金融生态

随着招商、华菱等越来越多的权证上市,去年曾被疯狂炒作的权证市场似乎正在逐步归向平静。从股改权证的诞生到现在,也已经有数月之久了,国内权证市场经历了从开始的宝钢权证疯涨,到几个权证宛如过山车般的走势,再到对券商创设和注销的争议,其中的风风雨雨,为我们真切体会产品创     

六月份权证市场交易策略

股票市场印花税提高推动短线资金进入权证市场;5月30日财政部将股票交易印花税提高,从目前的0.1%提高到0.3%,这将在一定程度上抑制股票市场上的短线炒做,从而推动部分短线资金流入没有印花税的权证市场。在大盘暴跌阶段,认沽权证出现了近乎疯狂的炒做,从5月30日到6月1日短短三个交易日即将到期的钾肥JTP1上涨幅度超过600%;另外,在指数止跌开始进入反抽之后,认沽权证依然轮番暴涨,尤其是被券商大规模创设的招行CMP1在6月8日上涨94.62%,认沽权证炒作的持续性和炒作程度由此可见一斑。因此我们认为此次认沽权证的炒作一方面是因为大盘的暴跌,     

认股权证及其在国内证券市场的应用（下）

权证产品的发展遵循着从看涨权证到看跌权证，从短期权证到长期权证，从实券交割权证到现金交割权证，从个股权证到一篮子股票权证和指数权证的顺序，逐步实现权证产品的多样化和市场的规模化。     

辨证看待股改大环境下的我国权证市场

我国证券市场权证的再次推出已经有一年,在27只上市交易的权证中有2只到期退市,这2只退市权证到期成为一堆“废纸”,再次给权证投资者敲响权证投资风险之大的警钟。在权证作为股改配套方案推进股改进程的同时,我们应该认识到权证市场仍然存在一些问题需要解决。     

权证市场存在的问题与发展思路——燕京华侨大学校长华生教授访谈

2005年7月18日，沪深证券交易所分别推出了经中国证监会核准通过的《权证管理暂行办法》．8月12日，宝钢股份临时股东大会通过股权分置改革方案，宝钢股份成为我国第一家引入权证作为对价方式的上市公司。之后．长江电力、新钢钒、武钢股份，万科等也计划借助权证方式解决股权分置问题。权证交易在中断近10年之后，重新在我国境内股市登场．引起了市场的关注。为此，     

关于对权证评估的应用研究

权证是资本市场上历史悠久、交易活跃的一个金融衍生品种,具有融资便利、高杠杆性和对冲风险等优点。在资产评估项目中,有些被评估公司可能会有权证,本文从权证的内涵、评估方法及评估实例等方面对权证进行了分析,以期为涉及权证的评估项目提供些许借鉴。     

权证对投资者投资偏好影响的实证研究

金融衍生产品的出现提高了证券市场信息传递的速度，知情交易者通过对衍生品的投资提高传递的效率。本文通过对我国权证市场和相应标的股票市场交易高频数据的研究，探讨知情交易者在权证市场出现后是否改变了投资的对象。实证结果表明，尽管有部分知情交易者投资了认购权证，但是并没有证据表明知情交易者偏好认沽权证。造成这一结果的原因可能是权证制度自身的缺陷。